تعتبر العملات المستقرة الشيء الجديد اللامع في وول ستريت. بعد أن كانت مقتصرة على عالم تداول العملات المشفرة، دخلت العملات المستقرة التيار الرئيسي للتمويل الأمريكي بينما كان الكونغرس يناقش - وفي النهاية أقر في يوليو - مشروع قانون لتقنينها وتوسيع استخدامها. وقد أدى ذلك إلى دورة من الضجة حيث تتسارع البنوك وشركات فورتشن 500 لاستكشاف التكنولوجيا.
لقد كانت العملات المستقرة، التي تُربط عادةً بالدولار الأمريكي وتُدعم بنسبة 1:1 من احتياطي من الأصول، موجودة منذ عقد من الزمان. لكن شعبيتها المتزايدة أثارت تساؤلات متزايدة حول كيفية تأثير نموها على الاقتصاد الأوسع. الخبراء الماليون والمسؤولون الحكوميون يتعاملون مع تداعيات كون مُصدري العملات المستقرة العملاقة مثل Tether و Circle من بين أكبر حاملي سندات الخزانة الأمريكية، مما ينافس دولًا مثل كوريا الجنوبية والسعودية.
بينما يجادل مؤيدو العملات المشفرة بأن العملات المستقرة ستساعد في توسيع هيمنة الدولار في جميع أنحاء العالم، يحذر النقاد من أنها قد تؤدي إلى عدم الاستقرار المالي في القطاع المصرفي، حتى مع بقائها جزءًا صغيرًا من الأسواق العامة.
البنية التحتية المالية الجديدة
للحصول على فكرة عن الشعبية المتزايدة للعملات المستقرة، من الجدير بالذكر أن حجم معاملاتها تجاوز حجم معاملات فيزا في أوائل عام 2024. بينما حدثت الكثير من هذه الأنشطة في سياق تداول العملات المشفرة، إلا أنها دعمت حجة المدافعين بأن رسوم العملات المستقرة المنخفضة وسرعتها القريبة من الفورية تجعلها وسيلة أفضل من التكنولوجيا القديمة مثل SWIFT، خاصة عندما يتعلق الأمر بتحويل الأموال عبر الحدود. وقد خرجت هذه الحجة من صناعة العملات المشفرة، حيث استحوذت عملاق التكنولوجيا المالية سترايب على شركة العملات المستقرة بريدج العام الماضي مقابل 1.1 مليار دولار.
من أجل ضمان أن تظل العملة المستقرة متساوية مع الدولار، يقوم معظم المصدّرين بشراء كميات كبيرة من سندات الخزينة لتكون جزءًا كبيرًا من احتياطياتهم. تمتلك Tether، أكبر مصدّر للعملات المستقرة، أكثر من 100 مليار دولار في سندات الخزينة، وفقًا لأحدث تأكيد لها، مما يجعلها تتفوق على دول مثل الإمارات العربية المتحدة وألمانيا. وفقًا لتقرير يوليو من Apollo، أصبحت صناعة العملات المستقرة ككل الآن 18 أكبر حائز خارجي لسندات الخزينة.
لإنصاف، لا يزال هذا رقمًا صغيرًا مقارنة بقطاع صناديق سوق المال الأمريكية، الذي يبلغ حوالي 7 تريليون دولار، ويتكون في الغالب من الخزائن. ولكن، خاصة مع تمرير قانون العبقري في يوليو، من المحتمل أن تنمو العملات المستقرة، حيث تقدر أبولو أن القطاع يمكن أن يصل إلى 2 تريليون دولار بحلول عام 2028. لقد نمت القيمة السوقية لـ USDC، التي تعد ثاني أكبر عملة مستقرة، بنسبة 90% على مدار العام الماضي لتصل إلى 65 مليار دولار. وقد أصبحت شركتها الأم، سيركل، شركة عامة في يونيو، حيث حققت أكبر قفزة في الاكتتاب العام خلال يومين منذ عقود.
تستمر القصة في وقت يشير فيه حاملو سندات الخزانة الأمريكية منذ فترة طويلة، بما في ذلك الصين واليابان، إلى أنهم سيتجهون بعيدًا عن فئة الأصول، قد يكون ظهور مُصدري العملات المستقرة كمشتري جديد لسندات الخزانة بمثابة صمام أمان للحكومة الأمريكية. "إن وجود مُصدري العملات المستقرة دائمًا هو دفعة كبيرة من حيث منح الثقة للخزانة [Department] بشأن مكان وضع الدين"، قالت يesha Yadav، أستاذة في كلية القانون بجامعة فاندربيلت التي كتبت ورقة حديثة عن العلاقة بين العملات المستقرة وسوق الخزانة الأمريكية.
يدفع المؤيدون للعملات المشفرة الأمور إلى أبعد من ذلك، حيث يجادلون بأن الفوائد يمكن أن تمتد عبر الاقتصاد الأمريكي وما بعده. ويقولون إن نمو العملات المستقرة يمكن أن يعزز هيمنة الدولار كوسيلة للدفع للمدفوعات الأجنبية، مشابهًا لمصطلح "يورو دولار" ( الذي يشير إلى ودائع الدولار المحتفظ بها خارج الولايات المتحدة. )، ويمكن أن تساعد الحكومة الأمريكية في فرض العقوبات في الخارج. ذهب ديفيد ساكس، "زار" البيت الأبيض بشأن الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة، إلى حد الجدل بأن الطلب الجديد على سندات الخزانة الأمريكية من شركات العملات المستقرة قد يخفض معدلات الفائدة طويلة الأجل.
آخرون - بما في ذلك ياداف ورئيس قسم النقد والأصول الرقمية في ستيت ستريت، كيم هوشفيلد - أكثر تشككًا، خاصة نظرًا لبصمة القطاع الناشئ. "هناك الكثير من الضجيج، والأرقام لا تزال صغيرة مقارنة بما نراه في التمويل التقليدي"، قال هوشفيلد لمجلة فورتشن. "بينما لا أنكر أن هذه هي بداية اتجاه كبير، إلا أن الأرقام لا تزال غير كافية لجعلنا متحمسين للغاية أو قلقين للغاية."
بعض النقاد، بما في ذلك جماعات الضغط المصرفية، حذروا من أن العملات المستقرة قد تسحب الأموال من ودائع البنوك حيث يقوم العملاء بنقل ممتلكاتهم إلى العملات المستقرة. لأن الودائع تعتبر سيولة ضرورية للإقراض، يجادلون بأن العملات المستقرة قد تهدد نظام الائتمان. أحد التنفيذيين في العملات المستقرة، الذي تحدث مع فورتشن بشرط عدم الكشف عن هويته لمناقشة العلاقات الحساسة في الصناعة، وصف الحجة بأنها "سياسية ملائمة"، مشيرًا إلى أن جماعات الضغط المصرفية قد استدعت الحجة سابقًا لمقاومة تقديم أدوات مالية أصبحت الآن شائعة مثل صناديق السوق النقدي.
قال التنفيذي: "هناك تريليونات من الدولارات في صناديق سوق المال،" "في النهاية، لم يؤثر ذلك على قدرة البنوك على تقديم القروض."
قال ياداف إن نمو العملات المستقرة قد يؤدي إلى نتائج غير مقصودة، خاصةً لأنها تجمع السندات قصيرة الأجل، التي تعتمد عليها العديد من مؤسسات وول ستريت لإدارة المخاطر وأشكال أخرى من الهندسة المالية. "ما يعنيه ذلك لبقية النظام المالي مع [stablecoins] يصبح ضخمًا هو تخمين أي شخص"، قالت لفورتشين.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تقوم جهات إصدار العملات المستقرة مثل سيركل وتيذر بشراء المزيد من سندات الخزانة أكثر من معظم الدول. إليك كيف يمكن أن يعيد ذلك تشكيل الاقتصاد الأمريكي.
تعتبر العملات المستقرة الشيء الجديد اللامع في وول ستريت. بعد أن كانت مقتصرة على عالم تداول العملات المشفرة، دخلت العملات المستقرة التيار الرئيسي للتمويل الأمريكي بينما كان الكونغرس يناقش - وفي النهاية أقر في يوليو - مشروع قانون لتقنينها وتوسيع استخدامها. وقد أدى ذلك إلى دورة من الضجة حيث تتسارع البنوك وشركات فورتشن 500 لاستكشاف التكنولوجيا.
لقد كانت العملات المستقرة، التي تُربط عادةً بالدولار الأمريكي وتُدعم بنسبة 1:1 من احتياطي من الأصول، موجودة منذ عقد من الزمان. لكن شعبيتها المتزايدة أثارت تساؤلات متزايدة حول كيفية تأثير نموها على الاقتصاد الأوسع. الخبراء الماليون والمسؤولون الحكوميون يتعاملون مع تداعيات كون مُصدري العملات المستقرة العملاقة مثل Tether و Circle من بين أكبر حاملي سندات الخزانة الأمريكية، مما ينافس دولًا مثل كوريا الجنوبية والسعودية.
بينما يجادل مؤيدو العملات المشفرة بأن العملات المستقرة ستساعد في توسيع هيمنة الدولار في جميع أنحاء العالم، يحذر النقاد من أنها قد تؤدي إلى عدم الاستقرار المالي في القطاع المصرفي، حتى مع بقائها جزءًا صغيرًا من الأسواق العامة.
البنية التحتية المالية الجديدة
للحصول على فكرة عن الشعبية المتزايدة للعملات المستقرة، من الجدير بالذكر أن حجم معاملاتها تجاوز حجم معاملات فيزا في أوائل عام 2024. بينما حدثت الكثير من هذه الأنشطة في سياق تداول العملات المشفرة، إلا أنها دعمت حجة المدافعين بأن رسوم العملات المستقرة المنخفضة وسرعتها القريبة من الفورية تجعلها وسيلة أفضل من التكنولوجيا القديمة مثل SWIFT، خاصة عندما يتعلق الأمر بتحويل الأموال عبر الحدود. وقد خرجت هذه الحجة من صناعة العملات المشفرة، حيث استحوذت عملاق التكنولوجيا المالية سترايب على شركة العملات المستقرة بريدج العام الماضي مقابل 1.1 مليار دولار.
من أجل ضمان أن تظل العملة المستقرة متساوية مع الدولار، يقوم معظم المصدّرين بشراء كميات كبيرة من سندات الخزينة لتكون جزءًا كبيرًا من احتياطياتهم. تمتلك Tether، أكبر مصدّر للعملات المستقرة، أكثر من 100 مليار دولار في سندات الخزينة، وفقًا لأحدث تأكيد لها، مما يجعلها تتفوق على دول مثل الإمارات العربية المتحدة وألمانيا. وفقًا لتقرير يوليو من Apollo، أصبحت صناعة العملات المستقرة ككل الآن 18 أكبر حائز خارجي لسندات الخزينة.
لإنصاف، لا يزال هذا رقمًا صغيرًا مقارنة بقطاع صناديق سوق المال الأمريكية، الذي يبلغ حوالي 7 تريليون دولار، ويتكون في الغالب من الخزائن. ولكن، خاصة مع تمرير قانون العبقري في يوليو، من المحتمل أن تنمو العملات المستقرة، حيث تقدر أبولو أن القطاع يمكن أن يصل إلى 2 تريليون دولار بحلول عام 2028. لقد نمت القيمة السوقية لـ USDC، التي تعد ثاني أكبر عملة مستقرة، بنسبة 90% على مدار العام الماضي لتصل إلى 65 مليار دولار. وقد أصبحت شركتها الأم، سيركل، شركة عامة في يونيو، حيث حققت أكبر قفزة في الاكتتاب العام خلال يومين منذ عقود.
تستمر القصة في وقت يشير فيه حاملو سندات الخزانة الأمريكية منذ فترة طويلة، بما في ذلك الصين واليابان، إلى أنهم سيتجهون بعيدًا عن فئة الأصول، قد يكون ظهور مُصدري العملات المستقرة كمشتري جديد لسندات الخزانة بمثابة صمام أمان للحكومة الأمريكية. "إن وجود مُصدري العملات المستقرة دائمًا هو دفعة كبيرة من حيث منح الثقة للخزانة [Department] بشأن مكان وضع الدين"، قالت يesha Yadav، أستاذة في كلية القانون بجامعة فاندربيلت التي كتبت ورقة حديثة عن العلاقة بين العملات المستقرة وسوق الخزانة الأمريكية.
يدفع المؤيدون للعملات المشفرة الأمور إلى أبعد من ذلك، حيث يجادلون بأن الفوائد يمكن أن تمتد عبر الاقتصاد الأمريكي وما بعده. ويقولون إن نمو العملات المستقرة يمكن أن يعزز هيمنة الدولار كوسيلة للدفع للمدفوعات الأجنبية، مشابهًا لمصطلح "يورو دولار" ( الذي يشير إلى ودائع الدولار المحتفظ بها خارج الولايات المتحدة. )، ويمكن أن تساعد الحكومة الأمريكية في فرض العقوبات في الخارج. ذهب ديفيد ساكس، "زار" البيت الأبيض بشأن الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة، إلى حد الجدل بأن الطلب الجديد على سندات الخزانة الأمريكية من شركات العملات المستقرة قد يخفض معدلات الفائدة طويلة الأجل.
آخرون - بما في ذلك ياداف ورئيس قسم النقد والأصول الرقمية في ستيت ستريت، كيم هوشفيلد - أكثر تشككًا، خاصة نظرًا لبصمة القطاع الناشئ. "هناك الكثير من الضجيج، والأرقام لا تزال صغيرة مقارنة بما نراه في التمويل التقليدي"، قال هوشفيلد لمجلة فورتشن. "بينما لا أنكر أن هذه هي بداية اتجاه كبير، إلا أن الأرقام لا تزال غير كافية لجعلنا متحمسين للغاية أو قلقين للغاية."
بعض النقاد، بما في ذلك جماعات الضغط المصرفية، حذروا من أن العملات المستقرة قد تسحب الأموال من ودائع البنوك حيث يقوم العملاء بنقل ممتلكاتهم إلى العملات المستقرة. لأن الودائع تعتبر سيولة ضرورية للإقراض، يجادلون بأن العملات المستقرة قد تهدد نظام الائتمان. أحد التنفيذيين في العملات المستقرة، الذي تحدث مع فورتشن بشرط عدم الكشف عن هويته لمناقشة العلاقات الحساسة في الصناعة، وصف الحجة بأنها "سياسية ملائمة"، مشيرًا إلى أن جماعات الضغط المصرفية قد استدعت الحجة سابقًا لمقاومة تقديم أدوات مالية أصبحت الآن شائعة مثل صناديق السوق النقدي.
قال التنفيذي: "هناك تريليونات من الدولارات في صناديق سوق المال،" "في النهاية، لم يؤثر ذلك على قدرة البنوك على تقديم القروض."
قال ياداف إن نمو العملات المستقرة قد يؤدي إلى نتائج غير مقصودة، خاصةً لأنها تجمع السندات قصيرة الأجل، التي تعتمد عليها العديد من مؤسسات وول ستريت لإدارة المخاطر وأشكال أخرى من الهندسة المالية. "ما يعنيه ذلك لبقية النظام المالي مع [stablecoins] يصبح ضخمًا هو تخمين أي شخص"، قالت لفورتشين.
تم عرض هذه القصة في الأصل على Fortune.com
عرض التعليقات