أصبحت الأصول المشفرة جزءًا هامًا من مجال التكنولوجيا المالية. مع التدفق المستمر للتمويل المؤسسي، أصبح كيفية تقييم المشاريع المشفرة بشكل معقول مسألة رئيسية. تمتلك الأصول المالية التقليدية أنظمة تقييم ناضجة، مثل نموذج خصم التدفقات النقدية وطريقة تقييم نسبة السعر إلى الأرباح.
تتنوع أنواع مشاريع التشفير، بما في ذلك سلاسل الكتل العامة، ورموز منصات التداول، ومشاريع DeFi، وعملات الميم، وكل منها لها خصائصها ونماذجها الاقتصادية ووظائف الرموز الخاصة بها. وبالتالي، هناك حاجة لاستكشاف نماذج التقييم المناسبة لكل قطاع فرعي.
تقييم الشبكة العامة: قانون ميتكالف
المحتوى الأساسي لقانون ميتكالف هو أن قيمة الشبكة تتناسب طرديًا مع مربع عدد العقد. التعبير هو:
V = K * N² (V هو قيمة الشبكة، N هو عدد العقد الفعالة، K هو الثابت)
تُعتبر هذه القاعدة معترف بها على نطاق واسع في تقديرات قيمة شركات الإنترنت. أظهرت الدراسات أن قيمة شركات الشبكات الاجتماعية مثل فيسبوك وتينسنت تُظهر خصائص قانون ميتكالف بالنسبة لعدد المستخدمين.
تظهر حالة الإيثيريوم أن القانون ينطبق أيضًا على تقييم مشاريع سلاسل الكتل العامة. أظهرت الأبحاث أن القيمة السوقية للإيثيريوم لها علاقة خطية لوغاريتمية مع عدد المستخدمين النشطين يوميًا، مما يتوافق بشكل أساسي مع قانون ميتكالف. الصيغة الحسابية المحددة هي:
V = 3000 * N ^ 1.43
تظهر بيانات الإحصاءات أن هذه الطريقة في التقييم لها علاقة معينة باتجاه القيمة السوقية الفعلية للإيثيريوم.
ومع ذلك، فإن قانون ميتكالف له قيود عند تطبيقه على سلاسل الكتل العامة الناشئة. بالنسبة لمشاريع سلاسل الكتل العامة المبكرة ذات قاعدة مستخدمين صغيرة، مثل سولانا وترون، فإن قابلية تطبيق هذا القانون محدودة. بالإضافة إلى ذلك، لا يمكنه أيضًا عكس تأثير معدل الرهن، وآلية الحرق، والعوامل المرتبطة بقيمة اللعبة الإجمالية المبنية على نسبة الأمان في النظام البيئي على سعر الرمز المميز.
تقييم رموز منصة التداول: نموذج إعادة الشراء والتدمير الربحي
تُشبه رموز المنصات في البورصات المركزية شهادات الأسهم، حيث ترتبط قيمتها ارتباطًا وثيقًا بإيرادات البورصة وتطور النظام البيئي لسلسلة الكتل وحصة السوق. عادةً ما تحتوي هذه الرموز على آلية إعادة الشراء والتدمير، وبعضها يحتوي أيضًا على آلية حرق الرسوم في سلسلة الكتل.
تحتاج تقديرات قيمة رموز المنصة إلى مراعاة الإيرادات الإجمالية للمنصة وآلية حرق الرموز. يمكن تمثيل طريقة تقدير نموذج الشراء وإعادة الحرق المبسط على النحو التالي:
نسبة زيادة قيمة رموز المنصة = K * نسبة زيادة حجم التداول * نسبة تدمير العرض (K هو ثابت)
كمثال على رمز منصة تداول معروفة، تطورت طريقة تمكينها من إعادة الشراء الربحي إلى الإتلاف التلقائي مع الحرق في الوقت الحقيقي. افترض أن معدل نمو حجم التداول على هذه المنصة لعام 2024 هو 40%، ومعدل إتلاف عرض الرمز هو 3.5%، مع اعتبار الثابت K هو 10، إذن:
معدل نمو قيمة الرمز = 10 * 40% * 3.5% = 14%
هذا يعني أنه وفقًا لهذه البيانات، من المتوقع أن يرتفع هذا الرمز المميز بنسبة 14% في عام 2024 مقارنة بعام 2023.
ومع ذلك، عند تطبيق هذه الطريقة في التقييم، يجب مراقبة التغيرات في حصة السوق للبورصات وتأثير السياسات التنظيمية عن كثب، حيث يمكن أن تؤثر هذه العوامل بشكل كبير على تقييم رموز المنصة.
تقييم مشاريع DeFi: طريقة خصم التدفقات النقدية للرموز
يمكن لمشاريع DeFi استخدام طريقة تقييم التدفق النقدي المخصوم للتوكنات ( DCF ). المنطق الأساسي هو توقع التدفقات النقدية التي ستولدها التوكنات في المستقبل، وخصمها إلى القيمة الحالية بمعدل خصم محدد. الصيغة الحسابية هي:
حيث FCFt هو التدفق النقدي الحر للسنة t، و r هو معدل الخصم، و n هو مدة التنبؤ، و TV هو القيمة النهائية.
على سبيل المثال، إذا أخذنا مشروع DeFi معين، لنفترض أن الدخل في عام 2024 سيكون 98.9 مليون، ومعدل النمو السنوي 10%، ومعدل الخصم 15%، ومدة التوقع 5 سنوات، ومعدل النمو المستدام 3%، ومعدل تحويل FCF 90%. بعد الحساب، تقدر القيمة الإجمالية لـ DCF لهذا المشروع بحوالي 10.02 مليار، وهو قريب من قيمته السوقية الحالية البالغة 11.6 مليار.
ومع ذلك، تواجه تقييمات بروتوكولات DeFi تحديات متعددة: غالبًا ما تفشل رموز الحوكمة في التقاط القيمة الاقتصادية للبروتوكول بالكامل؛ يصعب التنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية؛ تحديد معدل الخصم معقد؛ قد تؤثر آلية إعادة الشراء والتدمير الربحية التي تعتمدها بعض المشاريع على ملاءمة طرق التقييم.
تقييم بيتكوين: اعتبارات متعددة الأساليب
يمكن تقييم قيمة البيتكوين من خلال عدة طرق. تعتبر طريقة تقييم تكلفة التعدين تكلفة تعدين البيتكوين كدعم للسعر، وتظهر الإحصاءات أن الوقت الذي كانت فيه أسعار البيتكوين أقل من تكلفة التعدين للأجهزة الرئيسية خلال السنوات الخمس الماضية يمثل حوالي 10% فقط.
فكرة أخرى هي اعتبار البيتكوين "ذهب رقمي"، وتقدير قيمته بناءً على وظيفته البديلة كوسيلة لتخزين القيمة. حاليًا، تمثل القيمة السوقية للبيتكوين 7.3% من القيمة السوقية للذهب. إذا ارتفعت هذه النسبة إلى 10% أو 15% أو 33% أو 100%، فسيصل سعر البيتكوين الواحد إلى 92,523 دولارًا أو 138,784 دولارًا أو 305,325 دولارًا أو 925,226 دولارًا.
ومع ذلك، لا تزال هناك اختلافات كبيرة بين البيتكوين والذهب من حيث الخصائص الفيزيائية، والتعرف في السوق، وسيناريوهات الاستخدام، ويجب أخذ هذه العوامل بعين الاعتبار عند تطبيق هذا النموذج في تأثيرها على القيمة الفعلية للبيتكوين.
الخاتمة
إن إنشاء نموذج تقييم مشروع تشفير معقول يعد أمرًا بالغ الأهمية لتعزيز التنمية المستدامة للمشاريع القيمة داخل الصناعة، كما أنه يساعد في جذب المزيد من المستثمرين المؤسسيين لتخصيص الأصول المشفرة. خاصة في الأوقات التي يكون فيها السوق راكداً، نحتاج إلى استخدام معايير صارمة والمنطق الأساسي للبحث عن المشاريع التي تتمتع بقيمة طويلة الأجل. من خلال نموذج تقييم معقول، نأمل في اكتشاف الأسهم الرابحة في مجال التشفير خلال السوق الهابطة، تمامًا كما فعلنا مع Google وApple عند انفجار فقاعة الإنترنت في عام 2000.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
5
مشاركة
تعليق
0/400
SolidityStruggler
· 07-28 16:07
ما فائدة نسخ مجموعة من الصيغ المعقدة؟ الجوهر يعتمد على المضاربة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropHustler
· 07-26 21:50
عدم الخسارة هو الحقيقة الصلبة، اشترِ بسعر منخفض وبيع بسعر مرتفع.
استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة: تقييم قيمة الشبكات العامة، عملات تبادل التشفير ومشاريع التمويل اللامركزي
استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة
أصبحت الأصول المشفرة جزءًا هامًا من مجال التكنولوجيا المالية. مع التدفق المستمر للتمويل المؤسسي، أصبح كيفية تقييم المشاريع المشفرة بشكل معقول مسألة رئيسية. تمتلك الأصول المالية التقليدية أنظمة تقييم ناضجة، مثل نموذج خصم التدفقات النقدية وطريقة تقييم نسبة السعر إلى الأرباح.
تتنوع أنواع مشاريع التشفير، بما في ذلك سلاسل الكتل العامة، ورموز منصات التداول، ومشاريع DeFi، وعملات الميم، وكل منها لها خصائصها ونماذجها الاقتصادية ووظائف الرموز الخاصة بها. وبالتالي، هناك حاجة لاستكشاف نماذج التقييم المناسبة لكل قطاع فرعي.
تقييم الشبكة العامة: قانون ميتكالف
المحتوى الأساسي لقانون ميتكالف هو أن قيمة الشبكة تتناسب طرديًا مع مربع عدد العقد. التعبير هو:
V = K * N² (V هو قيمة الشبكة، N هو عدد العقد الفعالة، K هو الثابت)
تُعتبر هذه القاعدة معترف بها على نطاق واسع في تقديرات قيمة شركات الإنترنت. أظهرت الدراسات أن قيمة شركات الشبكات الاجتماعية مثل فيسبوك وتينسنت تُظهر خصائص قانون ميتكالف بالنسبة لعدد المستخدمين.
تظهر حالة الإيثيريوم أن القانون ينطبق أيضًا على تقييم مشاريع سلاسل الكتل العامة. أظهرت الأبحاث أن القيمة السوقية للإيثيريوم لها علاقة خطية لوغاريتمية مع عدد المستخدمين النشطين يوميًا، مما يتوافق بشكل أساسي مع قانون ميتكالف. الصيغة الحسابية المحددة هي:
V = 3000 * N ^ 1.43
تظهر بيانات الإحصاءات أن هذه الطريقة في التقييم لها علاقة معينة باتجاه القيمة السوقية الفعلية للإيثيريوم.
ومع ذلك، فإن قانون ميتكالف له قيود عند تطبيقه على سلاسل الكتل العامة الناشئة. بالنسبة لمشاريع سلاسل الكتل العامة المبكرة ذات قاعدة مستخدمين صغيرة، مثل سولانا وترون، فإن قابلية تطبيق هذا القانون محدودة. بالإضافة إلى ذلك، لا يمكنه أيضًا عكس تأثير معدل الرهن، وآلية الحرق، والعوامل المرتبطة بقيمة اللعبة الإجمالية المبنية على نسبة الأمان في النظام البيئي على سعر الرمز المميز.
تقييم رموز منصة التداول: نموذج إعادة الشراء والتدمير الربحي
تُشبه رموز المنصات في البورصات المركزية شهادات الأسهم، حيث ترتبط قيمتها ارتباطًا وثيقًا بإيرادات البورصة وتطور النظام البيئي لسلسلة الكتل وحصة السوق. عادةً ما تحتوي هذه الرموز على آلية إعادة الشراء والتدمير، وبعضها يحتوي أيضًا على آلية حرق الرسوم في سلسلة الكتل.
تحتاج تقديرات قيمة رموز المنصة إلى مراعاة الإيرادات الإجمالية للمنصة وآلية حرق الرموز. يمكن تمثيل طريقة تقدير نموذج الشراء وإعادة الحرق المبسط على النحو التالي:
نسبة زيادة قيمة رموز المنصة = K * نسبة زيادة حجم التداول * نسبة تدمير العرض (K هو ثابت)
كمثال على رمز منصة تداول معروفة، تطورت طريقة تمكينها من إعادة الشراء الربحي إلى الإتلاف التلقائي مع الحرق في الوقت الحقيقي. افترض أن معدل نمو حجم التداول على هذه المنصة لعام 2024 هو 40%، ومعدل إتلاف عرض الرمز هو 3.5%، مع اعتبار الثابت K هو 10، إذن:
معدل نمو قيمة الرمز = 10 * 40% * 3.5% = 14%
هذا يعني أنه وفقًا لهذه البيانات، من المتوقع أن يرتفع هذا الرمز المميز بنسبة 14% في عام 2024 مقارنة بعام 2023.
ومع ذلك، عند تطبيق هذه الطريقة في التقييم، يجب مراقبة التغيرات في حصة السوق للبورصات وتأثير السياسات التنظيمية عن كثب، حيث يمكن أن تؤثر هذه العوامل بشكل كبير على تقييم رموز المنصة.
تقييم مشاريع DeFi: طريقة خصم التدفقات النقدية للرموز
يمكن لمشاريع DeFi استخدام طريقة تقييم التدفق النقدي المخصوم للتوكنات ( DCF ). المنطق الأساسي هو توقع التدفقات النقدية التي ستولدها التوكنات في المستقبل، وخصمها إلى القيمة الحالية بمعدل خصم محدد. الصيغة الحسابية هي:
DCF = Σ(FCFt / (1 + r) ^ t) + تلفزيون / (1 + r) ^ ن
حيث FCFt هو التدفق النقدي الحر للسنة t، و r هو معدل الخصم، و n هو مدة التنبؤ، و TV هو القيمة النهائية.
على سبيل المثال، إذا أخذنا مشروع DeFi معين، لنفترض أن الدخل في عام 2024 سيكون 98.9 مليون، ومعدل النمو السنوي 10%، ومعدل الخصم 15%، ومدة التوقع 5 سنوات، ومعدل النمو المستدام 3%، ومعدل تحويل FCF 90%. بعد الحساب، تقدر القيمة الإجمالية لـ DCF لهذا المشروع بحوالي 10.02 مليار، وهو قريب من قيمته السوقية الحالية البالغة 11.6 مليار.
ومع ذلك، تواجه تقييمات بروتوكولات DeFi تحديات متعددة: غالبًا ما تفشل رموز الحوكمة في التقاط القيمة الاقتصادية للبروتوكول بالكامل؛ يصعب التنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية؛ تحديد معدل الخصم معقد؛ قد تؤثر آلية إعادة الشراء والتدمير الربحية التي تعتمدها بعض المشاريع على ملاءمة طرق التقييم.
تقييم بيتكوين: اعتبارات متعددة الأساليب
يمكن تقييم قيمة البيتكوين من خلال عدة طرق. تعتبر طريقة تقييم تكلفة التعدين تكلفة تعدين البيتكوين كدعم للسعر، وتظهر الإحصاءات أن الوقت الذي كانت فيه أسعار البيتكوين أقل من تكلفة التعدين للأجهزة الرئيسية خلال السنوات الخمس الماضية يمثل حوالي 10% فقط.
فكرة أخرى هي اعتبار البيتكوين "ذهب رقمي"، وتقدير قيمته بناءً على وظيفته البديلة كوسيلة لتخزين القيمة. حاليًا، تمثل القيمة السوقية للبيتكوين 7.3% من القيمة السوقية للذهب. إذا ارتفعت هذه النسبة إلى 10% أو 15% أو 33% أو 100%، فسيصل سعر البيتكوين الواحد إلى 92,523 دولارًا أو 138,784 دولارًا أو 305,325 دولارًا أو 925,226 دولارًا.
ومع ذلك، لا تزال هناك اختلافات كبيرة بين البيتكوين والذهب من حيث الخصائص الفيزيائية، والتعرف في السوق، وسيناريوهات الاستخدام، ويجب أخذ هذه العوامل بعين الاعتبار عند تطبيق هذا النموذج في تأثيرها على القيمة الفعلية للبيتكوين.
الخاتمة
إن إنشاء نموذج تقييم مشروع تشفير معقول يعد أمرًا بالغ الأهمية لتعزيز التنمية المستدامة للمشاريع القيمة داخل الصناعة، كما أنه يساعد في جذب المزيد من المستثمرين المؤسسيين لتخصيص الأصول المشفرة. خاصة في الأوقات التي يكون فيها السوق راكداً، نحتاج إلى استخدام معايير صارمة والمنطق الأساسي للبحث عن المشاريع التي تتمتع بقيمة طويلة الأجل. من خلال نموذج تقييم معقول، نأمل في اكتشاف الأسهم الرابحة في مجال التشفير خلال السوق الهابطة، تمامًا كما فعلنا مع Google وApple عند انفجار فقاعة الإنترنت في عام 2000.