ترميز الأصول: إدخال الأصول على سلسلة الكتل ينتقل من الفكرة إلى التطبيق

ترميز الأصول أصبح بسرعة موضوعًا شائعًا في مجال المالية العالمية، حيث ينتقل من التصورات النظرية إلى التطبيقات العملية. سواء كانت المؤسسات المشفرة الناشئة أو عمالقة المالية التقليدية الراسخة، جميعها تستكشف موضوعًا مشتركًا: كيف يمكن، ضمن إطار الامتثال، رقمنة الأصول الحقيقية (RWA) وجعلها على السلسلة ودفعها نحو الأسواق العالمية. تغطي هذه الاتجاهات فئات متنوعة من الأصول، بدءًا من السندات الحكومية والعقارات وصولًا إلى السلع والبوالص، بينما بدأت الهيئات التنظيمية أيضًا في فتح مساحة للتجارب. في الواقع، تعكس هذه الحماسة للأصول على السلسلة الطلب العميق في أسواق رأس المال العالمية على تحسين الكفاءة، وزيادة الشفافية، وتحقيق السيولة على مدار الساعة.

في هذا السياق، ولدت بعض المنصات الابتكارية، التي تكرّس جهودها لتقديم حلول عملية لترميز الأصول للمؤسسات بطريقة صديقة للجهات التنظيمية. وعلى النقيض من العديد من المؤسسات المالية التقليدية التي لا تزال في مرحلة التجريب، اكتسبت هذه المنصات خبرات عملية قابلة للتطبيق من خلال مشاريع حقيقية. في الوقت نفسه، تختلف هذه المنصات عن بعض المؤسسات المشفرة التي تتبع مسارات تجريبية تقنية متطرفة، حيث تركز أكثر على الامتثال، والأمان، والتكيف على مستوى المؤسسات.

سوق RWA يتطور بسرعة، ومنتجات متنوعة تفتح قنوات لتشفير الأصول التقليدية

تتسارع اتجاهات تحويل الأصول الحقيقية إلى شبكة RWA على نحو متزايد في السوق الرئيسية. وفقًا لبيانات حديثة، تجاوزت القيمة الإجمالية للأصول الحقيقية على الشبكة 25.5 مليار دولار، حيث نمت بنسبة تقارب 56% منذ بداية العام، وتشمل مجموعة من فئات الأصول مثل سندات الخزانة الأمريكية، العقارات، الائتمان الخاص، السلع، والأسهم. تشير هذه الاتجاهات إلى أن التمويل على الشبكة لم يعد يقتصر على كونه ساحة تجريبية للأصول الأصلية المشفرة، حيث تزداد الحاجة في الأسواق المالية التقليدية للبنية التحتية المالية الأكثر كفاءة، وشفافية، وقابلية للبرمجة، وقابلية للتجميع.

حاليًا، لا تزال عمليات إصدار الأصول المالية التقليدية وإدارتها تعتمد بشكل كبير على المؤسسات المركزية. رغم أن هذا النموذج له مزايا في الامتثال والأمان، إلا أنه يواجه في الوقت نفسه مشكلات مثل تعقيد وإطالة عملية الإصدار، وارتفاع عتبة المشاركة، وتكاليف باهظة، والعزلة الشديدة للبيانات. لمعالجة هذه النقاط المؤلمة، قامت بعض المنصات المبتكرة من خلال خطوط منتجاتها الأساسية بتطوير حلول لإصدار وإدارة الأصول الرئيسية مثل السندات والصناديق والأوراق المالية على السلسلة، مما يسرع من عملية تحويل الأصول التقليدية إلى السلسلة.

السندات الحكومية المرمزة للأصول الأصلية

صممت بعض المنصات حلول ترميز الأصول مبتكرة مؤسسات مالية وطنية، تدعم إصدار وتداول وإدارة السندات الحكومية والديون السيادية بشكل أصلي على blockchain، مما يعزز الشمولية والشفافية وقدرة النظام المالي على مواجهة المخاطر.

تتمتع السندات السيادية التقليدية عادةً بعتبات عالية وإجراءات معقدة، وهي موجهة فقط للمستثمرين المؤسسيين، وغالباً ما يتم استبعاد المواطنين العاديين. من خلال دعم إصدار السندات ذات القيم الاسمية الصغيرة والمحافظ على السلسلة، أزالت هذه الحلول الابتكارية حواجز الدخول في السوق التقليدية، مما يعزز الديمقراطية في الديون. بالإضافة إلى ذلك، تتضمن السندات التقليدية وسطاء متعددين (مثل المكتتبين، البنوك الحافظة، البورصات، ومراكز المقاصة)، مما يجعل الإجراءات معقدة وغير فعالة. بينما تسمح الحلول الجديدة للحكومات بإصدار وتداول وتسديد السندات مباشرة على السلسلة، وتنفيذها تلقائيًا من خلال العقود الذكية، مما يجعل العملية بأكملها قابلة للتتبع والتحقق منها.

ليس ذلك فحسب، بل إن تمويل الدول النامية يعتمد بشكل كبير على ديون الدولار، وعندما تنخفض قيمة العملة المحلية، تزداد ضغوط سداد الديون بشكل حاد، مما يسهّل الوقوع في فخ عدم تطابق العملات. تدعم آليات دعم السندات بالعملة المحلية لبعض المنصات نقل ديون العملة المحلية الأصلية إلى السلسلة، مما يعزز الاستقلال الاستراتيجي للحكومات وقدرتها على مواجهة المخاطر، ويعزز من تثبيت الائتمان.

بالإضافة إلى ذلك، توفر هذه المنصات المبتكرة القدرة على تصميم منتجات الدين بشكل مرن. إن شكل السندات الحكومية التقليدية أحادي، مما يجعل من الصعب تلبية الطلبات المتنوعة المتزايدة لرؤوس الأموال والتوجيهات السياسية. تدعم الحلول الجديدة أدوات الدين القابلة للبرمجة، مثل السندات المرتبطة بالتضخم، والسندات المؤجلة الإصدار المخصصة للتفعيل في المستقبل، بالإضافة إلى أشكال مبتكرة مثل سندات الجوائز وسندات الحقوق المولودة، مما يجعل منتجات الدين تلبي أهداف السياسات الاجتماعية واحتياجات الجماهير المتنوعة.

الأهم من ذلك، أن الهيكل التقليدي للديون يشمل العديد من المؤسسات، حيث يمكن أن تؤدي المخاطر الوسيطة، أو الأخطاء التشغيلية، أو حالات الإفلاس إلى عدم قدرة المستثمرين على الحصول على مستحقاتهم أو تكبد خسائر. الحلول الجديدة تعتمد على آلية حيازة السندات الأصلية على السلسلة، حيث تعود الأصول مباشرة للمستثمرين، مما يلغي مخاطر الحفظ الوسيطة ونقاط الفشل الفردية، كما أن البيانات شفافة وقابلة للتحقق، مما يعزز بشكل كبير من مرونة النظام.

خدمات ترميز الأصول لمُديري الصناديق الخاضعة للتنظيم

تسمح بعض المنصات للمديرين الماليين الخاضعين للتنظيم بإصدار وإدارة حصص الصندوق على السلسلة، مما يدعم ترميز حصص الصندوق بقيمة اسمية متغيرة، مما يقلل بشكل كبير من عتبة الاستثمار. من خلال آلية الترميز، يمكن نقل هذه الحصص بحرية بين المستثمرين الذين يستوفون متطلبات الامتثال، مما يكسر فعليًا عنق الزجاجة للسيولة في استثمارات الصناديق التقليدية. تدعم المنصة إدارة الصناديق عبر فئات الأصول المتعددة وعبر الاختصاصات القضائية المختلفة، لتلبية احتياجات المحافظ الاستثمارية المتنوعة. يمكن للمستثمرين بسهولة إتمام عمليات الاشتراك، والاسترداد، والتحويل لحصص الصندوق على المنصة، مما يعزز بشكل كبير من تجربة المستخدم وكفاءة العمليات.

منصة إصدار العملات المالية العامة

توفر بعض المنصات حلول إصدار رموز الأوراق المالية العامة المدعومة بعدة فئات من الأصول، مما يدعم ترميز الأصول المتنوعة مثل الأوراق المالية والسلع والإعلام وغيرها من الأصول الواقعية. عادةً ما تدعم هذه المنصات عدة شبكات بلوكتشين، مما يضمن التوافق التكنولوجي والمرونة لتلبية احتياجات الأسواق المختلفة. في الوقت نفسه، تدمج هذه المنصات وظائف KYC وAML، بالإضافة إلى تقنيات على مستوى البنك، وأنظمة التحكم الداخلية (ICS)، وإدارة المخاطر والمعايير الامتثالية، مما يضمن أن جميع مشروعات الترميز تتماشى مع المعايير التنظيمية والقانونية.

ترميز الأصول الأعمال التطبيقية: من المفهوم إلى التنفيذ

بالمقارنة مع العديد من المشاركين في RWA الذين لا يزالون في مرحلة الاستكشاف والتجريب، قامت بعض المنصات الابتكارية بدفع الترميز من مفهوم إلى تطبيق فعلي. من خلال التكيف المرن مع اللوائح واحتياجات السوق في دول ومؤسسات مختلفة، تم اختبار هذه المنصات وتحسينها في مشاريع على مستوى الدول مثل سنغافورة وهونغ كونغ وغانا والفلبين، حيث تشمل مجموعة متنوعة من مشاهد الأصول مثل الاكتتاب العام، الاكتتاب الخاص، والعملات الرقمية للبنك المركزي للديون السيادية (CBDC)، مما يوفر نموذجًا تقنيًا قابلًا للتكرار والتحقق للأسواق العالمية.

على سبيل المثال، تعاونت بعض المنصات مع شركات إدارة الأصول لإطلاق صندوق عملة مدعوم بسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، وحصلت على تصنيفات عالية من عدة مؤسسات. كما تعاونت منصات مع مؤسسات استثمارية رائدة لإطلاق صندوق ترميز الأصول للبيع بالتجزئة بنجاح، مما وفر للمستثمرين أدوات استثمار مبتكرة تعتمد على تقنية البلوك تشين بعائدات بالدولار هونغ كونغ.

علاوة على ذلك، تم تضمين تقنية ترميز الأصول لهذه المنصات المبتكرة في العديد من مشاريع بناء البنية التحتية المالية على المستوى الوطني. على سبيل المثال، المشاركة في مشروع عملة البنك المركزي الرقمية بالجملة (wCBDC) الذي أطلقته سلطة النقد في هونغ كونغ، لاستكشاف تطبيقات تسوية الودائع المرمزة والأصول المرمزة. أكملت بعض المنصات أيضًا مشروع أول سندات بيع بالتجزئة مرمز في البلاد بالتعاون مع بنك الفلبين، حيث تم إصدار سندات بيع بالتجزئة كبيرة الحجم على السلسلة العامة.

بناء "سيارة فائقة الأمان" من RWA

تجمع الفرق الأساسية لهذه المنصات المبتكرة عادةً أفضل الخبراء في مجالات التمويل التقليدي وتقنية البلوكشين والامتثال التنظيمي. لديهم خبرة واسعة في أسواق رأس المال، ولديهم رؤى عميقة حول نقاط الضعف والتحديات في الأسواق المالية التقليدية، خاصةً في جوانب مثل كثرة الوسطاء، وارتفاع عوائق الاستثمار، والقيود على السيولة. تصبح هذه الخبرات حجر الزاوية للحلول المبتكرة، مما يمكنها من إيجاد توازن بين الابتكار التكنولوجي والأمان المالي، وتقديم حلول تجمع بين الكفاءة والمصداقية للسوق.

أشار أحد الخبراء في الصناعة إلى أن ترميز الأصول لا يبسّط فقط الحلقات غير الفعالة في المالية التقليدية، بل يعيد تعريف طريقة تفاعل المستثمرين مع الأصول. من خلال تقنية البلوكشين، عززت هذه المنصات المبتكرة قابلية نقل الاستثمار، مما سمح بتداول الأصول بين المستثمرين بشكل مباشر، مما زاد بشكل كبير من المرونة. وقد أدى ذلك أيضًا إلى ظهور المزيد من الاستخدامات الجديدة، مثل تعزيز السيولة وتوسيع نطاق مشاركة المستثمرين.

أكد الخبراء أن ليس جميع مشاريع ترميز الأصول آمنة بنفس القدر. في الماضي، كانت العديد من المشاريع مجرد وضع رقم الأصول على السلسلة، دون النظر في تدابير حماية المستثمر الأساسية، مما أدى إلى إدخال مخاطر غير ضرورية. هدف بعض المنصات هو إنشاء "سيارة فائقة الأمان"، لتسير بأمان على الطرق السريعة الرقمية في المالية الحديثة.

تستهدف هذه المنصات الابتكارية نوعًا جديدًا تمامًا من المستثمرين، وهم أولئك الذين يمتلكون ثروات مشفرة، ولكنهم يرغبون في المشاركة في استثمارات سوق رأس المال التقليدي. يشير الخبراء إلى أن التطبيق الواسع للبلوكشين في المالية التقليدية يواجه عوائق معرفية، حيث لا يزال الكثيرون يساوون بين البلوكشين والعملات المشفرة ذات التقلبات الشديدة والأسواق غير المنظمة، بدلاً من الأصول المستقرة والمرخصة مثل السندات الحكومية. لا يتطلب تغيير هذا الرأي تقنيات متقدمة فحسب، بل أيضًا إطار عمل قوي للامتثال، لإثبات أن البلوكشين يمكن أن يدعم المنتجات المالية المنظمة بجدية.

يتوقع الخبراء أن权 توزيع الثروة سيتحول من المؤسسات المالية الكبيرة إلى الأفراد. سيلعب ترميز الأصول دورًا حاسمًا، حيث يحتفظ بالاستقرار والبنية التقليدية للتمويل، ويلبي في الوقت نفسه احتياجات المستثمرين المعاصرين للمرونة والاستقلالية.