تحولات هائلة في بنية العملة المستقرة العالمية: سريان القواعد الجديدة في هونغ كونغ اعتبارًا من 1 أغسطس & توقيع قانون GENIUS في الولايات المتحدة، تسابق المؤسسات لوضع خططها يؤدي إلى انفجار توقعات السوق

يشهد هيكل العملات المستقرة العالمية تحولاً هيكلياً غير مسبوق. ستدخل لائحة إصدار العملات المستقرة في هونغ كونغ حيز التنفيذ في 1 أغسطس، بالإضافة إلى توقيع الرئيس الأمريكي ترامب على مشروع قانون ابتكار العملات المستقرة العالمية في 18 يوليو (GENIUS Act)، مما أدى إلى ردود فعل شديدة في السوق من خلال تزامن أطر الرقابة بين الشرق والغرب. تسرع المؤسسات المالية التقليدية في الاستحواذ على مدخلات بنية تحتية للأصول الرقمية، وتشتد المنافسة على عملة اليوان مستقرة خارج الحدود، بينما تشهد مسارات العملات المستقرة المتوافقة نافذة نمو انفجارية. ستتناول هذه المقالة الديناميات السوقية، وتوزيعات الاستراتيجيات المؤسسية، واتجاهات النظام البيئي المستقر للعملات المتوافقة في ظل موجتي الرقابة.

جنون السوق يلتقي بتخفيف التنظيم: معركة الحصول على التراخيص في هونغ كونغ تتصاعد مع اقتراب تنفيذ لوائح العملات المستقرة في هونغ كونغ، تسعى المؤسسات المالية التقليدية بنشاط لوضع استراتيجيات للبنية التحتية للأصول الرقمية الناشئة. المشاعر المضاربية في السوق مرتفعة، حيث أعربت أكثر من 50 مؤسسة عن رغبتها في التقدم للحصول على ترخيص كجهات إصدار للعملات المستقرة، بما في ذلك الشركات المملوكة للدولة في البر الرئيسي، والعمالقة التكنولوجيين، ومنصات العملات المشفرة الأصلية. ومع ذلك، حذر الرئيس التنفيذي لهيئة النقد في هونغ كونغ، يوي ويمن، السوق من التفاؤل المفرط، مشددًا على أن الموافقة على التراخيص في البداية ستكون صارمة للغاية، وأن عدد المؤسسات المرخصة في الدفعة الأولى قد يكون في حدود رقم واحد. ستصبح القدرة على الامتثال لمكافحة غسل الأموال وتنفيذ الحلول التقنية على السلسلة معيار المراجعة الأساسي، حيث تفتقر معظم المتقدمين إلى سيناريوهات تطبيق ملموسة أو احتياطيات تقنية.

تجاوز التخطيط الاستراتيجي الأرباح قصيرة الأجل: عملة مستقرة باليوان الصيني الخارجي تبرز كتركيز على الرغم من وجود عقبات تنظيمية، فإن أداء سوق الأسهم يثبت قوة سرد العملات المستقرة. شهدت أسعار الأسهم لشركات مرتبطة مثل مجموعة OSL، وOKX Chain، ومجموعة Victory Enterprises ارتفاعًا كبيرًا بعد الإعلان عن التحضير لتقديم طلب للحصول على ترخيص. تتجاوز استراتيجيات المؤسسات بكثير الأعمال التجارية القصيرة الأجل للعملات المستقرة بالدولار هونغ كونغ، حيث أصبحت البنية التحتية للعملات المستقرة باليوان offshore مكانًا تنافسيًا. تسعى الشركات الصينية الكبرى مثل JD.com وAnt Group بنشاط إلى إقناع بكين للحصول على تفويض لإصدار العملات المستقرة باليوان offshore، حيث تُعتبر الهيمنة الأمريكية على السوق تهديدًا استراتيجيًا. تعكس هذه الخطوة الحاجة الملحة لتسريع عملية دولرة اليوان في سياق الاستخدام الواسع لـ USDT من قبل المصدرين الصينيين. من الجدير بالذكر أن إطار الترخيص في هونغ كونغ يتطلب 25 مليون دولار هونغ كونغي من رأس المال المدفوع وتكاليف امتثال مرتفعة مستمرة، ويتوقع المراقبون في السوق أن تستمر حملة المضاربة على الأسهم المرتبطة قبل إصدار أول ترخيص.

قانون GENIUS الأمريكي يثير دخول المؤسسات: تشكيل موجة الامتثال العالمية في الولايات المتحدة، فإن توقيع "قانون الابتكار في العملات المستقرة العالمية" قد أعطى دفعة قوية للسوق. يحدد هذا القانون مساراً مزدوجاً لترخيص الاتحادية والولاية، ويطلب بشكل إلزامي تدقيقاً شهرياً لإثبات الاحتياطيات. توضح اللوائح التي تم وضعها مباشرةً الزيادة المفاجئة في القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة بمقدار 4 مليارات دولار خلال أسبوع، مما يظهر ثقة المؤسسات في قنوات دخول وخروج العملة القانونية المتوافقة. يسمح القانون الجديد للبنوك الحاصلة على تراخيص بإصدار عملات مستقرة، وأصبحت Circle وPaxos وKinexys التابعة لجون مورغان المستفيدين الرئيسيين. شهدت السيولة عبر السلاسل العامة مثل Base وSolana زيادة ملحوظة، مما يعكس تحسين البنية التحتية للامتثال. تجاوزت كمية التسويات السنوية للعملات المستقرة حصة فيزا وماستركارد معًا، حيث تسارع المؤسسات المالية التقليدية في دمج حلول النقد المعولم على السلسلة. يتطلب القانون من وزارة الخزانة الأمريكية نشر معايير تقرير الاحتياطي الفني في غضون 180 يومًا، بينما ستقوم CFTC بتنظيم آلية تنفيذ الامتثال الآلي.

الخاتمة: إن إطار تنظيم عملة مستقرة الذي تم إطلاقه بالتزامن بين هونغ كونغ والولايات المتحدة، يُعد علامة على دخول عملية الامتثال لأصول الرقمية العالمية مرحلة حاسمة. ورغم أن المنافسة التنظيمية بين الشرق والغرب تتبع مسارات مختلفة، إلا أن الأهداف الاستراتيجية المتمثلة في دفع العملات القانونية إلى السلسلة، وبناء شبكة تسوية موثوقة على السلسلة تتقارب. إن مشاعر المضاربة في السوق على المدى القصير وندرة التراخيص ستدفع تقلبات الأصول المرتبطة، بينما الفائزون على المدى الطويل سيكونون بلا شك من المؤسسات التي تتمتع بقوة رأسمالية كبيرة، وامتثال صارم لمخاطر الامتثال، وسيناريوهات تطبيق حقيقية. سيكون من المهم مراقبة ما إذا كانت عملة مستقرة باليوان الصيني خارج البلاد ستتمكن من كسر الجمود، وكيف ستعيد عملة مستقرة تابعة للبنوك تشكيل بيئة الدفع، إذ سيكون هذا هو البعد الرئيسي للمراقبة في المرحلة التالية. يجب على المستثمرين متابعة عن كثب توقيت إصدار التراخيص الأولى في هونغ كونغ وتقدم اعتماد المؤسسات لعملات مستقرة متوافقة في الولايات المتحدة.