أعتقد أن مفهوم تجمعات السيولة قد تم التقليل من قيمته دائمًا. إن تحديد مفهوم تجمعات السيولة بوضوح هو أمر مهم جدًا لدائرة العملات المختلطة. عند التعلم عن التمويل اللامركزي، قد تكون تجمعات السيولة هي المفتاح الأكثر فائدة؛ يجب على أي مستخدم جديد يرغب في دخول هذا المجال أن يفهم أولاً تجمعات السيولة.

في البورصات المركزية مثل بينانس، يعمل زوج التداول، مثل ETH-USDT، بنظام دفتر الطلبات، حيث يضع البائعون والمشترون أوامرهم ضد بعضهم البعض. هذا هو نموذج التداول الذي نعرفه.

في بورصات العملات اللامركزية (DEX)، الطرف المقابل للمشترين والبائعين هو ما يسمى بحوض السيولة. حوض السيولة هو المكان الذي يتم فيه وضع رمزين يتداولان مع بعضهما البعض في "حوض"، وتتغير الكميات المحددة من هذين الرمزين في الحوض لتلبية متطلبات منحنى سعر معين؛ هذه هي خوارزمية AMM.

هذا هو الجانب الأكثر أهمية في برك السيولة في DEX. دعنا نحدد بشكل محدد ما هي بركة السيولة، أو بالأحرى، ما هي العناصر الأساسية التي تتكون منها أو تحدد بركة سيولة معينة.

لفهم مجمع السيولة بشكل كامل، يمكنك طرح ثلاثة أسئلة:

1. من يضع المال في المجمع؟

2. كيف يتعامل البروتوكول مع هذه الأموال؟

3. كيف يتم توزيع العوائد والمخاطر في بركة السيولة؟

بالنسبة لغالبيّة مشاريع DeFi، إذا كنت تستطيع الإجابة بوضوح على هذه الأسئلة الثلاثة، يمكنك اعتبار نفسك خبيرًا في المشروع.

ومع ذلك، من أجل دمج مشروع المالية اللامركزية حقًا في إدارتك المالية أو استخدامك، نحتاج إلى تحديد مفهوم مجموعة السيولة بدقة أكبر.

بالنسبة لمجمع السيولة، يمكن تقسيمه إلى خمسة عناصر:

1. مكونات رأس المال.

على سبيل المثال، تتكون مجموعة السيولة في Uniswap من مجموعة تحتوي على رمزين ERC20، مما يشكل زوج تداول. من ناحية أخرى، يحتوي Curve على مجمعات مكونة من ثلاثة رموز.

على نفس المنوال، بالنسبة لمشاريع إقراض DeFi، يمكن في الواقع رؤيتها من منظور تجمع السيولة. على سبيل المثال، يمكن تقسيم Aave إلى تجمع إمداد وتجمع التزامات، ويمكن أيضًا فحص ما هي المكونات الموجودة في التجمع.

2. دور التفاعل مع بركة السيولة، وبالتالي تعريف أدوار العرض والطلب لبركة السيولة.

على سبيل المثال، يمكن لمجمع السيولة في Uniswap تعريف مستخدمي التداول ومزودي السيولة. يمكن أن يحدد هذا العنصر من أين تأتي الأرباح الحقيقية لهذا المنتج DeFi. إذا كنت تشارك في مشروع DeFi ولكنك لم توضح هذا العنصر، فأنت بالتأكيد مجرد ضحية.

3. خوارزمية تقوم بتغيير أو تقييد تركيبة الأموال في المجموعة.

الكلاسيكي هو منحنى AMM الخاص بـ Uniswap. تقوم مختلف بورصات التداول اللامركزية في الواقع بتعديل الخوارزمية التي تغير تركيبة مجموعة السيولة، ومنحنيات MM المختلفة هي في الأساس تغييرات طفيفة على هذه الخوارزمية.

تندرج معلمات حساب الفائدة، ونسبة الضمان، وظروف التصفية في بروتوكولات الإقراض أيضًا ضمن الخوارزميات التي تقيد التغييرات في تركيبة تجمع السيولة.

4. توزيع الفوائد والتكاليف للاتفاق.

توزيع الفوائد والتكاليف هو جزء من الخوارزمية المذكورة أعلاه في النقطة 3. ومع ذلك، فإن هذا أمر مهم للغاية ويستحق المزيد من التحسين.

على سبيل المثال، يقوم خوارزم AMM الخاص بـ Uniswap بتخصيص 100% من رسوم المعاملات التي يسهم بها المستخدمون لمزودي السيولة، بينما ستخصص معظم DEXs جزءًا منها لفريق المشروع.

توزيع الفائدة لبروتوكولات الإقراض هو أيضًا أحد أهم المعايير.

5. أخيرًا، هناك جزء أخير قد لا نهتم به كثيرًا، وهو الحوكمة.

المسألة الرئيسية هي كيفية ضبط معايير البروتوكول. حاليًا، تتضمن إدارة مختلف DAOs تقديم الطرف المشروع مقترحات، ثم يقوم حاملو الرموز بالتصويت عليها.

بغض النظر عن مدى تعقيد بروتوكولات DeFi، يمكن تحليلها بناءً على هذه العناصر الخمسة.

مثل خطاف نسخة Uniswap v4، لقد رأيت الكثير من المقالات على الإنترنت التي يصعب فهمها. في الواقع، يصبح الأمر واضحًا عند النظر إليه من منظور المسبح.

تتكون مجموعة السيولة في Uniswap V2 من رمزين من نوع ERC-20، وطالما أن الرموز هي نفسها، فإنها تمثل نفس المجموعة. هذا يعني أنه لكل زوج من الرموز (مثل ETH/USDC)، تحتوي Uniswap V2 على مجموعة واحدة فقط، وتحدث جميع المعاملات ضمن هذه المجموعة، مع رسم ثابت يبلغ 0.3٪.

تقدم Uniswap V3 مزيدًا من المرونة. بالإضافة إلى تصنيف الرسوم، يضيف V3 أربع خيارات للرسوم: 0.01%، 0.05%، 0.3%، و1%. وهذا يعني أنه لنفس زوج من الرموز، يمكن للمستخدمين اختيار رسوم مختلفة، مما يخلق أحواض سيولة مختلفة. كان لدى V2 رسوم واحدة فقط بنسبة 0.3%، في حين يسمح V3 بتعديل الأسعار بناءً على احتياجات التداول المختلفة.

بالإضافة إلى ذلك، يقدم V3 أيضًا سيولة مركزة، مما يسمح لمزودي السيولة باختيار نطاقات الأسعار لتوفير السيولة، مما يعزز كفاءة مجمعات السيولة. هذا تعديل خوارزمي لمكونات مجمعات السيولة، ولكن يتم تعريف هذه الخوارزميات بواسطة Uniswap، ويمكن لمزودي السيولة توفير السيولة فقط ضمن هذه النطاقات المحددة مسبقًا.

أهم تغيير في Uniswap V4 مقارنةً بـ V3 هو تخصيص الرسوم. يتيح V4 للمستخدمين تعيين خيارات رسوم غير محدودة تقريبًا لنفس زوج الرموز، مما يكسر قيود الأربعة معدلات ثابتة في V3. هذا يعني أنه لنفس زوج الرموز، يمكن إنشاء عدة مجمعات سيولة مختلفة في V4، اعتمادًا على إعدادات الرسوم المختلفة.

بالإضافة إلى ذلك، يقدم الإصدار V4 آلية Hook، مما يسمح بمزيد من المرونة في تركيب وخوارزميات تجمعات السيولة. يتيح الإصدار V4 للمستخدمين إضافة خوارزمية مخصصة، تُسمى Hook، بعد قيود x * y = k الأصلية لتغيير سلوك تجمع السيولة بشكل أكبر. يمكن أن يحتوي كل تجمع سيولة على Hook واحد فقط، لذا حتى مع نفس زوج الرموز وإعدادات الرسوم نفسها، ستؤدي Hooks المختلفة إلى إنشاء تجمعات سيولة مختلفة.

قد تسمح النسخة V4 بوجود بيانات غير محدودة في pool السيولة.

أحد أكبر المشاريع على سول، pump.fun، واضح أيضًا من منظور حوض التمويل.

أكبر ابتكار في Pump.fun هو دمج إصدار الرموز والخوارزمية لتعدين حوض رأس المال الأولي.

خلال عملية إصدار الرموز، سيتم تحويل المبلغ الذي يدفعه المستخدمون لصنع الرموز إلى مجموعة سيولة بعد انتهاء الإصدار، مما يعالج مشكلة نقص السيولة لمعظم الرموز ويضمن أن يكون للرمز الجديد مجموعة سيولة كافية للجميع للتداول.

في الواقع، إن البحث الجاد في هذه البروتوكولات العديدة الخاصة بـ DeFi والبحث عن تفاصيل تصميم برك السيولة الخاصة بها هو وسيلة جيدة للعثور على استراتيجيات التحكيم.

بيان:

1. هذه المقالة تم إعادة نشرها من [لايتنينغ هوانغ شيليانغ] حقوق الطبع والنشر تعود للمؤلف الأصلي [لايتنينغ هوانغ شيليانغ] إذا كانت هناك أي اعتراضات على إعادة الطباعة، يرجى الاتصال بـفريق Gate Learnسيتولى الفريق معالجة ذلك في أقرب وقت ممكن وفقًا للإجراءات ذات الصلة.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء والمواقف المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط آراء المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. إصدارات أخرى من المقالة مترجمة بواسطة فريق Gate Learn، ما لم يُذكر خلاف ذلك.بوابةفي مثل هذه الظروف، يُحظر نسخ أو نشر أو سرقة المقالات المترجمة.