RWA تشير إلى الأصول الحقيقية، أي توكن الأصول من العالم الحقيقي. من خلال تقنية blockchain، يتم تحويل الأصول المادية في العالم الحقيقي ( مثل العقارات، والبنية التحتية، والسندات ) إلى توكنات رقمية يمكن تداولها على السلسلة. يمكن تتبع هذه التقنية إلى عام 2017، وهي مستمدة من مفهوم الأوراق المالية للأصول، وقد تطورت حتى الآن لمدة 8 سنوات. على عكس الأوراق المالية التقليدية للأصول، توفر RWA باستخدام تقنية blockchain إمكانيات جديدة لإعادة تشكيل سيولة الأصول التقليدية العالمية، وتحاول تجاوز حدود الأصول التقليدية والتنظيم.
ستقوم هذه المقالة بتحليل نظامي للممارسات العالمية لـ RWA في المجالات الأساسية مثل السندات الحكومية والعقارات والائتمانات الكربونية، واستكشاف الاختراقات والصراعات بين التقنية والتنظيم، وتقديم استنتاجات حول مسارات التنمية المستقبلية. على الصعيد العالمي، سواء كانت المشاريع التي تقودها المؤسسات أو المشاريع التجريبية داخل Web3، يجب أن تسعى لتحقيق توازن ديناميكي بين الكفاءة التقنية والأمان التنظيمي والسياسات القانونية. حالياً، هناك مستويات مختلفة من الابتكار السياسي في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي ومنطقة آسيا والمحيط الهادئ، حيث توفر الاستكشافات المتميزة بين الصين وهونغ كونغ مرجعاً ذا قيمة عالية.
في الآونة الأخيرة، أطلقت كل من هونغ كونغ والولايات المتحدة إطار تنظيم العملات المستقرة ووافقت عليه. ستتناول هذه المقالة الاتجاهات التنظيمية الأخيرة وتقدم تحليلاً شاملاً حول الأصول المدعومة بالعقارات (RWA)، مع التركيز على الأصول القياسية، والأصول المادية RWA، ومستقبل مزودي خدمات البنية التحتية في مجال التعاون بين التنظيمات التقنية.
المسار الرئيسي العالمي للأصول الحقيقية والمشاريع التمثيلية
توكينز السندات الحكومية: تجربة توافق يقودها المؤسسات
في ظل الهيكلية الهيكلية "ثلاثة منخفضات وارتفاع واحد" ( الديون العالية، وانخفاض معدلات الفائدة، وانخفاض التضخم، وانخفاض النمو )، تواجه إطار إدارة الديون التقليدي العديد من التحديات. يتيح توكن الدين السيادي من خلال تقنية البلوكشين رقمنة أدوات الدين، مما يظهر قيمة تمكين التكنولوجيا في تعزيز سيولة السوق الثانوية، وتحسين آلية اكتشاف الأسعار، وتقليل تكاليف الاحتكاك في التجارة عبر الحدود. هذا لا يمثل مجرد ترقية سلبية لأشكال الأصول المالية، بل يتعلق أيضًا بتحول عميق في آلية نقل السياسات المالية والنظام المالي النقدي، مما سيعيد تشكيل المنافسة في بنية سوق الديون العالمية.
تعتبر توكنات السندات الحكومية حالياً الاتجاه الأكثر شعبية في الأصول المدعومة بالواقع (RWA). في ظل بيئة الفائدة العالية العالمية، تظل عوائد السندات الحكومية، بقيادة السندات الأمريكية، عند مستويات مرتفعة. تمكن السندات الحكومية المدعومة بتقنية البلوكتشين المستثمرين من المشاركة في التداول بشكل أكثر مرونة، من خلال تقليل التكاليف وزيادة سرعة التداول وزيادة شفافية السوق. مقارنةً بالأسواق المالية التقليدية، يوجد مجال كبير للنمو في تداول السندات الحكومية في هذا المجال ذو المخاطر المنخفضة.
مشروع رائد عالميًا
تقوم الأسواق الأوروبية والأمريكية بتحقيق توزيع عائدات السندات الحكومية تلقائيًا من خلال العقود الذكية وتحسين تكاليف الامتثال. في عام 2024، اعتمد صندوق عملاق لإدارة الأصول معيار ERC-1400، مما خفض تكاليف الامتثال مع هيئة الأوراق المالية والبورصات بنسبة 30%، وبعد ثلاثة أشهر من الإصدار، تجاوز حجم الإدارة 500 مليون دولار. أصدرت منصة تابعة لجولدمان ساكس في عام 2024 سندات رقمية بقيمة 12 مليار دولار، حيث تم تقصير فترة الإصدار من أسبوعين إلى 48 ساعة، وزادت كفاءة التسوية بنسبة 60%. في عام 2025، تخطط جولدمان ساكس لجعل المنتجات الرقمية في صناعة الصناديق الأمريكية وسوق السندات الأوروبية في دائرة التركيز، مع استهداف المستثمرين المؤسسيين الكبار.
ممارسة هونغ كونغ الصينية
أطلق بنك هونغ كونغ المركزي اختبار السندات المرمزة في وقت مبكر من عام 2021. خلال 2023-2024، تم إصدار حوالي 7.8 مليار دولار هونغ كونغي من السندات الرقمية من خلال نظام التسوية المركزي، بما في ذلك الدولار هونغ كونغي واليوان والدولار الأمريكي واليورو. وأشار تقرير البنك المركزي إلى أن السندات المرمزة استخدمت تقنية دفتر الحسابات الموزع لنجاح رقمنة الأصول الحكومية، مما زاد من الكفاءة التشغيلية بشكل كبير.
في الوقت نفسه، تدفع هونغ كونغ خطة Ensemble، التي تركز على الابتكار في تطبيق تكنولوجيا البلوكشين في مجال المعاملات المالية عبر الحدود. ومن بين الموضوعات التي تم الإعلان عنها في المرحلة الأولى، يعد أول حالة استخدام مقترحة في الدخل الثابت وصناديق الاستثمار هي السندات.
استكشاف البر الرئيسي
لا توجد حاليًا مشاريع ناجحة لتحويل الرموز إلى سندات حكومية في البر الرئيسي، ولا تزال أدوات الابتكار الرئيسية هي صناديق الاستثمار العقاري. في عام 2024، سيقوم البر الرئيسي من خلال سياسة إدراج الأصول الرقمية بتعزيز تأكيد ملكية بيانات الشركات، مما يمهد الطريق لتحويل الأصول الرقمية إلى سلسلة الكتل. في الوقت نفسه، ستبدأ بورصة شنغهاي لتجارة البيئة والطاقة منصة لتجارة الكربون على سلسلة الكتل، لتحقيق تسجيل وتداول الحصص في سوق الكربون الوطني على السلسلة.
مقارنة القوانين ومسارات الامتثال
تنظيم الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ يوفر إطاراً قانونياً مرناً للغاية لتنظيم رموز حصة الأصول. يوفر صندوق Ensemble من خلال آلية "قائمة بيضاء لتدفق البيانات عبر الحدود"، إمكانية نقل بيانات الأصول من البر الرئيسي عبر الحدود إلى سلسلة الكتل. ومع ذلك، بسبب القيود المفروضة على الحدود، يجب أن تمر بيانات البر الرئيسي عبر "محطة بيانات خارجية في هونغ كونغ" لتوزيع نقاط نسخ مشفرة، مما يؤدي إلى زيادة تكلفة التكنولوجيا المتوافقة بنسبة 25%-30%، ويمتد فترة الموافقة حوالي 30 يوماً. وتواجه رموز الأصول السيادية في البر الرئيسي قيوداً بسبب نظام "قانون بنك الشعب الصيني" ولوائح إدارة النقد الأجنبي، مما يتطلب تجاوز السيطرة على حسابات رأس المال. حتى الآن، لم يتم تحقيق عملية كاملة بين هونغ كونغ والبر الرئيسي.
توكنات العقارات: تحديات إعادة الهيكلة المالية والتوافق القانوني
في ظل تباطؤ النمو الاقتصادي العالمي وتسارع التحول الرقمي، تواجه الأسواق التقليدية للعقارات العديد من التحديات. تتميز العقارات بقيمتها العالية وقلة سيولتها، وغالبًا ما تتجاوز دورة التداول عدة أشهر. تشكل تكاليف الاحتكاك في التداول العالمي للعقارات ما بين 6%-10% من إجمالي قيمة الأصول، حيث تشكل التكاليف النظامية أكثر من 40%، ومتوسط دورة التداول يصل إلى 12-16 أسبوعًا، مما يعيق بشدة تخصيص الأصول الفعال واكتشاف الأسعار. من أجل تحفيز الاقتصاد وتحسين تخصيص الموارد، تسعى الدول بنشاط إلى دفع الابتكار المالي، وتشجيع دمج الاقتصاد الرقمي مع الاقتصاد الحقيقي، مما يوفر مساحة سياسية إيجابية لتطوير توكين العقارات.
مشروع رائد عالميًا
خفضت منصة أمريكية الحد الأدنى للاستثمار في العقارات إلى 50 دولارًا، ولكن بسبب عدم تطابق الملكية على السلسلة وخارجها، تم تعليق بعض المعاملات. في منطقة الاتحاد الأوروبي، نجح مشروع ما في تنفيذ معاملات العقارات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، مما أسفر عن توفير 40% من تكاليف العمالة، ولكن نظرًا لعدم تكامل أنظمة تسجيل العقارات في دول الاتحاد الأوروبي مع البلوك تشين، لا يزال يتعين على المشترين في الاتحاد الأوروبي التحقق من العقود القانونية خارج السلسلة. قد توصلت منصة ما إلى اتفاق مع التجار لاستكشاف إصدار رمزي لصناديق الاستثمار العقارية (REITs)، وتخطط لتقسيم حق الحصول على عائدات الإيجار من العقارات التجارية في نيويورك إلى رموز معيار ERC-3643. كما نجحت منصة أخرى في توكينغ مؤشر السلع، بقيمة إجمالية تصل إلى حوالي 100 مليون دولار، من خلال إيثيريوم لتحقيق تتبع للأسعار.
ممارسة هونغ كونغ الصينية
سمحت هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ بتوكنيزه حصص REITs. تعاون مشروع ريادة الأعمال في مجال المطاعم مع منصة معينة لتجربة تقسيم إيرادات المتاجر في شكل NFTs، مما قلص فترة التمويل بنسبة 50%. سيتم إطلاق اختبار توكنيزه REITs في Ensemble Sandbox في عام 2025، مع هدف خفض الحد الأدنى من متطلبات دخول المستثمرين المؤهلين من 1 مليون دولار هونغ كونغي إلى 500,000 دولار هونغ كونغي.
في عام 2024، أكملت شركة تكنولوجيا معينة بالتعاون مع شركة التكنولوجيا المالية أول صفقة في الصين في هونغ كونغ قائمة على الأصول العقارية الحقيقية (RWA) المعتمدة على الطاقة الجديدة، حيث تم توكين حقوق عائدات 9000 محطة شحن، وجمع 100 مليون يوان كتمويل عبر الحدود.
استكشاف البر الرئيسي
نجحت منطقة التجريب في نظام تسجيل العقارات في شينزين في تطبيق تقنية البلوكشين، حيث تم إدراج 30% من معلومات الملكية على السلسلة، مما يعزز كفاءة وشفافية التحقق من الملكية. أتمت إحدى المؤسسات بالتعاون مع شركة تكنولوجيا مالية مشروع "خزانة تبديل البطاريات RWA"، حيث تم تحويل 4000 جهاز غير متصل بالإنترنت إلى منتجات مالية رقمية، وتولت إحدى شركات الأوراق المالية في هونغ كونغ دور الحفظ الامتثالي، مما سمح للمؤسسات الخاصة بالتسجيل عبر الحدود، واستكشاف مسارات جديدة لت securitization الأصول "شبيهة بالـREITs".
مقارنة القوانين ومسارات الامتثال
إطار تنظيم استكشاف الرقمنة العقارية في هونغ كونغ مرن نسبيًا، ولكن في البر الرئيسي، لا تزال هناك عقبات في ملاءمة القوانين عبر المناطق بسبب عدم اكتمال آلية الاعتراف القضائي بين نظام تسجيل الملكية والبيانات على السلسلة. في الوقت نفسه، فإن القيود التي يفرضها قانون الملكية في البر الرئيسي على تقسيم الأصول وسياسات مراقبة رأس المال، أدت أيضًا إلى حصر توكنات العقارات في نماذج التوريق مثل تأجير المعدات.
تحويل حقوق الكربون إلى رموز: لعبة الامتثال في المالية البيئية
في عملية تحول الحضارة الإنسانية نحو الإيكولوجيا، يمر النظام الاقتصادي العالمي بتغييرات هيكلية. إن سوق ائتمانات الكربون كأداة اقتصادية رئيسية للحكم البيئي، يعتمد تجديد نمط تشغيله على التنمية المستدامة. الإطار العالمي لحوكمة المناخ الذي أُقيم بموجب "اتفاقية باريس" يحتاج بشكل عاجل إلى وسائل تسويقية لبناء آلية موحدة وفعالة لتوزيع موارد الكربون. لكن السوق العالمي للكربون يعاني حاليًا من مشاكل تفكك جغرافي ملحوظة: آليات تشكيل أسعار الكربون الإقليمية تختلف، وقواعد التداول تفتقر إلى التنسيق، وتواجه الحركة عبر الحدود عقبات، مما يؤدي إلى عدم انتظام تسعير الأصول الكربونية، بل وزيادة مخاطر اختلال توزيع الموارد. إن متوسط تكلفة التداول في السوق العالمي للكربون تصل نسبته إلى 10%-15%، وبعض الأسواق الناشئة تتجاوز 20%، مما يضعف بشكل خطير فعالية السياسات المناخية.
المشاريع الرائدة عالميًا
بروتوكول معين هو بروتوكول لتوكنات ائتمان الكربون المعتمد على البلوكشين، يهدف إلى تعزيز سيولة أصول الكربون وشفافية السوق من خلال تحويل ائتمان الكربون التقليدي إلى رموز على السلسلة. حتى الآن، بلغ إجمالي حجم التداول 4 مليارات دولار، ولكن بسبب متطلبات الإلغاء المادي من قبل مؤسسة معينة، تم إجبارهم على اعتماد نموذج توكن "ثابت". مشروع آخر يعزز تخفيض الانبعاثات من خلال آلية رهن ائتمان الكربون، ولكن هناك مخاطر تكرار حساب تعويض الكربون، مما يتطلب الاعتماد على تدقيق والتحقق من جهة خارجية. في يونيو 2024، أعلنت مؤسسة معينة أنها تعمل على وضع معايير مرجعية لتوكنات ائتمان الكربون، والتي ستغطي جوانب مثل الأمان التكنولوجي والامتثال التشغيلي.
ممارسة هونغ كونغ الصينية
تمكنت منصة التوكنز التي أنشأتها شركة مالية تكنولوجية من تنفيذ معاملات المقاصة النقدية لائتمانات الكربون والسندات الخضراء، مع الانتهاء من التجارة العابرة للحدود لشهادة البيئة المرتبطة بمشروعات الطاقة الشمسية المنزلية في البرازيل بحلول عام 2025، مما يتيح الربط بين السوق الدولية للكربون والاقتصادات الناشئة. تدعم هذه المنصة أيضًا تنفيذ أول مشروع RWA للطاقة الشمسية المنزلية في البلاد، حيث تم توكنيز أصول محطات الطاقة الموزعة بقدرة 82 ميغاواط في مقاطعات مثل جيانغسو وأنهوي، مع تتبع بيانات توليد الطاقة في الوقت الحقيقي من خلال أجهزة إنترنت الأشياء، مما يوفر عائدًا ثابتًا بنسبة 6.8% سنويًا للمستثمرين الأجانب.
ستقوم هيئة النقد في هونغ كونغ بإدراج ائتمان الكربون في مجال الاختبار الأساسي لمشروع Ensemble، مما يعزز التوافق مع قواعد السوق الكربونية الدولية. أطلقت إحدى شركات التكنولوجيا عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغي، لتوفير قناة منخفضة الاحتكاك للتسويات عبر الحدود للأصول الحقيقية؛ قامت إحدى الشبكات العامة مع شركة تكنولوجيا مالية ببناء طبقة بروتوكول للأصول البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) لتحقيق إصدار مشروط على السلسلة للحد من انبعاثات الكربون والسندات الخضراء، مما يقلل وقت تسوية المعاملات من T+3 التقليدي إلى 15 دقيقة.
الاستكشاف الداخلي
أطلقت بورصة شنغهاي للطاقة والبيئة منصة تداول الكربون القائمة على blockchain( لعام 2025، لتحقيق تسجيل وتداول الحصص في السوق الوطنية للكربون على السلسلة. يدمج مشروع RWA الزراعي بيانات المنتجات الزراعية مع الائتمان الكربوني، ويكمل التمويل بمبلغ 10 ملايين يوان من خلال تقنية "البلوكشين + إنترنت الأشياء"، مستكشفًا طرق دمج أصول الكربون الزراعية مع الصناعة الحقيقية. يوضح "إدارة تداول تخفيض انبعاثات الغازات الدفيئة التطوعية" أنه يُسمح بأصول الكربون على مستوى المشروع على السلسلة، مما يوفر دعمًا سياسيًا لتوكنينغ الائتمان الكربوني.
مقارنة القوانين ومسارات الامتثال
تعتبر هونغ كونغ مركز الابتكار المالي العالمي، مما يسهل لها الاتصال مع المنصات العالمية الرائدة في إصدار التوقيعات في استكشاف التكنولوجيا المالية المتقدمة، ولكن لا تزال بعض المنصات الدولية تعاني من قيود على عمليات تحويل الرموز عبر الحدود، مما يزيد من تعقيد العمليات الامتثالية. يظل حجم أصول الكربون في البر الرئيسي رائدًا عالميًا، لكن هناك نقص في المعايير المعترف بها دوليًا، مما يحد من تحويل ائتمانات الكربون إلى عمليات تجارية مغلقة محليًا، ويجب تعزيز التنسيق مع القواعد الدولية.
السوق الداخلي لحقوق الكربون يعتمد على "اللوائح المؤقتة لإدارة تداول حقوق انبعاث الكربون" كجوهر، ويخضع لرقابة وزارة البيئة والبيئة. ولكن في مجال توكينغ حقوق الكربون، لم يتم إصدار تشريعات خاصة بعد، ولا يزال يتعين الاعتماد على القواعد الحالية لسوق الكربون لاستكشاف الحدود التنظيمية.
تستند هونغ كونغ إلى "نظام الأوراق المالية والعقود الآجلة" لبناء إطار تنظيم مرن ، مع اعتماد نموذج تنظيم وظيفي: إذا كانت رموز الائتمان الكربوني تمتلك خصائص الأوراق المالية ، يجب تقديم نشرة الاكتتاب وفقًا لإجراءات إصدار الأوراق المالية؛ وإذا كانت رموزًا عملية ، يجب أن تلبي متطلبات مكافحة غسل الأموال والتعرف على هوية العملاء. يوفر مصرف هونغ كونغ من خلال صندوق Ensemble مساحة اختبار للابتكار المالي القائم على blockchain ، مع دفع تجربة توكينز الائتمان الكربوني تحت شرط السيطرة على المخاطر.
يجب على الشركات البرية التي تسعى للقيام بأعمال توكن مخصصة لائتمانات الكربون في هونغ كونغ أن تولي اهتمامًا خاصًا لثلاث نقاط امتثال رئيسية: أولاً، امتثال الأصول، اختيار أصول كربونية عالية الجودة تم تسجيلها من قبل وزارة البيئة؛ ثانيًا، امتثال الهيكل، من خلال إنشاء كيان خاص لإكمال الاستثمارات المباشرة الخارجية أو تسجيل الديون الخارجية، لتحقيق تدفق الأموال عبر الحدود بشكل قانوني؛ ثالثًا، امتثال الأعمال، وفقًا لخصائص الرموز، يجب تنفيذ إجراءات الموافقة المناسبة، باستخدام تدقيق أمني للبلوكشين.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 15
أعجبني
15
5
مشاركة
تعليق
0/400
AirdropHunterWang
· 08-01 03:21
هل تقوم بكتابة قصة أخرى؟ RWA استغرقت ثماني سنوات لتصبح مشهورة لمدة ثلاث سنوات.
شاهد النسخة الأصليةرد0
TaxEvader
· 08-01 03:21
يا له من عقاب! تأخذ المنزل لتداول العملات الرقمية، أليس كذلك؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
CryptoGoldmine
· 08-01 03:10
دورة تصفية ROI تستحق المتابعة المعلومات المفضلة必将来临
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropHunter9000
· 08-01 02:57
هل يتم تجميع في rwa
شاهد النسخة الأصليةرد0
GweiTooHigh
· 08-01 02:53
ليس مجرد تحديث تقني لشخص صادق... ما الجديد في ذلك؟
تحليل الممارسات العالمية للأصول الحقيقية: الفرص والتحديات في توكنات السندات الحكومية، العقارات وحقوق الكربون
التحديات التنظيمية والممارسات العالمية لـ RWA
RWA تشير إلى الأصول الحقيقية، أي توكن الأصول من العالم الحقيقي. من خلال تقنية blockchain، يتم تحويل الأصول المادية في العالم الحقيقي ( مثل العقارات، والبنية التحتية، والسندات ) إلى توكنات رقمية يمكن تداولها على السلسلة. يمكن تتبع هذه التقنية إلى عام 2017، وهي مستمدة من مفهوم الأوراق المالية للأصول، وقد تطورت حتى الآن لمدة 8 سنوات. على عكس الأوراق المالية التقليدية للأصول، توفر RWA باستخدام تقنية blockchain إمكانيات جديدة لإعادة تشكيل سيولة الأصول التقليدية العالمية، وتحاول تجاوز حدود الأصول التقليدية والتنظيم.
ستقوم هذه المقالة بتحليل نظامي للممارسات العالمية لـ RWA في المجالات الأساسية مثل السندات الحكومية والعقارات والائتمانات الكربونية، واستكشاف الاختراقات والصراعات بين التقنية والتنظيم، وتقديم استنتاجات حول مسارات التنمية المستقبلية. على الصعيد العالمي، سواء كانت المشاريع التي تقودها المؤسسات أو المشاريع التجريبية داخل Web3، يجب أن تسعى لتحقيق توازن ديناميكي بين الكفاءة التقنية والأمان التنظيمي والسياسات القانونية. حالياً، هناك مستويات مختلفة من الابتكار السياسي في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي ومنطقة آسيا والمحيط الهادئ، حيث توفر الاستكشافات المتميزة بين الصين وهونغ كونغ مرجعاً ذا قيمة عالية.
في الآونة الأخيرة، أطلقت كل من هونغ كونغ والولايات المتحدة إطار تنظيم العملات المستقرة ووافقت عليه. ستتناول هذه المقالة الاتجاهات التنظيمية الأخيرة وتقدم تحليلاً شاملاً حول الأصول المدعومة بالعقارات (RWA)، مع التركيز على الأصول القياسية، والأصول المادية RWA، ومستقبل مزودي خدمات البنية التحتية في مجال التعاون بين التنظيمات التقنية.
المسار الرئيسي العالمي للأصول الحقيقية والمشاريع التمثيلية
توكينز السندات الحكومية: تجربة توافق يقودها المؤسسات
في ظل الهيكلية الهيكلية "ثلاثة منخفضات وارتفاع واحد" ( الديون العالية، وانخفاض معدلات الفائدة، وانخفاض التضخم، وانخفاض النمو )، تواجه إطار إدارة الديون التقليدي العديد من التحديات. يتيح توكن الدين السيادي من خلال تقنية البلوكشين رقمنة أدوات الدين، مما يظهر قيمة تمكين التكنولوجيا في تعزيز سيولة السوق الثانوية، وتحسين آلية اكتشاف الأسعار، وتقليل تكاليف الاحتكاك في التجارة عبر الحدود. هذا لا يمثل مجرد ترقية سلبية لأشكال الأصول المالية، بل يتعلق أيضًا بتحول عميق في آلية نقل السياسات المالية والنظام المالي النقدي، مما سيعيد تشكيل المنافسة في بنية سوق الديون العالمية.
تعتبر توكنات السندات الحكومية حالياً الاتجاه الأكثر شعبية في الأصول المدعومة بالواقع (RWA). في ظل بيئة الفائدة العالية العالمية، تظل عوائد السندات الحكومية، بقيادة السندات الأمريكية، عند مستويات مرتفعة. تمكن السندات الحكومية المدعومة بتقنية البلوكتشين المستثمرين من المشاركة في التداول بشكل أكثر مرونة، من خلال تقليل التكاليف وزيادة سرعة التداول وزيادة شفافية السوق. مقارنةً بالأسواق المالية التقليدية، يوجد مجال كبير للنمو في تداول السندات الحكومية في هذا المجال ذو المخاطر المنخفضة.
مشروع رائد عالميًا
تقوم الأسواق الأوروبية والأمريكية بتحقيق توزيع عائدات السندات الحكومية تلقائيًا من خلال العقود الذكية وتحسين تكاليف الامتثال. في عام 2024، اعتمد صندوق عملاق لإدارة الأصول معيار ERC-1400، مما خفض تكاليف الامتثال مع هيئة الأوراق المالية والبورصات بنسبة 30%، وبعد ثلاثة أشهر من الإصدار، تجاوز حجم الإدارة 500 مليون دولار. أصدرت منصة تابعة لجولدمان ساكس في عام 2024 سندات رقمية بقيمة 12 مليار دولار، حيث تم تقصير فترة الإصدار من أسبوعين إلى 48 ساعة، وزادت كفاءة التسوية بنسبة 60%. في عام 2025، تخطط جولدمان ساكس لجعل المنتجات الرقمية في صناعة الصناديق الأمريكية وسوق السندات الأوروبية في دائرة التركيز، مع استهداف المستثمرين المؤسسيين الكبار.
ممارسة هونغ كونغ الصينية
أطلق بنك هونغ كونغ المركزي اختبار السندات المرمزة في وقت مبكر من عام 2021. خلال 2023-2024، تم إصدار حوالي 7.8 مليار دولار هونغ كونغي من السندات الرقمية من خلال نظام التسوية المركزي، بما في ذلك الدولار هونغ كونغي واليوان والدولار الأمريكي واليورو. وأشار تقرير البنك المركزي إلى أن السندات المرمزة استخدمت تقنية دفتر الحسابات الموزع لنجاح رقمنة الأصول الحكومية، مما زاد من الكفاءة التشغيلية بشكل كبير.
في الوقت نفسه، تدفع هونغ كونغ خطة Ensemble، التي تركز على الابتكار في تطبيق تكنولوجيا البلوكشين في مجال المعاملات المالية عبر الحدود. ومن بين الموضوعات التي تم الإعلان عنها في المرحلة الأولى، يعد أول حالة استخدام مقترحة في الدخل الثابت وصناديق الاستثمار هي السندات.
استكشاف البر الرئيسي
لا توجد حاليًا مشاريع ناجحة لتحويل الرموز إلى سندات حكومية في البر الرئيسي، ولا تزال أدوات الابتكار الرئيسية هي صناديق الاستثمار العقاري. في عام 2024، سيقوم البر الرئيسي من خلال سياسة إدراج الأصول الرقمية بتعزيز تأكيد ملكية بيانات الشركات، مما يمهد الطريق لتحويل الأصول الرقمية إلى سلسلة الكتل. في الوقت نفسه، ستبدأ بورصة شنغهاي لتجارة البيئة والطاقة منصة لتجارة الكربون على سلسلة الكتل، لتحقيق تسجيل وتداول الحصص في سوق الكربون الوطني على السلسلة.
مقارنة القوانين ومسارات الامتثال
تنظيم الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ يوفر إطاراً قانونياً مرناً للغاية لتنظيم رموز حصة الأصول. يوفر صندوق Ensemble من خلال آلية "قائمة بيضاء لتدفق البيانات عبر الحدود"، إمكانية نقل بيانات الأصول من البر الرئيسي عبر الحدود إلى سلسلة الكتل. ومع ذلك، بسبب القيود المفروضة على الحدود، يجب أن تمر بيانات البر الرئيسي عبر "محطة بيانات خارجية في هونغ كونغ" لتوزيع نقاط نسخ مشفرة، مما يؤدي إلى زيادة تكلفة التكنولوجيا المتوافقة بنسبة 25%-30%، ويمتد فترة الموافقة حوالي 30 يوماً. وتواجه رموز الأصول السيادية في البر الرئيسي قيوداً بسبب نظام "قانون بنك الشعب الصيني" ولوائح إدارة النقد الأجنبي، مما يتطلب تجاوز السيطرة على حسابات رأس المال. حتى الآن، لم يتم تحقيق عملية كاملة بين هونغ كونغ والبر الرئيسي.
توكنات العقارات: تحديات إعادة الهيكلة المالية والتوافق القانوني
في ظل تباطؤ النمو الاقتصادي العالمي وتسارع التحول الرقمي، تواجه الأسواق التقليدية للعقارات العديد من التحديات. تتميز العقارات بقيمتها العالية وقلة سيولتها، وغالبًا ما تتجاوز دورة التداول عدة أشهر. تشكل تكاليف الاحتكاك في التداول العالمي للعقارات ما بين 6%-10% من إجمالي قيمة الأصول، حيث تشكل التكاليف النظامية أكثر من 40%، ومتوسط دورة التداول يصل إلى 12-16 أسبوعًا، مما يعيق بشدة تخصيص الأصول الفعال واكتشاف الأسعار. من أجل تحفيز الاقتصاد وتحسين تخصيص الموارد، تسعى الدول بنشاط إلى دفع الابتكار المالي، وتشجيع دمج الاقتصاد الرقمي مع الاقتصاد الحقيقي، مما يوفر مساحة سياسية إيجابية لتطوير توكين العقارات.
مشروع رائد عالميًا
خفضت منصة أمريكية الحد الأدنى للاستثمار في العقارات إلى 50 دولارًا، ولكن بسبب عدم تطابق الملكية على السلسلة وخارجها، تم تعليق بعض المعاملات. في منطقة الاتحاد الأوروبي، نجح مشروع ما في تنفيذ معاملات العقارات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، مما أسفر عن توفير 40% من تكاليف العمالة، ولكن نظرًا لعدم تكامل أنظمة تسجيل العقارات في دول الاتحاد الأوروبي مع البلوك تشين، لا يزال يتعين على المشترين في الاتحاد الأوروبي التحقق من العقود القانونية خارج السلسلة. قد توصلت منصة ما إلى اتفاق مع التجار لاستكشاف إصدار رمزي لصناديق الاستثمار العقارية (REITs)، وتخطط لتقسيم حق الحصول على عائدات الإيجار من العقارات التجارية في نيويورك إلى رموز معيار ERC-3643. كما نجحت منصة أخرى في توكينغ مؤشر السلع، بقيمة إجمالية تصل إلى حوالي 100 مليون دولار، من خلال إيثيريوم لتحقيق تتبع للأسعار.
ممارسة هونغ كونغ الصينية
سمحت هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ بتوكنيزه حصص REITs. تعاون مشروع ريادة الأعمال في مجال المطاعم مع منصة معينة لتجربة تقسيم إيرادات المتاجر في شكل NFTs، مما قلص فترة التمويل بنسبة 50%. سيتم إطلاق اختبار توكنيزه REITs في Ensemble Sandbox في عام 2025، مع هدف خفض الحد الأدنى من متطلبات دخول المستثمرين المؤهلين من 1 مليون دولار هونغ كونغي إلى 500,000 دولار هونغ كونغي.
في عام 2024، أكملت شركة تكنولوجيا معينة بالتعاون مع شركة التكنولوجيا المالية أول صفقة في الصين في هونغ كونغ قائمة على الأصول العقارية الحقيقية (RWA) المعتمدة على الطاقة الجديدة، حيث تم توكين حقوق عائدات 9000 محطة شحن، وجمع 100 مليون يوان كتمويل عبر الحدود.
استكشاف البر الرئيسي
نجحت منطقة التجريب في نظام تسجيل العقارات في شينزين في تطبيق تقنية البلوكشين، حيث تم إدراج 30% من معلومات الملكية على السلسلة، مما يعزز كفاءة وشفافية التحقق من الملكية. أتمت إحدى المؤسسات بالتعاون مع شركة تكنولوجيا مالية مشروع "خزانة تبديل البطاريات RWA"، حيث تم تحويل 4000 جهاز غير متصل بالإنترنت إلى منتجات مالية رقمية، وتولت إحدى شركات الأوراق المالية في هونغ كونغ دور الحفظ الامتثالي، مما سمح للمؤسسات الخاصة بالتسجيل عبر الحدود، واستكشاف مسارات جديدة لت securitization الأصول "شبيهة بالـREITs".
مقارنة القوانين ومسارات الامتثال
إطار تنظيم استكشاف الرقمنة العقارية في هونغ كونغ مرن نسبيًا، ولكن في البر الرئيسي، لا تزال هناك عقبات في ملاءمة القوانين عبر المناطق بسبب عدم اكتمال آلية الاعتراف القضائي بين نظام تسجيل الملكية والبيانات على السلسلة. في الوقت نفسه، فإن القيود التي يفرضها قانون الملكية في البر الرئيسي على تقسيم الأصول وسياسات مراقبة رأس المال، أدت أيضًا إلى حصر توكنات العقارات في نماذج التوريق مثل تأجير المعدات.
تحويل حقوق الكربون إلى رموز: لعبة الامتثال في المالية البيئية
في عملية تحول الحضارة الإنسانية نحو الإيكولوجيا، يمر النظام الاقتصادي العالمي بتغييرات هيكلية. إن سوق ائتمانات الكربون كأداة اقتصادية رئيسية للحكم البيئي، يعتمد تجديد نمط تشغيله على التنمية المستدامة. الإطار العالمي لحوكمة المناخ الذي أُقيم بموجب "اتفاقية باريس" يحتاج بشكل عاجل إلى وسائل تسويقية لبناء آلية موحدة وفعالة لتوزيع موارد الكربون. لكن السوق العالمي للكربون يعاني حاليًا من مشاكل تفكك جغرافي ملحوظة: آليات تشكيل أسعار الكربون الإقليمية تختلف، وقواعد التداول تفتقر إلى التنسيق، وتواجه الحركة عبر الحدود عقبات، مما يؤدي إلى عدم انتظام تسعير الأصول الكربونية، بل وزيادة مخاطر اختلال توزيع الموارد. إن متوسط تكلفة التداول في السوق العالمي للكربون تصل نسبته إلى 10%-15%، وبعض الأسواق الناشئة تتجاوز 20%، مما يضعف بشكل خطير فعالية السياسات المناخية.
المشاريع الرائدة عالميًا
بروتوكول معين هو بروتوكول لتوكنات ائتمان الكربون المعتمد على البلوكشين، يهدف إلى تعزيز سيولة أصول الكربون وشفافية السوق من خلال تحويل ائتمان الكربون التقليدي إلى رموز على السلسلة. حتى الآن، بلغ إجمالي حجم التداول 4 مليارات دولار، ولكن بسبب متطلبات الإلغاء المادي من قبل مؤسسة معينة، تم إجبارهم على اعتماد نموذج توكن "ثابت". مشروع آخر يعزز تخفيض الانبعاثات من خلال آلية رهن ائتمان الكربون، ولكن هناك مخاطر تكرار حساب تعويض الكربون، مما يتطلب الاعتماد على تدقيق والتحقق من جهة خارجية. في يونيو 2024، أعلنت مؤسسة معينة أنها تعمل على وضع معايير مرجعية لتوكنات ائتمان الكربون، والتي ستغطي جوانب مثل الأمان التكنولوجي والامتثال التشغيلي.
ممارسة هونغ كونغ الصينية
تمكنت منصة التوكنز التي أنشأتها شركة مالية تكنولوجية من تنفيذ معاملات المقاصة النقدية لائتمانات الكربون والسندات الخضراء، مع الانتهاء من التجارة العابرة للحدود لشهادة البيئة المرتبطة بمشروعات الطاقة الشمسية المنزلية في البرازيل بحلول عام 2025، مما يتيح الربط بين السوق الدولية للكربون والاقتصادات الناشئة. تدعم هذه المنصة أيضًا تنفيذ أول مشروع RWA للطاقة الشمسية المنزلية في البلاد، حيث تم توكنيز أصول محطات الطاقة الموزعة بقدرة 82 ميغاواط في مقاطعات مثل جيانغسو وأنهوي، مع تتبع بيانات توليد الطاقة في الوقت الحقيقي من خلال أجهزة إنترنت الأشياء، مما يوفر عائدًا ثابتًا بنسبة 6.8% سنويًا للمستثمرين الأجانب.
ستقوم هيئة النقد في هونغ كونغ بإدراج ائتمان الكربون في مجال الاختبار الأساسي لمشروع Ensemble، مما يعزز التوافق مع قواعد السوق الكربونية الدولية. أطلقت إحدى شركات التكنولوجيا عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغي، لتوفير قناة منخفضة الاحتكاك للتسويات عبر الحدود للأصول الحقيقية؛ قامت إحدى الشبكات العامة مع شركة تكنولوجيا مالية ببناء طبقة بروتوكول للأصول البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) لتحقيق إصدار مشروط على السلسلة للحد من انبعاثات الكربون والسندات الخضراء، مما يقلل وقت تسوية المعاملات من T+3 التقليدي إلى 15 دقيقة.
الاستكشاف الداخلي
أطلقت بورصة شنغهاي للطاقة والبيئة منصة تداول الكربون القائمة على blockchain( لعام 2025، لتحقيق تسجيل وتداول الحصص في السوق الوطنية للكربون على السلسلة. يدمج مشروع RWA الزراعي بيانات المنتجات الزراعية مع الائتمان الكربوني، ويكمل التمويل بمبلغ 10 ملايين يوان من خلال تقنية "البلوكشين + إنترنت الأشياء"، مستكشفًا طرق دمج أصول الكربون الزراعية مع الصناعة الحقيقية. يوضح "إدارة تداول تخفيض انبعاثات الغازات الدفيئة التطوعية" أنه يُسمح بأصول الكربون على مستوى المشروع على السلسلة، مما يوفر دعمًا سياسيًا لتوكنينغ الائتمان الكربوني.
مقارنة القوانين ومسارات الامتثال
تعتبر هونغ كونغ مركز الابتكار المالي العالمي، مما يسهل لها الاتصال مع المنصات العالمية الرائدة في إصدار التوقيعات في استكشاف التكنولوجيا المالية المتقدمة، ولكن لا تزال بعض المنصات الدولية تعاني من قيود على عمليات تحويل الرموز عبر الحدود، مما يزيد من تعقيد العمليات الامتثالية. يظل حجم أصول الكربون في البر الرئيسي رائدًا عالميًا، لكن هناك نقص في المعايير المعترف بها دوليًا، مما يحد من تحويل ائتمانات الكربون إلى عمليات تجارية مغلقة محليًا، ويجب تعزيز التنسيق مع القواعد الدولية.
السوق الداخلي لحقوق الكربون يعتمد على "اللوائح المؤقتة لإدارة تداول حقوق انبعاث الكربون" كجوهر، ويخضع لرقابة وزارة البيئة والبيئة. ولكن في مجال توكينغ حقوق الكربون، لم يتم إصدار تشريعات خاصة بعد، ولا يزال يتعين الاعتماد على القواعد الحالية لسوق الكربون لاستكشاف الحدود التنظيمية.
تستند هونغ كونغ إلى "نظام الأوراق المالية والعقود الآجلة" لبناء إطار تنظيم مرن ، مع اعتماد نموذج تنظيم وظيفي: إذا كانت رموز الائتمان الكربوني تمتلك خصائص الأوراق المالية ، يجب تقديم نشرة الاكتتاب وفقًا لإجراءات إصدار الأوراق المالية؛ وإذا كانت رموزًا عملية ، يجب أن تلبي متطلبات مكافحة غسل الأموال والتعرف على هوية العملاء. يوفر مصرف هونغ كونغ من خلال صندوق Ensemble مساحة اختبار للابتكار المالي القائم على blockchain ، مع دفع تجربة توكينز الائتمان الكربوني تحت شرط السيطرة على المخاطر.
يجب على الشركات البرية التي تسعى للقيام بأعمال توكن مخصصة لائتمانات الكربون في هونغ كونغ أن تولي اهتمامًا خاصًا لثلاث نقاط امتثال رئيسية: أولاً، امتثال الأصول، اختيار أصول كربونية عالية الجودة تم تسجيلها من قبل وزارة البيئة؛ ثانيًا، امتثال الهيكل، من خلال إنشاء كيان خاص لإكمال الاستثمارات المباشرة الخارجية أو تسجيل الديون الخارجية، لتحقيق تدفق الأموال عبر الحدود بشكل قانوني؛ ثالثًا، امتثال الأعمال، وفقًا لخصائص الرموز، يجب تنفيذ إجراءات الموافقة المناسبة، باستخدام تدقيق أمني للبلوكشين.