هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ تصدر خارطة طريق للأصول الافتراضية، والسوق يشهد تغيرات جديدة

في 19 فبراير 2025، أعلنت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ رسميًا عن "خارطة طريق الأصول الافتراضية"، والتي تهدف إلى معالجة مختلف القضايا التي تواجه تطوير سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ.

تبدأ هذه الخريطة المعروفة باسم "A-S-P-I-Re" من خمسة أعمدة لتطوير سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ: الاتصال، الأمان، المنتجات، البنية التحتية، والتواصل، وتقدم 12 إجراءً رئيسيًا، مما يوضح للمستثمرين والمؤسسات اتجاهات التنمية الشاملة والتنظيم في هونغ كونغ في السنوات القادمة.

كفريق محامين محترف يركز على متابعة التطورات العالمية في مجال Web3 والعملات المشفرة، لدينا معرفة عميقة وخبرة عملية في سوق تداول الأصول الافتراضية في هونغ كونغ. من خلال تحليل هذه الخريطة، سنقوم من منظور متخصص بتسليط الضوء على حالة سوق تداول الأصول الافتراضية في هونغ كونغ، والتحديات، واتجاهات التطور المستقبلية.

1. خلفية إعداد خارطة الطريق

تعتبر هونغ كونغ واحدة من المراكز المالية العالمية، وقد بدأت بالفعل في استكشاف إطار تنظيم الأصول الافتراضية في عام 2018. في عام 2023، أدرجت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة تداول الأصول الافتراضية ضمن نطاق التنظيم، وطلبت من منصات تداول الأصول الافتراضية الحصول على ترخيص، وأدخلت تدابير لحماية المستثمرين تتماشى مع تلك الموجودة في القطاع المالي التقليدي. في أبريل 2024، تم إدراج أول صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية في آسيا في بورصة هونغ كونغ. يمكن القول إن هونغ كونغ كانت دائمًا في الطليعة الدولية للابتكار والتنظيم في تداول الأصول الافتراضية.

ومع ذلك، لا يزال هناك بعض القضايا التي تحتاج إلى الحل في سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ حتى الآن:

1. نشاط السوق: من المتوقع أن يتجاوز القيمة السوقية العالمية للأصول الافتراضية 3 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2024، مع حجم تداول سنوي يصل إلى 70 تريليون دولار أمريكي. بالمقارنة، فإن حجم سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ محدود نسبياً. اعتبارًا من 6 ديسمبر 2024، تجاوز إجمالي حجم تداول صندوق ETF للأصول الرقمية في هونغ كونغ 58 مليون دولار أمريكي، على الرغم من أنه سجل أعلى مستوى تاريخي، إلا أنه لا يزال يواجه "سوق صغيرة غير نشطة وسوق كبيرة لم تُفتح بعد".

2. قيود الوصول إلى السوق: كأحد المراكز المالية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ ذات أكبر مشاركة من المستثمرين الصينيين، فإن هوية المستثمرين من البر الرئيسي تخضع لقيود، مما يؤدي إلى عدم قدرة أكبر مجموعة من المستثمرين المحتملين على المشاركة بشكل قانوني. بينما يميل المستخدمون من مناطق أخرى إلى اختيار التبادلات التي تتبع منطقتهم أو التبادلات الرئيسية العالمية للتداول، مما يسبب انقطاع السوق في هونغ كونغ عن المراكز المالية الدولية الأخرى عند نقطة التداول.

3. فئات المنتجات: فئات السوق الافتراضي للأصول في هونغ كونغ محدودة، حيث تتركز بشكل رئيسي على العملات الرائجة مثل البيتكوين والإيثريوم، بينما تكون أحجام التداول للعملات الأخرى صغيرة. المؤسسات المرخصة في مجال ابتكار المشتقات تطور بشكل محدود، وصناديق التوكن لا تزال في مرحلة الاستكشاف.

في الوقت نفسه، استحوذت الولايات المتحدة على ميزة في سوق الأصول الافتراضية وحجم التداول. لذلك، تحتاج هونغ كونغ إلى إيجاد نقطة انطلاق جديدة بسرعة لمواجهة المنافسة العالمية في الأصول الافتراضية.

2. نظرة عامة على خارطة الطريق "A-S-P-I-Re": خمسة أعمدة تدعم النظام البيئي الجديد للأصول الافتراضية

خطة "A-S-P-I-Re" التي أطلقتها هيئة الأوراق المالية والبورصات تتضمن "خمسة أعمدة" و"12 إجراء" لمعالجة المشكلات التي تواجه سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ.

1. العمود A (الوصول) - تبسيط دخول السوق، وتوفير إطار رقابي واضح

الهدف: إنشاء إطار ترخيص واضح وشفاف لجذب مزودي خدمات الأصول الافتراضية عالية الجودة من جميع أنحاء العالم إلى هونغ كونغ.

إجراءات:

• النظر في إنشاء نظام ترخيص لخدمات التداول خارج البورصة وحفظ الأصول، واستكشاف وضع نظام ترخيص لأمناء الحفظ
• يسمح بإنشاء هيكل سوق من مستويين يفصل بين التداول والحفظ، مما يعزز دخول المؤسسات ومزودي السيولة إلى سوق هونغ كونغ

2. عمود S (الحماية) - تعزيز الرقابة والامتثال

الهدف: تقديم إرشادات تنظيمية واضحة لتوحيد سوق الأصول الافتراضية مع الإطار المالي التقليدي.

إجراءات:

• دراسة إطار تنظيم إدراج الرموز الجديدة والتداول في المشتقات المالية للأصول الافتراضية الموجهة للمستثمرين المحترفين
• تحديد متطلبات دخول المستثمرين وتصنيف المنتجات، لضمان حصول المستثمرين على المنتجات المناسبة لقدرتهم على تحمل المخاطر
• تعديل متطلبات نسبة المحفظة الساخنة والباردة، وإدخال آليات تأمين وتعويض متنوعة.

3. العمود P (المنتجات) - توسيع فئات المنتجات وأدوات الاستثمار وابتكار الخدمات

الهدف: تقديم أدوات استثمارية متعددة المستويات ومتفارقة بناءً على قدرة تحمل المخاطر المختلفة للمستثمرين.

إجراءات:

• التخطيط لاستكشاف إدراج عملات جديدة خاصة بالمستثمرين المحترفين، وتداول المشتقات المالية للأصول الافتراضية
• استكشاف متطلبات ضمان تمويل الأصول الافتراضية، بما يتماشى مع تدابير إدارة المخاطر في سوق الأوراق المالية
• النظر في تقديم خدمات الرهن والإقراض تحت معايير واضحة للحفظ والتشغيل

4. العمود الأول (البنية التحتية) - ترقية البنية التحتية للرقابة

الهدف: تعزيز القدرة على تنظيم السوق، واستخدام أدوات التحليل والمراقبة المتقدمة، وتعزيز التعاون بين المؤسسات وقدرة مراقبة السوق.

إجراءات:

• نشر منصة مراقبة blockchain المدفوعة بالبيانات، مع الأخذ في الاعتبار استخدام حل تقرير المعلومات الرقمية المباشر، للكشف عن الأنشطة غير القانونية.
• تعزيز التعاون عبر الحدود مع الهيئات التنظيمية العالمية

5. عمود العلاقات - تعزيز التواصل والتعليم للمستثمرين

الهدف: من خلال تبادل المعلومات على نطاق واسع وتدريب التعليم، تعزيز وعي المستثمرين والمشاركين في الصناعة بالأصول الافتراضية وقدرتهم على التحكم في المخاطر.

إجراءات:

• بناء آلية التعاون مع المؤثرين الماليين، وتنظيم قنوات الترويج للمستثمرين
• إنشاء شبكة مستدامة للتواصل الصناعي وتدريب المواهب، لتعزيز التنمية الطويلة الأجل للسوق

ثلاثة، وجهات نظر مهنية

شهدت سوق الأصول الافتراضية العالمية في عام 2024 إعادة تشكيل حاسمة في الأنماط. شهدت الأسهم التكنولوجية ارتفاعًا كبيرًا، وتوسعت قنوات الدفع، وتغيرت أوضاع السيولة العالمية، بالإضافة إلى العوامل الجيوسياسية التي أدت إلى تخفيف تنظيم العملات المشفرة، مما أدى إلى تفاعل كيميائي جديد في السوق، بينما بدأت المشاكل الكامنة في الظهور تدريجياً.

من حيث المشاركين، يظهر السوق وضعاً يتواجد فيه المستثمرون المؤسسيون والمستثمرون الأفراد معاً. ومع ذلك، فإن بعض "الحيتان" التي تمتلك حصة مرتفعة من التداولات تجلب مخاطر التلاعب بالسوق. حيث تسيطر العناوين المحفظة لأعلى 2% من البيتكوين على حوالي 95% من العرض. في الوقت نفسه، هناك العديد من "المحافظ القديمة" التي تمتلك تكلفة منخفضة جداً، مما يزيد من عدم توازن السوق ويؤثر سلباً على النشاط العام للسوق.

فيما يتعلق بنموذج التداول، فإن ظاهرة الانقسام شديدة للغاية. تسيطر منصات التداول المركزية على نصف حجم التداول العالمي، لكن هيكل السوق قد تشكل بالفعل، حيث تهيمن البورصات الرئيسية، مما يجعل من الصعب على الوافدين الجدد الحصول على حصة. بينما يمكن أن تلبي منصات التداول اللامركزية احتياجات معينة، فإن نقص تدابير الحماية القياسية يعرض المستخدمين لمخاطر مثل الثغرات في العقود الذكية والاحتيال.

مع النظر إلى عام 2025، من المتوقع أن يبدأ سوق الأصول الافتراضية فصلًا جديدًا تمامًا. كانت هونغ كونغ بمثابة المركز المالي لسوق الأصول الافتراضية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، وقد تعرضت لضغوط تدفق النخبة الصناعية، مما أدى إلى نقص في المواهب والتمويل والصناعة. ومع ذلك، لا يزال حجم صناعتها محدودًا نسبيًا، ولم يتم فتح السوق بالكامل بعد، لذا فهي بحاجة ماسة إلى البحث عن اختراقات وتحولات جديدة في بيئة المنافسة العالمية.

تتضمن خارطة الطريق "A-S-P-I-Re" التي أصدرتها هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ العديد من المحتويات الجديدة الجديرة بالثناء، حيث توازن بين التنظيم والتعزيز.

أولاً، تم تعزيز力度 التنظيمية بشكل كامل. بينما توفر العملات المشفرة تعزيزًا وراحة في التمويل للاقتصاد، فإن خصائصها الذاتية توفر أيضًا فرصة للجناة لغسل الأموال، خاصةً أن السوق غير الرسمية تتمتع بخصوصية عالية وسرعة في التحويلات عبر السلاسل، مما يجعل من الصعب تتبع أساليب مكافحة غسل الأموال التقليدية. لذلك، قامت هونغ كونغ سابقًا بفرض نظام ترخيص على منصات تداول الأصول الافتراضية، وطرحت اقتراحات تنظيمية للتداول غير الرسمي في بداية هذا العام.

في خريطة الطريق هذه، تم الإشارة أيضًا إلى التفكير في وضع نظام ترخيص للمسؤولين عن الحفظ. حتى الآن، حققت هونغ كونغ تغطية شاملة لتنظيم منصات تداول الأصول الافتراضية، بما في ذلك متطلبات وصول المستثمرين وإطار تنظيم مشتقات الأصول الافتراضية، من خلال استخدام أدوات التحليل والمراقبة المتقدمة، والتفكير في اعتماد نظام تقارير معلومات الأصول الرقمية المباشرة لرصد الأنشطة غير القانونية، بالإضافة إلى تعزيز التعاون عبر الحدود مع الهيئات التنظيمية العالمية لتحقيق تدفق البيانات العالمية للأصول الافتراضية.

بالإضافة إلى متطلبات التنظيم المذكورة أعلاه، قدمت خارطة طريق "A-S-P-I-Re" المزيد من المبادرات لتعزيز السوق، حيث تم إجراء اعتبارات استراتيجية شاملة تتعلق بآليات التداول، ومفاهيم السوق، وتعليم المستثمرين.

على سبيل المثال، إذا تم السماح برهن الأصول الافتراضية، فبمجرد تنفيذ ذلك، سيؤدي إلى تشكيل ثلاث فوائد متمثلة في زيادة رأس المال، وتعزيز سيولة الأصول، وزيادة الإيرادات النقدية. يمكن للمستثمرين التعامل مع الأصول الافتراضية المرهونة كما يفعلون مع الأصول التقليدية، من خلال المؤسسات المالية، للحصول على سيولة نقدية. في الوقت نفسه، ستمكن هذه النموذج المستثمرين من الاستفادة من زيادة رأس المال الناتجة عن رهن ETH، واستغلال السيولة النقدية الناتجة عن الرهن للاستمتاع بعوائد التدفق النقدي.

بالإضافة إلى ذلك، أكدت هيئة الأوراق المالية على أهمية التركيز على تعليم المستثمرين، وهو أمر تم تجاهله من قبل العديد من الجهات التنظيمية ولكنه جزء بالغ الأهمية. كما هو معروف، فإن وتيرة تطوير وتغير صناعة العملات المشفرة سريعة جدًا، حيث تطورت في غضون عشر سنوات فقط من أصل资产 نادر لا يهتم به أحد، إلى فئة أصول كبيرة تتنافس عليها عمالقة رأس المال العالمي، بل تم إدراجها في استراتيجيات الاحتياطي الوطني للاستثمار، حيث أكملت بسرعة المسار الذي يستغرق عقودًا أو حتى مئات السنين لتكتمل بالنسبة للأصول الأخرى.

في هونغ كونغ ، وهي منطقة تجمع حوالي عشرة ملايين نسمة ، على الرغم من أن العديد من الناس يفهمون مفهوم الأصول الافتراضية والعملات المشفرة ، إلا أن القليل منهم فقط هم الذين يفهمون ويشاركون بنشاط. حتى أولئك الذين انخرطوا فعلاً في هذا المجال يفتقرون إلى نظام المعرفة المناسب وقدرة التعرف على المخاطر. لذلك ، فقط عندما تتماشى تعليمات المستثمرين ، سيكون من الممكن حقًا أن تتطور خطة تطوير الأصول الافتراضية في هونغ كونغ.

لذلك، إذا تم تنفيذ جميع الإجراءات والأهداف في خريطة الطريق "A-S-P-I-Re" بسلاسة، فإن هونغ كونغ ستقوم بلا شك بخلق بيئة استثمارية للأصول الافتراضية أكثر نشاطًا، واستراتيجيات استثمارية متنوعة ومتجددة، وتنظيم أكثر شفافية وأمانًا في السنوات القادمة. من حيث موقعها البيئي العالمي، من المتوقع أيضًا أن تحتل هونغ كونغ مكانة مهمة في تخطيط الأصول الافتراضية عالميًا، وأن تقود الابتكار والتطور في سوق الأصول الافتراضية العالمية.