مدير أبحاث VanEck يقترح مفهوم السندات المبتكرة لمواجهة احتياجات التمويل الحكومية الأمريكية
قدم ماتيو سيغيل، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في إحدى شركات إدارة الأصول، مؤخرًا مفهومًا مبتكرًا للسندات - "سندات البيتكوين" ( BitBonds ). تهدف هذه الأداة الدينية المختلطة إلى دمج سندات الخزانة الأمريكية مع التعرض للبيتكوين، لمواجهة طلب إعادة التمويل البالغ 14 تريليون دولار الذي تواجهه الحكومة الأمريكية قريبًا.
تم طرح هذا المفهوم لأول مرة في قمة احتياطي البيتكوين التي عُقدت مؤخرًا، وتهدف إلى تلبية احتياجات التمويل السيادي وكذلك مطالب المستثمرين لحماية من التضخم. وفقًا للتصميم، ستكون سندات البيتكوين نوعًا من الأوراق المالية لمدة 10 سنوات، حيث يمثل 90% منها تعرضًا للسندات الأمريكية التقليدية و10% تعرضًا للبيتكوين، حيث يتم تمويل الأخير من عائدات إصدار السندات.
عند استحقاق السندات، سيحصل المستثمرون على القيمة الكاملة للجزء من السندات الحكومية ( على سبيل المثال، بالنسبة لسند بقيمة اسمية 100 دولار، فإن هذا الجزء يساوي 90 دولار ) بالإضافة إلى القيمة الحالية المخصصة للبيتكوين. قبل أن تصل عائدات الاستحقاق إلى 4.5٪، يمكن للمستثمرين الاستفادة من جميع أرباح زيادة قيمة البيتكوين. أي أرباح تتجاوز هذا الحد سيتم تقاسمها بين الحكومة وحاملي السندات.
قال سيجل إن هذا الاقتراح هو "حل موحد لمشكلة عدم تطابق آليات التحفيز". تهدف هذه الهيكلية إلى توافق مصالح المستثمرين في السندات مع احتياجات وزارة الخزانة الأمريكية لإعادة التمويل بمعدلات تنافسية، بينما تلبي في الوقت نفسه احتياجات المستثمرين لمواجهة تراجع قيمة الدولار والتضخم في الأصول.
وفقًا لتحليل سيجل، يعتمد نقطة التعادل للمستثمرين على سعر الفائدة الثابت للسندات ومعدل النمو السنوي المركب لبيتكوين (CAGR). بالنسبة للسندات ذات سعر الفائدة 4%، فإن نقطة التعادل لمعدل نمو بيتكوين CAGR هي 0%. ولكن بالنسبة للسندات ذات سعر الفائدة المنخفض، فإن عتبة التعادل أعلى: تتطلب سندات بسعر فائدة 2% معدل نمو CAGR قدره 13.1%، بينما تتطلب سندات بسعر فائدة 1% معدل نمو CAGR قدره 16.6%.
إذا ظلت CAGR البيتكوين بين 30٪ و 50٪، فإن معدل العوائد في جميع مستويات أسعار الفائدة سيشهد زيادة ملحوظة، حيث يمكن أن تصل عوائد المستثمرين إلى 282٪. يعتقد سيجل أن السندات المرتبطة بالبيتكوين ستكون "رهانًا محدبًا" للمستثمرين الذين يؤمنون بآفاق البيتكوين، لأن هذه الأداة ستوفر مساحة صعود غير متناظرة، بينما تحتفظ بالأساسيات للعائدات الخالية من المخاطر. ومع ذلك، فإن هيكلها يعني أيضًا أن المستثمرين سيتحملون جميع مخاطر الانخفاض المرتبطة بالبيتكوين.
من وجهة نظر الحكومة الأمريكية ، فإن العائد الأساسي لسندات البيتكوين يكمن في خفض تكاليف التمويل. حتى لو ارتفع سعر البيتكوين قليلاً أو ظل ثابتاً ، ستوفر وزارة الخزانة تكاليف الفائدة مقارنة بإصدار سندات تقليدية بمعدل فائدة ثابت قدره 4%. يتوقع سيغيل أن إصدار سندات بيتكوين بقيمة 100 مليار دولار بمعدل فائدة 1% وبدون أي عوائد من ارتفاع البيتكوين سيوفر للحكومة 13 مليار دولار على مدار مدة السند. إذا وصلت البيتكوين إلى معدل نمو سنوي مركب يبلغ 30% ، فإن نفس كمية الإصدار قد تنتج قيمة إضافية تتجاوز 40 مليار دولار.
على الرغم من وجود عائدات محتملة، إلا أن هذه الهيكلية تواجه بعض التحديات. يتحمل المستثمرون مخاطر الانخفاض في البيتكوين، لكنهم لا يستطيعون المشاركة بشكل كامل في العائدات الصاعدة، مما قد يجعل السندات ذات العائد القليل غير جذابة. بالإضافة إلى ذلك، يحتاج وزارة الخزانة إلى إصدار المزيد من الديون لتعويض عائد 10% المستخدم لشراء البيتكوين. لكل 100 مليار دولار يتم جمعها، يتعين إصدار 11.1% إضافية من السندات لتعويض تأثير تخصيص البيتكوين.
لمواجهة هذه المشاكل، قدم الاقتراح أيضًا تحسينات تصميم محتملة، بما في ذلك توفير بعض الحماية من الانخفاض للمستثمرين، لمواجهة مخاطر الانخفاض الحاد في سعر البيتكوين. بشكل عام، يقدم مفهوم السندات الابتكاري فكرة جديدة لتلبية احتياجات التمويل للحكومة الأمريكية، ولكن لا يزال يتطلب التنفيذ الفعلي مزيدًا من النقاش والتحسين.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
خبراء VanEck يقدمون مفهوم بِت السندات لمواجهة طلب 14 تريليون دولار من التمويل الابتكاري
مدير أبحاث VanEck يقترح مفهوم السندات المبتكرة لمواجهة احتياجات التمويل الحكومية الأمريكية
قدم ماتيو سيغيل، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في إحدى شركات إدارة الأصول، مؤخرًا مفهومًا مبتكرًا للسندات - "سندات البيتكوين" ( BitBonds ). تهدف هذه الأداة الدينية المختلطة إلى دمج سندات الخزانة الأمريكية مع التعرض للبيتكوين، لمواجهة طلب إعادة التمويل البالغ 14 تريليون دولار الذي تواجهه الحكومة الأمريكية قريبًا.
تم طرح هذا المفهوم لأول مرة في قمة احتياطي البيتكوين التي عُقدت مؤخرًا، وتهدف إلى تلبية احتياجات التمويل السيادي وكذلك مطالب المستثمرين لحماية من التضخم. وفقًا للتصميم، ستكون سندات البيتكوين نوعًا من الأوراق المالية لمدة 10 سنوات، حيث يمثل 90% منها تعرضًا للسندات الأمريكية التقليدية و10% تعرضًا للبيتكوين، حيث يتم تمويل الأخير من عائدات إصدار السندات.
عند استحقاق السندات، سيحصل المستثمرون على القيمة الكاملة للجزء من السندات الحكومية ( على سبيل المثال، بالنسبة لسند بقيمة اسمية 100 دولار، فإن هذا الجزء يساوي 90 دولار ) بالإضافة إلى القيمة الحالية المخصصة للبيتكوين. قبل أن تصل عائدات الاستحقاق إلى 4.5٪، يمكن للمستثمرين الاستفادة من جميع أرباح زيادة قيمة البيتكوين. أي أرباح تتجاوز هذا الحد سيتم تقاسمها بين الحكومة وحاملي السندات.
قال سيجل إن هذا الاقتراح هو "حل موحد لمشكلة عدم تطابق آليات التحفيز". تهدف هذه الهيكلية إلى توافق مصالح المستثمرين في السندات مع احتياجات وزارة الخزانة الأمريكية لإعادة التمويل بمعدلات تنافسية، بينما تلبي في الوقت نفسه احتياجات المستثمرين لمواجهة تراجع قيمة الدولار والتضخم في الأصول.
وفقًا لتحليل سيجل، يعتمد نقطة التعادل للمستثمرين على سعر الفائدة الثابت للسندات ومعدل النمو السنوي المركب لبيتكوين (CAGR). بالنسبة للسندات ذات سعر الفائدة 4%، فإن نقطة التعادل لمعدل نمو بيتكوين CAGR هي 0%. ولكن بالنسبة للسندات ذات سعر الفائدة المنخفض، فإن عتبة التعادل أعلى: تتطلب سندات بسعر فائدة 2% معدل نمو CAGR قدره 13.1%، بينما تتطلب سندات بسعر فائدة 1% معدل نمو CAGR قدره 16.6%.
إذا ظلت CAGR البيتكوين بين 30٪ و 50٪، فإن معدل العوائد في جميع مستويات أسعار الفائدة سيشهد زيادة ملحوظة، حيث يمكن أن تصل عوائد المستثمرين إلى 282٪. يعتقد سيجل أن السندات المرتبطة بالبيتكوين ستكون "رهانًا محدبًا" للمستثمرين الذين يؤمنون بآفاق البيتكوين، لأن هذه الأداة ستوفر مساحة صعود غير متناظرة، بينما تحتفظ بالأساسيات للعائدات الخالية من المخاطر. ومع ذلك، فإن هيكلها يعني أيضًا أن المستثمرين سيتحملون جميع مخاطر الانخفاض المرتبطة بالبيتكوين.
من وجهة نظر الحكومة الأمريكية ، فإن العائد الأساسي لسندات البيتكوين يكمن في خفض تكاليف التمويل. حتى لو ارتفع سعر البيتكوين قليلاً أو ظل ثابتاً ، ستوفر وزارة الخزانة تكاليف الفائدة مقارنة بإصدار سندات تقليدية بمعدل فائدة ثابت قدره 4%. يتوقع سيغيل أن إصدار سندات بيتكوين بقيمة 100 مليار دولار بمعدل فائدة 1% وبدون أي عوائد من ارتفاع البيتكوين سيوفر للحكومة 13 مليار دولار على مدار مدة السند. إذا وصلت البيتكوين إلى معدل نمو سنوي مركب يبلغ 30% ، فإن نفس كمية الإصدار قد تنتج قيمة إضافية تتجاوز 40 مليار دولار.
على الرغم من وجود عائدات محتملة، إلا أن هذه الهيكلية تواجه بعض التحديات. يتحمل المستثمرون مخاطر الانخفاض في البيتكوين، لكنهم لا يستطيعون المشاركة بشكل كامل في العائدات الصاعدة، مما قد يجعل السندات ذات العائد القليل غير جذابة. بالإضافة إلى ذلك، يحتاج وزارة الخزانة إلى إصدار المزيد من الديون لتعويض عائد 10% المستخدم لشراء البيتكوين. لكل 100 مليار دولار يتم جمعها، يتعين إصدار 11.1% إضافية من السندات لتعويض تأثير تخصيص البيتكوين.
لمواجهة هذه المشاكل، قدم الاقتراح أيضًا تحسينات تصميم محتملة، بما في ذلك توفير بعض الحماية من الانخفاض للمستثمرين، لمواجهة مخاطر الانخفاض الحاد في سعر البيتكوين. بشكل عام، يقدم مفهوم السندات الابتكاري فكرة جديدة لتلبية احتياجات التمويل للحكومة الأمريكية، ولكن لا يزال يتطلب التنفيذ الفعلي مزيدًا من النقاش والتحسين.