نقطة البداية للثيران البطيئة الهيكلية للبيتكوين قد تم تشكيلها
نحن في نقطة انطلاق دورة الثور البطيئة لعملة البيتكوين التي تمتد لعقد من الزمن. إن تمرير ETF البيتكوين في نهاية عام 2023 هو نقطة التحول الرئيسية لتشكيل هذه الاتجاه. منذ ذلك الحين، بدأت خصائص سوق البيتكوين في التغير الجذري، حيث انتقلت من كونها أصول مخاطرة بحتة إلى أن تصبح أصول ملاذ آمن تدريجياً. حالياً، نحن في المرحلة المبكرة لعملة البيتكوين لتصبح أصول ملاذ آمن، وفي نفس الوقت نمر بدورة خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، مما يوفر مساحة جيدة لنمو البيتكوين. لقد انتقل دور البيتكوين في تخصيص الأصول من "أداة مضاربة" إلى "أداة لتخصيص الأصول"، مما أثار زيادة الطلب على مدى أطول.
تحدث تطور خصائص هذا الأصل بالضبط عند نقطة التحول في السياسة النقدية من التشديد إلى التخفيف. إن دورة خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي ليست مجرد خلفية اقتصادية مجردة، بل هي إشارة سعرية للتمويل تؤثر فعليًا على البيتكوين.
في هذه الآلية، يظهر البيتكوين ميزات تشغيل جديدة: كلما كانت المشاعر متحمسة للغاية ثم تصحيح السوق، وعندما يوشك السعر على الدخول في منطقة السوق الهابطة، سيكون هناك دائمًا تدفق من "السيولة" يدخل، مما يقطع الاتجاه الهبوطي. القول بأن "السيولة وفيرة في السوق لكنها لا ترغب في المراهنة" ليس صحيحًا تمامًا. الأصول المشفرة الأخرى تفتقر إلى منطق التخصيص المتوسط الأجل بسبب تبخر قيمة التقييمات وعدم تطبيق التكنولوجيا؛ في هذه اللحظة، يصبح البيتكوين "الأصل المؤكد الوحيد الذي يمكن المراهنة عليه". طالما أن التوقعات التيسيرية موجودة، واستمر صندوق النقد المتداول في جذب الأموال، سيكون من الصعب على البيتكوين تشكيل سوق هابطة بالمعنى التقليدي طوال دورة خفض الفائدة، حيث سيخضع فقط لتصحيحات مرحلية، أو قد يتعرض لتصحيح محلي بسبب أحداث ماكرو مفاجئة.
هذا يعني أن البيتكوين سيتنقل ك"أصل ذو ملاذ آمن" طوال دورة تخفيض الفائدة، وستتغير منطق الربط السعري معه تدريجياً من "مدفوع بمخاطر" إلى "مدعوم باليقين الكلي". بمجرد انتهاء دورة تخفيض الفائدة، ومع مرور الوقت، نضوج ETF، وزيادة وزن التخصيص المؤسسي، ستكتمل أيضاً المرحلة الأولية للبيتكوين من أصل ذو مخاطر إلى أصل ذو ملاذ آمن. بعد ذلك، عندما تبدأ دورة رفع الفائدة التالية، من المحتمل جداً أن يُعتمد البيتكوين لأول مرة كم"ملاذ آمن تحت رفع الفائدة" من قبل السوق. لن يعزز ذلك فقط مكانته في التخصيص في الأسواق التقليدية، بل قد يجعله يحصل على بعض تأثير سحب الأموال في المنافسة مع الأصول التقليدية مثل الذهب والسندات، مما يفتح دورة ثور هيكلية بطيئة تمتد لأكثر من عشر سنوات.
إن النظر إلى تطور البيتكوين بعد عدة سنوات أو حتى 10 سنوات يعتبر بعيدًا جدًا، فمن الأفضل أن ننظر أولاً إلى ما قد نواجهه في الولايات المتحدة قبل التحول الحقيقي نحو التيسير المتسق، وهو ما قد يكون الشرارة التي تؤدي إلى انخفاض كبير في البيتكوين. في النصف الأول من هذا العام، كانت الرسوم الجمركية بلا شك هي الحدث الأكثر اضطرابًا لمشاعر السوق، ولكن إذا اعتُبرت الرسوم الجمركية كأداة تعديل إيجابية للبيتكوين، فقد نتمكن من النظر إلى التأثيرات المحتملة على مستقبلها من زوايا مختلفة. ثانيًا، تشير الموافقة على قانون GENIUS إلى قبول الولايات المتحدة للانخفاض الحتمي في مكانة الدولار، واحتضانها الإيجابي لتطور المالية المشفرة، مما يعزز تأثير مضاعف الدولار على السلسلة.
اعتبر الرسوم الجمركية أداة تعديل إيجابية لبيتكوين، بدلًا من أن تكون شرارة حدث غير متوقع.
في الأشهر القليلة الماضية من عملية الرسوم الجمركية، يمكن رؤية أن السياسة الرئيسية التي اعتبرها ترامب هي إعادة تصنيع الصناعات المحلية وتحسين المالية العامة، وفي هذه العملية، ضرب الدول المنافسة الرئيسية. من أجل تحسين الوضع المالي للحكومة، يمكن لترامب التضحية باستقرار الأسعار أو النمو الاقتصادي. تدهورت المالية العامة للحكومة الأمريكية بشكل متسارع خلال فترة الوباء، حيث ارتفعت عوائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات بشكل حاد في السنوات الأخيرة، مما أدى إلى زيادة نفقات الفائدة بأكثر من الضعف في ثلاث سنوات. ومع ذلك، فإن الإيرادات الناتجة عن الرسوم الجمركية تشكل أقل من 2٪ من هيكل الضرائب الفيدرالية، حتى لو تم رفع الرسوم الجمركية، فإن إيراداتها تبدو ضئيلة مقارنة بنفقات الفائدة الضخمة. فلماذا لا يزال ترامب يركز على الرسوم الجمركية؟
الهدف من الرسوم الجمركية هو تحديد موقف الحلفاء وتبادل الحماية الأمنية
وفقًا لما أشار إليه رئيس المجلس الاقتصادي في البيت الأبيض ميلان حول دور الرسوم الجمركية، يمكن فهم الرسوم الجمركية على أنها "أداة غير عادية للتدخل في السوق" تُستخدم بشكل خاص في الأزمات أو المواجهات. منطق السياسة الجمركية الأمريكية الاستراتيجي يقترب بشكل متزايد من "تسليح المالية"، حيث إن فرض الرسوم الجمركية لا يحقق فقط "توليد العائدات الذاتية" ماليًا، بل الأهم من ذلك هو "تحصيل الإيجارات الخارجية" على مستوى العالم. أشار ميلان إلى أن الولايات المتحدة لم تعد تسعى إلى التجارة الحرة العالمية في سياق الحرب الباردة الجديدة، بل تحاول إعادة هيكلة نظام التجارة العالمي ليكون عبارة عن "شبكة تجارة صديقة" تتمحور حول الولايات المتحدة، مما يعني إجبار سلاسل الإنتاج الرئيسية على الانتقال إلى الدول الحليفة أو إلى الولايات المتحدة نفسها، والحفاظ على حصريتها وولائها من خلال الرسوم الجمركية، والدعم، وقيود نقل التكنولوجيا، وغيرها من الوسائل. في هذا الإطار، فإن الرسوم الجمركية العالية لا تعني انسحاب الولايات المتحدة من العولمة، بل هي أداة هيمنة تهدف إلى محاولة إعادة السيطرة على اتجاه العولمة وقواعدها. طرح ترامب فرض رسوم جمركية مرتفعة على جميع السلع المستوردة من الصين، وليس جوهر الأمر هو الانفصال الكامل، بل هو إجبار الشركات المصنعة العالمية على "تحديد موقفها"، وتحويل القدرة الإنتاجية من الصين إلى فيتنام، المكسيك، الهند، وحتى الولايات المتحدة. بمجرد أن تُجبر المنظومة التصنيعية العالمية على إعادة الهيكلة حول الولايات المتحدة، يمكن للولايات المتحدة أن تحقق في الأجلين المتوسط والطويل من خلال "الإيجارات الجمركية الجغرافية" استنزافًا ماليًا مستمرًا للقدرة الإنتاجية الأجنبية. تمامًا كما يمكّن نظام تسوية الدولار الولايات المتحدة من فرض ضرائب على النظام المالي العالمي، فإن نظام الرسوم الجمركية أيضًا أصبح سلاحًا ماليًا جديدًا، يستخدم لربط واستغلال القدرة التصنيعية للدول المحيطية.
الآثار الجانبية للرسوم الجمركية تجعل ترامب يتجنب المخاطر
الرسوم الجمركية هي سيف ذو حدين، حيث تحد من الواردات وتعزز عودة التصنيع، وتزيد من إيرادات الحكومة، وتحد من فوائد الدول المنافسة، ولكنها تحمل أيضًا آثارًا جانبية قد تنفجر في أي وقت. أولاً، هناك مشكلة التضخم المستورد. قد تؤدي الرسوم الجمركية العالية في المدى القصير إلى ارتفاع أسعار السلع المستوردة، مما يحفز ضغوط التضخم، وهذا يمثل تحديًا لاستقلالية السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. ثانيًا، رد الفعل العنيف من الدول المنافسة، وقد تعرب الدول الحليفة عن احتجاجها على السياسة الأحادية للرسوم الجمركية الأمريكية أو حتى تنتقم.
عندما تهدد الرسوم الجمركية سوق رأس المال، وتهدد تكلفة الفائدة للحكومة الأمريكية، يصبح ترامب متوتراً للغاية، ويقوم على الفور بإصدار أخبار إيجابية عن الرسوم الجمركية لإنقاذ مشاعر السوق. وبالتالي، فإن قوة تدمير سياسة ترامب الجمركية محدودة، ولكن كلما ظهرت أخبار مفاجئة عن الرسوم الجمركية، تتراجع أسعار الأسهم وبيتكوين. من المناسب اعتبار الرسوم الجمركية أداة تعديل إيجابية لبيتكوين، حيث أن احتمال أن تصنع الرسوم الجمركية وحدها أحداثاً غير متوقعة في ظل توقعات الركود في الولايات المتحدة منخفض جداً، لأن ترامب لن يسمح للتأثيرات السلبية الناتجة عن الأحداث بزيادة تكاليف الفائدة.
الانخفاض الحتمي في مكانة الدولار أدى إلى منح مزيد من المهام لعملات الدولار المستقرة
بالنسبة لترامب، فإن التضحية بمكانة الدولار في احتياطيات العملات الدولية لتحقيق هدف إعادة manufacturing إلى الوطن مقبولة. لأن جزءاً من مشكلة تفريغ الصناعة في الولايات المتحدة الحالية ناتج عن قوة الدولار. عندما يستمر الدولار في القوة، يستمر الطلب العالمي على الدولار في الارتفاع، مما يؤدي إلى فائض مالي مستمر، والذي يؤدي في النهاية جزئياً إلى عجز تجاري مستمر، مما يجعل الصناعة الأمريكية تهرب. لذلك، لضمان إعادة manufacturing، سيستخدم ترامب سلاح التعرفة بشكل متكرر، لكن هذه العملية ستسرع من انخفاض مكانة الدولار.
في ظل التحولات السريعة في المشهد المالي العالمي، أصبحت الضعف النسبي لسيطرة الدولار التقليدي حقيقة لا يمكن تجاهلها. لم تنشأ هذه التغييرات من حدث واحد أو خطأ في السياسة، بل هي نتيجة لتراكم طويل الأمد لعوامل هيكلية متعددة. على السطح، لا يزال للدولار هيمنة ثابتة في المالية والتجارة الدولية، ولكن عند الفحص العميق من زوايا البنية التحتية المالية الأساسية، ومسارات توسع رأس المال، وفعالية أدوات السياسة النقدية، يتبين أن تأثيره العالمي يواجه تحديات منهجية.
يجب الاعتراف أولاً بأن الاتجاه نحو تعددية الاقتصاد العالمي يعيد تشكيل الضرورة النسبية للدولار الأمريكي. في نموذج العولمة السابق، كانت الولايات المتحدة كمنطقة مركزية لتصدير التكنولوجيا والنظم ورأس المال، تتمتع بشكل طبيعي بنفوذ، مما أدى إلى دفع الدولار ليصبح العملة الافتراضية للتجارة العالمية والنشاط المالي. ولكن مع التطور السريع للاقتصادات الأخرى، وخاصة مع نمو الأنظمة المالية الذاتية في آسيا والشرق الأوسط، بدأت هذه الآلية الموحدة للتسوية التي تركز على الدولار تواجه منافسة من خيارات بديلة. بدأت المزايا التقليدية للدولار من حيث السيولة العالمية وموقعه الاحتكاري في التسوية تتآكل. انخفاض السيطرة على الدولار لا يعني انهيار مكانته، ولكن "فرادته" و"ضرورته" تتآكل.
البعد المهم الثاني يأتي من الاتجاهات التي تظهرها الولايات المتحدة في السنوات الأخيرة فيما يتعلق بالائتمان الزائد في العمليات المالية والنقدية. على الرغم من أن التوسع الائتماني والإفراط في إصدار الدولار ليسا ظاهرتين جديدتين، إلا أن آثارهما الجانبية قد تضخمت بشكل ملحوظ في ظل السوق العالمية الأكثر تزامناً في العصر الرقمي. وخاصة في الوقت الذي لا يزال فيه النظام المالي التقليدي غير متكيف تماماً مع الاقتصاد الرقمي ونموذج النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي، فإن عادات أدوات الحوكمة المالية الأمريكية تصبح واضحة.
لم يعد الدولار هو الأصل الوحيد القادر على تقديم التسوية العالمية وتخزين القيمة، حيث يتم تقليل دوره تدريجياً من قبل الأصول البروتوكولية المتنوعة. إن التطور السريع لنظام التشفير يفرض أيضاً على نظام العملات السيادية إجراء تنازلات استراتيجية. إن التذبذب بين الاستجابة السلبية والتكيف النشط يكشف بشكل أكبر عن محدودية نظام الحوكمة التقليدي للدولار. ومن خلال تمرير قانون GENIUS، يمكن اعتبار ذلك إلى حد ما استجابة استراتيجية من النظام الفيدرالي الأمريكي لهذه المنطق المالي الجديد وتنازل مؤسسي.
بشكل عام، فإن تراجع القوة النسبية للدولار التقليدي ليس انهيارًا حادًا، بل يشبه أكثر تآكلًا تدريجيًا مؤسسيًا وبنيويًا. هذا التآكل يأتي من تعددية القوة المالية العالمية، وكذلك من تأخر نمط الحكم المالي الأمريكي نفسه، بل ينبع أيضًا من قدرة النظام المشفر على إعادة تشكيل الأدوات المالية الجديدة، ومسارات التسوية، وإجماع العملة. في مثل هذه الفترة الانتقالية، تحتاج منطق الائتمان وآليات الحكم التي يعتمد عليها الدولار التقليدي إلى إعادة تشكيل عميقة، ويعتبر قانون GENIUS بمثابة مقدمة لهذه المحاولة لإعادة التشكيل، حيث إن الإشارات التي يطلقها ليست مجرد تشديد أو توسيع للتنظيم، بل هي تحول جذري في نموذج التفكير في إدارة العملة.
قانون GENIUS هو تنازل استراتيجي "للتقدم من خلال التراجع"
إن مشروع قانون GENIUS لا يعكس إجراءات تنظيمية بالمعنى التقليدي، بل يبدو كتنازل استراتيجي "للعودة إلى الأمام". تكمن جوهر هذا التنازل في إدراك الولايات المتحدة للتغيير الجذري في نماذج إدارة العملات الذي أثارته العملات المشفرة، وبدأت في محاولة تحقيق "الاستفادة من القوة" من خلال تصميم مؤسسي لتحقيق نوع من "الرقابة الشاملة" لضمان عدم تهميش الأصول بالدولار في المنافسة القادمة على العملات عبر السلسلة.
تكمن الأهمية الاستراتيجية لمشروع قانون GENIUS في أنه لم يعد يهدف إلى "القمع" كهدف رئيسي، بل من خلال بناء إطار تنظيم متوقع، يعيد تطوير عملة الدولار المستقرة إلى الرؤية الفيدرالية. إذا لم يتم إصدار إشارات تقبل منطق المالية المشفرة بشكل استباقي، فقد نُجبر على قبول نظام مالي على السلسلة غير مدعوم بالدولار. وبمجرد أن يفقد الدولار مكانته كأصل مرجعي في عالم السلسلة، ستتراجع قدرته على التسوية العالمية وقدرته على تصدير الأدوات المالية. لذلك، لا يأتي هذا من حسن النية المنفتحة، بل من الحاجة إلى الدفاع عن السيادة النقدية.
لا يمكن تصنيف مشروع قانون GENIUS ببساطة على أنه قبول أو تسامح مع العملات المشفرة، بل هو أشبه بانسحاب تكتيكي للعملة السيادية تحت نموذج جديد، بهدف إعادة دمج الموارد وإعادة توجيه هيكل السلطة النقدية على السلسلة.
لا يجلب التشفير مجرد سوق جديدة أو فئة أصول جديدة، بل هو تحدٍ جذري لمنطق السيطرة المالية وطرق تمكين القيمة. في هذه العملية، لم تختار الولايات المتحدة التصادم المباشر أو التنظيم القسري، بل اختارت من خلال قانون GENIUS - التضحية بالتحكم المباشر في الأجزاء الهامشية من الأصول المشفرة، مقابل منح الشرعية لأصول الدولار المستقرة؛ والتنازل عن بعض حقوق بناء النظام على السلسلة، مقابل استمرار حقوق ربط الأصول الأساسية.
دور العملات الظلية يتضخم من خلال أدوات التشفير
إن اقتراح قانون GENIUS يبدو ظاهريًا كأنه تعديل لنظام إصدار العملات المستقرة، لكن معناه الأعمق يكمن في: هيكلية الدولار النقدية تستكشف آلية توسع جديدة، مستفيدة من الأنظمة القائمة على السلسلة لإطالة منطق العملات الظلية الموجودة. توفر ممارسة نموذج Restaking في نظام DeFi إلهامًا مباشرًا لهذا التغيير الهيكلي. إن Restaking ليست مجرد إعادة استخدام الأصول، بل هي وسيلة لتعظيم كفاءة استخدام الضمانات الأساسية من خلال منطق طبقة البروتوكول، حيث تحقق اشتقاق الائتمان وإعادة استخدام الأصول على السلسلة دون تغيير مصدر الائتمان الأصلي. ويتم استخدام فكرة مشابهة في عالم العملات التقليدية، لبناء آلية تضخيم من الطبقة الثانية لـ "دولار على السلسلة".
آلية البنوك الظل في النظام المالي التقليدي، من خلال التوسع في الائتمان خارج الميزانية والوسطاء غير التقليديين، تحقق تأثير مضاعف العملة. بينما على السلسلة
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 15
أعجبني
15
5
مشاركة
تعليق
0/400
consensus_whisperer
· 07-20 02:26
هل يعني ثور الكسل في جني الأرباح؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
ser_ngmi
· 07-20 01:17
أوه، لقد أصبح حقاً أصولاً ملاذاً آمناً.
شاهد النسخة الأصليةرد0
digital_archaeologist
· 07-17 03:29
حمقى أخيرًا يمكنهم للقمر.
شاهد النسخة الأصليةرد0
MetaLord420
· 07-17 03:26
لو كنت قد قلت لي أن السوق الآن في حالة صعود، لكنت قد زدت المركز عدة مرات.
بيتكوين开启结构性慢ثور 关税或成良性调整工具
نقطة البداية للثيران البطيئة الهيكلية للبيتكوين قد تم تشكيلها
نحن في نقطة انطلاق دورة الثور البطيئة لعملة البيتكوين التي تمتد لعقد من الزمن. إن تمرير ETF البيتكوين في نهاية عام 2023 هو نقطة التحول الرئيسية لتشكيل هذه الاتجاه. منذ ذلك الحين، بدأت خصائص سوق البيتكوين في التغير الجذري، حيث انتقلت من كونها أصول مخاطرة بحتة إلى أن تصبح أصول ملاذ آمن تدريجياً. حالياً، نحن في المرحلة المبكرة لعملة البيتكوين لتصبح أصول ملاذ آمن، وفي نفس الوقت نمر بدورة خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، مما يوفر مساحة جيدة لنمو البيتكوين. لقد انتقل دور البيتكوين في تخصيص الأصول من "أداة مضاربة" إلى "أداة لتخصيص الأصول"، مما أثار زيادة الطلب على مدى أطول.
تحدث تطور خصائص هذا الأصل بالضبط عند نقطة التحول في السياسة النقدية من التشديد إلى التخفيف. إن دورة خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي ليست مجرد خلفية اقتصادية مجردة، بل هي إشارة سعرية للتمويل تؤثر فعليًا على البيتكوين.
في هذه الآلية، يظهر البيتكوين ميزات تشغيل جديدة: كلما كانت المشاعر متحمسة للغاية ثم تصحيح السوق، وعندما يوشك السعر على الدخول في منطقة السوق الهابطة، سيكون هناك دائمًا تدفق من "السيولة" يدخل، مما يقطع الاتجاه الهبوطي. القول بأن "السيولة وفيرة في السوق لكنها لا ترغب في المراهنة" ليس صحيحًا تمامًا. الأصول المشفرة الأخرى تفتقر إلى منطق التخصيص المتوسط الأجل بسبب تبخر قيمة التقييمات وعدم تطبيق التكنولوجيا؛ في هذه اللحظة، يصبح البيتكوين "الأصل المؤكد الوحيد الذي يمكن المراهنة عليه". طالما أن التوقعات التيسيرية موجودة، واستمر صندوق النقد المتداول في جذب الأموال، سيكون من الصعب على البيتكوين تشكيل سوق هابطة بالمعنى التقليدي طوال دورة خفض الفائدة، حيث سيخضع فقط لتصحيحات مرحلية، أو قد يتعرض لتصحيح محلي بسبب أحداث ماكرو مفاجئة.
هذا يعني أن البيتكوين سيتنقل ك"أصل ذو ملاذ آمن" طوال دورة تخفيض الفائدة، وستتغير منطق الربط السعري معه تدريجياً من "مدفوع بمخاطر" إلى "مدعوم باليقين الكلي". بمجرد انتهاء دورة تخفيض الفائدة، ومع مرور الوقت، نضوج ETF، وزيادة وزن التخصيص المؤسسي، ستكتمل أيضاً المرحلة الأولية للبيتكوين من أصل ذو مخاطر إلى أصل ذو ملاذ آمن. بعد ذلك، عندما تبدأ دورة رفع الفائدة التالية، من المحتمل جداً أن يُعتمد البيتكوين لأول مرة كم"ملاذ آمن تحت رفع الفائدة" من قبل السوق. لن يعزز ذلك فقط مكانته في التخصيص في الأسواق التقليدية، بل قد يجعله يحصل على بعض تأثير سحب الأموال في المنافسة مع الأصول التقليدية مثل الذهب والسندات، مما يفتح دورة ثور هيكلية بطيئة تمتد لأكثر من عشر سنوات.
إن النظر إلى تطور البيتكوين بعد عدة سنوات أو حتى 10 سنوات يعتبر بعيدًا جدًا، فمن الأفضل أن ننظر أولاً إلى ما قد نواجهه في الولايات المتحدة قبل التحول الحقيقي نحو التيسير المتسق، وهو ما قد يكون الشرارة التي تؤدي إلى انخفاض كبير في البيتكوين. في النصف الأول من هذا العام، كانت الرسوم الجمركية بلا شك هي الحدث الأكثر اضطرابًا لمشاعر السوق، ولكن إذا اعتُبرت الرسوم الجمركية كأداة تعديل إيجابية للبيتكوين، فقد نتمكن من النظر إلى التأثيرات المحتملة على مستقبلها من زوايا مختلفة. ثانيًا، تشير الموافقة على قانون GENIUS إلى قبول الولايات المتحدة للانخفاض الحتمي في مكانة الدولار، واحتضانها الإيجابي لتطور المالية المشفرة، مما يعزز تأثير مضاعف الدولار على السلسلة.
اعتبر الرسوم الجمركية أداة تعديل إيجابية لبيتكوين، بدلًا من أن تكون شرارة حدث غير متوقع.
في الأشهر القليلة الماضية من عملية الرسوم الجمركية، يمكن رؤية أن السياسة الرئيسية التي اعتبرها ترامب هي إعادة تصنيع الصناعات المحلية وتحسين المالية العامة، وفي هذه العملية، ضرب الدول المنافسة الرئيسية. من أجل تحسين الوضع المالي للحكومة، يمكن لترامب التضحية باستقرار الأسعار أو النمو الاقتصادي. تدهورت المالية العامة للحكومة الأمريكية بشكل متسارع خلال فترة الوباء، حيث ارتفعت عوائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات بشكل حاد في السنوات الأخيرة، مما أدى إلى زيادة نفقات الفائدة بأكثر من الضعف في ثلاث سنوات. ومع ذلك، فإن الإيرادات الناتجة عن الرسوم الجمركية تشكل أقل من 2٪ من هيكل الضرائب الفيدرالية، حتى لو تم رفع الرسوم الجمركية، فإن إيراداتها تبدو ضئيلة مقارنة بنفقات الفائدة الضخمة. فلماذا لا يزال ترامب يركز على الرسوم الجمركية؟
الهدف من الرسوم الجمركية هو تحديد موقف الحلفاء وتبادل الحماية الأمنية
وفقًا لما أشار إليه رئيس المجلس الاقتصادي في البيت الأبيض ميلان حول دور الرسوم الجمركية، يمكن فهم الرسوم الجمركية على أنها "أداة غير عادية للتدخل في السوق" تُستخدم بشكل خاص في الأزمات أو المواجهات. منطق السياسة الجمركية الأمريكية الاستراتيجي يقترب بشكل متزايد من "تسليح المالية"، حيث إن فرض الرسوم الجمركية لا يحقق فقط "توليد العائدات الذاتية" ماليًا، بل الأهم من ذلك هو "تحصيل الإيجارات الخارجية" على مستوى العالم. أشار ميلان إلى أن الولايات المتحدة لم تعد تسعى إلى التجارة الحرة العالمية في سياق الحرب الباردة الجديدة، بل تحاول إعادة هيكلة نظام التجارة العالمي ليكون عبارة عن "شبكة تجارة صديقة" تتمحور حول الولايات المتحدة، مما يعني إجبار سلاسل الإنتاج الرئيسية على الانتقال إلى الدول الحليفة أو إلى الولايات المتحدة نفسها، والحفاظ على حصريتها وولائها من خلال الرسوم الجمركية، والدعم، وقيود نقل التكنولوجيا، وغيرها من الوسائل. في هذا الإطار، فإن الرسوم الجمركية العالية لا تعني انسحاب الولايات المتحدة من العولمة، بل هي أداة هيمنة تهدف إلى محاولة إعادة السيطرة على اتجاه العولمة وقواعدها. طرح ترامب فرض رسوم جمركية مرتفعة على جميع السلع المستوردة من الصين، وليس جوهر الأمر هو الانفصال الكامل، بل هو إجبار الشركات المصنعة العالمية على "تحديد موقفها"، وتحويل القدرة الإنتاجية من الصين إلى فيتنام، المكسيك، الهند، وحتى الولايات المتحدة. بمجرد أن تُجبر المنظومة التصنيعية العالمية على إعادة الهيكلة حول الولايات المتحدة، يمكن للولايات المتحدة أن تحقق في الأجلين المتوسط والطويل من خلال "الإيجارات الجمركية الجغرافية" استنزافًا ماليًا مستمرًا للقدرة الإنتاجية الأجنبية. تمامًا كما يمكّن نظام تسوية الدولار الولايات المتحدة من فرض ضرائب على النظام المالي العالمي، فإن نظام الرسوم الجمركية أيضًا أصبح سلاحًا ماليًا جديدًا، يستخدم لربط واستغلال القدرة التصنيعية للدول المحيطية.
الآثار الجانبية للرسوم الجمركية تجعل ترامب يتجنب المخاطر
الرسوم الجمركية هي سيف ذو حدين، حيث تحد من الواردات وتعزز عودة التصنيع، وتزيد من إيرادات الحكومة، وتحد من فوائد الدول المنافسة، ولكنها تحمل أيضًا آثارًا جانبية قد تنفجر في أي وقت. أولاً، هناك مشكلة التضخم المستورد. قد تؤدي الرسوم الجمركية العالية في المدى القصير إلى ارتفاع أسعار السلع المستوردة، مما يحفز ضغوط التضخم، وهذا يمثل تحديًا لاستقلالية السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. ثانيًا، رد الفعل العنيف من الدول المنافسة، وقد تعرب الدول الحليفة عن احتجاجها على السياسة الأحادية للرسوم الجمركية الأمريكية أو حتى تنتقم.
عندما تهدد الرسوم الجمركية سوق رأس المال، وتهدد تكلفة الفائدة للحكومة الأمريكية، يصبح ترامب متوتراً للغاية، ويقوم على الفور بإصدار أخبار إيجابية عن الرسوم الجمركية لإنقاذ مشاعر السوق. وبالتالي، فإن قوة تدمير سياسة ترامب الجمركية محدودة، ولكن كلما ظهرت أخبار مفاجئة عن الرسوم الجمركية، تتراجع أسعار الأسهم وبيتكوين. من المناسب اعتبار الرسوم الجمركية أداة تعديل إيجابية لبيتكوين، حيث أن احتمال أن تصنع الرسوم الجمركية وحدها أحداثاً غير متوقعة في ظل توقعات الركود في الولايات المتحدة منخفض جداً، لأن ترامب لن يسمح للتأثيرات السلبية الناتجة عن الأحداث بزيادة تكاليف الفائدة.
الانخفاض الحتمي في مكانة الدولار أدى إلى منح مزيد من المهام لعملات الدولار المستقرة
بالنسبة لترامب، فإن التضحية بمكانة الدولار في احتياطيات العملات الدولية لتحقيق هدف إعادة manufacturing إلى الوطن مقبولة. لأن جزءاً من مشكلة تفريغ الصناعة في الولايات المتحدة الحالية ناتج عن قوة الدولار. عندما يستمر الدولار في القوة، يستمر الطلب العالمي على الدولار في الارتفاع، مما يؤدي إلى فائض مالي مستمر، والذي يؤدي في النهاية جزئياً إلى عجز تجاري مستمر، مما يجعل الصناعة الأمريكية تهرب. لذلك، لضمان إعادة manufacturing، سيستخدم ترامب سلاح التعرفة بشكل متكرر، لكن هذه العملية ستسرع من انخفاض مكانة الدولار.
في ظل التحولات السريعة في المشهد المالي العالمي، أصبحت الضعف النسبي لسيطرة الدولار التقليدي حقيقة لا يمكن تجاهلها. لم تنشأ هذه التغييرات من حدث واحد أو خطأ في السياسة، بل هي نتيجة لتراكم طويل الأمد لعوامل هيكلية متعددة. على السطح، لا يزال للدولار هيمنة ثابتة في المالية والتجارة الدولية، ولكن عند الفحص العميق من زوايا البنية التحتية المالية الأساسية، ومسارات توسع رأس المال، وفعالية أدوات السياسة النقدية، يتبين أن تأثيره العالمي يواجه تحديات منهجية.
يجب الاعتراف أولاً بأن الاتجاه نحو تعددية الاقتصاد العالمي يعيد تشكيل الضرورة النسبية للدولار الأمريكي. في نموذج العولمة السابق، كانت الولايات المتحدة كمنطقة مركزية لتصدير التكنولوجيا والنظم ورأس المال، تتمتع بشكل طبيعي بنفوذ، مما أدى إلى دفع الدولار ليصبح العملة الافتراضية للتجارة العالمية والنشاط المالي. ولكن مع التطور السريع للاقتصادات الأخرى، وخاصة مع نمو الأنظمة المالية الذاتية في آسيا والشرق الأوسط، بدأت هذه الآلية الموحدة للتسوية التي تركز على الدولار تواجه منافسة من خيارات بديلة. بدأت المزايا التقليدية للدولار من حيث السيولة العالمية وموقعه الاحتكاري في التسوية تتآكل. انخفاض السيطرة على الدولار لا يعني انهيار مكانته، ولكن "فرادته" و"ضرورته" تتآكل.
البعد المهم الثاني يأتي من الاتجاهات التي تظهرها الولايات المتحدة في السنوات الأخيرة فيما يتعلق بالائتمان الزائد في العمليات المالية والنقدية. على الرغم من أن التوسع الائتماني والإفراط في إصدار الدولار ليسا ظاهرتين جديدتين، إلا أن آثارهما الجانبية قد تضخمت بشكل ملحوظ في ظل السوق العالمية الأكثر تزامناً في العصر الرقمي. وخاصة في الوقت الذي لا يزال فيه النظام المالي التقليدي غير متكيف تماماً مع الاقتصاد الرقمي ونموذج النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي، فإن عادات أدوات الحوكمة المالية الأمريكية تصبح واضحة.
لم يعد الدولار هو الأصل الوحيد القادر على تقديم التسوية العالمية وتخزين القيمة، حيث يتم تقليل دوره تدريجياً من قبل الأصول البروتوكولية المتنوعة. إن التطور السريع لنظام التشفير يفرض أيضاً على نظام العملات السيادية إجراء تنازلات استراتيجية. إن التذبذب بين الاستجابة السلبية والتكيف النشط يكشف بشكل أكبر عن محدودية نظام الحوكمة التقليدي للدولار. ومن خلال تمرير قانون GENIUS، يمكن اعتبار ذلك إلى حد ما استجابة استراتيجية من النظام الفيدرالي الأمريكي لهذه المنطق المالي الجديد وتنازل مؤسسي.
بشكل عام، فإن تراجع القوة النسبية للدولار التقليدي ليس انهيارًا حادًا، بل يشبه أكثر تآكلًا تدريجيًا مؤسسيًا وبنيويًا. هذا التآكل يأتي من تعددية القوة المالية العالمية، وكذلك من تأخر نمط الحكم المالي الأمريكي نفسه، بل ينبع أيضًا من قدرة النظام المشفر على إعادة تشكيل الأدوات المالية الجديدة، ومسارات التسوية، وإجماع العملة. في مثل هذه الفترة الانتقالية، تحتاج منطق الائتمان وآليات الحكم التي يعتمد عليها الدولار التقليدي إلى إعادة تشكيل عميقة، ويعتبر قانون GENIUS بمثابة مقدمة لهذه المحاولة لإعادة التشكيل، حيث إن الإشارات التي يطلقها ليست مجرد تشديد أو توسيع للتنظيم، بل هي تحول جذري في نموذج التفكير في إدارة العملة.
قانون GENIUS هو تنازل استراتيجي "للتقدم من خلال التراجع"
إن مشروع قانون GENIUS لا يعكس إجراءات تنظيمية بالمعنى التقليدي، بل يبدو كتنازل استراتيجي "للعودة إلى الأمام". تكمن جوهر هذا التنازل في إدراك الولايات المتحدة للتغيير الجذري في نماذج إدارة العملات الذي أثارته العملات المشفرة، وبدأت في محاولة تحقيق "الاستفادة من القوة" من خلال تصميم مؤسسي لتحقيق نوع من "الرقابة الشاملة" لضمان عدم تهميش الأصول بالدولار في المنافسة القادمة على العملات عبر السلسلة.
تكمن الأهمية الاستراتيجية لمشروع قانون GENIUS في أنه لم يعد يهدف إلى "القمع" كهدف رئيسي، بل من خلال بناء إطار تنظيم متوقع، يعيد تطوير عملة الدولار المستقرة إلى الرؤية الفيدرالية. إذا لم يتم إصدار إشارات تقبل منطق المالية المشفرة بشكل استباقي، فقد نُجبر على قبول نظام مالي على السلسلة غير مدعوم بالدولار. وبمجرد أن يفقد الدولار مكانته كأصل مرجعي في عالم السلسلة، ستتراجع قدرته على التسوية العالمية وقدرته على تصدير الأدوات المالية. لذلك، لا يأتي هذا من حسن النية المنفتحة، بل من الحاجة إلى الدفاع عن السيادة النقدية.
لا يمكن تصنيف مشروع قانون GENIUS ببساطة على أنه قبول أو تسامح مع العملات المشفرة، بل هو أشبه بانسحاب تكتيكي للعملة السيادية تحت نموذج جديد، بهدف إعادة دمج الموارد وإعادة توجيه هيكل السلطة النقدية على السلسلة.
لا يجلب التشفير مجرد سوق جديدة أو فئة أصول جديدة، بل هو تحدٍ جذري لمنطق السيطرة المالية وطرق تمكين القيمة. في هذه العملية، لم تختار الولايات المتحدة التصادم المباشر أو التنظيم القسري، بل اختارت من خلال قانون GENIUS - التضحية بالتحكم المباشر في الأجزاء الهامشية من الأصول المشفرة، مقابل منح الشرعية لأصول الدولار المستقرة؛ والتنازل عن بعض حقوق بناء النظام على السلسلة، مقابل استمرار حقوق ربط الأصول الأساسية.
دور العملات الظلية يتضخم من خلال أدوات التشفير
إن اقتراح قانون GENIUS يبدو ظاهريًا كأنه تعديل لنظام إصدار العملات المستقرة، لكن معناه الأعمق يكمن في: هيكلية الدولار النقدية تستكشف آلية توسع جديدة، مستفيدة من الأنظمة القائمة على السلسلة لإطالة منطق العملات الظلية الموجودة. توفر ممارسة نموذج Restaking في نظام DeFi إلهامًا مباشرًا لهذا التغيير الهيكلي. إن Restaking ليست مجرد إعادة استخدام الأصول، بل هي وسيلة لتعظيم كفاءة استخدام الضمانات الأساسية من خلال منطق طبقة البروتوكول، حيث تحقق اشتقاق الائتمان وإعادة استخدام الأصول على السلسلة دون تغيير مصدر الائتمان الأصلي. ويتم استخدام فكرة مشابهة في عالم العملات التقليدية، لبناء آلية تضخيم من الطبقة الثانية لـ "دولار على السلسلة".
آلية البنوك الظل في النظام المالي التقليدي، من خلال التوسع في الائتمان خارج الميزانية والوسطاء غير التقليديين، تحقق تأثير مضاعف العملة. بينما على السلسلة