تحليل آلية معدل تمويل العقود الآجلة الدائمة واستراتيجيات المراجحة المفصلة

أولاً، المفهوم الأساسي ومبدأ معدل التمويل

1.1 مقدمة في العقود الآجلة الدائمة

تولدت في سوق العملات المشفرة نوع خاص من المنتجات المالية - العقود الآجلة الدائمة. على عكس العقود الآجلة التقليدية، لا تحتوي العقود الآجلة الدائمة على تاريخ تسليم، مما يسمح للمستثمرين بالاحتفاظ بمراكز لفترة طويلة بشرط وجود هامش كافٍ. تتمثل الميزة الأساسية لها في الحفاظ على تطابق سعر العقد مع سعر السوق الفوري من خلال آلية معدل التمويل.

العقود الآجلة الدائمة تعتمد على آلية الأسعار المزدوجة:

• سعر العلامة: يُستخدم لتحديد ما إذا كان هناك تصفية، ويُحدد بواسطة متوسط السعر المرجح من عدة بورصات.
• سعر التنفيذ الفوري: السعر الفعلي للتداول في السوق، الذي يحدد تكلفة فتح الصفقة.

1.2 معدل التمويل解析

معدل التمويل هو الآلية الرئيسية لضبط قوى السوق من الشراء والبيع في العقود الآجلة الدائمة، وتهدف إلى جعل سعر العقد قريباً قدر الإمكان من سعر السوق. إنه مكون من جزء زائد وجزء ثابت:

• معدل السعر = ( سعر العقد - سعر المؤشر الفوري ) / سعر المؤشر الفوري
• سعر الفائدة الثابت = سعر الأساس المحدد من قبل البورصة

عندما يكون معدل التمويل إيجابياً، يتعين على المشتري دفع الرسوم للبائع؛ وعندما يكون سلبياً، يحدث العكس. عادةً ما يتم التسوية كل 8 ساعات.

1.3 فهم آلية معدل التمويل بشكل مبسط

يمكن تشبيه آلية معدل التمويل للعقود الآجلة الدائمة بسوق الإيجارات:

• المستأجر (المشتري) = المستثمر الذي يشتري العقود الآجلة الدائمة
• المالك (البائع على المكشوف) = المستثمر الذي يقوم بالبيع على المكشوف للعقود الآجلة الدائمة
• السعر المتوسط للمنطقة (سعر العلامة) = السعر المتوسط في سوق السلع الفورية
• السعر الفعلي للإيجار (سعر العقد الفوري) = سعر تنفيذ العقود الآجلة الدائمة في السوق

عندما يؤدي وجود عدد كبير من المستأجرين إلى ارتفاع الإيجارات عن متوسط السوق، يجب على المستأجرين دفع رسوم إضافية للمالكين، والعكس صحيح. هذه الآلية هي في الواقع نوع من ضريبة ضبط التوازن الديناميكي، تُستخدم لمعاقبة الطرف الذي يُخرب توازن السوق، ومكافأة الطرف الذي يصحح توازن السوق.

٢. استراتيجية المراجحة لمعدل التمويل

2.1 مبادئ التمويل للمراجحة بمعدل التمويل

المراجحة لمعدل التمويل تعتمد على التحوط بين المراكز الفورية والعقود، لتأمين عائدات معدل التمويل، مع تجنب مخاطر تقلب الأسعار. تشمل المنطق الأساسي ما يلي:

• تحديد اتجاه الرسوم: عندما ينحرف معدل التمويل بشكل كبير، يوجد مجال كبير للمراجحة.
• التحوط من المخاطر: من خلال مراكز العكس في السوق الفوري والعقود، لتعويض مخاطر تقلب الأسعار.
• الفائدة المركبة عالية التكرار: يتم التسوية كل 8 ساعات، وتأثير الفائدة المركبة ملحوظ.

هذه هي استراتيجية محايدة دلتا تهدف إلى تأمين عوامل العائد المحددة (معدل التمويل) دون تحمل مخاطر اتجاه الأسعار.

2.2 ثلاث طرق للمراجحة بمعدل التمويل

1. المراجحة بين عملة واحدة ومنصة واحدة (الأكثر شيوعًا)

   • تحديد الاتجاه: يكون معدل التمويل موجبًا، فيتم فتح عقود قصيرة وشراء في السوق الفوري.
   • فتح مركز: بيع العقود الآجلة الدائمة + شراء السوق.
   • 收取费率：من خلال تحوط المراكز لتعويض تقلبات الأسعار، كسب عوائد معدل التمويل.

2. المراجحة عبر البورصات لعملة واحدة

   • اختر بورصتين تتمتعان بسيولة عالية وتختلفان بشكل كبير في معدل التمويل.
   • قم بفتح مركز بيع في العقود الآجلة الدائمة في بورصة A، وفتح مركز شراء في العقود الآجلة الدائمة في بورصة B.
   • كسب فرق معدل التمويل بين بورصتين.

3. المراجحة بين العملات المتعددة

   • اختيار العملات ذات الصلة العالية.
   • بيع عملات ذات معدل تمويل مرتفع، وشراء عملات ذات معدل تمويل منخفض.
   • كسب فرق معدل التمويل وعائدات التقلب.

تزداد صعوبة هذه الأساليب تدريجياً، وفي الممارسة العملية، تعتبر الطريقة الأولى الأكثر شيوعًا. قد تتضمن الاستراتيجيات المتقدمة أيضًا المراجحة في الفروق الزمنية والمراجحة في الفترات الزمنية، بهدف زيادة العائد وكفاءة استخدام الأموال.

ثالثاً، تحليل مزايا المؤسسة

3.1 أبعاد التعرف على الفرص

تقوم المؤسسات بمراقبة جميع معلمات آلاف العملات في السوق بالكامل في الوقت الحقيقي من خلال الخوارزميات، مما يمكنها من التعرف على فرص المراجحة في مستوى المللي ثانية. وعلى العكس، غالبًا ما يعتمد المستثمرون الأفراد على البيانات المتأخرة، ولا يمكنهم إلا التركيز على عدد قليل من العملات الرئيسية.

3.2 كفاءة التقاط الفرص

تمتلك المؤسسات مزايا كبيرة من حيث التكنولوجيا وحجم التداول، مما يمكنها من تقليل تكاليف التداول بشكل كبير وزيادة عوائد المراجحة. بينما يقع المستثمرون الأفراد في موقف ضعيف بشكل واضح في هذا الصدد.

3.3 نظام إدارة المخاطر

تمتلك المؤسسات نظامًا ناضجًا لإدارة المخاطر، مما يمكنها من الاستجابة بسرعة لتغيرات السوق:

• سرعة الاستجابة: يمكن للجهات التأسيسية أن تستجيب في مستوى مللي ثانية، بينما الأفراد على الأقل في مستوى ثانية.
• دقة معالجة المخاطر: يمكن للكيانات تعديل المراكز بدقة أو إضافة ضمانات، بينما عادة ما يمكن للأفراد اختيار إغلاق المراكز بسعر السوق.
• معالجة متعددة العملات: يمكن للكيانات معالجة العديد من العملات في نفس الوقت، بينما يمكن للأفراد معالجة عدد قليل من العملات بشكل متسلسل.

أربعة، آفاق استراتيجيات المراجحة وتوافق المستثمرين

4.1 اختلاف استراتيجيات المراجحة المؤسسية وسعة السوق

تتميز استراتيجيات المراجحة بين المؤسسات بخصائص "تشابه كبير واختلاف طفيف":

• داتونغ: الاستراتيجية الأساسية متشابهة.
• اختلافات صغيرة: لدى كل مؤسسة تفضيلات ومزايا فريدة، مثل التركيز على العملات الكبيرة أو الصغيرة.

تقدّر سعة المراجحة الإجمالية للسوق الحالية بأكثر من 10 مليارات، ومع تطور سوق المشتقات المشفرة، لا تزال هذه السعة في زيادة.

4.2 توافق المستثمرين

استراتيجية المراجحة ذات مخاطر منخفضة، مناسبة للمستثمرين المحافظين. تشمل ميزاتها:

• المزايا: تقلبات منخفضة، وانخفاض في السحب، مناسب للمستثمرين ذوي الحساسية للمخاطر.
• العيوب: العائد الأقصى ليس كما هو الحال مع استراتيجيات الاتجاه، وعادة ما يكون العائد السنوي بين 15%-50%.

بالنسبة للمستثمرين العاديين، قد تواجه استراتيجيات المراجحة الشخصية "عائدات منخفضة + تكاليف تعلم عالية". يُنصح بالمشاركة بشكل غير مباشر من خلال اختيار منتجات مؤسسات المراجحة الشفافة والمتوافقة، واستخدامها كجزء مستقر من تخصيص الأصول.