أزمة الديون بأسعار السوق: رؤية آفاق الاقتصاد من ارتفاع علاوة المدة
شهدت سوق العملات المشفرة مؤخرًا تقلبات كبيرة، حيث اتخذت الأسعار شكل رأس M. مع اقتراب الحكومة الجديدة من تولي منصبها، بدأت الأسواق المالية في تقييم الفرص والمخاطر المرتبطة، مما يشير إلى انتهاء فترة الثلاثة أشهر الماضية من تقلبات السوق المدفوعة بالعواطف. في خضم المعلومات المعقدة، نحتاج إلى تحديد نقاط التركيز في لعبة السوق على المدى القصير، حتى نتمكن من اتخاذ أحكام عقلانية بشأن تغيرات السوق.
بشكل عام، قد تستمر الأصول عالية النمو عالية المخاطر، بما في ذلك سوق العملات المشفرة، في مواجهة الضغوط على المدى القصير. ويرجع ذلك أساسًا إلى اتساع علاوة المدة في سوق السندات الأمريكية، مما أدى إلى ارتفاع معدلات الفائدة على المدى المتوسط والطويل، مما أثر سلبًا على هذه الأصول. السبب الجذري لهذه الحالة هو أن السوق يقوم بتسعير المخاطر لأزمة محتملة في ديون الولايات المتحدة.
المؤشرات الاقتصادية الكلية تظل قوية
من خلال العديد من المؤشرات الاقتصادية الكبيرة التي تم الإعلان عنها مؤخرًا، لا يزال الاقتصاد الأمريكي يحتفظ بأداء جيد. يستمر كل من مؤشر مديري المشتريات الصناعي وغير الصناعي في الارتفاع، مما يشير إلى أن الآفاق الاقتصادية الأمريكية تبدو متفائلة على المدى القصير.
فيما يتعلق بسوق العمل، زاد عدد الوظائف غير الزراعية إلى 256,000، متجاوزًا التوقعات. انخفض معدل البطالة إلى 4.1٪، وارتفعت الوظائف الشاغرة وفقًا لتقرير JOLTS بشكل كبير إلى 809,000. استمر عدد طلبات الحصول على إعانات البطالة الأولية في الانخفاض، مما يشير إلى أن أداء سوق العمل في يناير يمكن أن يكون واعدًا. تشير هذه البيانات إلى أن سوق العمل الأمريكي يظل قويًا، وأن الهبوط الناعم للاقتصاد بات شبه مؤكد.
فيما يتعلق بالتضخم، ارتفع توقع التضخم لمدة عام واحد في جامعة ميشيغان الأمريكية قليلاً إلى 2.8%، لكنه لا يزال ضمن النطاق المعقول. من خلال النظر في تغير عائدات السندات المقاومة للتضخم TIPS، فإن السوق لا تبدو مفرطة القلق بشأن التضخم.
بناءً على ما سبق، من منظور كلي، لم تظهر في الاقتصاد الأمريكي مشاكل واضحة. فما هي الأسباب الجوهرية وراء انخفاض تقييمات الشركات ذات النمو المرتفع؟
استمرار ارتفاع عوائد السندات الأمريكية على المدى المتوسط والطويل
تظهر منحنيات عائدات السندات الحكومية الأمريكية أن أسعار الفائدة على المدى الطويل استمرت في الارتفاع خلال الأسبوع الماضي، حيث ارتفع عائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات بنحو 20 نقطة أساس، مما أدى إلى تفاقم نمط الانحدار الدببي. عادةً ما يكون لتزايد عائدات السندات الحكومية تأثير سلبي أكبر على الأسهم ذات النمو المرتفع مقارنةً بأسهم الشركات الكبرى أو الأسهم القيمة، والأسباب الرئيسية تشمل:
ارتفاع تكاليف التمويل يؤثر على توسيع الأعمال
زيادة معدل خصم التدفقات النقدية المستقبلية، مما يؤدي إلى خفض التقييم
قد تتجه تفضيلات المستثمرين نحو الأسهم القيمة الأكثر استقرارًا
قد يؤدي إلى تقليص الشركات للإنفاق على البحث والتطوير والتوسع
بالمقارنة، فإن الشركات المستقرة تتأثر بشكل أقل نسبيًا، ويرجع ذلك أساسًا إلى قدرتها الكبيرة على الربح، وتدفقها النقدي المستقر، واعتمادها المنخفض على التمويل الخارجي.
ارتفاع علاوة المدة يعكس القلق من أزمة الديون
يمكن تقسيم معدل الفائدة الاسمي للسندات الحكومية إلى ثلاثة أجزاء: معدل الفائدة الحقيقي، توقعات التضخم، وعلاوة المدة. تشير التحليلات السابقة إلى أنه لم يحدث تغير واضح في معدل الفائدة الحقيقي وتوقعات التضخم على المدى القصير. لذلك، فإن العامل الرئيسي الذي يدفع معدل الفائدة الاسمي للارتفاع هو علاوة المدة.
من خلال مراقبة مستوى علاوة المدة على سندات الخزانة الأمريكية المقدرة بواسطة نموذج ACM، يمكن ملاحظة أن علاوة المدة للسندات ذات المدة 10 سنوات قد ارتفعت بشكل ملحوظ مؤخرًا. في حين أن مؤشر تقلبات سندات الخزانة الأمريكية (MOVE) لم يظهر تغيرات كبيرة، مما يدل على أن السوق ليست حساسة لمخاطر تقلبات أسعار الفائدة القصيرة الأجل.
هذا يشير إلى أن السوق لم يقم حتى الآن بتسعير المخاطر بشكل واضح بشأن التغيرات المحتملة في سياسة الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، فإن الارتفاع المستمر في علاوة المدة يعكس قلق السوق بشأن التنمية الاقتصادية للولايات المتحدة على المدى المتوسط والطويل، والتي تتركز بشكل رئيسي حول مشكلة العجز المالي.
لذلك يمكن الاستنتاج أن السوق يقوم بتسعير المخاطر المحتملة لأزمة ديون الولايات المتحدة بعد تولي الحكومة الجديدة. في الفترة المقبلة، سيساعد التركيز على المعلومات السياسة وآراء الأطراف المختلفة بشأن تأثير مخاطر الديون في الحكم على اتجاه سوق الأصول ذات المخاطر.
من الجدير بالاهتمام متابعة تقدم سياسة خفض الضرائب، وكيفية تقليص الإنفاق الحكومي، حيث سيكون هذا هو التركيز الأكثر أهمية في اللعبة السوقية بأكملها.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ارتفاع علاوة مدة السندات الأمريكية ، تسعير السوق لمخاطر الديون
أزمة الديون بأسعار السوق: رؤية آفاق الاقتصاد من ارتفاع علاوة المدة
شهدت سوق العملات المشفرة مؤخرًا تقلبات كبيرة، حيث اتخذت الأسعار شكل رأس M. مع اقتراب الحكومة الجديدة من تولي منصبها، بدأت الأسواق المالية في تقييم الفرص والمخاطر المرتبطة، مما يشير إلى انتهاء فترة الثلاثة أشهر الماضية من تقلبات السوق المدفوعة بالعواطف. في خضم المعلومات المعقدة، نحتاج إلى تحديد نقاط التركيز في لعبة السوق على المدى القصير، حتى نتمكن من اتخاذ أحكام عقلانية بشأن تغيرات السوق.
بشكل عام، قد تستمر الأصول عالية النمو عالية المخاطر، بما في ذلك سوق العملات المشفرة، في مواجهة الضغوط على المدى القصير. ويرجع ذلك أساسًا إلى اتساع علاوة المدة في سوق السندات الأمريكية، مما أدى إلى ارتفاع معدلات الفائدة على المدى المتوسط والطويل، مما أثر سلبًا على هذه الأصول. السبب الجذري لهذه الحالة هو أن السوق يقوم بتسعير المخاطر لأزمة محتملة في ديون الولايات المتحدة.
المؤشرات الاقتصادية الكلية تظل قوية
من خلال العديد من المؤشرات الاقتصادية الكبيرة التي تم الإعلان عنها مؤخرًا، لا يزال الاقتصاد الأمريكي يحتفظ بأداء جيد. يستمر كل من مؤشر مديري المشتريات الصناعي وغير الصناعي في الارتفاع، مما يشير إلى أن الآفاق الاقتصادية الأمريكية تبدو متفائلة على المدى القصير.
فيما يتعلق بسوق العمل، زاد عدد الوظائف غير الزراعية إلى 256,000، متجاوزًا التوقعات. انخفض معدل البطالة إلى 4.1٪، وارتفعت الوظائف الشاغرة وفقًا لتقرير JOLTS بشكل كبير إلى 809,000. استمر عدد طلبات الحصول على إعانات البطالة الأولية في الانخفاض، مما يشير إلى أن أداء سوق العمل في يناير يمكن أن يكون واعدًا. تشير هذه البيانات إلى أن سوق العمل الأمريكي يظل قويًا، وأن الهبوط الناعم للاقتصاد بات شبه مؤكد.
فيما يتعلق بالتضخم، ارتفع توقع التضخم لمدة عام واحد في جامعة ميشيغان الأمريكية قليلاً إلى 2.8%، لكنه لا يزال ضمن النطاق المعقول. من خلال النظر في تغير عائدات السندات المقاومة للتضخم TIPS، فإن السوق لا تبدو مفرطة القلق بشأن التضخم.
بناءً على ما سبق، من منظور كلي، لم تظهر في الاقتصاد الأمريكي مشاكل واضحة. فما هي الأسباب الجوهرية وراء انخفاض تقييمات الشركات ذات النمو المرتفع؟
استمرار ارتفاع عوائد السندات الأمريكية على المدى المتوسط والطويل
تظهر منحنيات عائدات السندات الحكومية الأمريكية أن أسعار الفائدة على المدى الطويل استمرت في الارتفاع خلال الأسبوع الماضي، حيث ارتفع عائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات بنحو 20 نقطة أساس، مما أدى إلى تفاقم نمط الانحدار الدببي. عادةً ما يكون لتزايد عائدات السندات الحكومية تأثير سلبي أكبر على الأسهم ذات النمو المرتفع مقارنةً بأسهم الشركات الكبرى أو الأسهم القيمة، والأسباب الرئيسية تشمل:
بالمقارنة، فإن الشركات المستقرة تتأثر بشكل أقل نسبيًا، ويرجع ذلك أساسًا إلى قدرتها الكبيرة على الربح، وتدفقها النقدي المستقر، واعتمادها المنخفض على التمويل الخارجي.
ارتفاع علاوة المدة يعكس القلق من أزمة الديون
يمكن تقسيم معدل الفائدة الاسمي للسندات الحكومية إلى ثلاثة أجزاء: معدل الفائدة الحقيقي، توقعات التضخم، وعلاوة المدة. تشير التحليلات السابقة إلى أنه لم يحدث تغير واضح في معدل الفائدة الحقيقي وتوقعات التضخم على المدى القصير. لذلك، فإن العامل الرئيسي الذي يدفع معدل الفائدة الاسمي للارتفاع هو علاوة المدة.
من خلال مراقبة مستوى علاوة المدة على سندات الخزانة الأمريكية المقدرة بواسطة نموذج ACM، يمكن ملاحظة أن علاوة المدة للسندات ذات المدة 10 سنوات قد ارتفعت بشكل ملحوظ مؤخرًا. في حين أن مؤشر تقلبات سندات الخزانة الأمريكية (MOVE) لم يظهر تغيرات كبيرة، مما يدل على أن السوق ليست حساسة لمخاطر تقلبات أسعار الفائدة القصيرة الأجل.
هذا يشير إلى أن السوق لم يقم حتى الآن بتسعير المخاطر بشكل واضح بشأن التغيرات المحتملة في سياسة الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، فإن الارتفاع المستمر في علاوة المدة يعكس قلق السوق بشأن التنمية الاقتصادية للولايات المتحدة على المدى المتوسط والطويل، والتي تتركز بشكل رئيسي حول مشكلة العجز المالي.
لذلك يمكن الاستنتاج أن السوق يقوم بتسعير المخاطر المحتملة لأزمة ديون الولايات المتحدة بعد تولي الحكومة الجديدة. في الفترة المقبلة، سيساعد التركيز على المعلومات السياسة وآراء الأطراف المختلفة بشأن تأثير مخاطر الديون في الحكم على اتجاه سوق الأصول ذات المخاطر.
من الجدير بالاهتمام متابعة تقدم سياسة خفض الضرائب، وكيفية تقليص الإنفاق الحكومي، حيث سيكون هذا هو التركيز الأكثر أهمية في اللعبة السوقية بأكملها.