في 12 مارس 2025، واجه مزودو السيولة في Hyperliquid خسارة كبيرة، حيث تجاوزت قيمة الخسائر 4 ملايين دولار. جاءت هذه الحادثة نتيجة لتاجر استخدم رافعة مالية بمقدار 50 ضعفًا لتفعيل تصفية أثناء انخفاض سعر ETH، مما أدى إلى تصفية 160,000 ETH من المراكز الطويلة بقيمة حوالي 306 مليون دولار. نظرًا لحجم التصفية الضخم، استمر سعر ETH في الانخفاض خلال عملية التصفية، مما زاد من الخسائر بشكل أكبر. في النهاية، تحمل مزودو السيولة في Hyperliquid هذه الخسارة.
تسلط هذه الحادثة الضوء مرة أخرى على أهمية البورصات اللامركزية (DEX) في مجالات الأمان وإدارة المخاطر. كوني أحد العاملين في مجال DEX، أعتقد أنه من الضروري مناقشة قضايا تجمعات السيولة في DEX من منظور آليات البروتوكول وإدارة المخاطر.
هيكل ووظيفة تجمع السيولة DEX
تُقسم أحواض السيولة في DEX عادةً إلى نوعين: نوع أحادي ونوع مركب. حوض السيولة الأحادي هو تصميم هيكلي مبتكر يهدف إلى تحسين كفاءة رأس المال وتجربة المستخدم من خلال الإدارة المركزية وتحسين استخدام الأصول. يسمح للمستخدمين بإيداع جميع الأصول في عقد موحد، مما يتجنب الحاجة إلى التفويض ونقل الأصول بين بروتوكولات متعددة، مما يقلل بشكل فعال من تكاليف الغاز.
تعتبر بركة السيولة الأحادية ليست مجرد مكان لتخزين الأصول، بل أشبه بـ "متجر تطبيقات" لامركزي. يمكن للمطورين بناء مجموعة متنوعة من تطبيقات DeFi على هذه البنية التحتية المرنة، مع التركيز على تطوير منطق التطبيق، دون الحاجة إلى تصميم نظام إدارة الأصول الأساسي من الصفر. تقلل هذه النموذج بشكل كبير من تكاليف التطوير، وتزيد من كفاءة استخدام الأموال.
يمكن تتبع أول حوض سيولة أحادي إلى مارس 2021. في ذلك الوقت، أطلق أحد منصات DEX حوض سيولة أحادي يسمى BentoBox، مما يسمح للمطورين ببناء تطبيقات مثل بروتوكولات الإقراض وأدوات التداول بالرافعة المالية على أساسه. يمكن لهذه التطبيقات مشاركة الأصول الموجودة في حوض السيولة، مما يحقق كفاءة رأس المال أعلى. نظرًا لأن العقود الذكية قد تم تدقيقها واختبارها بدقة، فإنها لم تقلل فقط من عتبة تطوير التطبيقات البيئية، بل زادت أيضًا من الأمان العام للبروتوكول.
بركة السيولة المركبة، مثل نموذج مزودي السيولة Hyperliquid (HLP)، تتكون من عدة وحدات استراتيجية. تشمل هيكلها الرئيسي أربعة أجزاء: صانع السوق، استلام الطلبات، معدل التمويل، وتصفيه المعاملات.
استراتيجية صنع السوق: حساب السعر العادل بناءً على بيانات التسعير من DEX والبورصات المركزية الكبرى، وتنفيذ المعاملات حول هذا السعر، وتوفير سيولة ربحية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.
استلام الطلبات: بناءً على ديناميكيات السوق وعمق دفتر الطلبات، ابحث بنشاط عن فرص تداول مربحة، واكسب الأرباح من خلال الفارق بين أسعار الشراء والبيع.
معدل التمويل: في سوق العقود الآجلة الدائمة، يساهم المشاركة في تحصيل معدل التمويل في توفير إيرادات إضافية للمنصة، بينما يوازن بين مراكز الشراء والبيع في السوق.
استراتيجية التسوية: مسؤولة عن معالجة عمليات التسوية على المنصة، لضمان التشغيل السليم للمنصة.
يوفر هذا الهيكل المركب دعمًا قويًا للسيولة ومنابع متنوعة للعائدات لمنصة DEX، مما يعزز الكفاءة والاستقرار العام للمنصة.
تحديات إدارة المخاطر في DEX
كشفت حادثة Hyperliquid عن التحديات التي تواجه إدارة مخاطر DEX. في هذه الحادثة، حول تاجر 10 ملايين USDC إلى مركز طويل في ETH بقيمة 271 مليون دولار باستخدام الرفع المالي العالي، ثم سحب الضمانات، مما أجبر HLP على تحمل هذه الصفقة. في النهاية، حقق التاجر ربحًا قدره 1.8 مليون دولار، في حين تكبدت HLP خسارة قدرها 4 ملايين دولار.
تستفيد هذه العمليات من ثغرة في استراتيجيات التسوية. لم يتداول المتداولون مباشرة عبر دفتر الطلبات بأسعار السوق (مما قد يؤدي إلى خسائر كبيرة بسبب الانزلاق السعري)، بل أجبروا Hyperliquid على تسوية مراكزهم من خلال سحب الضمانات. كان على HLP تحمل تعرض طويل بقيمة 286 مليون دولار من ETH، بينما يمكن للمتداولين فتح مراكز قصيرة عكسية في بورصات أخرى لتحقيق الربح.
تأتي الخسائر الضخمة لشركة HLP بشكل أساسي من الاضطرار إلى تحمل مركز بقيمة 290 مليون دولار، مما أدى إلى انزلاق كبير بسبب العمق المحدود للسوق. لمواجهة هذه المشكلة، قامت Hyperliquid بعد ذلك بتقليل الحد الأقصى للرافعة المالية لكل من BTC و ETH، وزادت من متطلبات الهامش للمراكز الكبيرة.
بعض بورصات DEX الاحترافية تتبنى تدابير أكثر تعقيدًا لإدارة المخاطر. على سبيل المثال، صممت إحدى البورصات آلية ديناميكية لإدارة المخاطر، تقوم بتقسيم المستخدمين إلى فئات مختلفة بناءً على حجم تداولهم، للتحكم في المخاطر العامة للبورصة. في حال حدوث تقلبات حادة في السوق، ستقوم هذه الآلية بتعديل الحد الأقصى للرافعة المالية المسموح بها أو نسبة الهامش المطلوبة للتجار، لتقليل المخاطر المحتملة التي قد تواجهها البورصة.
الخاتمة
تظهر حادثة Hyperliquid بشكل عميق تعقيد وأهمية أحواض السيولة في DEX من حيث الأمان والعوائد وإدارة المخاطر. على الرغم من أن أحواض السيولة المركبة توفر دعمًا قويًا للمنصة من خلال عدة استراتيجيات، إلا أنها تزيد أيضًا من احتمالية التعرض للمخاطر في ظل ظروف السوق المتطرفة.
تذكرنا هذه الحادثة بأن منصات DEX تحتاج إلى تحسين استراتيجيات إدارة المخاطر باستمرار أثناء سعيها لتحقيق عوائد مرتفعة. فقط من خلال تدقيق العقود الذكية بشكل صارم، وتصميم استراتيجيات معقولة، وآليات إدارة مخاطر ديناميكية، يمكن لمنصات DEX تحقيق نمو مستدام للعوائد مع ضمان أمان أصول المستخدمين.
في المستقبل، يحتاج قطاع DEX إلى مواصلة استكشاف هياكل تجمع السيولة وإدارة المخاطر الأكثر كفاءة وأمانًا، لمواجهة البيئة السوقية المتزايدة التعقيد والمخاطر المحتملة. هذا لا يتعلق فقط بتطور منصة واحدة، بل هو المفتاح للتطور الصحي للنظام البيئي المالي اللامركزي بأكمله.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 16
أعجبني
16
10
مشاركة
تعليق
0/400
GhostAddressMiner
· منذ 15 س
انفجار دقيق آخر داخل السلسلة، لقد تم تحذير مسار العنوان مسبقًا، لكن للأسف لا يزال بعض الناس مغمورين في أسطورة إدارة المخاطر.
شاهد النسخة الأصليةرد0
CountdownToBroke
· منذ 15 س
لماذا تخرج للعب إذا لم تأتي بعشرة أضعاف؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
ContractExplorer
· منذ 19 س
الإغراق الحصول على التصفية حقاً مثير
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-75ee51e7
· منذ 20 س
من الرائع أن النظام المالي لم ينهار بعد
شاهد النسخة الأصليةرد0
FOMOmonster
· 07-31 08:38
مرة أخرى نرى خداع الناس لتحقيق الربح الكبير
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeCrier
· 07-31 08:38
رافعة مالية 50x هيا بنا!
شاهد النسخة الأصليةرد0
ProposalManiac
· 07-31 08:37
مرة أخرى تم تدميرها بواسطة آلية التسوية، دروس mtgox في المرة السابقة لم تكن كافية
شاهد النسخة الأصليةرد0
OnchainUndercover
· 07-31 08:29
又一个dexالتصفية القسرية 下个谁啊
شاهد النسخة الأصليةرد0
RumbleValidator
· 07-31 08:26
الرافعة المالية 50x هي بمثابة قنبلة موقوتة، فقد أثبتت البيانات الأساسية ذلك منذ زمن.
ثغرة في نظام إدارة المخاطر في Hyperliquid تسببت في خسائر بقيمة 4 ملايين دولار، مجمع السيولة في DEX يواجه تحديات.
تفكير في الأحداث المخاطر المتعلقة بـ Hyperliquid
في 12 مارس 2025، واجه مزودو السيولة في Hyperliquid خسارة كبيرة، حيث تجاوزت قيمة الخسائر 4 ملايين دولار. جاءت هذه الحادثة نتيجة لتاجر استخدم رافعة مالية بمقدار 50 ضعفًا لتفعيل تصفية أثناء انخفاض سعر ETH، مما أدى إلى تصفية 160,000 ETH من المراكز الطويلة بقيمة حوالي 306 مليون دولار. نظرًا لحجم التصفية الضخم، استمر سعر ETH في الانخفاض خلال عملية التصفية، مما زاد من الخسائر بشكل أكبر. في النهاية، تحمل مزودو السيولة في Hyperliquid هذه الخسارة.
تسلط هذه الحادثة الضوء مرة أخرى على أهمية البورصات اللامركزية (DEX) في مجالات الأمان وإدارة المخاطر. كوني أحد العاملين في مجال DEX، أعتقد أنه من الضروري مناقشة قضايا تجمعات السيولة في DEX من منظور آليات البروتوكول وإدارة المخاطر.
هيكل ووظيفة تجمع السيولة DEX
تُقسم أحواض السيولة في DEX عادةً إلى نوعين: نوع أحادي ونوع مركب. حوض السيولة الأحادي هو تصميم هيكلي مبتكر يهدف إلى تحسين كفاءة رأس المال وتجربة المستخدم من خلال الإدارة المركزية وتحسين استخدام الأصول. يسمح للمستخدمين بإيداع جميع الأصول في عقد موحد، مما يتجنب الحاجة إلى التفويض ونقل الأصول بين بروتوكولات متعددة، مما يقلل بشكل فعال من تكاليف الغاز.
تعتبر بركة السيولة الأحادية ليست مجرد مكان لتخزين الأصول، بل أشبه بـ "متجر تطبيقات" لامركزي. يمكن للمطورين بناء مجموعة متنوعة من تطبيقات DeFi على هذه البنية التحتية المرنة، مع التركيز على تطوير منطق التطبيق، دون الحاجة إلى تصميم نظام إدارة الأصول الأساسي من الصفر. تقلل هذه النموذج بشكل كبير من تكاليف التطوير، وتزيد من كفاءة استخدام الأموال.
يمكن تتبع أول حوض سيولة أحادي إلى مارس 2021. في ذلك الوقت، أطلق أحد منصات DEX حوض سيولة أحادي يسمى BentoBox، مما يسمح للمطورين ببناء تطبيقات مثل بروتوكولات الإقراض وأدوات التداول بالرافعة المالية على أساسه. يمكن لهذه التطبيقات مشاركة الأصول الموجودة في حوض السيولة، مما يحقق كفاءة رأس المال أعلى. نظرًا لأن العقود الذكية قد تم تدقيقها واختبارها بدقة، فإنها لم تقلل فقط من عتبة تطوير التطبيقات البيئية، بل زادت أيضًا من الأمان العام للبروتوكول.
بركة السيولة المركبة، مثل نموذج مزودي السيولة Hyperliquid (HLP)، تتكون من عدة وحدات استراتيجية. تشمل هيكلها الرئيسي أربعة أجزاء: صانع السوق، استلام الطلبات، معدل التمويل، وتصفيه المعاملات.
استراتيجية صنع السوق: حساب السعر العادل بناءً على بيانات التسعير من DEX والبورصات المركزية الكبرى، وتنفيذ المعاملات حول هذا السعر، وتوفير سيولة ربحية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.
استلام الطلبات: بناءً على ديناميكيات السوق وعمق دفتر الطلبات، ابحث بنشاط عن فرص تداول مربحة، واكسب الأرباح من خلال الفارق بين أسعار الشراء والبيع.
معدل التمويل: في سوق العقود الآجلة الدائمة، يساهم المشاركة في تحصيل معدل التمويل في توفير إيرادات إضافية للمنصة، بينما يوازن بين مراكز الشراء والبيع في السوق.
استراتيجية التسوية: مسؤولة عن معالجة عمليات التسوية على المنصة، لضمان التشغيل السليم للمنصة.
يوفر هذا الهيكل المركب دعمًا قويًا للسيولة ومنابع متنوعة للعائدات لمنصة DEX، مما يعزز الكفاءة والاستقرار العام للمنصة.
تحديات إدارة المخاطر في DEX
كشفت حادثة Hyperliquid عن التحديات التي تواجه إدارة مخاطر DEX. في هذه الحادثة، حول تاجر 10 ملايين USDC إلى مركز طويل في ETH بقيمة 271 مليون دولار باستخدام الرفع المالي العالي، ثم سحب الضمانات، مما أجبر HLP على تحمل هذه الصفقة. في النهاية، حقق التاجر ربحًا قدره 1.8 مليون دولار، في حين تكبدت HLP خسارة قدرها 4 ملايين دولار.
تستفيد هذه العمليات من ثغرة في استراتيجيات التسوية. لم يتداول المتداولون مباشرة عبر دفتر الطلبات بأسعار السوق (مما قد يؤدي إلى خسائر كبيرة بسبب الانزلاق السعري)، بل أجبروا Hyperliquid على تسوية مراكزهم من خلال سحب الضمانات. كان على HLP تحمل تعرض طويل بقيمة 286 مليون دولار من ETH، بينما يمكن للمتداولين فتح مراكز قصيرة عكسية في بورصات أخرى لتحقيق الربح.
تأتي الخسائر الضخمة لشركة HLP بشكل أساسي من الاضطرار إلى تحمل مركز بقيمة 290 مليون دولار، مما أدى إلى انزلاق كبير بسبب العمق المحدود للسوق. لمواجهة هذه المشكلة، قامت Hyperliquid بعد ذلك بتقليل الحد الأقصى للرافعة المالية لكل من BTC و ETH، وزادت من متطلبات الهامش للمراكز الكبيرة.
بعض بورصات DEX الاحترافية تتبنى تدابير أكثر تعقيدًا لإدارة المخاطر. على سبيل المثال، صممت إحدى البورصات آلية ديناميكية لإدارة المخاطر، تقوم بتقسيم المستخدمين إلى فئات مختلفة بناءً على حجم تداولهم، للتحكم في المخاطر العامة للبورصة. في حال حدوث تقلبات حادة في السوق، ستقوم هذه الآلية بتعديل الحد الأقصى للرافعة المالية المسموح بها أو نسبة الهامش المطلوبة للتجار، لتقليل المخاطر المحتملة التي قد تواجهها البورصة.
الخاتمة
تظهر حادثة Hyperliquid بشكل عميق تعقيد وأهمية أحواض السيولة في DEX من حيث الأمان والعوائد وإدارة المخاطر. على الرغم من أن أحواض السيولة المركبة توفر دعمًا قويًا للمنصة من خلال عدة استراتيجيات، إلا أنها تزيد أيضًا من احتمالية التعرض للمخاطر في ظل ظروف السوق المتطرفة.
تذكرنا هذه الحادثة بأن منصات DEX تحتاج إلى تحسين استراتيجيات إدارة المخاطر باستمرار أثناء سعيها لتحقيق عوائد مرتفعة. فقط من خلال تدقيق العقود الذكية بشكل صارم، وتصميم استراتيجيات معقولة، وآليات إدارة مخاطر ديناميكية، يمكن لمنصات DEX تحقيق نمو مستدام للعوائد مع ضمان أمان أصول المستخدمين.
في المستقبل، يحتاج قطاع DEX إلى مواصلة استكشاف هياكل تجمع السيولة وإدارة المخاطر الأكثر كفاءة وأمانًا، لمواجهة البيئة السوقية المتزايدة التعقيد والمخاطر المحتملة. هذا لا يتعلق فقط بتطور منصة واحدة، بل هو المفتاح للتطور الصحي للنظام البيئي المالي اللامركزي بأكمله.