إثيريوم بعد ترقية شنغهاي: الفرص والتحديات

إثيريوم ستكمل ترقية شنغهاي في أبريل، وفتح وظيفة سحب ETH المرهونة على سلسلة الإشارة. هذه هي عملية تقسيم رئيسية في طبقة التنفيذ الخاصة بإثيريوم، ومن المتوقع أن تحقق 9 EIP. حتى منتصف مارس، تم رهن حوالي 17.5 مليون ETH، مما يمثل 15.25% من إجمالي العرض. بعد ترقية شنغهاي، من المتوقع أن يتدفق أكثر من مليون ETH إلى السوق.

ستتناول هذه المقالة التغييرات الجديدة في نظام إثيريوم البيئي بعد الترقية في شانغهاي، بما في ذلك عملية السحب الرسمية، اتجاهات أسعار ETH، تصاميم سحب بروتوكولات LSD الكبرى والمخاطر ذات الصلة.

آلية السحب الرسمية لإثيريوم

تتم عمليات السحب من خلال طبقة التنفيذ وطبقة الإجماع، وتنقسم إلى نوعين: "سحب جزئي" و"سحب كامل".

• سحب جزئي: سحب جزء من الأرباح فقط
• سحب الكل: الخروج من عقد التحقق، سحب الأرباح والرهونات كلها.

يجب أن تستوفي عمليات السحب الشروط التالية:

1. يجب أن يكون لدى المدققين 0x01 Credential ( حاليًا 42% من المدققين يمتلكون )
2. سحب جزئي: يجب أن يكون المدقق في حالة نشطة والرصيد > 32 ايثر
3. السحب الكامل: الحالة للمحققين هي قابلة للسحب

يمكن لكل كتلة معالجة ما يصل إلى 16 طلب سحب. يتم بدء السحب في طبقة الإجماع، ولا يحتاج إلى رسوم غاز.

تحليل ضغط بيع الايثر

حالياً تم رهن 1757 مليون ايثر، وحدود السحب اليومية حوالي 368 مليون ايثر. نظرياً يمكن سحب الكمية بالكامل في غضون 5 أيام، لكن العملية الفعلية أكثر تعقيداً:

• حصل المراهنون في المراحل المبكرة على أرباح كبيرة، وقد يكونون متعجلين في السحب
• بعد فبراير 2021، يتواجد المُراهنون حاليًا في حالة خسارة.
• يجب تحديث بعض شهادات المدققين، مما يؤخر تقدم السحب
• المؤسسات المركزية质押的 ايثر (如Kraken、Binance)或因监管原因解锁
• دالة الحد من مغادرة المدققين ستبطئ سرعة السحب

من المتوقع أن يكون الضغط البيعي كبيرًا بعد الترقية في شنغهاي لمدة 3-4 أيام، ولكن من المحتمل أن يتم تحويل معظم ETH إلى بروتوكولات الرهن الأخرى بدلاً من التدفق مباشرة إلى السوق.

حالة بروتوكول LSD وتصميم السحب

حاليًا، تشكل بروتوكولات LSD حوالي 65% من إجمالي ETH المرهونة، حيث تستحوذ Lido على أكثر من 30%. مقارنة بين خطط سحب البروتوكولات الكبرى:

1. ليدو: تصميم وضعيتي Turbo و Bunker، وإنشاء منطقة تخزين للسحب
   • وضع Turbo:1 ساعة-3/4 أيام متباينة
   • وضع Bunker: لمواجهة العقوبات الكبيرة، قد يستغرق أكثر من 36 يومًا

2. Rocket Pool: إدخال آلية minipools، وإنشاء صندوق الودائع
   • يمكن للمشغلين اختيار الانسحاب أو سحب المكافآت بشكل مستقل
   • الحفاظ على سعر صرف rETH:ETH من خلال التحكيم في السوق الثانوية

3. فراقس فاينانس: frxETH مع ETH 1:1 تبادل، sfrxETH يحصل على مكافآت التخزين

4. StakeWise: تمييز بين آلية Pool وآلية Solo
   • يجب على مستخدمي Pool الانتظار حتى الترقية لاسترداد داخل البروتوكول
   • يمكن لمستخدمي Solo اختيار الانسحاب طوعًا، ويتطلب إكمال ذلك بضعة أيام.

الاستنتاجات والتوقعات

ترقية شانغهاي ستعيد تشكيل مشهد رهن ايثر.

1. تأثير أسعار ETH وLSD
2. اختبار قوة التكنولوجيا في البروتوكولات المختلفة، قد يعيد المستخدمون ترتيب أولوياتهم
3. تحفيز المزيد من الابتكارات في DeFi المعتمدة على الرهن

من المحتمل أن يظهر في المستقبل:

• رمز مؤشر مستند إلى LSD
• مشتقات مرتبطة بعائدات ETH
• مشاريع العملات المستقرة المدعومة من إيثريوم

تستحق بروتوكولات الابتكار مثل Rocket Pool الانتباه، وقد تشهد نمواً سريعاً. بشكل عام، ستوفر ترقية شنغهاي فرص تطوير جديدة لبيئة إثيريوم.