عالم التشفير على وشك مواجهة "نصف" آخر، ولكن هذه المرة ليس البتكوين، بل Bittensor - شبكة ذكاء اصطناعي لامركزية تُعرف باسم "البتكوين الذكي". من المتوقع أن يحدث أول حدث نصف لها بين ديسمبر 2025 إلى فبراير 2026.
مثل البيتكوين، إجمالي عرض TAO هو 21 مليون قطعة، ويتم التحكم في التضخم من خلال تقليل نصف العرض بشكل دوري؛ لكن ما يميز ذلك هو أن هيكل التحفيز في Bittensor يمتد عبر عدة شبكات فرعية، حيث تمتلك كل شبكة فرعية رمزها الأصلي الخاص Alpha (المعروف بـ 'α') وآلية سيولة مستقلة.
تعقيد هذا الهيكل يجعل من الصعب التنبؤ بـ "رد الفعل المتسلسل" الذي أحدثه هذا التخفيض.
المشكلة ليست فقط فيما إذا كان سعر TAO سيرتفع، بل في ما إذا كان يمكن لنظام الإيكولوجيا متعددة الشبكات بأكمله أن يتحمل: تقليل السيولة المدخلة بعد النصف، وزيادة تخفيف Alpha بالنسبة لـ TAO، والضغط المستمر الذي قد يظهر من Alpha عبر الشبكات.
تهدف هذه المقالة إلى توضيح آلية تشغيل تخفيض مكافآت TAO ، وتوقع التأثيرات المحتملة على المشاركين المختلفين في النظام البيئي.
عندما يتجاوز المعروض المتداول 10.5 مليون TAO (بالضبط 50% من الحد الأقصى الإجمالي البالغ 21 مليونًا) ، سيحدث تقليص. في وقت كتابة هذه السطور ، يبلغ المعروض المتداول الحالي من TAO حوالي 9.4 مليون ، ومن المتوقع أن يصل هذا العتبة وفقًا لجدول البث المباشر لـ Taostats في 13 ديسمبر 2025.
نظرًا لأن الحد من النصف يعتمد على "العرض المتداول" وليس على ارتفاع الكتلة، فإن توقيته الدقيق سيتأثر ب معدل استرداد TAO. إلغاء تسجيل المعدنين/المحققين، رسوم تسجيل الشبكة الفرعية، استبدال المفاتيح الباردة، وما إلى ذلك ستعيد TAO إلى مجموعة غير المصدرة، مما سيؤدي إلى تأخير وقت الحد من النصف. إذا انخفضت هذه الأنشطة، فإن استرداد TAO سيقل، وبالتالي سيأتي الحد من النصف في وقت مبكر.
على عكس ما قد تظن، فإن تقليل TAO إلى النصف ليس تقليصًا لمكافآت المشاركين.
عند حدوث تقليل النصف، ستحدث الأمور التالية:
مكافأة الكتلة وتقليل العرض إلى النصف.
ستقوم كل كتلة بصك 0.5 TAO بدلاً من 1 TAO.
نظرًا لأن الكتلة تُنتج تقريبًا كل 12 ثانية، فهذا يعني أنه سيتم إصدار حوالي 3600 TAO يوميًا (بعد التخفيض) بدلاً من سك حوالي 7200 TAO يوميًا (قبل التخفيض).
انخفاض التضخم الرقمي.
سيهبط تضخم TAO من حوالي 25% سنويًا إلى حوالي 12.5% سنويًا (استنادًا إلى عرض أساسي يبلغ 10.5 مليون، على الرغم من أن الزيادة الفعلية في العرض ستكون أقل لأن بعض الرموز سيتم تدميرها).
نصف Alpha_in (الذي يتم حقنه في كل مجموعة معاملات فرعية).
هذا لأن Alpha_in يتم حسابه من خلال قسمة كمية إصدار TAO على سعر Alpha، بينما تم تقليل كمية إصدار TAO إلى النصف.
نظرًا لأن Alpha_in مسؤولة عن موازنة السيولة، فإن تقليلها إلى النصف سيجعل البركة أقل عمقًا، مما يعني أن أي صفقة - سواء كانت شراء أو بيع - ستؤدي إلى تقلبات أسعار أكبر. سيكون لهذا التأثير تأثير أكثر وضوحًا في الشبكات الفرعية ذات السيولة المنخفضة قبل التخفيض.
Alpha_out (المكافآت الممنوحة للعمال/المتحققين/المالكين من Alpha) تظل كما هي.
هذا يعني أن كمية الإصدار ستظل ثابتة.
سيتم تقليل Alpha_out فقط عند تقليل النصف بشكل منفصل لكل شبكة فرعية، وذلك وفقًا لجدول زمني مستقل.
زيادة الضغط النزولي على سعر الشبكة الفرعية Alpha.
في حالة تقليص Alpha_in (على الأقل في البداية) مع بقاء Alpha_out دون تغيير، سيكون هناك ضغط أكبر للبيع، خاصة في برك التداول الفرعية ذات السيولة المنخفضة.
لتوضيح الأمر، فإن "ضغط البيع الأقوى" لا يعني بالضرورة أن هناك المزيد من الأشخاص الذين يقومون بالبيع - ما أعنيه هو أنه بسبب انخفاض السيولة في تجمع تداول الشبكة الفرعية، فإن نفس الكمية من بيع Alpha ستؤثر بشكل أكبر على السعر والانزلاق.
انخفاض معتدل في العائد السنوي الجذري.
نظرًا لأن مكافآت Root تُوزع بعملة TAO، فإن الزيادة في الانزلاق التي يتم الشعور بها عند التحويل من Alpha (لا سيما في برك السيولة المنخفضة) ستؤدي تدريجيًا إلى تقليل القيمة بالدولار للمكافآت الموزعة على المودعين في Root. لا تأخذ هذه الديناميات السوقية الأوسع في الاعتبار.
ما لم يتم الترقية بشكل منفصل من خلال الحوكمة، تظل أوقات الكتل، وإعادة التدوير/الاسترداد، وتوزيع مكافآت الشبكات الفرعية كما هي.
ماذا يعني ذلك؟
الآن دعونا نتحدث عن كيفية تأثير هذه التغييرات الهيكلية على مختلف المشاركين في بيئة Bittensor. إذا كنت غير مألوف بدور مالكي الشبكات الفرعية أو المعدنين أو المدققين، يمكنك الرجوع إلى هذه الوثيقة التفسيرية.
مالك الشبكة الفرعية
في ظل تقليص حقن السيولة، سيصبح بناء شبكة فرعية ناجحة أكثر صعوبة بشكل متزايد.
ستتأثر جميع الشبكات الفرعية بعد فترة من الزمن، لكن تأثير الشبكات الفرعية الجديدة هو الأكثر مباشرة، لأن حوض تداولها لم يتراكم فيه سيولة كافية بعد. على سبيل المثال، قد تحتوي شبكة فرعية تم إطلاقها قبل ستة أشهر على $100,000 من TAO كدعم لحوض التداول؛ في حين أن شبكة فرعية جديدة تم إطلاقها بعد تخفيض المكافآت قد لا تصل حتى إلى $50,000 في نفس الوقت.
نظرًا لتقليص TAO المتاح للتداول، سيؤثر كل أمر شراء أو بيع بشكل أكبر على سعر Alpha. الضغط السعري الهبوطي المذكور سابقًا سيؤثر على Alpha بتأثير متسلسل، مما سيكون من الصعب تحمله خاصة بالنسبة لتحت الشبكات الجديدة التي ليس لديها احتياطيات في المسبح.
لتخفيف هذا الضغط في أقرب وقت ممكن، أعتقد أن مالكي الشبكة الفرعية الجديدة يحتاجون إلى:
**العثور على توافق السوق للمنتج (PMF) في غضون أسابيع بدلاً من أشهر، وإلا سيتعين على عمال المناجم والمستثمرين الانتقال إلى بدائل أكثر سيولة. ستصبح نافذة الوقت أكثر إلحاحًا.
الاهتمام بشكل أكبر بخلق الإيرادات الخارجية، على سبيل المثال:
رسوم خدمة استدلال العملاء (مثل Targon)،
بيانات المبيعات والتفويض (مثل Data Universe و Masa) ،
أو أي شكل آخر من رسوم التطبيق.
حاليًا، هناك بالفعل عدد قليل من مالكي الشبكات الفرعية الذين يديرون الأمور مثل الرؤساء التنفيذيين للشركات الناشئة، ولديهم عملاء حقيقيون ومصادر دخل، بدلاً من الاعتماد على الزراعة الربحية. سيؤدي وصول التخفيض إلى تسريع الإلحاح لدى الجميع للتحول إلى هذا النموذج.
المعدنين والمدققين
تأثيره على عمال المناجم والمحققين أكثر تعقيدًا - لن تتغير مكافآتهم (Alpha_out) وتكاليف التشغيل (مثل فواتير الكهرباء، تكاليف الأجهزة، تكاليف الصيانة)، ولكن نظرًا لانخفاض دعم السيولة في بركة المعاملات لكل شبكة فرعية، فإن مخاطر عائداتهم قد زادت بشكل كبير. في ظل تضييق هوامش الأرباح، سيحدد أداء سعر Alpha ما إذا كان عمال المناجم والمحققون يمكنهم تحقيق أرباح. إذا حافظت Alpha على استقرار سعرها، فلا يزال بإمكانهم تحقيق الربح في الشبكة الفرعية؛ ولكن إذا انهار سعر Alpha بسبب زيادة التقلبات أو ضغط البيع، فإن تكاليف التشغيل قد تلتهم جميع العوائد، مما يؤدي إلى خسائر. أتوقع أن معظم عمال المناجم والمحققين سي تراجعون عن الشبكات الفرعية التي تعاني من تقلبات شديدة ونقص السيولة، وسيركزون بدلاً من ذلك على تلك التي تتمتع بـ **دعم TAO القوي ونموذج أعمال واضح.
سنشهد التحول من "الأولوية للكمية" إلى "الأولوية للجودة" - في تلك الشبكات الفرعية التي تتمتع بسيولة كافية والتي تم التحقق منها، ستصبح UID (هوية الشبكة الفرعية) نادرة. مع تزايد المنافسة على UID، لن يتمكن المعدنون من "إلقاء الشبكة على نطاق واسع"، واستثمار جهد ضئيل في عدة شبكات فرعية لتحقيق عوائد معقولة. سيضطرون للتركيز على 1~2 من الشبكات الفرعية عالية الجودة، وتقديم أعمال حسابية ذات قيمة حقيقية لكسب عوائد مستدامة. بعد الانقسام، ستكون مفتاح النجاح هو التخصص والمساهمة عالية الجودة المستقرة للتنافس على المكافآت المحدودة من Alpha.
بالمقارنة مع ذلك، تعد صعوبة التكيف للمصادقين أقل، لأن معظم المصادقين يقومون بتشغيل سكربتات المصادقة التي توفرها الشبكات الفرعية، ولا يحتاجون إلى الكثير من المهارات المتخصصة أو تغييرات التشغيل، والتحدي الرئيسي الذي يواجهونه هو: كيف يختارون الشبكة الفرعية المناسبة. لا يزال يتم تحديد المكافآت الرئيسية للمصادقين من خلال وزن الرهن (حيازاتهم من Alpha، بالإضافة إلى 18% من TAO المملوك أو المفوض)، ولا يزال بإمكانهم الحفاظ على استراتيجيات متنوعة عبر عدة شبكات فرعية وإعادة توزيع أموال الرهن على أفضل الفرص الأكثر استقرارًا.
في النهاية، سيتعين على كل من المعدنين والمتحققين مواجهة وضع "الأقوى يبقى أقوى": سيقوم المشاركون بتركيز قوة الحوسبة والرهانات على تلك الشبكات الفرعية الأكثر سيولة والأفضل أداءً. قد يؤدي ذلك إلى تقسيم المكافآت في هذه الشبكات الفرعية الشهيرة بين المزيد من الأشخاص، حتى في الشبكة الفرعية "الناجحة"، قد ينخفض العائد لكل مشارك.
ماذا يعني ذلك للمستثمرين؟
الآن ، أخيرًا وصلنا إلى الجزء الذي قد تكون تتوق إليه أكثر.
ديناميكية الرهن: الأموال "تتجه نحو المناطق الآمنة"
سيؤدي التخفيض إلى إعادة تخصيص كبيرة لرؤوس الأموال، حيث سيواجه المراهنون ضغطًا غير متوازن على العوائد في جميع أنحاء النظام البيئي. لقد بدأنا بالفعل في رؤية إشارات مبكرة لهذه التحولات.
من الصورة أعلاه، يبدو أن كمية TAO المودعة على Alpha في تزايد مستمر، لكن سرعة هذا النمو بدأت تتباطأ. التباطؤ في الزيادة خلال الشهر الماضي لا يعني أن المزيد من الناس يميلون إلى إيداع Alpha بدلاً من Root - بل يعني فقط أن هناك TAO جديدة دخلت في التداول، وتم تخصيص جزء منها إلى dTAO (الشبكة الفرعية).
تظهر TAO المرهونة على Root (كما هو موضح في الصورة) اتجاهًا مثيرًا للاهتمام.
مع تزايد انفتاح المستثمرين على تخزين dTAO، وتحت ضغط انخفاض معدل العائد السنوي لشركة Root (كما هو موضح في الصورة أدناه، والذي يبلغ حاليًا حوالي 8-10%)، بدأ عدد مستثمري Root في تقليل حيازاتهم. على الرغم من أن حجم تخزين Root قد شهد انتعاشًا واضحًا منذ نهاية يونيو، حيث ارتفع من حوالي 5.7 مليون إلى 6.1 مليون، إلا أن هذه الزيادة جاءت في الأساس نتيجة تصحيح تقني - حيث كانت حوالي 400 ألف TAO الموجودة في المحفظة غير محسوبة بشكل صحيح في إجمالي التخزين.
السؤال الرئيسي هو: هل ستستمر هذه الاتجاهات المتزايدة في Staking الجذر بعد عملية الانقسام؟
أعتقد ذلك، وأنه مستمر بشكل ملحوظ.
كما ناقشنا ، ستصبح معظم رموز Alpha بعد تقليص النصف أكثر تقلبًا ، مع مخاطر أعلى في الاحتفاظ. لا أعتقد أن هناك الكثير من المستثمرين العقلانيين الذين سيكونون على استعداد لقبول نفس عائدات Alpha في ظل وجود مخاطر هبوط أكبر.
على الرغم من أن العائد السنوي لـ Root قد يتأثر بزيادة الانزلاق، إلا أنه يوفر استقرارًا وتعرضًا لـ TAO، ولن يتقلب بشكل حاد مثل بركة Alpha ذات السيولة المنخفضة. أعتقد أن الاحتفاظ بـ TAO مباشرة من خلال رهن Root سيصبح خيارًا أكثر فائدة من حيث المخاطر. أما بالنسبة لأولئك الذين لا يزالون يختارون الاستمرار في رهن الشبكة الفرعية بدلاً من Root، أتوقع أنهم سيركزون على الشبكات الفرعية التي تمتلك سيولة راسخة، ونموذج دخل واضح، وسيناريوهات استخدام حقيقية.
الخاتمة
سيشكل تخفيض TAO هذه المرة آلية فرز، وقد يكون له تأثير إيجابي على TAO على المدى الطويل. سيتم تخفيض ضخ السيولة، مما سيضعف تلك الشبكات الفرعية الضعيفة التي تعتمد فقط على "الإصدار" للبقاء، مما يجبرها على التحول من "اعتماد الإصدار" إلى "تحقيق الإيرادات الحقيقية".
من المحتمل أن تختبر هذه الاختبار الضغوط الشبكات الفرعية غير الفعالة، وفي الوقت نفسه ستجبر الناجين على تعظيم مزاياهم بشكل أكبر. ستصبح الشبكات الفرعية القوية التي يمكنها النجاح في توليد إيرادات خارجية هي المكان الوحيد المستدام للعمال والمحققين والمراهنين.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
أول نصف ل TAO: ما يجب أن تعرفه
المؤلف: لوكاس المصدر: X، @OnchainLu الترجمة: شان أوبا، جينسي كاينس
عالم التشفير على وشك مواجهة "نصف" آخر، ولكن هذه المرة ليس البتكوين، بل Bittensor - شبكة ذكاء اصطناعي لامركزية تُعرف باسم "البتكوين الذكي". من المتوقع أن يحدث أول حدث نصف لها بين ديسمبر 2025 إلى فبراير 2026.
مثل البيتكوين، إجمالي عرض TAO هو 21 مليون قطعة، ويتم التحكم في التضخم من خلال تقليل نصف العرض بشكل دوري؛ لكن ما يميز ذلك هو أن هيكل التحفيز في Bittensor يمتد عبر عدة شبكات فرعية، حيث تمتلك كل شبكة فرعية رمزها الأصلي الخاص Alpha (المعروف بـ 'α') وآلية سيولة مستقلة.
تعقيد هذا الهيكل يجعل من الصعب التنبؤ بـ "رد الفعل المتسلسل" الذي أحدثه هذا التخفيض.
المشكلة ليست فقط فيما إذا كان سعر TAO سيرتفع، بل في ما إذا كان يمكن لنظام الإيكولوجيا متعددة الشبكات بأكمله أن يتحمل: تقليل السيولة المدخلة بعد النصف، وزيادة تخفيف Alpha بالنسبة لـ TAO، والضغط المستمر الذي قد يظهر من Alpha عبر الشبكات.
تهدف هذه المقالة إلى توضيح آلية تشغيل تخفيض مكافآت TAO ، وتوقع التأثيرات المحتملة على المشاركين المختلفين في النظام البيئي.
الحقائق المعروفة
دعنا نلقي نظرة على المعلومات المعروفة.
! DBK3oF6foZseg9vmtv7DfvfPzjXYLPTkELsEG8tC.png
عندما يتجاوز المعروض المتداول 10.5 مليون TAO (بالضبط 50% من الحد الأقصى الإجمالي البالغ 21 مليونًا) ، سيحدث تقليص. في وقت كتابة هذه السطور ، يبلغ المعروض المتداول الحالي من TAO حوالي 9.4 مليون ، ومن المتوقع أن يصل هذا العتبة وفقًا لجدول البث المباشر لـ Taostats في 13 ديسمبر 2025.
نظرًا لأن الحد من النصف يعتمد على "العرض المتداول" وليس على ارتفاع الكتلة، فإن توقيته الدقيق سيتأثر ب معدل استرداد TAO. إلغاء تسجيل المعدنين/المحققين، رسوم تسجيل الشبكة الفرعية، استبدال المفاتيح الباردة، وما إلى ذلك ستعيد TAO إلى مجموعة غير المصدرة، مما سيؤدي إلى تأخير وقت الحد من النصف. إذا انخفضت هذه الأنشطة، فإن استرداد TAO سيقل، وبالتالي سيأتي الحد من النصف في وقت مبكر.
على عكس ما قد تظن، فإن تقليل TAO إلى النصف ليس تقليصًا لمكافآت المشاركين.
عند حدوث تقليل النصف، ستحدث الأمور التالية:
مكافأة الكتلة وتقليل العرض إلى النصف.
انخفاض التضخم الرقمي.
نصف Alpha_in (الذي يتم حقنه في كل مجموعة معاملات فرعية).
Alpha_out (المكافآت الممنوحة للعمال/المتحققين/المالكين من Alpha) تظل كما هي.
زيادة الضغط النزولي على سعر الشبكة الفرعية Alpha.
انخفاض معتدل في العائد السنوي الجذري.
ما لم يتم الترقية بشكل منفصل من خلال الحوكمة، تظل أوقات الكتل، وإعادة التدوير/الاسترداد، وتوزيع مكافآت الشبكات الفرعية كما هي.
ماذا يعني ذلك؟
الآن دعونا نتحدث عن كيفية تأثير هذه التغييرات الهيكلية على مختلف المشاركين في بيئة Bittensor. إذا كنت غير مألوف بدور مالكي الشبكات الفرعية أو المعدنين أو المدققين، يمكنك الرجوع إلى هذه الوثيقة التفسيرية.
مالك الشبكة الفرعية
في ظل تقليص حقن السيولة، سيصبح بناء شبكة فرعية ناجحة أكثر صعوبة بشكل متزايد.
ستتأثر جميع الشبكات الفرعية بعد فترة من الزمن، لكن تأثير الشبكات الفرعية الجديدة هو الأكثر مباشرة، لأن حوض تداولها لم يتراكم فيه سيولة كافية بعد. على سبيل المثال، قد تحتوي شبكة فرعية تم إطلاقها قبل ستة أشهر على $100,000 من TAO كدعم لحوض التداول؛ في حين أن شبكة فرعية جديدة تم إطلاقها بعد تخفيض المكافآت قد لا تصل حتى إلى $50,000 في نفس الوقت.
نظرًا لتقليص TAO المتاح للتداول، سيؤثر كل أمر شراء أو بيع بشكل أكبر على سعر Alpha. الضغط السعري الهبوطي المذكور سابقًا سيؤثر على Alpha بتأثير متسلسل، مما سيكون من الصعب تحمله خاصة بالنسبة لتحت الشبكات الجديدة التي ليس لديها احتياطيات في المسبح.
لتخفيف هذا الضغط في أقرب وقت ممكن، أعتقد أن مالكي الشبكة الفرعية الجديدة يحتاجون إلى:
حاليًا، هناك بالفعل عدد قليل من مالكي الشبكات الفرعية الذين يديرون الأمور مثل الرؤساء التنفيذيين للشركات الناشئة، ولديهم عملاء حقيقيون ومصادر دخل، بدلاً من الاعتماد على الزراعة الربحية. سيؤدي وصول التخفيض إلى تسريع الإلحاح لدى الجميع للتحول إلى هذا النموذج.
المعدنين والمدققين
تأثيره على عمال المناجم والمحققين أكثر تعقيدًا - لن تتغير مكافآتهم (Alpha_out) وتكاليف التشغيل (مثل فواتير الكهرباء، تكاليف الأجهزة، تكاليف الصيانة)، ولكن نظرًا لانخفاض دعم السيولة في بركة المعاملات لكل شبكة فرعية، فإن مخاطر عائداتهم قد زادت بشكل كبير. في ظل تضييق هوامش الأرباح، سيحدد أداء سعر Alpha ما إذا كان عمال المناجم والمحققون يمكنهم تحقيق أرباح. إذا حافظت Alpha على استقرار سعرها، فلا يزال بإمكانهم تحقيق الربح في الشبكة الفرعية؛ ولكن إذا انهار سعر Alpha بسبب زيادة التقلبات أو ضغط البيع، فإن تكاليف التشغيل قد تلتهم جميع العوائد، مما يؤدي إلى خسائر. أتوقع أن معظم عمال المناجم والمحققين سي تراجعون عن الشبكات الفرعية التي تعاني من تقلبات شديدة ونقص السيولة، وسيركزون بدلاً من ذلك على تلك التي تتمتع بـ **دعم TAO القوي ونموذج أعمال واضح.
سنشهد التحول من "الأولوية للكمية" إلى "الأولوية للجودة" - في تلك الشبكات الفرعية التي تتمتع بسيولة كافية والتي تم التحقق منها، ستصبح UID (هوية الشبكة الفرعية) نادرة. مع تزايد المنافسة على UID، لن يتمكن المعدنون من "إلقاء الشبكة على نطاق واسع"، واستثمار جهد ضئيل في عدة شبكات فرعية لتحقيق عوائد معقولة. سيضطرون للتركيز على 1~2 من الشبكات الفرعية عالية الجودة، وتقديم أعمال حسابية ذات قيمة حقيقية لكسب عوائد مستدامة. بعد الانقسام، ستكون مفتاح النجاح هو التخصص والمساهمة عالية الجودة المستقرة للتنافس على المكافآت المحدودة من Alpha.
بالمقارنة مع ذلك، تعد صعوبة التكيف للمصادقين أقل، لأن معظم المصادقين يقومون بتشغيل سكربتات المصادقة التي توفرها الشبكات الفرعية، ولا يحتاجون إلى الكثير من المهارات المتخصصة أو تغييرات التشغيل، والتحدي الرئيسي الذي يواجهونه هو: كيف يختارون الشبكة الفرعية المناسبة. لا يزال يتم تحديد المكافآت الرئيسية للمصادقين من خلال وزن الرهن (حيازاتهم من Alpha، بالإضافة إلى 18% من TAO المملوك أو المفوض)، ولا يزال بإمكانهم الحفاظ على استراتيجيات متنوعة عبر عدة شبكات فرعية وإعادة توزيع أموال الرهن على أفضل الفرص الأكثر استقرارًا.
في النهاية، سيتعين على كل من المعدنين والمتحققين مواجهة وضع "الأقوى يبقى أقوى": سيقوم المشاركون بتركيز قوة الحوسبة والرهانات على تلك الشبكات الفرعية الأكثر سيولة والأفضل أداءً. قد يؤدي ذلك إلى تقسيم المكافآت في هذه الشبكات الفرعية الشهيرة بين المزيد من الأشخاص، حتى في الشبكة الفرعية "الناجحة"، قد ينخفض العائد لكل مشارك.
ماذا يعني ذلك للمستثمرين؟
الآن ، أخيرًا وصلنا إلى الجزء الذي قد تكون تتوق إليه أكثر.
ديناميكية الرهن: الأموال "تتجه نحو المناطق الآمنة"
سيؤدي التخفيض إلى إعادة تخصيص كبيرة لرؤوس الأموال، حيث سيواجه المراهنون ضغطًا غير متوازن على العوائد في جميع أنحاء النظام البيئي. لقد بدأنا بالفعل في رؤية إشارات مبكرة لهذه التحولات.
! NeDlHhj3QDxbpnuRl71vrbisFmxBXyT4CfgjIzBW.png
من الصورة أعلاه، يبدو أن كمية TAO المودعة على Alpha في تزايد مستمر، لكن سرعة هذا النمو بدأت تتباطأ. التباطؤ في الزيادة خلال الشهر الماضي لا يعني أن المزيد من الناس يميلون إلى إيداع Alpha بدلاً من Root - بل يعني فقط أن هناك TAO جديدة دخلت في التداول، وتم تخصيص جزء منها إلى dTAO (الشبكة الفرعية).
! 5TQ7ytHT2JBe8IQDa8AyfsN5ThQtKXIdEcrJv4or.png
تظهر TAO المرهونة على Root (كما هو موضح في الصورة) اتجاهًا مثيرًا للاهتمام.
مع تزايد انفتاح المستثمرين على تخزين dTAO، وتحت ضغط انخفاض معدل العائد السنوي لشركة Root (كما هو موضح في الصورة أدناه، والذي يبلغ حاليًا حوالي 8-10%)، بدأ عدد مستثمري Root في تقليل حيازاتهم. على الرغم من أن حجم تخزين Root قد شهد انتعاشًا واضحًا منذ نهاية يونيو، حيث ارتفع من حوالي 5.7 مليون إلى 6.1 مليون، إلا أن هذه الزيادة جاءت في الأساس نتيجة تصحيح تقني - حيث كانت حوالي 400 ألف TAO الموجودة في المحفظة غير محسوبة بشكل صحيح في إجمالي التخزين.
! wp2MQxx9yUk2M9cZcQY8AbX1vZboN5MHj2G24F52.png
السؤال الرئيسي هو: هل ستستمر هذه الاتجاهات المتزايدة في Staking الجذر بعد عملية الانقسام؟
أعتقد ذلك، وأنه مستمر بشكل ملحوظ.
كما ناقشنا ، ستصبح معظم رموز Alpha بعد تقليص النصف أكثر تقلبًا ، مع مخاطر أعلى في الاحتفاظ. لا أعتقد أن هناك الكثير من المستثمرين العقلانيين الذين سيكونون على استعداد لقبول نفس عائدات Alpha في ظل وجود مخاطر هبوط أكبر.
على الرغم من أن العائد السنوي لـ Root قد يتأثر بزيادة الانزلاق، إلا أنه يوفر استقرارًا وتعرضًا لـ TAO، ولن يتقلب بشكل حاد مثل بركة Alpha ذات السيولة المنخفضة. أعتقد أن الاحتفاظ بـ TAO مباشرة من خلال رهن Root سيصبح خيارًا أكثر فائدة من حيث المخاطر. أما بالنسبة لأولئك الذين لا يزالون يختارون الاستمرار في رهن الشبكة الفرعية بدلاً من Root، أتوقع أنهم سيركزون على الشبكات الفرعية التي تمتلك سيولة راسخة، ونموذج دخل واضح، وسيناريوهات استخدام حقيقية.
الخاتمة
سيشكل تخفيض TAO هذه المرة آلية فرز، وقد يكون له تأثير إيجابي على TAO على المدى الطويل. سيتم تخفيض ضخ السيولة، مما سيضعف تلك الشبكات الفرعية الضعيفة التي تعتمد فقط على "الإصدار" للبقاء، مما يجبرها على التحول من "اعتماد الإصدار" إلى "تحقيق الإيرادات الحقيقية".
من المحتمل أن تختبر هذه الاختبار الضغوط الشبكات الفرعية غير الفعالة، وفي الوقت نفسه ستجبر الناجين على تعظيم مزاياهم بشكل أكبر. ستصبح الشبكات الفرعية القوية التي يمكنها النجاح في توليد إيرادات خارجية هي المكان الوحيد المستدام للعمال والمحققين والمراهنين.