تحليل Bitcoin ETF: الاختلافات الرئيسية في الاستراتيجيات والأسواق الإقليمية

في موجة الأصول الرقمية التي تتجه نحو التمويل التقليدي، بيتكوين أصبحت صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) جسرًا رئيسيًا للمستثمرين للمشاركة في سوق العملات المشفرة. في يناير 2024، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تاريخيًا على أول 11 صندوق استثمار متداول في بيتكوين، مما يمثل الاعتراف الرسمي بأصول التشفير من قبل النظام المالي التقليدي. بعد ذلك، تبعتها الأسواق في هونغ كونغ وكندا وغيرها، مما فتح قنوات استثمار بيتكوين متوافقة ومريحة للمستثمرين. تقدم هذه المقالة تحليلًا متعمقًا لثلاثة أنواع رئيسية من عملات صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين لمساعدتك على فهم السوق بشكل عام.

Bitcoin ETF الفوري: أداة متوافقة لحيازة بيتكوينات فعلية بشكل مباشر.

قادة السوق في الولايات المتحدة (تنافس شديد مع رسوم منخفضة)

كأكبر سوق في العالم، يتمتع Bitcoin ETF الفوري في الولايات المتحدة برسوم إدارة منخفضة وسيولة عالية كأهم مزايا له. تشمل المنتجات الرئيسية ما يلي:

• آي شيرز بيتكوين Trust (IBIT): تم إصداره من قبل بلاك روك، أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم، بحجم إدارة يبلغ 70 مليار دولار، ومعدل رسوم 0.25%، وسعر ترويجي في السنة الأولى يبلغ 0.12%.
• صندوق فيidelity Wise Origin Bitcoin (FBTC): منتج تحت إدارة Fidelity، بحجم إدارة يصل إلى 23.1 مليار دولار، ومعدل رسوم 0.25%، ويقدم إعفاءات من الرسوم حتى يوليو 2024.
• ETF بيتكوين Bitwise (BITB): أقل معدل رسوم في الصناعة بنسبة 0.20%، بدون رسوم إدارة للأشهر الستة الأولى أو عندما تصل الأصول إلى مليار دولار.

تتراوح معدلات الآخرين مثل ARK 21Shares (ARKB) و VanEck (HODL) بين 0.20%-0.25%، ولدى العديد منهم بنود إعفاء من الرسوم على المدى القصير، مما يخلق تنافسًا شديدًا.

منتجات منطقة هونغ كونغ (رسوم عالية وتجارب سياسة)

في أبريل 2024، وافقت هونغ كونغ على الدفعة الأولى من صناديق الاستثمار المتداولة في عملة البيتكوين الفورية، مما يوفر خيارًا جديدًا للسوق الآسيوية، لكن الرسوم أعلى بكثير من الولايات المتحدة:

• صندوق بيتكوين المتداول في البورصة بوسيرا هاشكي (3008): معدل الرسوم 0.60%، وهو الأدنى في السوق.
• ChinaAMC Bitcoin ETF (3042): نسبة الرسوم 0.99%.
• Harvest Bitcoin Spot ETF (3439): معدل الرسوم 1.0%، لا يوجد إعفاء من الرسوم.

على الرغم من العتبة المنخفضة للدخول لمنتجات في هونغ كونغ (حوالي 250 دولار هونج كونج)، إلا أن حجم التداول أقل بكثير من التوقعات، مما يعكس الفروقات في قبول المناطق.

بيتكوين Strategy ETF: Futures, Multi-Asset و Leveraged Combinations

هذا النوع من ETF لا يحتفظ مباشرةً ببيتكوين بل يتتبع السعر بشكل غير مباشر من خلال عقود الآجلة أو المشتقات المالية ذات الصلة، مما يجعله مناسبًا للمستثمرين المتقدمين.

ETF من نوع العقود الآجلة (تكلفة عالية ومخاطر التمديد)

• صندوق ProShares لاستراتيجية بيتكوين (BITO): أول صندوق تداول للعقود الآجلة لبيتكوين في الولايات المتحدة (تم إطلاقه في 2021)، مع رسوم قدرها 0.95%، يستثمر في عقود بيتكوين الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية (CME).
• ProShares Short Bitcoin ETF (BITI): مع رسوم قدرها 1.33%، تركز على بيع بيتكوين على المكشوف، مناسبة للتحوط أو المضاربة قصيرة الأجل.

يجب أن تتحمل هذه المنتجات تكلفة تجديد العقود المستقبلية (الأرباح والخسائر الناتجة عن تجديد العقود المنتهية)، وبسبب التصميم المرفوع، فإن التقلبات أكبر، مما قد يؤدي إلى تكاليف احتفاظ أعلى على المدى الطويل مقارنة بـ ETFs الفورية.

ETF استراتيجية متعددة الأصول (مخاطر متنوعة)

• بِت وايز بيتكوين و إيثيريوم استراتيجية الصندوق المتوازن (BTOP): 0.95% رسوم، تستثمر في عقود بيتكوين وإيثريوم الآجلة في نفس الوقت لتقليل مخاطر العملة الواحدة.
• صندوق فالكرى لاستراتيجية بيتكوين وإيثريوم (BTF): 1.24% رسوم، صندوق مُدار بشكل نشط.

تشير تحليلات بلومبرغ إلى أنه من المتوقع أن تظهر المزيد من صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) المجمعة من BTC + ETH في عام 2025، مما يزيد من خيارات الاستراتيجية.

المزايا الأساسية والمخاطر المرتبطة بالاستثمار في Bitcoin ETFs

المزايا: الامتثال والراحة الثورية

• لا حاجة لإدارة المفاتيح الخاصة: يقضي على مخاطر الأمان في محافظ العملات المشفرة، مما يسمح بالتداول من خلال حساب الأوراق المالية.
• زيادة السيولة: يصل متوسط حجم التداول اليومي لصناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة إلى عشرات المليارات من الدولارات، مع كفاءة تداولComparable للأسهم.
• الحماية التنظيمية: تخضع للرقابة من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات أو لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ، مما يقلل الحفظ المؤسسي من مخاطر فشل البورصة.

المخاطر: التقلبات والتكاليف المخفية

• تقلب عالي: في أبريل 2025، بسبب توترات التجارة بين الولايات المتحدة والصين، خرج أكثر من 326 مليون دولار من Bitcoin ETF الأمريكية في أسبوع واحد.
• خطأ التتبع: قد تنحرف صناديق الاستثمار المتداولة في العقود الآجلة عن الأسعار الفورية بسبب اختلافات أسعار العقود، بينما تتآكل صناديق الاستثمار المتداولة في الأسعار الفورية بسبب رسوم الإدارة.
• اختلافات الرسوم: معدلات الرسوم لصناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة عادة ما تكون أقل من 0.3%، بينما يمكن أن تتجاوز المنتجات في هونغ كونغ وصناديق الاستثمار المتداولة في العقود الآجلة 1%.

الاتجاهات المستقبلية: المسار المؤسسي من الهامش إلى التيار الرئيسي

التوسع المستمر لبيتكوين ETF في عام 2025:

• محرك السعر: تدفقات ETF تدفع البيتكوين لكسر الرقم القياسي التاريخي البالغ 111,000 دولار في مايو 2025.
• تنويع المنتجات: بالإضافة إلى بيتكوين، تم إدراج ETFs لعقود Ethereum الفورية، و ETFs لLitecoin و HBAR وعملات أخرى قيد التقديم.
• دعم السياسات: أنشأت إدارة ترامب في الولايات المتحدة “احتياطي استراتيجي من بيتكوين” وفتحت صناديق التقاعد للاستثمار في الأصول المشفرة، مما يعزز الحوافز للمؤسسات لدخول السوق.

الخاتمة: اختر العملات بناءً على الطلب وخصص بشكل منطقي

لقد قفز Bitcoin ETF من الهامش المالي إلى التيار الرئيسي، ويمكن للمستثمرين الاختيار بمرونة وفقًا لأهدافهم:

• المستثمرون على المدى الطويل: صناديق الاستثمار المتداولة في الأسواق الفورية ذات الرسوم المنخفضة في الولايات المتحدة (مثل IBIT، BITB) هي التخصيص الأساسي المفضل.
• طلب التنوع الإقليمي: توفر صناديق الاستثمار المتداولة في هونغ كونغ (مثل 3008) تعرضًا للسوق الآسيوية، لكنها تأتي بتكاليف أعلى.
• استراتيجيات قصيرة الأجل: تعتبر العقود الآجلة أو صناديق الاستثمار المتداولة العكسية (مثل BITO، BITI) مناسبة للتداول المتأرجح، ولكن يجب السيطرة بدقة على المخاطر.

لا يزال السوق يتطور، وتوقع بلومبرغ أن تصبح صناديق ETF للعملات الرقمية المركبة وصناديق العملات الناشئة محور التركيز في النصف الثاني من عام 2025. بغض النظر عن نوع العملة المختارة، تذكر أن “التقلب العالي” هو جوهر الأصول الرقمية. يُوصى بأن لا تتجاوز نسبة هذه الاستثمارات في المحفظة 5%-10%، وينبغي إعطاء الأولوية للمنتجات ذات السيولة التي تخضع لتنظيم صارم.