حقبة جديدة من العملات المستقرة الرقمية: دينار استكشاف هونغ كونغ والمقارنة الدولية
شهدت مجال عملات مستقرة الرقمية في الآونة الأخيرة عدة أحداث بارزة: تم تمرير مشروع قانون عملات مستقرة GENIUS Act في لجنة مجلس الشيوخ الأمريكي، وتم تمرير مشروع قانون تنظيم عملات مستقرة في المجلس التشريعي في هونغ كونغ، ودعا نائب محافظ بنك الصين السابق إلى أهمية تطوير عملات مستقرة، وارتفعت أسعار أسهم Circle بشكل كبير في يوم إدراجها. كل هذه الأحداث تشير إلى أن عملات مستقرة تدخل مرحلة جديدة من التطور.
إصدار عملة مستقرة من قبل JD في هونغ كونغ هو استكشاف نشط من قبل الشركات الصينية في مجال العملات الرقمية. تحلل هذه المقالة خلفية مشروع عملة JD المستقرة في هونغ كونغ، وتقدّماته، وتنفيذ التكنولوجيا، وتقيم تأثيره، وتناقش نماذج الربح للعملة المستقرة، والبيئة السياسية، والاتجاهات العالمية.
1. نظرة عامة على التقدم الحالي
تعمل شركة JD Chain Technology ( Hong Kong ) Co.، Ltd. على الترويج للإصدار التجريبي للعملات المستقرة بدولار هونج كونج في هونغ كونغ. في يوليو 2024 ، تم اختيار JD.com كواحد من الدفعة الأولى من المشاركين في "صندوق الحماية لإصدار العملات المستقرة" في سلطة النقد في هونغ كونغ. المشروع حاليا في المرحلة المتأخرة من اختبار البيئة التجريبية ، وقد أكمل جولات متعددة من الاختبارات لمستخدمي التجزئة والمؤسسات ، مع التركيز على سيناريوهات مثل المدفوعات عبر الحدود والمعاملات الاستثمارية واستهلاك التجزئة اليومي.
تحتفظ JD بالتواصل الوثيق مع هيئة النقد في هونغ كونغ، وتعمل أيضًا مع الجهات التنظيمية في مناطق أخرى، لتعزيز التوسع العالمي المتوافق مع عملة مستقرة. حصل المشروع على اعتراف وتوجيه من الجهات التنظيمية في هونغ كونغ، مما يوفر أساسًا لوضع نظام تنظيمي رسمي.
الجدول الزمني العام: نهاية عام 2023، هونغ كونغ وضعت إطار تنظيم العملة المستقرة → يوليو 2024، جي دي تدخل تجربة الصندوق الرملي → مايو 2025، المجلس التشريعي في هونغ كونغ يوافق على "لائحة العملة المستقرة" → منتصف عام 2025، عملة جي دي المستقرة تكمل عدة جولات من الاختبار، والإصدار على وشك.
بالنسبة لجينغدونغ، يمكن أن تكون العملة المستقرة بمثابة بنية تحتية للدفع للأعمال العالمية، مما يحل نقاط الألم في تسوية المدفوعات عبر الحدود. لا تقتصر定位 على خدمة نظامها البيئي للتجارة الإلكترونية فحسب، بل تقدم أيضًا حلول الدفع للشركات والأفراد في جميع أنحاء العالم. من خلال التحكم في جسر تبادل العملات القانونية والعملات المشفرة، من المتوقع أن تحقق الهيمنة في مجالات التجارة الإلكترونية عبر الحدود، وتسوية الأسواق الخارجية وما إلى ذلك.
بالنسبة لهونغ كونغ، فإن اختيار JD لإصدارها في هونغ كونغ يبرز قيمة هونغ كونغ في تجربة العملات الرقمية. إن مرور "لوائح العملات المستقرة" يجعل هونغ كونغ أول ولاية قضائية في العالم تنشئ إطارًا تنظيميًا شاملاً للعملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية. من المتوقع أن يعزز ذلك حيوية الابتكار في السوق المالية في هونغ كونغ، ويجذب الشركات المعروفة للمشاركة، ويمكّنها من السيطرة على صياغة القواعد الدولية.
بالنسبة للبر الرئيسي الصيني ، تعد تجربة العملة المستقرة في هونغ كونغ مفيدة. من ناحية ، تحقق من الفوائد الفعلية للعملة الرقمية في التسوية التجارية والدفع للمستهلكين ؛ من ناحية أخرى ، فإنه يجبر البر الرئيسي على التفكير في كيفية استيعاب مزايا العملات المستقرة ودمجها في النظام المالي الرقمي المستقبلي تحت فرضية الأمان والتحكم. ستؤثر التجربة التجريبية في هونغ كونغ على اتجاه التنظيم المالي الرقمي والابتكار في البر الرئيسي.
3. التنفيذ التقني
3.1 الهندسة الفنية واختيار السلسلة الأساسية
تستخدم عملة 京东 المستقرة بنية تقنية البلوكشين، وتصدر على أساس سلسلة عامة، مع ربطها بالدولار هونغ كونغ بنسبة 1:1 للحفاظ على استقرار القيمة. تم اختيار السلسلة العامة للاستفادة من خصائص البلوكشين لتحقيق تدفق قيمة شفاف وسريع التسوية، وزيادة التوافق. لم يتم الإعلان عن سلسلة القاعدة المحددة، وقد تكون مبنية على سلاسل ناضجة مثل إيثيريوم أو سلسلة تحالف قابلة للتنظيم طورتها 京东.
3-2 آلية التثبيت والوصاية الاحتياطية
تم اعتماد آلية تثبيت احتياطي كامل بنسبة 100٪ ، وتتكون الأصول الاحتياطية من أصول عالية السيولة وتودع في حسابات منفصلة للمؤسسات المالية المرخصة. من خلال آلية الاسترداد المصممة جيدا ، يمكن للمستخدمين تقديم طلبات الاسترداد ، ويعد المصدر باسترداد المبلغ المكافئ من العملة الورقية في غضون فترة زمنية معقولة. يسجل النظام عملية الإصدار وإعادة التدوير من خلال العقود الذكية أو الواجهة الخلفية للتأكد من أن عدد الرموز المميزة على السلسلة يتوافق مع الأصول الاحتياطية في الوقت الفعلي.
3.3 الدفع عبر الحدود وآلية العقود الذكية
بمساعدة نقل blockchain من نقطة إلى نقطة ، يمكن لتسوية الأموال عبر الحدود تجاوز مستويات متعددة من الوسطاء وتحقيق الوصول في الوقت الفعلي تقريبا. تشمل سيناريوهات الاختبار الدفع التجاري عبر الحدود ودفع التجزئة ، والذي من المتوقع أن يحل نقاط الألم المتمثلة في التسوية البطيئة ورسوم المناولة المرتفعة.
فيما يتعلق بالعقود الذكية، فإن الميزات القابلة للبرمجة تسمح للشركات بدمج العملات المستقرة في العقود لتنفيذ المدفوعات التلقائية. على سبيل المثال، في تمويل سلسلة الإمداد، يمكن كتابة العقد لإطلاق المدفوعات تلقائيًا عند تأكيد اللوجستيات لاستلام البضائع. كما يدعم ميزات الامتثال الأساسية، مثل قوائم الحظر وميزات التجميد، لتلبية متطلبات مكافحة غسيل الأموال.
4. نماذج الربح للعملات المستقرة الرقمية
4.1 ضريبة السكوك وإيرادات الفارق
المصدر الرئيسي للأرباح من إصدار عملة مستقرة هو ضريبة السك المعدنية أو دخل الفائدة. يقوم حاملو العملة بتحويل العملات الورقية إلى عملة مستقرة، مما يعني أن الجهة المصدرة تحصل على أموال بدون فوائد. يمكن للجهة المصدرة استثمار احتياطياتها في أصول ذات مخاطر منخفضة لكسب فارق الفائدة.
من خلال النظر إلى الحالات العالمية، أدت الزيادة في أسعار الفائدة في السنوات الأخيرة إلى زيادة كبيرة في أرباح مُصدري العملات المستقرة. كشفت Circle أن إيرادات الفائدة من USDC في عام 2023 من المتوقع أن تبلغ 2.1 مليار دولار أمريكي، بينما بلغت الأرباح الصافية لشركة Tether حوالي 2.2 مليار دولار أمريكي في النصف الأول من عام 2023. بالنسبة لجينغدونغ، إذا بلغ حجم الإصدار عدة مليارات، فإن العائد السنوي بنسبة 2-5% يمكن أن يحقق إيرادات فائدة تصل إلى عشرات الملايين إلى أكثر من مئة مليون دولار هونغ كونغي.
4.2 خدمات القيمة المضافة وتأثيرات النظام البيئي
بصرف النظر عن دخل الفائدة، يمكن للعملة المستقرة أن تقدم العديد من نماذج الربح النشطة والعوائد الاستراتيجية:
رسوم المعاملات والتبادل: يتم فرض رسوم صغيرة على إصدار العملة المستقرة أو استردادها أو التحويلات ذات القيمة الكبيرة.
خدمات التسوية والدفع عبر الحدود والعائدات المشتقة: توفير خدمات تحويل العملات، وصيانة المحفظة، وخدمات بوابة الدفع وغيرها من الخدمات ذات القيمة المضافة.
التمويل لسلسلة التوريد: تقديم خدمات التمويل، والتخصيم، وغيرها من الخدمات للموردين في أعلى وأسفل السلسلة.
التأثير البيئي: تعزيز ولاء المستخدمين ومعدل الاحتفاظ، وتعزيز ترسيب البيانات، وخلق قيمة بشكل غير مباشر.
بشكل عام، فإن نماذج ربح العملات المستقرة متنوعة - فهناك عوائد مباشرة قصيرة الأجل مثل الفروق في رسوم السك النقود، والأهم على المدى الطويل هو الأهمية الاستراتيجية في مشهد المدفوعات والنظام المالي. بمجرد اعتمادها على نطاق واسع، ستعزز من مكانة JD في البنية التحتية للتجارة الإلكترونية عبر الحدود والتمويل الرقمي.
5. بيئة السياسة في هونغ كونغ
5.1 لوائح العملات المستقرة ونظام الترخيص
أصدرت هونغ كونغ قانون العملات المستقرة في مايو 2025 ، الذي أنشأ نظام ترخيص لمصدري العملات المستقرة. وتشمل الأحكام الرئيسية ما يلي:
إدارة الأصول الاحتياطية: يجب الاحتفاظ بأصول احتياطية كافية وعالية السيولة، مع عزل أموال العملاء.
التزام الاسترداد: يجب أن يكون المالك واضحا بشأن الحق في الاسترداد بالقيمة الاسمية ، ويجب معالجة طلب الاسترداد في غضون فترة زمنية معقولة.
المخاطر والامتثال: تلبية متطلبات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب ، وإنشاء نظام لإدارة المخاطر ، والكشف بانتظام عن حالة الاحتياطيات.
بعد تنفيذ المرسوم ، يسمح فقط للمؤسسات المرخصة المعينة ببيع العملات المستقرة بالعملة الورقية في هونغ كونغ ، ويمكن إصدار العملات المستقرة المرخصة فقط لمستثمري التجزئة.
5.2 سياسة الصندوق الرملية وآخر المستجدات
أطلقت هيئة النقد في هونغ كونغ في مارس 2024 "صندوق اختبار لإصدار العملات المستقرة"، حيث تشمل الدفعة الأولى ثلاثة كيانات بما في ذلك JD.com. من خلال صندوق الاختبار، يمكن للجهات التنظيمية اكتشاف المشكلات المحتملة وحلها في الوقت المناسب، مما يوفر أساسًا لوضع التفاصيل التنظيمية.
عند بدء المرسوم ، نشرت HKMA أيضا ورقة تشاورية لصياغة مبادئ توجيهية تنظيمية مفصلة. من المتوقع أن يتم إصدار الدفعة الأولى من تراخيص إصدار العملات المستقرة خلال هذا العام ، ويطلب من المؤسسات المرخصة العمل بما يتفق بدقة مع الإرشادات.
بشكل عام ، تبنت هونغ كونغ موقفا حذرا ومنفتحا: من ناحية ، أدخلت بنشاط اللاعبين في السوق لاختبار المياه. ومن ناحية أخرى، تم بناء الإطار القانوني بسرعة. ينظر إلى هذا النموذج التجريبي ثم التشريع على أنه يحقق توازنا بين تشجيع الابتكار المالي والحفاظ على الاستقرار المالي.
5.3 تفاصيل التعاون بين الهيئات التنظيمية ونظام التراخيص
تنظيم عملة مستقرة يقوده بشكل رئيسي مكتب الخدمات المالية، بالتعاون مع لجنة الأوراق المالية. بموجب اللائحة الجديدة، يمكن فقط للبنوك المرخصة، وكيانات أدوات الدفع القابلة للتخزين ذات الترخيص، أو الشركات المعتمدة بشكل خاص تقديم خدمات عملة مستقرة. يجب أن تستوفي طلبات الترخيص الحد الأدنى من رأس المال، ومراجعة خطة العمل، وتقييم المخاطر وغيرها من الشروط.
تشير التطورات الأخيرة إلى أن هونغ كونغ تشارك في مناقشات حول التعاون في العملات المستقرة عبر الحدود، مثل استكشاف استخدام العملات المستقرة في منطقة الخليج الكبرى لتعزيز كفاءة المدفوعات عبر الحدود، بالإضافة إلى ربط العملات المستقرة في هونغ كونغ مع تجربة اليوان الرقمي في البر الرئيسي. وهذا يدل على أن هونغ كونغ تقوم بإدراج العملات المستقرة في استراتيجية الابتكار المالي الخاصة بها.
6. التحليل المقارن الدولي
6.1 سباق الاتجاهات واللوائح العالمية
تسعى الاقتصادات الرئيسية في العالم إلى تسريع بناء إطار تنظيمي لعملة مستقرة، مما يظهر تنافسًا متزامنًا. وقد أصدرت أكثر من عشرة دول ومناطق قوانين أو مسودات رسمية، مما يدل على أن التشريع حول عملة مستقرة ينتقل من التجارب الإقليمية إلى إطار موحد عالمي.
تتكون توافقات تنظيمية بين الدول تدريجياً: حيث يتم اعتبار العملات المستقرة كأدوات دفع بدلاً من أصول مضاربة بحتة، ويتم وضع منطق تنظيمي بناءً على البنية التحتية المالية. توجد تشريعات أو توجيهات واضحة ذات صلة في هونغ كونغ والولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي وسنغافورة.
6.2 الولايات المتحدة: الاستكشاف التنظيمي وممارسات السوق يسيران جنبا إلى جنب
أقر مجلس الشيوخ الأمريكي قانون GENIUS ، الذي أنشأ أول إطار تنظيمي موحد للعملات المستقرة في الولايات المتحدة. يتطلب مشروع القانون من المصدرين الحصول على تراخيص فيدرالية ، واستيفاء شروط مثل تدقيق الاحتياطي ، والاسترداد في الوقت المناسب ، ومراقبة المخاطر ، والمزيد.
من حيث السوق ، تمتلك الولايات المتحدة أكبر العملات المستقرة في العالم ، USDT و USDC ، بقيمة سوقية مجمعة تبلغ حوالي 214 مليار دولار. أصدرت شركة الدفع العملاقة PayPal PYUSD ، لتصبح أول عملة مستقرة بالدولار تطلقها مؤسسة مالية منظمة.
بشكل عام، تنتقل الولايات المتحدة من مرحلة السوق المدفوعة إلى مرحلة تنفيذ إطار تنظيمي. بمجرد تنفيذ القانون الفيدرالي، سيمنح المصدّرين المتوافقين وضعًا قانونيًا أكثر وضوحًا، بينما سيشكل رادعًا ضد المخالفين. تؤثر تجربة الولايات المتحدة أيضًا على وضع المعايير الدولية، مما يجعل إدماج العملات المستقرة في النظام المالي السائد ممكنًا.
6.3 أوروبا: لوائح MiCA تؤدي إلى تنظيم شامل
(MiCA) تدخل لائحة الاتحاد الأوروبي لسوق الأصول المشفرة حيز التنفيذ على مراحل من 2024 إلى 2025 وتحدد متطلبات مفصلة وصارمة للعملات المستقرة ، بما في ذلك:
ترخيص الإصدار: يجب أن يحصل مُصدر العملة المستقرة المقدمة للمستخدمين في الاتحاد الأوروبي على ترخيص معتمد.
متطلبات الاحتياطي: يجب الاحتفاظ بأصول آمنة منخفضة المخاطر كاحتياطي، وتكون قيمتها على الأقل مساوية للعملة المستقرة المتداولة.
الاسترداد والحقوق: يحق لحامليها استردادها في أي وقت بنسبة 1:1، ويحظر تقديم الفائدة أو العائدات.
تحدد MiCA أيضًا قواعد خاصة للعملات المستقرة الهامة، مثل متطلبات رأس المال الأعلى والمراجعة الأكثر صرامة عندما يتجاوز الحجم العتبة.
بشكل عام، يوفر MiCA الآن أكثر خطط تنظيم العملات المستقرة شمولاً وتفصيلاً، ويشار إليه في الصناعة بأنه "حدد معياراً تنظيمياً عالمياً". مقارنةً باللوائح في هونغ كونغ التي تركز على عملات مستقرة مرتبطة بالدولار الهونغ كونغي، يغطي MiCA جميع العملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية، مما يعكس اتساع التنظيم وتوحيده.
أصدرت سلطة النقد في سنغافورة (MAS) إطارا تنظيميا جديدا للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار السنغافوري أو عملة G10 للعملات المستقرة أحادية العملة. تشمل المتطلبات الرئيسية ما يلي:
قيمة مستقرة: احتياطيات أصول عالية الجودة بنسبة 100٪.
متطلبات رأس المال: لا تقل عن 1,000,000 دولار سنغافوري أو 50٪ من نفقات التشغيل السنوية.
فترة استرداد: لا تتجاوز 5 أيام عمل.
إدارة الأصول والتدقيق المستقل: يتم الاحتفاظ بالأصول الاحتياطية في مؤسسات معترف بها، ويتم التحقق منها شهريًا.
ينص MAS على أنه يجوز لمصدري العملات المستقرة التقدم بطلب للحصول على ترخيص للعمل بموجب قانون خدمات الدفع الحالي. ظهرت مشاريع العملات المستقرة المحلية مثل XSGD في سنغافورة.
تتشارك سنغافورة وهونغ كونغ في بعض الجوانب التنظيمية، مثل الاحتياطي 100% وضمان استرداد الأموال. الاختلاف يكمن في أن سنغافورة تركز على عملة مستقرة واحدة تتعلق بالعملة المحلية والعملات الأجنبية الرئيسية؛ بينما هونغ كونغ تحدد بوضوح أنه يمكن إصدار عملة مستقرة مرتبطة فقط بالدولار الهونغ كونغي، ويجب أن تخضع للرقابة في هونغ كونغ طالما أنها مرتبطة بالدولار الهونغ كونغي.
7. ديناميكيات عمالقة الصناعة
بايبال تطلق PYUSD
في أغسطس 2023 ، أصدرت PayPal العملة المستقرة بالدولار الأمريكي PYUSD ، والتي أصدرتها Paxos وربطت 1: 1 بالدولار الأمريكي. تم دمج PYUSD في تطبيق محفظة PayPal ، مما يسمح للمستخدمين بالشراء والبيع والاحتفاظ والتحويل. الغرض الاستراتيجي هو دمج تقنية blockchain في شبكات الدفع السائدة لتمكين التحويلات والمدفوعات عبر الحدود منخفضة التكلفة وفي الوقت الفعلي تقريبا.
في عام 2024، أعلنت باي بال عن تقديم مكافآت سنوية بنسبة 3.7% للمستخدمين الأمريكيين الذين يمتلكون PYUSD، لجذب المستخدمين للاحتفاظ بأموالهم. الخطة طويلة الأجل هي تحقيق الأرباح من خلال رسوم المعاملات وغيرها.
يُعتبر انضمام باي بال علامة بارزة على "خروج" العملات المستقرة، ومن المتوقع أن يؤدي ذلك إلى دفع المزيد من شركات الدفع التقليدية لتقييم إجراءات مماثلة.
دمج Stripe الدفع بعملة مستقرة
تطلق Stripe ميزات جديدة مثل حسابات الدفع المستقرة في أكثر من 100 دولة حول العالم. يمكن للتجار فتح حسابات USDC.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 16
أعجبني
16
7
مشاركة
تعليق
0/400
NFTBlackHole
· 07-18 20:21
يبدو أن هناك آخر يأتي للاستيلاء على سوق USDT
شاهد النسخة الأصليةرد0
fren_with_benefits
· 07-17 19:40
عملة مستقرة هي الأرض التي ستتنافس عليها هونغ كونغ للسيطرة على الاتجاه القادم.
شاهد النسخة الأصليةرد0
FloorPriceWatcher
· 07-17 06:31
مرة أخرى، نفهم نفهم
شاهد النسخة الأصليةرد0
ser_ngmi
· 07-17 01:56
عملة مستقرة حقاً لديها مستقبل! أخيراً يمكنها أن تتغلب على معيار U.
شاهد النسخة الأصليةرد0
PriceOracleFairy
· 07-17 01:55
صاعد جدًا على الدائرة بعد ذلك ضخ السعر... انضمام jd إلى لعبة عملة مستقرة هو حقًا ألفا بصراحة
JD.com تحليل مشروع عملة هونغ كونغ المستقرة: اللوائح والتكنولوجيا ومشهد المنافسة العالمية
حقبة جديدة من العملات المستقرة الرقمية: دينار استكشاف هونغ كونغ والمقارنة الدولية
شهدت مجال عملات مستقرة الرقمية في الآونة الأخيرة عدة أحداث بارزة: تم تمرير مشروع قانون عملات مستقرة GENIUS Act في لجنة مجلس الشيوخ الأمريكي، وتم تمرير مشروع قانون تنظيم عملات مستقرة في المجلس التشريعي في هونغ كونغ، ودعا نائب محافظ بنك الصين السابق إلى أهمية تطوير عملات مستقرة، وارتفعت أسعار أسهم Circle بشكل كبير في يوم إدراجها. كل هذه الأحداث تشير إلى أن عملات مستقرة تدخل مرحلة جديدة من التطور.
إصدار عملة مستقرة من قبل JD في هونغ كونغ هو استكشاف نشط من قبل الشركات الصينية في مجال العملات الرقمية. تحلل هذه المقالة خلفية مشروع عملة JD المستقرة في هونغ كونغ، وتقدّماته، وتنفيذ التكنولوجيا، وتقيم تأثيره، وتناقش نماذج الربح للعملة المستقرة، والبيئة السياسية، والاتجاهات العالمية.
1. نظرة عامة على التقدم الحالي
تعمل شركة JD Chain Technology ( Hong Kong ) Co.، Ltd. على الترويج للإصدار التجريبي للعملات المستقرة بدولار هونج كونج في هونغ كونغ. في يوليو 2024 ، تم اختيار JD.com كواحد من الدفعة الأولى من المشاركين في "صندوق الحماية لإصدار العملات المستقرة" في سلطة النقد في هونغ كونغ. المشروع حاليا في المرحلة المتأخرة من اختبار البيئة التجريبية ، وقد أكمل جولات متعددة من الاختبارات لمستخدمي التجزئة والمؤسسات ، مع التركيز على سيناريوهات مثل المدفوعات عبر الحدود والمعاملات الاستثمارية واستهلاك التجزئة اليومي.
تحتفظ JD بالتواصل الوثيق مع هيئة النقد في هونغ كونغ، وتعمل أيضًا مع الجهات التنظيمية في مناطق أخرى، لتعزيز التوسع العالمي المتوافق مع عملة مستقرة. حصل المشروع على اعتراف وتوجيه من الجهات التنظيمية في هونغ كونغ، مما يوفر أساسًا لوضع نظام تنظيمي رسمي.
الجدول الزمني العام: نهاية عام 2023، هونغ كونغ وضعت إطار تنظيم العملة المستقرة → يوليو 2024، جي دي تدخل تجربة الصندوق الرملي → مايو 2025، المجلس التشريعي في هونغ كونغ يوافق على "لائحة العملة المستقرة" → منتصف عام 2025، عملة جي دي المستقرة تكمل عدة جولات من الاختبار، والإصدار على وشك.
! JD.com ينضم إلى سباق العملات المستقرة العالمي: من طيار Sandbox إلى معركة الترخيص
2. الأهمية الاستراتيجية
بالنسبة لجينغدونغ، يمكن أن تكون العملة المستقرة بمثابة بنية تحتية للدفع للأعمال العالمية، مما يحل نقاط الألم في تسوية المدفوعات عبر الحدود. لا تقتصر定位 على خدمة نظامها البيئي للتجارة الإلكترونية فحسب، بل تقدم أيضًا حلول الدفع للشركات والأفراد في جميع أنحاء العالم. من خلال التحكم في جسر تبادل العملات القانونية والعملات المشفرة، من المتوقع أن تحقق الهيمنة في مجالات التجارة الإلكترونية عبر الحدود، وتسوية الأسواق الخارجية وما إلى ذلك.
بالنسبة لهونغ كونغ، فإن اختيار JD لإصدارها في هونغ كونغ يبرز قيمة هونغ كونغ في تجربة العملات الرقمية. إن مرور "لوائح العملات المستقرة" يجعل هونغ كونغ أول ولاية قضائية في العالم تنشئ إطارًا تنظيميًا شاملاً للعملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية. من المتوقع أن يعزز ذلك حيوية الابتكار في السوق المالية في هونغ كونغ، ويجذب الشركات المعروفة للمشاركة، ويمكّنها من السيطرة على صياغة القواعد الدولية.
بالنسبة للبر الرئيسي الصيني ، تعد تجربة العملة المستقرة في هونغ كونغ مفيدة. من ناحية ، تحقق من الفوائد الفعلية للعملة الرقمية في التسوية التجارية والدفع للمستهلكين ؛ من ناحية أخرى ، فإنه يجبر البر الرئيسي على التفكير في كيفية استيعاب مزايا العملات المستقرة ودمجها في النظام المالي الرقمي المستقبلي تحت فرضية الأمان والتحكم. ستؤثر التجربة التجريبية في هونغ كونغ على اتجاه التنظيم المالي الرقمي والابتكار في البر الرئيسي.
3. التنفيذ التقني
3.1 الهندسة الفنية واختيار السلسلة الأساسية
تستخدم عملة 京东 المستقرة بنية تقنية البلوكشين، وتصدر على أساس سلسلة عامة، مع ربطها بالدولار هونغ كونغ بنسبة 1:1 للحفاظ على استقرار القيمة. تم اختيار السلسلة العامة للاستفادة من خصائص البلوكشين لتحقيق تدفق قيمة شفاف وسريع التسوية، وزيادة التوافق. لم يتم الإعلان عن سلسلة القاعدة المحددة، وقد تكون مبنية على سلاسل ناضجة مثل إيثيريوم أو سلسلة تحالف قابلة للتنظيم طورتها 京东.
3-2 آلية التثبيت والوصاية الاحتياطية
تم اعتماد آلية تثبيت احتياطي كامل بنسبة 100٪ ، وتتكون الأصول الاحتياطية من أصول عالية السيولة وتودع في حسابات منفصلة للمؤسسات المالية المرخصة. من خلال آلية الاسترداد المصممة جيدا ، يمكن للمستخدمين تقديم طلبات الاسترداد ، ويعد المصدر باسترداد المبلغ المكافئ من العملة الورقية في غضون فترة زمنية معقولة. يسجل النظام عملية الإصدار وإعادة التدوير من خلال العقود الذكية أو الواجهة الخلفية للتأكد من أن عدد الرموز المميزة على السلسلة يتوافق مع الأصول الاحتياطية في الوقت الفعلي.
3.3 الدفع عبر الحدود وآلية العقود الذكية
بمساعدة نقل blockchain من نقطة إلى نقطة ، يمكن لتسوية الأموال عبر الحدود تجاوز مستويات متعددة من الوسطاء وتحقيق الوصول في الوقت الفعلي تقريبا. تشمل سيناريوهات الاختبار الدفع التجاري عبر الحدود ودفع التجزئة ، والذي من المتوقع أن يحل نقاط الألم المتمثلة في التسوية البطيئة ورسوم المناولة المرتفعة.
فيما يتعلق بالعقود الذكية، فإن الميزات القابلة للبرمجة تسمح للشركات بدمج العملات المستقرة في العقود لتنفيذ المدفوعات التلقائية. على سبيل المثال، في تمويل سلسلة الإمداد، يمكن كتابة العقد لإطلاق المدفوعات تلقائيًا عند تأكيد اللوجستيات لاستلام البضائع. كما يدعم ميزات الامتثال الأساسية، مثل قوائم الحظر وميزات التجميد، لتلبية متطلبات مكافحة غسيل الأموال.
4. نماذج الربح للعملات المستقرة الرقمية
4.1 ضريبة السكوك وإيرادات الفارق
المصدر الرئيسي للأرباح من إصدار عملة مستقرة هو ضريبة السك المعدنية أو دخل الفائدة. يقوم حاملو العملة بتحويل العملات الورقية إلى عملة مستقرة، مما يعني أن الجهة المصدرة تحصل على أموال بدون فوائد. يمكن للجهة المصدرة استثمار احتياطياتها في أصول ذات مخاطر منخفضة لكسب فارق الفائدة.
من خلال النظر إلى الحالات العالمية، أدت الزيادة في أسعار الفائدة في السنوات الأخيرة إلى زيادة كبيرة في أرباح مُصدري العملات المستقرة. كشفت Circle أن إيرادات الفائدة من USDC في عام 2023 من المتوقع أن تبلغ 2.1 مليار دولار أمريكي، بينما بلغت الأرباح الصافية لشركة Tether حوالي 2.2 مليار دولار أمريكي في النصف الأول من عام 2023. بالنسبة لجينغدونغ، إذا بلغ حجم الإصدار عدة مليارات، فإن العائد السنوي بنسبة 2-5% يمكن أن يحقق إيرادات فائدة تصل إلى عشرات الملايين إلى أكثر من مئة مليون دولار هونغ كونغي.
4.2 خدمات القيمة المضافة وتأثيرات النظام البيئي
بصرف النظر عن دخل الفائدة، يمكن للعملة المستقرة أن تقدم العديد من نماذج الربح النشطة والعوائد الاستراتيجية:
رسوم المعاملات والتبادل: يتم فرض رسوم صغيرة على إصدار العملة المستقرة أو استردادها أو التحويلات ذات القيمة الكبيرة.
خدمات التسوية والدفع عبر الحدود والعائدات المشتقة: توفير خدمات تحويل العملات، وصيانة المحفظة، وخدمات بوابة الدفع وغيرها من الخدمات ذات القيمة المضافة.
التمويل لسلسلة التوريد: تقديم خدمات التمويل، والتخصيم، وغيرها من الخدمات للموردين في أعلى وأسفل السلسلة.
التأثير البيئي: تعزيز ولاء المستخدمين ومعدل الاحتفاظ، وتعزيز ترسيب البيانات، وخلق قيمة بشكل غير مباشر.
بشكل عام، فإن نماذج ربح العملات المستقرة متنوعة - فهناك عوائد مباشرة قصيرة الأجل مثل الفروق في رسوم السك النقود، والأهم على المدى الطويل هو الأهمية الاستراتيجية في مشهد المدفوعات والنظام المالي. بمجرد اعتمادها على نطاق واسع، ستعزز من مكانة JD في البنية التحتية للتجارة الإلكترونية عبر الحدود والتمويل الرقمي.
5. بيئة السياسة في هونغ كونغ
5.1 لوائح العملات المستقرة ونظام الترخيص
أصدرت هونغ كونغ قانون العملات المستقرة في مايو 2025 ، الذي أنشأ نظام ترخيص لمصدري العملات المستقرة. وتشمل الأحكام الرئيسية ما يلي:
بعد تنفيذ المرسوم ، يسمح فقط للمؤسسات المرخصة المعينة ببيع العملات المستقرة بالعملة الورقية في هونغ كونغ ، ويمكن إصدار العملات المستقرة المرخصة فقط لمستثمري التجزئة.
5.2 سياسة الصندوق الرملية وآخر المستجدات
أطلقت هيئة النقد في هونغ كونغ في مارس 2024 "صندوق اختبار لإصدار العملات المستقرة"، حيث تشمل الدفعة الأولى ثلاثة كيانات بما في ذلك JD.com. من خلال صندوق الاختبار، يمكن للجهات التنظيمية اكتشاف المشكلات المحتملة وحلها في الوقت المناسب، مما يوفر أساسًا لوضع التفاصيل التنظيمية.
عند بدء المرسوم ، نشرت HKMA أيضا ورقة تشاورية لصياغة مبادئ توجيهية تنظيمية مفصلة. من المتوقع أن يتم إصدار الدفعة الأولى من تراخيص إصدار العملات المستقرة خلال هذا العام ، ويطلب من المؤسسات المرخصة العمل بما يتفق بدقة مع الإرشادات.
بشكل عام ، تبنت هونغ كونغ موقفا حذرا ومنفتحا: من ناحية ، أدخلت بنشاط اللاعبين في السوق لاختبار المياه. ومن ناحية أخرى، تم بناء الإطار القانوني بسرعة. ينظر إلى هذا النموذج التجريبي ثم التشريع على أنه يحقق توازنا بين تشجيع الابتكار المالي والحفاظ على الاستقرار المالي.
5.3 تفاصيل التعاون بين الهيئات التنظيمية ونظام التراخيص
تنظيم عملة مستقرة يقوده بشكل رئيسي مكتب الخدمات المالية، بالتعاون مع لجنة الأوراق المالية. بموجب اللائحة الجديدة، يمكن فقط للبنوك المرخصة، وكيانات أدوات الدفع القابلة للتخزين ذات الترخيص، أو الشركات المعتمدة بشكل خاص تقديم خدمات عملة مستقرة. يجب أن تستوفي طلبات الترخيص الحد الأدنى من رأس المال، ومراجعة خطة العمل، وتقييم المخاطر وغيرها من الشروط.
تشير التطورات الأخيرة إلى أن هونغ كونغ تشارك في مناقشات حول التعاون في العملات المستقرة عبر الحدود، مثل استكشاف استخدام العملات المستقرة في منطقة الخليج الكبرى لتعزيز كفاءة المدفوعات عبر الحدود، بالإضافة إلى ربط العملات المستقرة في هونغ كونغ مع تجربة اليوان الرقمي في البر الرئيسي. وهذا يدل على أن هونغ كونغ تقوم بإدراج العملات المستقرة في استراتيجية الابتكار المالي الخاصة بها.
6. التحليل المقارن الدولي
6.1 سباق الاتجاهات واللوائح العالمية
تسعى الاقتصادات الرئيسية في العالم إلى تسريع بناء إطار تنظيمي لعملة مستقرة، مما يظهر تنافسًا متزامنًا. وقد أصدرت أكثر من عشرة دول ومناطق قوانين أو مسودات رسمية، مما يدل على أن التشريع حول عملة مستقرة ينتقل من التجارب الإقليمية إلى إطار موحد عالمي.
تتكون توافقات تنظيمية بين الدول تدريجياً: حيث يتم اعتبار العملات المستقرة كأدوات دفع بدلاً من أصول مضاربة بحتة، ويتم وضع منطق تنظيمي بناءً على البنية التحتية المالية. توجد تشريعات أو توجيهات واضحة ذات صلة في هونغ كونغ والولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي وسنغافورة.
6.2 الولايات المتحدة: الاستكشاف التنظيمي وممارسات السوق يسيران جنبا إلى جنب
أقر مجلس الشيوخ الأمريكي قانون GENIUS ، الذي أنشأ أول إطار تنظيمي موحد للعملات المستقرة في الولايات المتحدة. يتطلب مشروع القانون من المصدرين الحصول على تراخيص فيدرالية ، واستيفاء شروط مثل تدقيق الاحتياطي ، والاسترداد في الوقت المناسب ، ومراقبة المخاطر ، والمزيد.
من حيث السوق ، تمتلك الولايات المتحدة أكبر العملات المستقرة في العالم ، USDT و USDC ، بقيمة سوقية مجمعة تبلغ حوالي 214 مليار دولار. أصدرت شركة الدفع العملاقة PayPal PYUSD ، لتصبح أول عملة مستقرة بالدولار تطلقها مؤسسة مالية منظمة.
بشكل عام، تنتقل الولايات المتحدة من مرحلة السوق المدفوعة إلى مرحلة تنفيذ إطار تنظيمي. بمجرد تنفيذ القانون الفيدرالي، سيمنح المصدّرين المتوافقين وضعًا قانونيًا أكثر وضوحًا، بينما سيشكل رادعًا ضد المخالفين. تؤثر تجربة الولايات المتحدة أيضًا على وضع المعايير الدولية، مما يجعل إدماج العملات المستقرة في النظام المالي السائد ممكنًا.
6.3 أوروبا: لوائح MiCA تؤدي إلى تنظيم شامل
(MiCA) تدخل لائحة الاتحاد الأوروبي لسوق الأصول المشفرة حيز التنفيذ على مراحل من 2024 إلى 2025 وتحدد متطلبات مفصلة وصارمة للعملات المستقرة ، بما في ذلك:
تحدد MiCA أيضًا قواعد خاصة للعملات المستقرة الهامة، مثل متطلبات رأس المال الأعلى والمراجعة الأكثر صرامة عندما يتجاوز الحجم العتبة.
بشكل عام، يوفر MiCA الآن أكثر خطط تنظيم العملات المستقرة شمولاً وتفصيلاً، ويشار إليه في الصناعة بأنه "حدد معياراً تنظيمياً عالمياً". مقارنةً باللوائح في هونغ كونغ التي تركز على عملات مستقرة مرتبطة بالدولار الهونغ كونغي، يغطي MiCA جميع العملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية، مما يعكس اتساع التنظيم وتوحيده.
6.4 سنغافورة: توضيح معايير العملات المستقرة أحادية العملة
أصدرت سلطة النقد في سنغافورة (MAS) إطارا تنظيميا جديدا للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار السنغافوري أو عملة G10 للعملات المستقرة أحادية العملة. تشمل المتطلبات الرئيسية ما يلي:
ينص MAS على أنه يجوز لمصدري العملات المستقرة التقدم بطلب للحصول على ترخيص للعمل بموجب قانون خدمات الدفع الحالي. ظهرت مشاريع العملات المستقرة المحلية مثل XSGD في سنغافورة.
تتشارك سنغافورة وهونغ كونغ في بعض الجوانب التنظيمية، مثل الاحتياطي 100% وضمان استرداد الأموال. الاختلاف يكمن في أن سنغافورة تركز على عملة مستقرة واحدة تتعلق بالعملة المحلية والعملات الأجنبية الرئيسية؛ بينما هونغ كونغ تحدد بوضوح أنه يمكن إصدار عملة مستقرة مرتبطة فقط بالدولار الهونغ كونغي، ويجب أن تخضع للرقابة في هونغ كونغ طالما أنها مرتبطة بالدولار الهونغ كونغي.
7. ديناميكيات عمالقة الصناعة
بايبال تطلق PYUSD
في أغسطس 2023 ، أصدرت PayPal العملة المستقرة بالدولار الأمريكي PYUSD ، والتي أصدرتها Paxos وربطت 1: 1 بالدولار الأمريكي. تم دمج PYUSD في تطبيق محفظة PayPal ، مما يسمح للمستخدمين بالشراء والبيع والاحتفاظ والتحويل. الغرض الاستراتيجي هو دمج تقنية blockchain في شبكات الدفع السائدة لتمكين التحويلات والمدفوعات عبر الحدود منخفضة التكلفة وفي الوقت الفعلي تقريبا.
في عام 2024، أعلنت باي بال عن تقديم مكافآت سنوية بنسبة 3.7% للمستخدمين الأمريكيين الذين يمتلكون PYUSD، لجذب المستخدمين للاحتفاظ بأموالهم. الخطة طويلة الأجل هي تحقيق الأرباح من خلال رسوم المعاملات وغيرها.
يُعتبر انضمام باي بال علامة بارزة على "خروج" العملات المستقرة، ومن المتوقع أن يؤدي ذلك إلى دفع المزيد من شركات الدفع التقليدية لتقييم إجراءات مماثلة.
دمج Stripe الدفع بعملة مستقرة
تطلق Stripe ميزات جديدة مثل حسابات الدفع المستقرة في أكثر من 100 دولة حول العالم. يمكن للتجار فتح حسابات USDC.