بناء محفظة استثمارية مقاومة للمخاطر: الرؤى الأساسية ل"Safe Haven"

"الأمان الحقيقي لا يعتمد على التنبؤ بالمستقبل، بل على تصميم هيكل يمكنه البقاء على قيد الحياة بغض النظر عن كيفية ظهور المستقبل." تأتي هذه العبارة من كتاب "ملاذ آمن: الاستثمار من أجل العواصف المالية"، وتكشف عن توازن مهم في الاستثمار: يمكن أن يؤدي تجنب المخاطر بشكل مفرط أو تحمل المخاطر بشكل مفرط إلى فقدان الثروة.

مؤلف هذا الكتاب هو واحد من مديري صناديق التحوط المشهورين في وول ستريت، وهو شريك مؤلف كتاب "البجعة السوداء". تركز شركة الاستثمار التي أسسها على "تحوط مخاطر الذيل"، وقد أظهرت أداءً مميزًا خلال تقلبات السوق في عامي 2008 و2020.

النقطة الأساسية في الكتاب هي كيفية بناء محفظة استثمارية قادرة على حماية رأس المال خلال الأحداث المتطرفة. يعتقد المؤلف أننا في فترة حاسمة: سوق الأسهم تحقق مستويات قياسية جديدة، لكن عوائد السندات طويلة الأجل لا تزال مرتفعة؛ الدولار قوي، والاستهلاك ضعيف؛ الذكاء الاصطناعي يثير جنون رأس المال، بينما يواجه العالم تفككًا ومخاطر الحرب. الأوضاع الجيوسياسية تتوتر بشكل متزايد، والصراعات بين الدول تتصاعد باستمرار.

مفتاح الثروة في الأوقات المضطربة: ضمان عدم العودة إلى الصفر

يؤكد المؤلف أن ما يحدد مصير الثروة حقًا ليس متوسط ​​عائد الاستثمار، بل القدرة على تجنب لحظة "الزيرو". حتى إذا حقق المحفظة عائدًا بنسبة 15% عامًا بعد عام، فلا يزال من الصعب التعافي إذا واجهت انخفاضًا حادًا بنسبة 80%. لذلك، المفتاح ليس امتلاك أصل معين كأصل آمن، بل بناء هيكل شامل يمكنه البقاء في العواصف.

خمس استراتيجيات أساسية لتجنب المخاطر

1. الأصول الآمنة ليست بالضرورة أصول ذات تقلبات منخفضة. الأصول الحقيقية التي توفر الحماية هي الأصول التي يمكن أن ترتفع بشكل عكسي خلال الانهيارات النظامية.

2. احذر من تأثير "الفائدة المركبة" العكسي. يحتاج انخفاض بنسبة 50% إلى ارتفاع بنسبة 100% لاسترداد الخسائر، وغالبًا ما تؤدي أحداث البجعة السوداء إلى الصفر الفوري.

3. استعد للأسوأ بدلاً من التنبؤ بالمستقبل. على الرغم من أنه لا يمكن التنبؤ بالمخاطر المحددة، إلا أنه يمكن بناء تخصيص للأصول يمكنه البقاء على قيد الحياة في ظل ظروف متنوعة.

4. السعي نحو هيكل العائد المحدب. أي أن تكون هناك خسائر طفيفة أو تعادل في الفترات العادية، ولكن يمكن الحصول على عوائد مضاعفة في الأحداث المتطرفة.

5. التنوع الجغرافي والحفظ أمران حاسمان. قد تحدد المواقع الجغرافية للأصول وطريقة حفظها مصيرها في أوقات الأزمات.

هيكل المحفظة الاستثمارية المثالية للتحوط

الهيكل المقترح من قبل المؤلف هو:

• 90-95% مخصص لأصول منخفضة المخاطر وعوائد مستقرة مثل السندات قصيرة الأجل، النقد، والأسهم ذات العوائد المرتفعة (
• 5-10% من التخصيص في أصول "التحوط من الذيل" ذات الرافعة العالية ) مثل المراكز الطويلة في VIX، خيارات البيع العميقة، الذهب/بيتكوين (

هذا الهيكل يحقق عوائد متوسطة في الأوقات العادية، ولكن يمكن أن يحقق عوائد ملحوظة خلال تقلبات السوق الشديدة.

إعداد تخصيص الأصول متعدد الطبقات للمستقبل

نظرًا لبيئة المخاطر الحالية، فإن "هيكل الأصول الطبقي" المحتمل هو كما يلي:

• الطبقة الأساسية: الحفاظ على الصحة البدنية، وتوفير المهارات الأساسية للبقاء على قيد الحياة
• الطبقة الأولى: أصول مضادة لمخاطر النظام )5-10% الذهب الفعلي، 5-10% البيتكوين، 5-10% الأصول الخارجية (
• المستوى الثاني: أصول التحوط ذات الرافعة المالية العالية ) 1-2% خيارات البيع العميق، 1-3% عقود VIX الآجلة، 1-2% خيارات الشراء على الذهب (
• الطبقة الثالثة: السيولة وأصول النمو)20-30% سندات قصيرة الأجل، 20-30% أسهم عالمية ذات توزيعات مرتفعة، 5-10% عقارات وأسواق ناشئة REITs(

تهدف هذه الهيكلية إلى مواجهة مجموعة متنوعة من الظروف القصوى المحتملة، مع الحفاظ على عائد ثابت في الأوقات العادية. الفكرة الأساسية هي: على الرغم من أنه لا يمكن منع حدوث المخاطر النظامية، إلا أنه يمكن ضمان عدم الانهيار من خلال هيكل الأصول المصمم بعناية.