استكشاف خصائص أصول RWA ونقاط الامتثال للمستثمرين المحليين
RWA( الأصول المادية) هي عملية تحويل الأصول الفيزيائية أو المالية التقليدية إلى رموز رقمية من خلال تقنية البلوكتشين. تم إدخال هذه الأصول المرمزة إلى نظام التمويل اللامركزي( DeFi)، مما يعزز سيولة الأصول وشفافيتها والوصول إليها، ويفتح مجالات استثمار جديدة للمستثمرين.
في السنوات الأخيرة، شهدت سوق توكنات الأصول الحقيقية (RWA) تطورًا سريعًا. ومن المتوقع بحلول نهاية عام 2025 أن تصل القيمة السوقية العالمية إلى 50 مليار دولار، بينما يبلغ الإمكانات طويلة الأجل 18.9 تريليون دولار. أصبحت الولايات المتحدة، بفضل سوقها المالية الناضجة وإطارها التنظيمي الواضح، معيارًا لهذا الاتجاه. ومع ذلك، لا تزال الامتثال التحدي الأساسي الذي لا يمكن تجاهله.
بالنسبة للمستثمرين في البر الرئيسي الصيني، فإن المشاركة في استثمارات RWA مليئة بالجاذبية ولكنها تتطلب الحذر. نظرًا لاختلاف بيئة تنظيم صناعة Web3 من دولة إلى أخرى، يجب على المستثمرين الامتثال للقوانين واللوائح المحلية والدولية، بما في ذلك متطلبات مكافحة غسل الأموال ( AML ) ومتطلبات معرفة العميل ( KYC )، وسياسات ضبط رأس المال، وكذلك الإقرارات الضريبية المتعلقة بالأصول الرقمية واللوائح التنظيمية.
سيتناول هذا المقال تحليلًا عميقًا لاستثمار أصول RWA، مستكشفًا نقاط الامتثال لمشاركة المستثمرين من البر الرئيسي، لمساعدة القراء على اغتنام الفرص مع تجنب المخاطر المحتملة.
الاتجاهات العالمية لـ RWA
وفقًا لبيانات سوق رموز الأوراق المالية، بحلول نهاية عام 2024، تم توكين أكثر من 50 مليار دولار من الأصول عالميًا، حيث تشكل العقارات 30 مليار دولار منها. مع اعتماد المؤسسات على تقنية البلوك تشين، من المتوقع أن ترتفع هذه الأرقام بشكل كبير بحلول عام 2025. على المدى الطويل، قد يصل سوق الأصول الحقيقية (RWA) إلى 18.9 تريليون دولار بحلول عام 2033، مما يُظهر إمكانات هائلة.
يعتبر عام 2025 نقطة تحول حاسمة في تطوير RWA، حيث ينتقل السوق من مرحلة التجريب إلى التطبيق الفعلي، وتصبح مشاركة المؤسسات ونضوج الإطار التنظيمي القوة الدافعة الرئيسية.
1. أمريكا
سوق رموز RWA في الولايات المتحدة يزدهر، ومن المتوقع أن يصل حجم السوق إلى 50 مليار دولار بحلول نهاية عام 2025، مع كون سندات الخزينة الأمريكية المحرك الرئيسي. يستفيد السوق الأمريكي من بيئة تنظيمية مستقرة ومشاركة مؤسسية. لقد أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات إرشادات تسجيل الأوراق المالية الرمزية، وتدرس السماح باستخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزع لإصدار وتداول وتسوية الأوراق المالية.
تقوم المؤسسات المالية الكبرى بترتيب استثماراتها بنشاط، مثل إطلاق صندوق BUIDL من BlackRock في مارس 2024، مما جذب أكثر من 460 مليون دولار. قدمت Robinhood اقتراحًا في أبريل 2025، داعيةً إلى إنشاء إطار تنظيمي اتحادي، مما يمثل خطوة رئيسية نحو دمج التمويل التقليدي مع blockchain.
2. الاتحاد الأوروبي
سيدخل تنظيم الاتحاد الأوروبي "قانون سوق الأصول المشفرة" (MiCA) حيز التنفيذ بشكل كامل في 30 ديسمبر 2024، مقدماً إطاراً تنظيمياً شاملاً للأصول المشفرة بما في ذلك الأصول الحقيقية (RWA). يغطي MiCA إصدار الرموز المرجعية للأصول (ARTs) ورموز النقود الإلكترونية (EMTs)، ويهدف إلى تحقيق توازن بين الشفافية والأمان والابتكار، وتعزيز الاستخدام الواسع للأصول الحقيقية (RWA) في أوروبا. في عام 2025، سيواصل الاتحاد الأوروبي تحسين التدابير من المستوى 2 والمستوى 3 لضمان تنفيذ الإطار التنظيمي.
3. سنغافورة
تظهر سنغافورة كعاصمة عالمية للبلوكشين والتكنولوجيا المالية زخمًا قويًا في مجال توكينغ الأصول الحقيقية (RWA). أصدرت هيئة النقد في سنغافورة إرشادات حول إصدار وحفظ الرموز الرقمية للدفع، والتي تحدد بالتفصيل سلوكيات الأعمال وإجراءات حماية المستهلك.
تتزايد شركات مثل Emurgo و Helix و D3 Labs، بينما حصلت InvestaX، كمنصة SaaS رائدة في التوكن، على ترخيص MAS، مما يعزز بناء نظام RWA البيئي.
4.هونغ كونغ
تظهر هونغ كونغ بفضل مكانتها كمركز مالي آسيوي إمكانات كبيرة في مجال توكنيزات الأصول الحقيقية (RWA). تقوم هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة والبنك المركزي بتعزيز تطوير الأصول الرقمية وتوكنيزات الأصول الحقيقية من خلال سياسات استباقية.
خلال مهرجان Web3 لعام 2025، أصبحت توكنات RWA محور النقاش، ومن المتوقع أن تزداد المشاريع في مجالات العقارات والأوراق المالية. من المتوقع أن تتجاوز الأصول المرمزة غير المستقرة في هونغ كونغ 30 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2025.
5. دول آسيوية أخرى
تايلاند: ستعقد بانكوك مؤتمر ONCHAIN 2025 في 25 أبريل 2025، وهو المؤتمر الأول في آسيا الذي يركز على RWA، وقد جذب أكثر من 200 قائد من القطاع المالي التقليدي و FinTech و Web3 لمناقشة اتجاهات RWA والامتثال والابتكار.
اليابان: شاركت Saison Capital في ONCHAIN 2025، مما يشير إلى أن اليابان أيضًا تستكشف بنشاط إمكانيات RWA.
حالة تطوير RWA في البر الرئيسي
في البر الرئيسي للصين، فإن توكنات الأصول المادية ( RWA ) حالياً في "المنطقة الرمادية" من حيث التنظيم، حيث تفتقر إلى إطار قانوني وسياسي واضح. فيما يتعلق بتقنية البلوكشين والتقنيات المشتقة ذات الصلة والرقابة المالية، فإن تطبيق RWA في الصين يواجه عوائق رئيسية في إصدار وتداول التوكنات المتماثلة.
وفقًا لإعلان "التحذير من مخاطر التمويل من خلال إصدار الرموز" الذي أصدرته سبع جهات بما في ذلك البنك الشعبي الصيني، فإن سلوك الأطراف الممولة لجمع الأموال من المستثمرين من خلال عمليات البيع غير القانونية للرموز أو تداولها يُعتبر في جوهره تمويلًا عامًا غير قانوني دون موافقة. قد يُعتبر مشروع RWA أوراقًا مالية أو منتجات مالية، ويتعين الالتزام بمتطلبات صارمة للإصدار والتداول، وإذا تم إصداره للجمهور دون موافقة، فقد يُعتبر جمع أموال غير قانوني.
الأصول RWA داخل البر الرئيسي، لتجنب مخاطر الامتثال، غالبًا ما تتخذ إجراءات مثل الإصدار في الخارج، واستخدام الأصول الرقمية غير المشفرة أو التركيز على مجالات معينة ( مثل التمويل لسلسلة الإمداد ). ومع ذلك، فإن فعالية هذه التدابير محدودة. قد تعتبر الجهات التنظيمية "من خلال الشكل إلى الجوهر" الأنشطة ذات الصلة سلوكًا ماليًا، ولا يمكن للإصدار في الخارج تجنب الوصول إلى التنظيم في البر الرئيسي بالكامل. يتطلب الإصدار عبر الحدود الامتثال لمتطلبات القانون في البر الرئيسي وخارجه، مما يزيد من تعقيد الامتثال.
أدى عدم اليقين التنظيمي إلى مواجهة الأطراف المعنية والمستثمرين لعدة مخاطر الامتثال. يجب على المستثمرين تقييم مخاطر المشاركة في مشاريع RWA بحذر، لتجنب الخسائر بسبب تغير السياسات أو المسؤوليات القانونية.
مزايا توكنز الأصول
تقدم توكنية الأصول بديلاً لامركزياً وتقليل الثقة لاستبدال المنتجات أو أدوات الاستثمار أو الخدمات في العالم الحقيقي، كما أنها تأتي مع العديد من المزايا الملحوظة. من خلال الاستفادة من تقنية البلوكتشين لتوكنية الأصول في العالم الحقيقي، يمكن تعزيز قيمة الأصول وإمكانية الوصول إليها وفائدتها، بينما تخلق ظروفاً لاستخدام البيانات خارج السلسلة في نظام التمويل اللامركزي (DeFi ) بشكل أوسع. فيما يلي المزايا الأساسية لتوكنية الأصول:
1. زيادة السيولة
في الأسواق التقليدية، يتم عادةً تسجيل الأحداث المالية في دفاتر حسابات مستقلة، مما يؤدي إلى انخفاض كفاءة السوق، مثل زيادة تكاليف المعاملات ومدة التسوية. إن عدم وجود تداخل بين الأنظمة المختلفة يزيد من تفتت السيولة. بينما تعمل توكنات الأصول على حل هذه المشكلة بفعالية من خلال إنشاء أصول رقمية قابلة للتشغيل البيني.
علاوة على ذلك، يمكن أن تعمل عملية التوكنينغ على تحويل الأصول التي كانت تقليديًا ذات سيولة منخفضة إلى ملايين أو حتى مليارات من التوكنات، مما يحقق ملكية جزئية. يمكن تداول هذه التوكنات في البورصات المتداولة على نطاق واسع، مما يلغي الحاجة إلى وسطاء تجاريين ذوي تكلفة عالية، ويزيد بشكل ملحوظ من مجموعة المشترين المحتملين، مما يعزز سيولة الأصول وكفاءة السوق.
2. تعزيز الوصول
تظل العديد من الأصول ذات العائد المرتفع بعيدة عن متناول المستثمرين العاديين بسبب العوائق المالية أو التنظيمية. على سبيل المثال، غالبًا ما تنطوي تمويل الأفلام على تكاليف أولية باهظة ومخاطر تجاوز الميزانية، مما يتيح فقط لأغنى المستثمرين المشاركة. ومع ذلك، يمكن أن تحقق الفيلم الناجح عوائد مضاعفة في فترة زمنية قصيرة. تشمل الفرص الاستثمارية المماثلة شراء وتأجير السيارات الرياضية النادرة والأصول الأجنبية المتعثرة أو العقارات متعددة الوحدات.
تتيح عملية التوكنينغ من خلال نموذج مشابه لجمع التبرعات كسر هذه القيود. يمكن للمستثمرين شراء توكنات مرتبطة بالأصول، مما يسمح لهم بالمشاركة برأس مال أقل في فئات الأصول التي كانت في الأصل صعبة الوصول إليها. لا تقلل هذه الطريقة من عتبة الاستثمار فحسب، بل توفر أيضًا فرصة لمجموعة أوسع من المستثمرين لمشاركة عوائد الاقتصاد.
3. تعزيز الشفافية
غالبًا ما تفتقر الأصول عالية القيمة إلى معلومات موثوقة وسهلة الوصول، مثل سجلات العائدات، وتاريخ الملكية، أو بيانات المبيعات. تكون عدم الشفافية هذه بارزة بشكل خاص عند تقييم الأصول الأجنبية أو عندما لا يمكن للمشترين فحص الأصول شخصيًا. توفر عملية التوكنينغ حلاً من خلال الاستفادة من العلنية وعدم القابلية للتعديل في تقنية البلوكشين.
من خلال التوكنينغ، يمكن تتبع المعلومات المتعلقة بسجلات الملكية والعوائد من الفوائد أو الأرباح العامة وإجراء تدقيق عليها، اعتمادًا على منطق العقد الذكي المرتبط بالأصل. تقلل هذه الميزة من مخاطر التزوير والاحتيال إلى الحد الأدنى، مما يجعلها مناسبة بشكل خاص للسلع الفاخرة باهظة الثمن مثل النبيذ والكافيار، فضلاً عن مجالات الموضة والفن، مما يعزز من أمان وموثوقية الاستثمارات.
4. تحرير القابلية للتجميع
تُعتبر واحدة من أبرز مزايا توكنينغ الأصول هي قابليتها للتجميع مع نظام DeFi البيئي. من خلال إدخال قيمة الأصول من العالم الحقيقي إلى التمويل اللامركزي، يمكن للمستخدمين الاستفادة من الفوائد الناتجة عن الضمانات خارج السلسلة. على سبيل المثال، فإن الأسواق النقدية اللامركزية التي تم بناؤها حول الأصول المُوكنة لا تعزز فقط السيولة في مجال DeFi، بل توفر أيضًا للمستثمرين الأفراد طرق جديدة للوصول إلى فئات الاستثمارات الراقية.
في المستقبل، ستوفر الرموز المميزة المزيد من فرص الابتكار لمطوري العقود الذكية. من خلال تجميع الرموز المرتبطة بأصول مختلفة، يمكن إنشاء أصول تركيبية جديدة، أو مؤشرات، أو سلال رموز. ستعزز القدرة على تحويل تدفقات الدخل من العالم الحقيقي إلى ضمانات التطور السريع لنظام DeFi البيئي، مما يحرر إمكانيات غير مسبوقة.
طبيعة الأصول RWA
تقوم RWA برقمنة الأصول الملموسة أو غير الملموسة في العالم الحقيقي من خلال التوكنات وتسجيلها على البلوكشين، والتداول بها عبر البلوكشين أو البورصات. توفر هذه العملية السيولة والشفافية والوصول لأصول RWA، لكنها أيضًا تجلب تعقيدات قانونية وتنظيمية.
1. تصنيف خصائص أصول RWA
تصنيف خصائص الأصول RWA يعتمد بشكل أساسي على نوع الأصول الأساسية والهيكل القانوني للتوكن. بشكل عام، يمكن تقسيم الأصول الأساسية لـ RWA إلى الفئات التالية:
الأوراق المالية: تشمل الأسهم والسندات وأدوات الدين المدعومة بالأصول وغيرها من الأدوات المالية، وتمثل هذه الأصول عادةً حقوق الملكية أو علاقات الديون.
الأصول المادية: تشمل العقارات والسلع وغيرها من الأصول الملموسة، مع التركيز على وجودها الفعلي وقيمتها الاستخدامية.
الأصول غير الملموسة: مثل الملكية الفكرية، حقوق الطبع والنشر، وغيرها، تعكس القيمة الاقتصادية أكثر من الشكل المادي.
قد تتغير الفئة القانونية للأصول بعد توكنتها، خاصة فيما يتعلق بما إذا كانت تخضع للتنظيم كأوراق مالية.
إذا تم تصميم الأصول المرمزة كأدوات استثمار قابلة للتداول ( مثلما يتم تقسيمها إلى حصص صغيرة )، مماثلة لصناديق الاستثمار العقاري أو الأوراق المالية المدعومة بالأصول، فقد يتم تصنيفها من قبل الجهات التنظيمية كأوراق مالية، مما يتطلب الامتثال للقوانين المتعلقة بالأوراق المالية. وبالتالي، يجب أن تتكيف الأصول الحقيقية المرمزة في السوق الأمريكية مع القوانين الحالية للأوراق المالية، مما يطرح تحديات تنظيمية.
2. تحليل الأصول المحدد
نظرًا لأن القوانين والسياسات المتعلقة بـ RWA قد تختلف من دولة إلى أخرى، فإننا نعتبر القوانين الأمريكية الأكثر تمثيلاً كموضوع للتحليل.
توكن الأسهم الأمريكية
في الولايات المتحدة، يُعتبر توكن الأسهم الأمريكية عادةً من الأوراق المالية لأنه يمثل استثمارًا في ملكية الشركة، وهو مشابه لطبيعة الأسهم التقليدية. نظرًا لأن توكن الأصول غالبًا ما يتضمن تحويل الملكية أو الحقوق إلى توكنات قابلة للتداول على السلسلة، تظل الأسهم، باعتبارها مثالاً نموذجيًا على الأصول المالية، تُعتبر أوراق مالية بعد توكنها.
توكنز سندات الخزانة الأمريكية
تعتبر السندات الممثلة بالرموز عادةً أوراق مالية من نوع السندات، لأن السندات نفسها هي أداة دين، وتحتفظ بطبيعتها الدينية بعد التمثيل بالرموز. تصنيف الأصول الممثلة بالرموز مرتبط ارتباطًا وثيقًا بالأصل الأساسي، حيث تظل السندات الأمريكية، باعتبارها تمثيلًا لدين الحكومة أو الشركات، تعتبر أوراق مالية بعد التمثيل بالرموز، ولكن النوع المحدد هو السند.
توكن العقارات
عادةً ما تُعتبر المشاريع العقارية المُرمّزة عقارًا، لكن تصنيفها يظل مثيرًا للجدل. إذا كانت الهيكلية المُرمّزة تسمح بتقسيم العقار إلى حصص صغيرة وتداولها بحرية، فقد يُنظر إليها على أنها أوراق مالية. بالإضافة إلى ذلك، قد تتضمن العقارات المُرمّزة مسائل الامتثال لقوانين الأوراق المالية، لا سيما في ظل تعريف عقود الاستثمار.
من ناحية أخرى، إذا كان التوكن مجرد تمثيل للملكية المباشرة، ولا يتعلق بتوزيع العوائد الاستثمارية، فقد يُعتبر من الأصول المادية. قد تؤدي الأطر التنظيمية في ولايات قضائية مختلفة إلى اختلافات في التصنيف، على سبيل المثال قد تعتبر الولايات المتحدة ذلك كأوراق مالية، بينما قد تميل بعض الدول الأوروبية إلى تصنيفه كأصل مادي.
3. خصائص الأصول المرمزة
بعد التوكنة، يتم اعتبار الأصول الحقيقية عادةً كأصول مالية، لأنها قابلة للتداول.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 17
أعجبني
17
6
مشاركة
تعليق
0/400
GasBankrupter
· 08-02 20:13
تعبت من عملية التدقيق في الامتثال، إنها مزعجة للغاية
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeCrybaby
· 08-01 18:44
500 مليار دولار فقط لا شيء ~
شاهد النسخة الأصليةرد0
gas_guzzler
· 08-01 04:37
الرقابة، لماذا لا نترك الجميع يهربون مباشرة؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
ChainChef
· 08-01 04:34
هذا السوق لديه نكهة أكثر من صلصة جدتي السرية... 18.9T؟ الآن هذه إمكانيات حارة حقًا
شاهد النسخة الأصليةرد0
CoffeeNFTrader
· 08-01 04:33
عمال متحمسون في عصر الرقمية، يدرسون RWA لأكثر من 5 سنوات
أصول RWA: استكشاف الخصائص المتنوعة ودليل الامتثال للاستثمار المحلي
استكشاف خصائص أصول RWA ونقاط الامتثال للمستثمرين المحليين
RWA( الأصول المادية) هي عملية تحويل الأصول الفيزيائية أو المالية التقليدية إلى رموز رقمية من خلال تقنية البلوكتشين. تم إدخال هذه الأصول المرمزة إلى نظام التمويل اللامركزي( DeFi)، مما يعزز سيولة الأصول وشفافيتها والوصول إليها، ويفتح مجالات استثمار جديدة للمستثمرين.
في السنوات الأخيرة، شهدت سوق توكنات الأصول الحقيقية (RWA) تطورًا سريعًا. ومن المتوقع بحلول نهاية عام 2025 أن تصل القيمة السوقية العالمية إلى 50 مليار دولار، بينما يبلغ الإمكانات طويلة الأجل 18.9 تريليون دولار. أصبحت الولايات المتحدة، بفضل سوقها المالية الناضجة وإطارها التنظيمي الواضح، معيارًا لهذا الاتجاه. ومع ذلك، لا تزال الامتثال التحدي الأساسي الذي لا يمكن تجاهله.
بالنسبة للمستثمرين في البر الرئيسي الصيني، فإن المشاركة في استثمارات RWA مليئة بالجاذبية ولكنها تتطلب الحذر. نظرًا لاختلاف بيئة تنظيم صناعة Web3 من دولة إلى أخرى، يجب على المستثمرين الامتثال للقوانين واللوائح المحلية والدولية، بما في ذلك متطلبات مكافحة غسل الأموال ( AML ) ومتطلبات معرفة العميل ( KYC )، وسياسات ضبط رأس المال، وكذلك الإقرارات الضريبية المتعلقة بالأصول الرقمية واللوائح التنظيمية.
سيتناول هذا المقال تحليلًا عميقًا لاستثمار أصول RWA، مستكشفًا نقاط الامتثال لمشاركة المستثمرين من البر الرئيسي، لمساعدة القراء على اغتنام الفرص مع تجنب المخاطر المحتملة.
الاتجاهات العالمية لـ RWA
وفقًا لبيانات سوق رموز الأوراق المالية، بحلول نهاية عام 2024، تم توكين أكثر من 50 مليار دولار من الأصول عالميًا، حيث تشكل العقارات 30 مليار دولار منها. مع اعتماد المؤسسات على تقنية البلوك تشين، من المتوقع أن ترتفع هذه الأرقام بشكل كبير بحلول عام 2025. على المدى الطويل، قد يصل سوق الأصول الحقيقية (RWA) إلى 18.9 تريليون دولار بحلول عام 2033، مما يُظهر إمكانات هائلة.
يعتبر عام 2025 نقطة تحول حاسمة في تطوير RWA، حيث ينتقل السوق من مرحلة التجريب إلى التطبيق الفعلي، وتصبح مشاركة المؤسسات ونضوج الإطار التنظيمي القوة الدافعة الرئيسية.
1. أمريكا
سوق رموز RWA في الولايات المتحدة يزدهر، ومن المتوقع أن يصل حجم السوق إلى 50 مليار دولار بحلول نهاية عام 2025، مع كون سندات الخزينة الأمريكية المحرك الرئيسي. يستفيد السوق الأمريكي من بيئة تنظيمية مستقرة ومشاركة مؤسسية. لقد أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات إرشادات تسجيل الأوراق المالية الرمزية، وتدرس السماح باستخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزع لإصدار وتداول وتسوية الأوراق المالية.
تقوم المؤسسات المالية الكبرى بترتيب استثماراتها بنشاط، مثل إطلاق صندوق BUIDL من BlackRock في مارس 2024، مما جذب أكثر من 460 مليون دولار. قدمت Robinhood اقتراحًا في أبريل 2025، داعيةً إلى إنشاء إطار تنظيمي اتحادي، مما يمثل خطوة رئيسية نحو دمج التمويل التقليدي مع blockchain.
2. الاتحاد الأوروبي
سيدخل تنظيم الاتحاد الأوروبي "قانون سوق الأصول المشفرة" (MiCA) حيز التنفيذ بشكل كامل في 30 ديسمبر 2024، مقدماً إطاراً تنظيمياً شاملاً للأصول المشفرة بما في ذلك الأصول الحقيقية (RWA). يغطي MiCA إصدار الرموز المرجعية للأصول (ARTs) ورموز النقود الإلكترونية (EMTs)، ويهدف إلى تحقيق توازن بين الشفافية والأمان والابتكار، وتعزيز الاستخدام الواسع للأصول الحقيقية (RWA) في أوروبا. في عام 2025، سيواصل الاتحاد الأوروبي تحسين التدابير من المستوى 2 والمستوى 3 لضمان تنفيذ الإطار التنظيمي.
3. سنغافورة
تظهر سنغافورة كعاصمة عالمية للبلوكشين والتكنولوجيا المالية زخمًا قويًا في مجال توكينغ الأصول الحقيقية (RWA). أصدرت هيئة النقد في سنغافورة إرشادات حول إصدار وحفظ الرموز الرقمية للدفع، والتي تحدد بالتفصيل سلوكيات الأعمال وإجراءات حماية المستهلك.
تتزايد شركات مثل Emurgo و Helix و D3 Labs، بينما حصلت InvestaX، كمنصة SaaS رائدة في التوكن، على ترخيص MAS، مما يعزز بناء نظام RWA البيئي.
4.هونغ كونغ
تظهر هونغ كونغ بفضل مكانتها كمركز مالي آسيوي إمكانات كبيرة في مجال توكنيزات الأصول الحقيقية (RWA). تقوم هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة والبنك المركزي بتعزيز تطوير الأصول الرقمية وتوكنيزات الأصول الحقيقية من خلال سياسات استباقية.
خلال مهرجان Web3 لعام 2025، أصبحت توكنات RWA محور النقاش، ومن المتوقع أن تزداد المشاريع في مجالات العقارات والأوراق المالية. من المتوقع أن تتجاوز الأصول المرمزة غير المستقرة في هونغ كونغ 30 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2025.
5. دول آسيوية أخرى
تايلاند: ستعقد بانكوك مؤتمر ONCHAIN 2025 في 25 أبريل 2025، وهو المؤتمر الأول في آسيا الذي يركز على RWA، وقد جذب أكثر من 200 قائد من القطاع المالي التقليدي و FinTech و Web3 لمناقشة اتجاهات RWA والامتثال والابتكار.
اليابان: شاركت Saison Capital في ONCHAIN 2025، مما يشير إلى أن اليابان أيضًا تستكشف بنشاط إمكانيات RWA.
حالة تطوير RWA في البر الرئيسي
في البر الرئيسي للصين، فإن توكنات الأصول المادية ( RWA ) حالياً في "المنطقة الرمادية" من حيث التنظيم، حيث تفتقر إلى إطار قانوني وسياسي واضح. فيما يتعلق بتقنية البلوكشين والتقنيات المشتقة ذات الصلة والرقابة المالية، فإن تطبيق RWA في الصين يواجه عوائق رئيسية في إصدار وتداول التوكنات المتماثلة.
وفقًا لإعلان "التحذير من مخاطر التمويل من خلال إصدار الرموز" الذي أصدرته سبع جهات بما في ذلك البنك الشعبي الصيني، فإن سلوك الأطراف الممولة لجمع الأموال من المستثمرين من خلال عمليات البيع غير القانونية للرموز أو تداولها يُعتبر في جوهره تمويلًا عامًا غير قانوني دون موافقة. قد يُعتبر مشروع RWA أوراقًا مالية أو منتجات مالية، ويتعين الالتزام بمتطلبات صارمة للإصدار والتداول، وإذا تم إصداره للجمهور دون موافقة، فقد يُعتبر جمع أموال غير قانوني.
الأصول RWA داخل البر الرئيسي، لتجنب مخاطر الامتثال، غالبًا ما تتخذ إجراءات مثل الإصدار في الخارج، واستخدام الأصول الرقمية غير المشفرة أو التركيز على مجالات معينة ( مثل التمويل لسلسلة الإمداد ). ومع ذلك، فإن فعالية هذه التدابير محدودة. قد تعتبر الجهات التنظيمية "من خلال الشكل إلى الجوهر" الأنشطة ذات الصلة سلوكًا ماليًا، ولا يمكن للإصدار في الخارج تجنب الوصول إلى التنظيم في البر الرئيسي بالكامل. يتطلب الإصدار عبر الحدود الامتثال لمتطلبات القانون في البر الرئيسي وخارجه، مما يزيد من تعقيد الامتثال.
أدى عدم اليقين التنظيمي إلى مواجهة الأطراف المعنية والمستثمرين لعدة مخاطر الامتثال. يجب على المستثمرين تقييم مخاطر المشاركة في مشاريع RWA بحذر، لتجنب الخسائر بسبب تغير السياسات أو المسؤوليات القانونية.
مزايا توكنز الأصول
تقدم توكنية الأصول بديلاً لامركزياً وتقليل الثقة لاستبدال المنتجات أو أدوات الاستثمار أو الخدمات في العالم الحقيقي، كما أنها تأتي مع العديد من المزايا الملحوظة. من خلال الاستفادة من تقنية البلوكتشين لتوكنية الأصول في العالم الحقيقي، يمكن تعزيز قيمة الأصول وإمكانية الوصول إليها وفائدتها، بينما تخلق ظروفاً لاستخدام البيانات خارج السلسلة في نظام التمويل اللامركزي (DeFi ) بشكل أوسع. فيما يلي المزايا الأساسية لتوكنية الأصول:
1. زيادة السيولة
في الأسواق التقليدية، يتم عادةً تسجيل الأحداث المالية في دفاتر حسابات مستقلة، مما يؤدي إلى انخفاض كفاءة السوق، مثل زيادة تكاليف المعاملات ومدة التسوية. إن عدم وجود تداخل بين الأنظمة المختلفة يزيد من تفتت السيولة. بينما تعمل توكنات الأصول على حل هذه المشكلة بفعالية من خلال إنشاء أصول رقمية قابلة للتشغيل البيني.
علاوة على ذلك، يمكن أن تعمل عملية التوكنينغ على تحويل الأصول التي كانت تقليديًا ذات سيولة منخفضة إلى ملايين أو حتى مليارات من التوكنات، مما يحقق ملكية جزئية. يمكن تداول هذه التوكنات في البورصات المتداولة على نطاق واسع، مما يلغي الحاجة إلى وسطاء تجاريين ذوي تكلفة عالية، ويزيد بشكل ملحوظ من مجموعة المشترين المحتملين، مما يعزز سيولة الأصول وكفاءة السوق.
2. تعزيز الوصول
تظل العديد من الأصول ذات العائد المرتفع بعيدة عن متناول المستثمرين العاديين بسبب العوائق المالية أو التنظيمية. على سبيل المثال، غالبًا ما تنطوي تمويل الأفلام على تكاليف أولية باهظة ومخاطر تجاوز الميزانية، مما يتيح فقط لأغنى المستثمرين المشاركة. ومع ذلك، يمكن أن تحقق الفيلم الناجح عوائد مضاعفة في فترة زمنية قصيرة. تشمل الفرص الاستثمارية المماثلة شراء وتأجير السيارات الرياضية النادرة والأصول الأجنبية المتعثرة أو العقارات متعددة الوحدات.
تتيح عملية التوكنينغ من خلال نموذج مشابه لجمع التبرعات كسر هذه القيود. يمكن للمستثمرين شراء توكنات مرتبطة بالأصول، مما يسمح لهم بالمشاركة برأس مال أقل في فئات الأصول التي كانت في الأصل صعبة الوصول إليها. لا تقلل هذه الطريقة من عتبة الاستثمار فحسب، بل توفر أيضًا فرصة لمجموعة أوسع من المستثمرين لمشاركة عوائد الاقتصاد.
3. تعزيز الشفافية
غالبًا ما تفتقر الأصول عالية القيمة إلى معلومات موثوقة وسهلة الوصول، مثل سجلات العائدات، وتاريخ الملكية، أو بيانات المبيعات. تكون عدم الشفافية هذه بارزة بشكل خاص عند تقييم الأصول الأجنبية أو عندما لا يمكن للمشترين فحص الأصول شخصيًا. توفر عملية التوكنينغ حلاً من خلال الاستفادة من العلنية وعدم القابلية للتعديل في تقنية البلوكشين.
من خلال التوكنينغ، يمكن تتبع المعلومات المتعلقة بسجلات الملكية والعوائد من الفوائد أو الأرباح العامة وإجراء تدقيق عليها، اعتمادًا على منطق العقد الذكي المرتبط بالأصل. تقلل هذه الميزة من مخاطر التزوير والاحتيال إلى الحد الأدنى، مما يجعلها مناسبة بشكل خاص للسلع الفاخرة باهظة الثمن مثل النبيذ والكافيار، فضلاً عن مجالات الموضة والفن، مما يعزز من أمان وموثوقية الاستثمارات.
4. تحرير القابلية للتجميع
تُعتبر واحدة من أبرز مزايا توكنينغ الأصول هي قابليتها للتجميع مع نظام DeFi البيئي. من خلال إدخال قيمة الأصول من العالم الحقيقي إلى التمويل اللامركزي، يمكن للمستخدمين الاستفادة من الفوائد الناتجة عن الضمانات خارج السلسلة. على سبيل المثال، فإن الأسواق النقدية اللامركزية التي تم بناؤها حول الأصول المُوكنة لا تعزز فقط السيولة في مجال DeFi، بل توفر أيضًا للمستثمرين الأفراد طرق جديدة للوصول إلى فئات الاستثمارات الراقية.
في المستقبل، ستوفر الرموز المميزة المزيد من فرص الابتكار لمطوري العقود الذكية. من خلال تجميع الرموز المرتبطة بأصول مختلفة، يمكن إنشاء أصول تركيبية جديدة، أو مؤشرات، أو سلال رموز. ستعزز القدرة على تحويل تدفقات الدخل من العالم الحقيقي إلى ضمانات التطور السريع لنظام DeFi البيئي، مما يحرر إمكانيات غير مسبوقة.
طبيعة الأصول RWA
تقوم RWA برقمنة الأصول الملموسة أو غير الملموسة في العالم الحقيقي من خلال التوكنات وتسجيلها على البلوكشين، والتداول بها عبر البلوكشين أو البورصات. توفر هذه العملية السيولة والشفافية والوصول لأصول RWA، لكنها أيضًا تجلب تعقيدات قانونية وتنظيمية.
1. تصنيف خصائص أصول RWA
تصنيف خصائص الأصول RWA يعتمد بشكل أساسي على نوع الأصول الأساسية والهيكل القانوني للتوكن. بشكل عام، يمكن تقسيم الأصول الأساسية لـ RWA إلى الفئات التالية:
قد تتغير الفئة القانونية للأصول بعد توكنتها، خاصة فيما يتعلق بما إذا كانت تخضع للتنظيم كأوراق مالية.
إذا تم تصميم الأصول المرمزة كأدوات استثمار قابلة للتداول ( مثلما يتم تقسيمها إلى حصص صغيرة )، مماثلة لصناديق الاستثمار العقاري أو الأوراق المالية المدعومة بالأصول، فقد يتم تصنيفها من قبل الجهات التنظيمية كأوراق مالية، مما يتطلب الامتثال للقوانين المتعلقة بالأوراق المالية. وبالتالي، يجب أن تتكيف الأصول الحقيقية المرمزة في السوق الأمريكية مع القوانين الحالية للأوراق المالية، مما يطرح تحديات تنظيمية.
2. تحليل الأصول المحدد
نظرًا لأن القوانين والسياسات المتعلقة بـ RWA قد تختلف من دولة إلى أخرى، فإننا نعتبر القوانين الأمريكية الأكثر تمثيلاً كموضوع للتحليل.
في الولايات المتحدة، يُعتبر توكن الأسهم الأمريكية عادةً من الأوراق المالية لأنه يمثل استثمارًا في ملكية الشركة، وهو مشابه لطبيعة الأسهم التقليدية. نظرًا لأن توكن الأصول غالبًا ما يتضمن تحويل الملكية أو الحقوق إلى توكنات قابلة للتداول على السلسلة، تظل الأسهم، باعتبارها مثالاً نموذجيًا على الأصول المالية، تُعتبر أوراق مالية بعد توكنها.
تعتبر السندات الممثلة بالرموز عادةً أوراق مالية من نوع السندات، لأن السندات نفسها هي أداة دين، وتحتفظ بطبيعتها الدينية بعد التمثيل بالرموز. تصنيف الأصول الممثلة بالرموز مرتبط ارتباطًا وثيقًا بالأصل الأساسي، حيث تظل السندات الأمريكية، باعتبارها تمثيلًا لدين الحكومة أو الشركات، تعتبر أوراق مالية بعد التمثيل بالرموز، ولكن النوع المحدد هو السند.
عادةً ما تُعتبر المشاريع العقارية المُرمّزة عقارًا، لكن تصنيفها يظل مثيرًا للجدل. إذا كانت الهيكلية المُرمّزة تسمح بتقسيم العقار إلى حصص صغيرة وتداولها بحرية، فقد يُنظر إليها على أنها أوراق مالية. بالإضافة إلى ذلك، قد تتضمن العقارات المُرمّزة مسائل الامتثال لقوانين الأوراق المالية، لا سيما في ظل تعريف عقود الاستثمار.
من ناحية أخرى، إذا كان التوكن مجرد تمثيل للملكية المباشرة، ولا يتعلق بتوزيع العوائد الاستثمارية، فقد يُعتبر من الأصول المادية. قد تؤدي الأطر التنظيمية في ولايات قضائية مختلفة إلى اختلافات في التصنيف، على سبيل المثال قد تعتبر الولايات المتحدة ذلك كأوراق مالية، بينما قد تميل بعض الدول الأوروبية إلى تصنيفه كأصل مادي.
3. خصائص الأصول المرمزة
بعد التوكنة، يتم اعتبار الأصول الحقيقية عادةً كأصول مالية، لأنها قابلة للتداول.