ظهور العملة المستقرة: إعادة تشكيل المشهد المالي العالمي
بعد فترة طويلة من الانخفاض، بدأت أصول عملة مستقرة في إعادة تسريع النمو. تشمل العوامل الرئيسية الدافعة: استخدام عملة مستقرة كأداة للادخار، واستخدامها كأداة للدفع، بالإضافة إلى العائدات العالية التي توفرها DeFi. من المتوقع أن يصل حجم عرض عملة مستقرة إلى 300 مليار دولار بحلول نهاية عام 2025، و1 تريليون دولار بحلول عام 2030.
هذا النمو في الحجم سيجلب فرص جديدة وتحولات للأسواق المالية. تشمل التغييرات المتوقعة انتقال ودائع البنوك من الأسواق الناشئة إلى الأسواق المتقدمة، وتحول البنوك الإقليمية إلى بنوك ذات أهمية نظامية عالمية. لكن التأثيرات الأكثر عمقاً لا تزال صعبة التوقع، حيث يمكن أن تغير العملات المستقرة وDeFi نماذج الوساطة الائتمانية بشكل جذري.
عملة مستقرة أصبحت أداة ادخار مهمة في الأسواق الناشئة. في دول مثل الأرجنتين وتركيا، أدى انخفاض قيمة العملة المحلية إلى زيادة الطلب على الدولار. لقد تجاوزت العملة المستقرة قيود تداول الدولار، مما يسمح للأفراد والشركات بالحصول بسهولة على سيولة مدعومة بالدولار. أظهرت الدراسات أن الحصول على الدولار هو أحد الأسباب الرئيسية التي تجعل مستخدمي الأسواق الناشئة يستخدمون العملات المشفرة.
على الرغم من أنه من الصعب إحصاء دقيق، فإن حجم المدخرات في الأسواق الناشئة القائمة على العملات المستقرة ينمو بسرعة. على سبيل المثال، بلغ حجم إدارة الأصول في التطبيقات المشفرة في الأرجنتين أكثر من 400 مليون دولار، وهو ما يمثل حوالي 1% من عرض النقود M1 في البلاد، ولا يزال في تزايد. من المتوقع أن ينتشر هذا الاتجاه في العديد من الأسواق الناشئة.
عملة مستقرة أيضًا أصبحت بديلًا قابلاً للتطبيق للدفع عبر الحدود. مقارنةً بالتجارة عبر الحدود التقليدية التي تحتاج إلى أكثر من يوم عمل، تتمتع العملة المستقرة بمزايا واضحة. مع مرور الوقت، قد تتطور العملة المستقرة لتصبح منصة مركزية تربط أنظمة الدفع المختلفة.
يُقدَّر أن حجم مدفوعات B2B بالعملات المستقرة من المشاركين في السوق غير المشفرة قد تجاوز 100 مليار دولار أمريكي سنويًا. في العام الماضي، زادت مدفوعات B2B بنسبة 400% على أساس سنوي، مما يُظهر زخم نمو قوي.
خلال السنوات الخمس الماضية، كانت DeFi قادرة على تحقيق عوائد بالدولار أعلى من السوق، مما أتاح للمستخدمين الحصول على عوائد بنسبة 5%-10% بمخاطر منخفضة. وقد أدى ذلك إلى تعزيز انتشار عملة مستقرة.
طالما أن blockchain تستمر في إنتاج أفكار جديدة، يجب أن تستمر العائدات الأساسية لـ DeFi في تجاوز عائدات السندات الأمريكية. نظرًا لأن "اللغة الأم" لـ DeFi هي عملة مستقرة وليست الدولار الأمريكي، فإن أي محاولة لتوفير رأس المال بالدولار الأمريكي بتكلفة منخفضة لتلبية احتياجات DeFi ستؤدي إلى توسيع عرض عملة مستقرة.
قد يؤدي اعتماد عملة مستقرة إلى إزالة الوساطة من البنوك التقليدية. يمكن للمستخدمين الحصول على حسابات ادخار مقومة بالدولار وخدمات الدفع عبر الحدود مباشرة من خلال عملة مستقرة، مما يقلل من الاعتماد على بنية البنك التحتية.
باستخدام مستخدمين من الأرجنتين كمثال، تحويل 20000 دولار أمريكي من بنك محلي إلى USDC، يعادل استثمار 17500 دولار أمريكي في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، مع إيداع 2500 دولار أمريكي في بنك أمريكي كبير. هذا يعني أن الودائع انتقلت من البنوك الإقليمية إلى سندات الخزانة الأمريكية والمؤسسات المالية الكبرى، مما يقلل من قاعدة الودائع المتاحة للبنوك التجارية والبنوك الإقليمية للإقراض.
الوظيفة الرئيسية للإيداع البنكي هي إقراض الاقتصاد. يسمح نظام الاحتياطي الجزئي للبنوك بإقراض أضعاف قاعدة الودائع. ولكن عندما تتحول الودائع إلى عملة مستقرة، فإن ذلك يقلل من الأموال المتاحة في المنطقة لإنشاء الائتمان. على سبيل المثال في الأرجنتين، فإن إيداع 20000 دولار يتحول إلى USDC، سيحول 24000 دولار من إنشاء الائتمان المحلي إلى 17500 دولار من استثمار سندات الخزانة الأمريكية و8250 دولار من إنشاء الائتمان الأمريكي.
عندما تكون نسبة العملات المستقرة منخفضة، فإن التأثير يكون محدودًا، ولكن مع زيادة النسبة، قد يؤثر ذلك بشكل كبير على قدرة الإقراض المحلية. قد يضطر هذا إلى دفع الجهات التنظيمية للبنوك المحلية إلى اتخاذ تدابير للحفاظ على الاستقرار المالي.
أصبحت هيئات إصدار العملات المستقرة من أهم المشترين لسندات الخزانة الأمريكية، وقد تتواجد في المستقبل ضمن أكبر خمسة مشترين. الاقتراح الجديد يتطلب استثمار جميع احتياطيات العملات المستقرة في سندات الخزانة قصيرة الأجل أو اتفاقيات إعادة شراء سندات الخزانة، مما سيعزز بشكل أكبر سيولة العناصر الحيوية في النظام المالي الأمريكي.
عندما يصل حجم العملة المستقرة إلى مستوى تريليون دولار، قد يؤثر ذلك بشكل كبير على منحنى عائدات السندات الحكومية قصيرة الأجل. ومع ذلك، فإن إعادة شراء السندات الحكومية لا تزيد بشكل مباشر من الطلب على السندات الحكومية قصيرة الأجل، بل توفر ضمانات لقروض الليل. يبلغ حجم سوق إعادة الشراء حالياً 4 تريليون دولار، وحتى إذا تم تخصيص 500 مليار دولار من احتياطيات العملة المستقرة، فإنها ستصبح مشاركاً مهماً.
تجعل هذه السيولة المتجهة إلى أسواق رأس المال الأمريكية الولايات المتحدة تستفيد، بينما قد تتضرر الأسواق العالمية الأخرى. قد تضطر الجهات المصدرة للعملات المستقرة في المستقبل إلى نسخ محافظ قروض البنوك لتوزيع المخاطر.
إن اتجاه العملات المستقرة في سحب الأموال من النظام المصرفي يشبه الاتجاه بعد الأزمة المالية في تحويل القروض من البنوك إلى المؤسسات المالية غير المصرفية. بدأت بعض الجهات المصدرة للعملات المستقرة في دخول مجال الإقراض، وقد تصبح في المستقبل مؤسسات إقراض غير مصرفية هامة.
إذا قامت جهة إصدار العملة المستقرة بتفويض استثمارات الائتمان، فسوف تفتح قنوات جديدة لتخصيص الأصول لشركات إدارة الأصول الكبرى. بالإضافة إلى ذلك، ستوفر جميع أنواع منتجات "الخزائن" على السلسلة عوائد مغرية للمستهلكين، مما يشكل "الحدود الفعالة للعائدات على السلسلة".
إن دمج العملات المستقرة وDeFi مع التمويل التقليدي يعيد تشكيل نمط الوساطة الائتمانية العالمية. بحلول عام 2030، من المتوقع أن تقترب إدارة أصول العملات المستقرة من تريليون دولار أمريكي. يجلب هذا التحول فرصًا وتحديات: سيصبح مُصدرو العملات المستقرة مشترين مهمين للديون الحكومية ووسطاء ائتمان محتملين؛ بينما تواجه البنوك الإقليمية (، وخاصة في الأسواق الناشئة )، مخاطر تشديد الائتمان.
في النهاية، قد تتشكل نموذج جديد لإدارة الأصول والبنوك، حيث ستصبح العملة المستقرة جسرًا يربط بين استثمارات الدولار الرقمي الفعالة. سيكون لذلك تأثير عميق على السياسة النقدية، والاستقرار المالي، والهياكل المالية العالمية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ستتجاوز أصول عملة مستقرة تريليون: إعادة تشكيل المشهد المالي العالمي ونموذج الوسيط الائتماني
ظهور العملة المستقرة: إعادة تشكيل المشهد المالي العالمي
بعد فترة طويلة من الانخفاض، بدأت أصول عملة مستقرة في إعادة تسريع النمو. تشمل العوامل الرئيسية الدافعة: استخدام عملة مستقرة كأداة للادخار، واستخدامها كأداة للدفع، بالإضافة إلى العائدات العالية التي توفرها DeFi. من المتوقع أن يصل حجم عرض عملة مستقرة إلى 300 مليار دولار بحلول نهاية عام 2025، و1 تريليون دولار بحلول عام 2030.
هذا النمو في الحجم سيجلب فرص جديدة وتحولات للأسواق المالية. تشمل التغييرات المتوقعة انتقال ودائع البنوك من الأسواق الناشئة إلى الأسواق المتقدمة، وتحول البنوك الإقليمية إلى بنوك ذات أهمية نظامية عالمية. لكن التأثيرات الأكثر عمقاً لا تزال صعبة التوقع، حيث يمكن أن تغير العملات المستقرة وDeFi نماذج الوساطة الائتمانية بشكل جذري.
! تقرير أبحاث Galaxy الرقمي: العملات المستقرة والتمويل اللامركزي وإنشاء الائتمان
الاتجاهات الثلاثة الرئيسية لدفع التبني
أداة ادخار
عملة مستقرة أصبحت أداة ادخار مهمة في الأسواق الناشئة. في دول مثل الأرجنتين وتركيا، أدى انخفاض قيمة العملة المحلية إلى زيادة الطلب على الدولار. لقد تجاوزت العملة المستقرة قيود تداول الدولار، مما يسمح للأفراد والشركات بالحصول بسهولة على سيولة مدعومة بالدولار. أظهرت الدراسات أن الحصول على الدولار هو أحد الأسباب الرئيسية التي تجعل مستخدمي الأسواق الناشئة يستخدمون العملات المشفرة.
على الرغم من أنه من الصعب إحصاء دقيق، فإن حجم المدخرات في الأسواق الناشئة القائمة على العملات المستقرة ينمو بسرعة. على سبيل المثال، بلغ حجم إدارة الأصول في التطبيقات المشفرة في الأرجنتين أكثر من 400 مليون دولار، وهو ما يمثل حوالي 1% من عرض النقود M1 في البلاد، ولا يزال في تزايد. من المتوقع أن ينتشر هذا الاتجاه في العديد من الأسواق الناشئة.
! تقرير أبحاث Galaxy الرقمية: العملات المستقرة والتمويل اللامركزي وإنشاء الائتمان
أداة الدفع
عملة مستقرة أيضًا أصبحت بديلًا قابلاً للتطبيق للدفع عبر الحدود. مقارنةً بالتجارة عبر الحدود التقليدية التي تحتاج إلى أكثر من يوم عمل، تتمتع العملة المستقرة بمزايا واضحة. مع مرور الوقت، قد تتطور العملة المستقرة لتصبح منصة مركزية تربط أنظمة الدفع المختلفة.
يُقدَّر أن حجم مدفوعات B2B بالعملات المستقرة من المشاركين في السوق غير المشفرة قد تجاوز 100 مليار دولار أمريكي سنويًا. في العام الماضي، زادت مدفوعات B2B بنسبة 400% على أساس سنوي، مما يُظهر زخم نمو قوي.
! تقرير أبحاث Galaxy الرقمي: العملات المستقرة والتمويل اللامركزي وإنشاء الائتمان
دي فاي عائد مرتفع
خلال السنوات الخمس الماضية، كانت DeFi قادرة على تحقيق عوائد بالدولار أعلى من السوق، مما أتاح للمستخدمين الحصول على عوائد بنسبة 5%-10% بمخاطر منخفضة. وقد أدى ذلك إلى تعزيز انتشار عملة مستقرة.
طالما أن blockchain تستمر في إنتاج أفكار جديدة، يجب أن تستمر العائدات الأساسية لـ DeFi في تجاوز عائدات السندات الأمريكية. نظرًا لأن "اللغة الأم" لـ DeFi هي عملة مستقرة وليست الدولار الأمريكي، فإن أي محاولة لتوفير رأس المال بالدولار الأمريكي بتكلفة منخفضة لتلبية احتياجات DeFi ستؤدي إلى توسيع عرض عملة مستقرة.
! تقرير أبحاث Galaxy الرقمية: العملات المستقرة والتمويل اللامركزي وإنشاء الائتمان
تأثير بديل للإيداع المصرفي
قد يؤدي اعتماد عملة مستقرة إلى إزالة الوساطة من البنوك التقليدية. يمكن للمستخدمين الحصول على حسابات ادخار مقومة بالدولار وخدمات الدفع عبر الحدود مباشرة من خلال عملة مستقرة، مما يقلل من الاعتماد على بنية البنك التحتية.
باستخدام مستخدمين من الأرجنتين كمثال، تحويل 20000 دولار أمريكي من بنك محلي إلى USDC، يعادل استثمار 17500 دولار أمريكي في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، مع إيداع 2500 دولار أمريكي في بنك أمريكي كبير. هذا يعني أن الودائع انتقلت من البنوك الإقليمية إلى سندات الخزانة الأمريكية والمؤسسات المالية الكبرى، مما يقلل من قاعدة الودائع المتاحة للبنوك التجارية والبنوك الإقليمية للإقراض.
! تقرير أبحاث Galaxy الرقمية: العملات المستقرة والتمويل اللامركزي وإنشاء الائتمان
تأثير انكماش الائتمان
الوظيفة الرئيسية للإيداع البنكي هي إقراض الاقتصاد. يسمح نظام الاحتياطي الجزئي للبنوك بإقراض أضعاف قاعدة الودائع. ولكن عندما تتحول الودائع إلى عملة مستقرة، فإن ذلك يقلل من الأموال المتاحة في المنطقة لإنشاء الائتمان. على سبيل المثال في الأرجنتين، فإن إيداع 20000 دولار يتحول إلى USDC، سيحول 24000 دولار من إنشاء الائتمان المحلي إلى 17500 دولار من استثمار سندات الخزانة الأمريكية و8250 دولار من إنشاء الائتمان الأمريكي.
عندما تكون نسبة العملات المستقرة منخفضة، فإن التأثير يكون محدودًا، ولكن مع زيادة النسبة، قد يؤثر ذلك بشكل كبير على قدرة الإقراض المحلية. قد يضطر هذا إلى دفع الجهات التنظيمية للبنوك المحلية إلى اتخاذ تدابير للحفاظ على الاستقرار المالي.
! تقرير أبحاث Galaxy الرقمية: العملات المستقرة والتمويل اللامركزي وإنشاء الائتمان
تأثير على ديون الحكومة الأمريكية
أصبحت هيئات إصدار العملات المستقرة من أهم المشترين لسندات الخزانة الأمريكية، وقد تتواجد في المستقبل ضمن أكبر خمسة مشترين. الاقتراح الجديد يتطلب استثمار جميع احتياطيات العملات المستقرة في سندات الخزانة قصيرة الأجل أو اتفاقيات إعادة شراء سندات الخزانة، مما سيعزز بشكل أكبر سيولة العناصر الحيوية في النظام المالي الأمريكي.
عندما يصل حجم العملة المستقرة إلى مستوى تريليون دولار، قد يؤثر ذلك بشكل كبير على منحنى عائدات السندات الحكومية قصيرة الأجل. ومع ذلك، فإن إعادة شراء السندات الحكومية لا تزيد بشكل مباشر من الطلب على السندات الحكومية قصيرة الأجل، بل توفر ضمانات لقروض الليل. يبلغ حجم سوق إعادة الشراء حالياً 4 تريليون دولار، وحتى إذا تم تخصيص 500 مليار دولار من احتياطيات العملة المستقرة، فإنها ستصبح مشاركاً مهماً.
تجعل هذه السيولة المتجهة إلى أسواق رأس المال الأمريكية الولايات المتحدة تستفيد، بينما قد تتضرر الأسواق العالمية الأخرى. قد تضطر الجهات المصدرة للعملات المستقرة في المستقبل إلى نسخ محافظ قروض البنوك لتوزيع المخاطر.
! تقرير أبحاث Galaxy الرقمية: العملات المستقرة والتمويل اللامركزي وإنشاء الائتمان
! تقرير أبحاث Galaxy الرقمية: العملات المستقرة والتمويل اللامركزي وإنشاء الائتمان
! تقرير أبحاث Galaxy الرقمية: العملات المستقرة والتمويل اللامركزي وإنشاء الائتمان
قنوات إدارة الأصول الجديدة
إن اتجاه العملات المستقرة في سحب الأموال من النظام المصرفي يشبه الاتجاه بعد الأزمة المالية في تحويل القروض من البنوك إلى المؤسسات المالية غير المصرفية. بدأت بعض الجهات المصدرة للعملات المستقرة في دخول مجال الإقراض، وقد تصبح في المستقبل مؤسسات إقراض غير مصرفية هامة.
إذا قامت جهة إصدار العملة المستقرة بتفويض استثمارات الائتمان، فسوف تفتح قنوات جديدة لتخصيص الأصول لشركات إدارة الأصول الكبرى. بالإضافة إلى ذلك، ستوفر جميع أنواع منتجات "الخزائن" على السلسلة عوائد مغرية للمستهلكين، مما يشكل "الحدود الفعالة للعائدات على السلسلة".
! تقرير أبحاث Galaxy الرقمية: العملات المستقرة والتمويل اللامركزي وإنشاء الائتمان
! تقرير أبحاث Galaxy الرقمية: العملات المستقرة والتمويل اللامركزي وإنشاء الائتمان
الخاتمة
إن دمج العملات المستقرة وDeFi مع التمويل التقليدي يعيد تشكيل نمط الوساطة الائتمانية العالمية. بحلول عام 2030، من المتوقع أن تقترب إدارة أصول العملات المستقرة من تريليون دولار أمريكي. يجلب هذا التحول فرصًا وتحديات: سيصبح مُصدرو العملات المستقرة مشترين مهمين للديون الحكومية ووسطاء ائتمان محتملين؛ بينما تواجه البنوك الإقليمية (، وخاصة في الأسواق الناشئة )، مخاطر تشديد الائتمان.
في النهاية، قد تتشكل نموذج جديد لإدارة الأصول والبنوك، حيث ستصبح العملة المستقرة جسرًا يربط بين استثمارات الدولار الرقمي الفعالة. سيكون لذلك تأثير عميق على السياسة النقدية، والاستقرار المالي، والهياكل المالية العالمية.
! تقرير أبحاث Galaxy الرقمية: العملات المستقرة والتمويل اللامركزي وإنشاء الائتمان
! تقرير أبحاث Galaxy الرقمية: العملات المستقرة والتمويل اللامركزي وإنشاء الائتمان