FXC Intelligence: حالة المدفوعات عبر الحدود للعملات المستقرة في عام 2025

إن عام 2025 سيكون "عام" الدفع عبر الحدود بواسطة العملة المستقرة، حيث يتم إصدار إعلان جديد تقريبًا يوميًا، وتدفع الوثائق التنظيمية الرائدة العملة المستقرة رسميًا نحو نقاط النهاية المالية التقليدية. "نحن نصل إلى 'نقطة حرجة'، ويدرك الجميع أن هذه تقنية دفع جديدة تمامًا، حيث تظهر حالات استخدام حقيقية وأعمال فعلية. إنها ليست جنونًا لأي عملة مشفرة، بل تطبيق حقيقي." قال كريس هارمس، المؤسس المشارك للبنية التحتية للعملة المستقرة على مستوى المؤسسات BVNK.

لكن الحماس يجلب أيضًا الفقاعة. مؤسس Triple-A إريك باربييه يذكر: "في لينكد إن وفي الفعاليات، يبدو أن العملات المستقرة تُعتبر كالعلاج الشامل، وكأنها قادرة على إنهاء مجاعات العالم، والفقر، وشفاء السرطان غدًا - وهذا بالتأكيد مبالغ فيه."

تتطور العملات المستقرة وتقنية blockchain بسرعة، ويتغير هيكل سوق الدفع المالي بشكل لحظي، كما أن تحديد التعاون التجاري يتغير تبعاً لذلك. تُعتبر تقرير FXC Intelligence الذي يتكون من حوالي مئة صفحة حول سوق الدفع بالعملات المستقرة بعنوان "حالة العملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود" (نظرة عامة على الصناعة لعام 2025) دليلاً قيمًا للتطبيق العملي لمدفوعات العملات المستقرة، حيث يجمع بين بيانات الدفع عبر الحدود من FXC Intelligence، وبحوث واسعة، وآراء 14 خبيرًا في الصناعة.

لذلك، سنقوم بتجميع هذا في وثيقة، ونسعى لتقديم دليل شامل وعملي لمدفوعات العملات المستقرة في الصناعة، بما في ذلك الحالة الحالية لاستخدام العملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود، وآلية التشغيل، وحجم السوق المحتمل، وسيناريوهات التطبيق، والتحديات التي يجب التغلب عليها، والفرص المحتملة، والمستقبل.

النص الكامل هو 27,000 كلمة, التمتع بما يلي.

1. عملة مستقرة生态

على الرغم من أن العملات المستقرة لا تزال تقنية ناشئة، إلا أنها حققت قفزة من التجارب الهامشية إلى الرؤية السائدة في غضون بضع سنوات فقط.

"لقد كانت التغييرات خلال الـ 18 شهرًا الماضية شديدة بشكل خاص،" أشار كريس ميسون، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Orbital، وهي شركة دفع مستقرة B2B، "غالبًا ما يكون اللاعبون في الصناعات الناشئة عالية المخاطر وعالية النمو هم الذين يحتضنون العملات المستقرة أولاً؛ والآن، لقد جاءت الموجة الثانية - حيث يستيقظ مقدمو خدمات الدفع والبنوك التقليدية بشكل جماعي."

أضافت إيانَا ديمتروفا، الرئيسة التنفيذية لشركة OpenPayd (مزود بنية تحتية مالية للعملات التقليدية): "إن الانفجار الحالي ليس نتيجة ليلة وضحاها، بل هو تراكم لأكثر من 15 عامًا من التجارب والخطأ والتكرار. لقد توصل السوق أخيرًا إلى توافق حول القيمة العملية للعملات المستقرة، وقد وصلت التقنية نفسها إلى نقطة حرجة يمكن استخدامها على نطاق واسع."

1.1 تاريخ العملات المستقرة

نشأت العملات المستقرة في عام 2008 مع إطلاق العملة المشفرة: وهي عملة رقمية موثوقة، لامركزية وغير قابلة للتغيير، تعمل على أساس تقنية سلسلة الكتل المعتمدة على دفتر الأستاذ الموزع. وُلِدت العملات المستقرة في الأصل مع بيتكوين، حيث نشر باحث مجهول (تحت اسم مستعار ساتوشي ناكاموتو) ورقة بحثية بعنوان "بيتكوين: نظام نقدي إلكتروني من نظير إلى نظير" في أكتوبر 2008، مما قدم بيتكوين للعالم.

منذ البداية، تم تحديد البيتكوين كوسيلة للدفع عبر الإنترنت لا تتطلب المؤسسات المالية كوسطاء. على الرغم من أن المستخدمين الأوائل قاموا ببعض التجارب المحدودة في الدفع، إلا أنها أصبحت شائعة بين سكان الإنترنت الأصليين والمهنيين التقنيين الذين يتاجرون بالعملات المشفرة. مع تزايد اهتمام الناس بالبيتكوين في السنوات القادمة، بدأ بعض الأشخاص في محاولة استخدام تقنيتها الأساسية للدفع عبر الحدود. ومع ذلك، بسبب تقلب أسعار العملات المشفرة، وغياب التنظيم، ووجود بعض الروابط مع الأنشطة غير القانونية، يجد العديد من الناس صعوبة في اعتبارها تقنية دفع.

مع ظهور العملات المستقرة، تغير الوضع: العملات المستقرة هي لحظة حاسمة في تطور تقنية البلوك تشين، ونحن نشهد حالياً انتقالها من عصر الإنترنت المبكر إلى بداية العصر الرقمي الحديث.

أول عملة رقمية تم إصدارها بشكل عملة مستقرة هي BitUSD، حيث قدمت في عام 2014 مفهوم ربط العملات المشفرة بالعملات القانونية (هنا تشير إلى الدولار) بنسبة 1:1. ومع ذلك، نظرًا لأنها مدعومة بالعملات المشفرة، فهي لا تتوافق تمامًا مع التعريف الذي نفهمه اليوم للعملات المستقرة.

تبعته شركات أخرى بسرعة، لكن الشركة التي أدخلت حقًا مفهوم احتياطي العملة القانونية هي Tether، التي أطلقت USDT في وقت لاحق من ذلك العام. على مدى السنوات القليلة التالية، زادت شعبية USDT واهتمامها، لكنها واجهت أيضًا تساؤلات حول الشفافية والتنظيم، وفي النهاية اتخذت Tether خطوات كبيرة لمعالجة هذه القضايا.

في المراحل المبكرة من تطوير العملات المستقرة، كان المطورون يفهمون تدريجياً معنى العملات المستقرة وطرق استخدامها. في عام 2018، بدأت المزيد من العملات المستقرة الخاضعة للتنظيم بالظهور، حيث أطلقت Paxos الآن Pax Dollar (USDP)، وطرحت Circle عملة USD Coin (USDC) من خلال تحالف مع منصة تداول معينة. بدأت هذه العملات المستقرة المنظمة، التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها، تكتسب شعبية متزايدة، ليس فقط في مجال العملات المشفرة، بل أيضاً في القطاع المالي التقليدي. في الوقت نفسه، بدأ المشاركون في البنية التحتية المالية المبنية على العملات المستقرة بالظهور، بما في ذلك Fireblocks في عام 2018 وBVNK في عام 2021.

ومع ذلك، واجهت العملات المستقرة أزمة ثقة كبيرة في عامي 2022 و2023، عندما وقعت عدة أحداث صادمة في الصناعة. أولاً، الانهيار المفاجئ لـ TerraUSD (UST). هذه عملة مستقرة غير تقليدية، حيث لا تعتمد آلية الدعم الخاصة بها على احتياطيات نقدية، بل على آلية قائمة على الخوارزميات. عندما انخفضت قيمتها بشكل كبير عن سعر الصرف المرتبط بالدولار، أدت عمليات التداول الذعر الناتجة عن "دوامة الموت" إلى تقلبات مؤقتة في قيم بعض العملات المستقرة الأخرى في الأسواق الرئيسية. على الرغم من أن UST ليست عملة مستقرة بالمعنى التقليدي، و تحاول Circle و Paxos وشركات أخرى التمييز بينها وبين العملات المستقرة المستندة إلى الخوارزميات، إلا أن الأضرار التي لحقت بسمعة الصناعة بأكملها لا تزال كبيرة.

على الرغم من أن العديد من المشاركين يدعون أن احتياطيات أصولهم قادرة على حمايتهم من المشكلات المذكورة أعلاه، مما يجعلهم يشعرون بالراحة، إلا أن انهيار بنك معين في أوائل عام 2023 أثار مشاكل جديدة. في وقت الانهيار، كانت احتياطيات Circle في ذلك البنك حوالي 3.3 مليار دولار، وكانت هناك حالة من عدم اليقين بشأن ما إذا كانت هذه الودائع مضمونة في البداية. وقد أثار هذا ما يسمى "سحب ظل"، حيث كان حاملو العملات قلقين من أنهم لن يتمكنوا من استرداد هذه العملة المستقرة بسعر 1:1، مما أدى إلى انخفاض قيمتها التجارية إلى أدنى مستوياتها التاريخية. على الرغم من أن الحكومة الأمريكية قد ضمنت في النهاية احتياطيات ذلك البنك، إلا أن Circle لم تواجه أبداً مخاطرة حقيقية بعدم القدرة على استرداد USDC الذي تملكه، إلا أن الضرر الذي لحق بالسمعة كان أكثر خطورة، خاصة بالنسبة لأولئك الذين يحتاجون إلى عملة مستقرة تملك احتياطات أمريكية ودعماً قوياً.

في هذه الأزمة، استمر معدل اعتماد USDT في الخارج في الارتفاع، بينما انخفض عدد الرموز المتداولة لـ USDC الأمريكية بشكل مطرد خلال عام 2023. ولهذا السبب، بدأ إصدار صناعي أكثر كفاءة واستقرارًا في الظهور ببطء من رماد هذه الأزمة. بدفع من الطلب الحقيقي في القنوات الرئيسية والصناعات الرأسية، شهدت أحجام تداول شركات البنية التحتية ومعدل اعتمادها ارتفاعًا مستمرًا، وتم تحسين المنتجات وفقًا لذلك؛ بينما أطلقت شركات أخرى منتجات تركز على الفائدة الحقيقية لتقنيتها. في النصف الثاني من عام 2023، أطلق عملاق مدفوعات عملته المستقرة، مما منح ثقة حاسمة للصناعة؛ بينما كانت شركات أخرى تكرس جهودها لتثقيف أولئك الذين ليسوا متأكدين من العملات المستقرة، من أجل بناء إطار تنظيمي وزيادة معدل الاعتماد. قال ماسون، الرئيس التنفيذي لشركة أوربيتال: "إن العمل التعليمي صعب حقًا، لكن الناس بدأوا بالفعل في فهمه."

ابتداءً من أوائل عام 2024، زادت كمية عملات USDC المتداولة مرة أخرى، واستمر عدد العملات الجديدة المصدرة التي تركز على الدفع في النمو. مؤخرًا، عاد ترامب إلى رئاسة الولايات المتحدة، مما زاد من الدعم المؤسسي لهذه التقنية، وتم إصدار تدابير تنظيمية مثل "قانون GENIUS".

الآن، مع ارتفاع معدل الاعتماد بسرعة، أظهر قطاع الدفع عبر الحدود اهتمامًا كبيرًا، ولا يزال هناك مجال للنمو في المستقبل، لكن المبادئ الأساسية للعملات المستقرة تتشابه إلى حد كبير مع الافتراضات التي وضعها ساتوشي ناكاموتو في ورقة البيتكوين.

1.2 تزايد الاهتمام بعملة مستقرة في مجال المدفوعات عبر الحدود

مع ظهور تقنية العملات المستقرة، تزداد حالات استخدامها في مجال المدفوعات عبر الحدود. كما أوضح كيندال من باكسوس، على الرغم من أن استخدام العملات المستقرة لا يزال يتركز بشكل رئيسي في "أنشطة الحياة المشفرة"، إلا أن الاهتمام في هذا المجال يتزايد باستمرار، وهو مدفوع إلى حد كبير بالاحتياجات الأساسية لمستخدمي الطرف النهائي.

تظهر هذه التجربة في العديد من الشركات في هذا المجال، بما في ذلك Conduit التي تركز على المدفوعات بين الشركات B2B. ومع ذلك، بدأ الوضع يتغير في العامين الماضيين.

تأتي هذه الطلبات بشكل رئيسي من الشركات التي لديها طلبات تجارية عالمية، ولكن في جوانب أخرى من المدفوعات عبر الحدود، فإن استخدام العملات المستقرة يتزايد أيضًا، بما في ذلك إحدى شركات التحويل الكبرى التي بدأت في تقديم ميزة دفع العملات المستقرة. في عام 2022، بدأت هذه الشركة في إرسال التحويلات باستخدام العملات المستقرة، ومنذ ذلك الحين توسعت قدراتها التجارية في هذا المجال، بما في ذلك إطلاق حلول الإيداع والسحب لمحفظة رقمية ذات علامة بيضاء، بالإضافة إلى تلبية احتياجاتها الخاصة في إدارة الأموال عبر الحدود.

في الوقت الحاضر، على الرغم من أن حصة العملات المستقرة في السوق صغيرة، إلا أن الاهتمام بها قد زاد بشكل ملحوظ. في النصف الأول من عام 2025، زادت عدد البيانات الصحفية المتعلقة بالعملات المستقرة والمدفوعات بنسبة 186٪ مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، وهو معدل نمو يتجاوز معدل النمو السابق للبيانات الصحفية الشاملة المتعلقة بالعملات المستقرة، في حين أن عدد البيانات الصحفية التي تتعلق بالمدفوعات عبر الحدود والعملات المستقرة قد ارتفع بأكثر من 1000٪. وهذه مجرد الشركات التي أطلقت حلول العملات المستقرة بشكل علني.

وفقًا لبنك هارمز، فإن الغالبية العظمى من شركات صناعة المدفوعات قد رأت الفرص التي توفرها هذه التقنية، حتى لو لم يناقشوها علنًا بعد. "أعتقد أن 95% من الشركات قد رأت ذلك،" قال، "من المحادثات التي نجريها والتعاون المحتمل، هناك بالفعل الكثير من شركات الدفع التقليدية التي تستثمر بنشاط، حتى بعض الشركات التي كنت تعتقد أنها لن تستثمر."

1.3 زيادة الاستثمار في دفع العملات المستقرة

بالإضافة إلى اهتمام الشركات العريقة، يستمر رأس المال في التزايد. على الرغم من أن بيئة رأس المال المخاطر العامة تتجه نحو البرودة، إلا أن مسار العملات المستقرة لا يزال يجذب الأموال باستمرار، حيث أعلنت العديد من المشاريع عن تمويلها في العام الماضي.

في الوقت نفسه، تتسارع سلسلة من عمليات الاستحواذ: تأمل الشركات العملاقة التقليدية في تعزيز قدراتها في هذا المجال من خلال عمليات الاستحواذ السريعة. على الرغم من كثرة التحركات، يُنظر إلى صفقة استحواذ شركة مستقرة على البنية التحتية للعملة المستقرة التي أعلنت عنها إحدى شركات الدفع العملاقة في عام 2024 وأكملتها في أوائل عام 2025 على أنها محفز "لجدية الصناعة في التعامل مع هذه التقنية".

قال هارمس من BVNK: "إنه يجبر الجميع على إعادة تقييم هذا المجال. كنا نتحدث بالفعل مع العديد من شركات الدفع العالمية الرائدة، وقد تسارعت وتيرة المحادثات بشكل كبير بسبب هذه الاستحواذ."

ويرى جاك زانغ، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Airwallex، أن مغزى هذه الخطوة للشركة يتجاوز ذلك: "هم خبراء في السرد. لقد استخدموا هذه الاستحواذ لبناء قصة علامة تجارية ضخمة، ودفعوا عملة مستقرة حقًا إلى دائرة الضوء، ويمكن القول حتى أنه ساعد في تشكيل هذا الاتجاه الحالي لعملات مستقرة."

2. حالة المدفوعات عبر الحدود للعملات المستقرة

المنطق الأساسي لمدفوعات العملة المستقرة بسيط جداً: نظرياً، فهي تتفوق على الحلول الرئيسية الحالية في عدة أبعاد (السرعة، والموثوقية، والشفافية). على الرغم من أن التكاليف (قبول الودائع والسحوبات) تحتاج إلى تحسين، إلا أن ذلك يعتمد على تعزيز السيولة بشكل أكبر.

ومع ذلك، فإن الواقع ليس فقط متألقًا. على الرغم من أن حالات النجاح تزداد، إلا أن المدفوعات بالعملات المستقرة لا تزال تواجه العديد من المراحل المعقدة عند التنفيذ؛ كما أن الحجم الإجمالي لمشاهد الدفع صغير نسبيًا، مما يجعل بعض القدرات لا تزال في مرحلة التحقق.

لذلك، القيمة الحقيقية للعملة المستقرة تتجلى في تلك السيناريوهات التي "تحسن بشكل ملموس وموثوق تجربة الدفع الحالية". على الأقل في الوقت الحالي، يحدث هذا التحسين بشكل مركّز في الأسواق الناشئة.

2.1 الأسواق الناشئة: عملة مستقرة