محاولة جديدة للابتكار المالي في Web3: ترميز الأصول للأسهم يثير الجدل
مؤخراً، أعلنت شركة وساطة إنترنت معروفة عن إطلاق "عملات الأسهم" المرتبطة بأسهم شركات غير مدرجة مثل OpenAI وSpaceX للمستخدمين في أوروبا، مما جعل موضوع ترميز الأصول (RWA) في بؤرة الاهتمام مرة أخرى. ومع ذلك، أصدرت OpenAI بياناً سريعاً، ذكرت فيه أن هذه العملات ليست مرتبطة بالشركة، وأكدت أنها لا تمثل ملكية حقيقية.
تُظهر هذه الحادثة ليس فقط التناقض بين الابتكار المالي وإدارة الأسهم التقليدية، ولكنها توفر أيضًا حالة تستحق التفكير للهيئات التنظيمية العالمية والمشاركين في السوق. ستقوم هذه المقالة بتحليل تطورات هذه الحادثة وتأثيراتها.
أ. خلفية الحدث
1. مقدمة عن شركة السمسرة
تعتبر هذه الشركة الوسيطة شركة معروفة في مجال التكنولوجيا المالية في الولايات المتحدة، ومقرها في كاليفورنيا. تقدم الشركة خدمات تطبيق وموقع للتداول المجاني في الأسهم للأفراد. تشمل أعمالها تداول الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة، وصناديق المؤشرات المتداولة، والخيارات، وتداول العملات المشفرة. تحقق الشركة أرباحها من خلال دخل الفوائد، والتمويل بالهامش، وبيع تدفقات الطلبات إلى مؤسسات التداول عالية التردد.
أنشأت الشركة مركزًا أوروبيًا في ليتوانيا وحصلت على ترخيص الوساطة المالية ورخصة مزود خدمات الأصول المشفرة الصادرة عن البنك المركزي المحلي، مما يتيح لها تقديم الخدمات ذات الصلة في جميع أنحاء المنطقة الاقتصادية الأوروبية.
2. نظرة عامة على الحدث
أعلن الوسيط في قمة مالية أوروبية أنه سيقدم لعملاء الاتحاد الأوروبي منتج "رموز الأسهم"، مما يسمح للمستثمرين بتداول أكثر من 200 نوع من الأسهم الأمريكية وصناديق الاستثمار المتداولة على مدار الساعة باستخدام تقنية blockchain. ومن أبرز ما في الأمر هو أن أسهم OpenAI وSpaceX غير المدرجة تم أيضًا ترميزها، وتم توزيع عدد قليل من الرموز كجوائز على مستخدمي الاتحاد الأوروبي.
ومع ذلك، أصدرت OpenAI بيانًا سريعًا يفيد بأن هذه العملات ليست مرتبطة بالشركة، وأكدت أنها لا تمثل حقوق ملكية حقيقية. وأوضحت OpenAI أن الشركة لم تتعاون مع هذه الوساطة، ولم تشارك أو تعترف بهذه المسألة، وأن أي نقل للملكية يحتاج إلى موافقة الشركة.
٢. تحليل نموذج التشغيل
1. جوهر "OpenAI عملة"
ما يسمى ب"عملة OpenAI" هو في الواقع عقد بلوكشين مرتبط بقيمة أسهم OpenAI التي تحتفظ بها شركات الوساطة في كيان خاص (SPV). ستتذبذب سعر العملة مع تغير قيمة أسهم OpenAI في SPV.
لا يمتلك حاملو العملة حقوق ملكية مباشرة في OpenAI، بل يحصلون على أداة تتبع سعر. إذا ارتفع تقييم OpenAI، فقد يرتفع سعر العملة، والعكس صحيح. يحق لحاملي العملة الحصول على أرباح بناءً على تقلبات قيمة الأصول الأساسية، لكنهم لا يتمتعون بالحقوق الفعلية للمساهمين.
2. لا تتعارض أقوال الطرفين
OpenAI نفت أن يكون العملة مساوية للأسهم، وأكدت أنها لم تخول أي منتج ذي صلة. اعترف الوسطاء أن العملة ليست أسهماً حقيقية، بل توفر فقط فرصة غير مباشرة للمستثمرين الأفراد للوصول إلى السوق الخاص. كانت أوصاف الطرفين لطبيعة العملة متسقة بشكل أساسي، والاختلاف في ما إذا كانت هذه الممارسة متوافقة ومعقولة.
3. دوافع الوسطاء
تهدف إطلاق مثل هذه المنتجات الرمزية إلى معالجة النقاط المؤلمة التالية:
من الصعب على المستثمرين العاديين المشاركة في استثمار الشركات التكنولوجية عالية الجودة غير المدرجة
عتبة الاستثمار في الأسهم الخاصة التقليدية عالية
ارتفاع الطلب من المستثمرين على الأصول الابتكارية
تحاول شركات الوساطة من خلال ترميز الأصول توفير قناة استثمار جديدة قائمة على توافق السوق للمستثمرين الأفراد. اختيار OpenAI كهدف يمكن أن يساعد في جذب المستثمرين للمشاركة من خلال تأثير علامتها التجارية.
4. حالة التنظيم
المنتج يخضع حالياً بشكل رئيسي لرقابة البنك المركزي الليتواني والاتحاد الأوروبي. لقد بدأ البنك المركزي الليتواني تحقيقاً، مطالباً الوسطاء بتقديم التفاصيل ذات الصلة. كمنتج مشتق، يجب أن يتوافق هذا العملة أيضاً مع لوائح الاتحاد الأوروبي مثل توجيه الأسواق المالية II.
٣. عوائد ومخاطر الأطراف المعنية
1. وجهة نظر المستثمر
العائد المحتمل:
المشاركة غير المباشرة في فرص استثمار الشركات غير المدرجة
يمكن الربح من زيادة قيمة الشركة المستهدفة
المخاطر الرئيسية:
لا تتمتع بحقوق المساهمين الحقيقية
تقلبات تقييم الشركة المستهدفة قد تؤدي إلى خسائر
قد ينحرف سعر العملة عن القيمة الفعلية
2. وجهة نظر الوسيط
العائد المحتمل:
ارتفعت أسعار الأسهم، وزادت القيمة السوقية
توسيع السوق الأوروبية، جذب عملاء جدد
المخاطر الرئيسية:
تراجع تقييم الشركة المستهدفة يؤثر على سعر العملة وسمعتها
قد تؤدي القدرة غير الكافية على履约 إلى الإضرار بمصالح المستثمرين
٤. الفرق بين المشاريع التقليدية للأصول الحقيقية
بالمقارنة مع مشاريع الأصول الحقيقية التقليدية، يتمتع هذا المنتج باختلافات ملحوظة في الأصول الأساسية، وجهة الإصدار، وإطار الرقابة. وهذا يعكس التناقض بين الابتكار المالي والنظام التقليدي.
خمسة، التفسير المهني
تعكس هذه الحدث اتجاه تسرب المؤسسات المالية التقليدية إلى مجال Web3. ومع ذلك، فإن هذه الممارسة تواجه أيضًا العديد من التحديات:
قد يضر بمصالح المؤسسات المساهمة الأخرى
زيادة تقلبات أسعار الأسهم
يتعارض مع الإطار القانوني الحالي
من الصعب التنظيم والمساءلة بفعالية
على الرغم من وجود جدل، إلا أن هذه الممارسة لها مبرراتها كجهد مبتكر في مجال Web3. يجب على المستثمرين والمهتمين المحتملين التعامل بحذر مع هذا النموذج الناشئ.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ابتكار التمويل في Web3 يثير الجدل: ترميز أسهم الشركات غير المدرجة يثير تحديات تنظيمية
محاولة جديدة للابتكار المالي في Web3: ترميز الأصول للأسهم يثير الجدل
مؤخراً، أعلنت شركة وساطة إنترنت معروفة عن إطلاق "عملات الأسهم" المرتبطة بأسهم شركات غير مدرجة مثل OpenAI وSpaceX للمستخدمين في أوروبا، مما جعل موضوع ترميز الأصول (RWA) في بؤرة الاهتمام مرة أخرى. ومع ذلك، أصدرت OpenAI بياناً سريعاً، ذكرت فيه أن هذه العملات ليست مرتبطة بالشركة، وأكدت أنها لا تمثل ملكية حقيقية.
تُظهر هذه الحادثة ليس فقط التناقض بين الابتكار المالي وإدارة الأسهم التقليدية، ولكنها توفر أيضًا حالة تستحق التفكير للهيئات التنظيمية العالمية والمشاركين في السوق. ستقوم هذه المقالة بتحليل تطورات هذه الحادثة وتأثيراتها.
أ. خلفية الحدث
1. مقدمة عن شركة السمسرة
تعتبر هذه الشركة الوسيطة شركة معروفة في مجال التكنولوجيا المالية في الولايات المتحدة، ومقرها في كاليفورنيا. تقدم الشركة خدمات تطبيق وموقع للتداول المجاني في الأسهم للأفراد. تشمل أعمالها تداول الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة، وصناديق المؤشرات المتداولة، والخيارات، وتداول العملات المشفرة. تحقق الشركة أرباحها من خلال دخل الفوائد، والتمويل بالهامش، وبيع تدفقات الطلبات إلى مؤسسات التداول عالية التردد.
أنشأت الشركة مركزًا أوروبيًا في ليتوانيا وحصلت على ترخيص الوساطة المالية ورخصة مزود خدمات الأصول المشفرة الصادرة عن البنك المركزي المحلي، مما يتيح لها تقديم الخدمات ذات الصلة في جميع أنحاء المنطقة الاقتصادية الأوروبية.
2. نظرة عامة على الحدث
أعلن الوسيط في قمة مالية أوروبية أنه سيقدم لعملاء الاتحاد الأوروبي منتج "رموز الأسهم"، مما يسمح للمستثمرين بتداول أكثر من 200 نوع من الأسهم الأمريكية وصناديق الاستثمار المتداولة على مدار الساعة باستخدام تقنية blockchain. ومن أبرز ما في الأمر هو أن أسهم OpenAI وSpaceX غير المدرجة تم أيضًا ترميزها، وتم توزيع عدد قليل من الرموز كجوائز على مستخدمي الاتحاد الأوروبي.
ومع ذلك، أصدرت OpenAI بيانًا سريعًا يفيد بأن هذه العملات ليست مرتبطة بالشركة، وأكدت أنها لا تمثل حقوق ملكية حقيقية. وأوضحت OpenAI أن الشركة لم تتعاون مع هذه الوساطة، ولم تشارك أو تعترف بهذه المسألة، وأن أي نقل للملكية يحتاج إلى موافقة الشركة.
٢. تحليل نموذج التشغيل
1. جوهر "OpenAI عملة"
ما يسمى ب"عملة OpenAI" هو في الواقع عقد بلوكشين مرتبط بقيمة أسهم OpenAI التي تحتفظ بها شركات الوساطة في كيان خاص (SPV). ستتذبذب سعر العملة مع تغير قيمة أسهم OpenAI في SPV.
لا يمتلك حاملو العملة حقوق ملكية مباشرة في OpenAI، بل يحصلون على أداة تتبع سعر. إذا ارتفع تقييم OpenAI، فقد يرتفع سعر العملة، والعكس صحيح. يحق لحاملي العملة الحصول على أرباح بناءً على تقلبات قيمة الأصول الأساسية، لكنهم لا يتمتعون بالحقوق الفعلية للمساهمين.
2. لا تتعارض أقوال الطرفين
OpenAI نفت أن يكون العملة مساوية للأسهم، وأكدت أنها لم تخول أي منتج ذي صلة. اعترف الوسطاء أن العملة ليست أسهماً حقيقية، بل توفر فقط فرصة غير مباشرة للمستثمرين الأفراد للوصول إلى السوق الخاص. كانت أوصاف الطرفين لطبيعة العملة متسقة بشكل أساسي، والاختلاف في ما إذا كانت هذه الممارسة متوافقة ومعقولة.
3. دوافع الوسطاء
تهدف إطلاق مثل هذه المنتجات الرمزية إلى معالجة النقاط المؤلمة التالية:
تحاول شركات الوساطة من خلال ترميز الأصول توفير قناة استثمار جديدة قائمة على توافق السوق للمستثمرين الأفراد. اختيار OpenAI كهدف يمكن أن يساعد في جذب المستثمرين للمشاركة من خلال تأثير علامتها التجارية.
4. حالة التنظيم
المنتج يخضع حالياً بشكل رئيسي لرقابة البنك المركزي الليتواني والاتحاد الأوروبي. لقد بدأ البنك المركزي الليتواني تحقيقاً، مطالباً الوسطاء بتقديم التفاصيل ذات الصلة. كمنتج مشتق، يجب أن يتوافق هذا العملة أيضاً مع لوائح الاتحاد الأوروبي مثل توجيه الأسواق المالية II.
٣. عوائد ومخاطر الأطراف المعنية
1. وجهة نظر المستثمر
العائد المحتمل:
المخاطر الرئيسية:
2. وجهة نظر الوسيط
العائد المحتمل:
المخاطر الرئيسية:
٤. الفرق بين المشاريع التقليدية للأصول الحقيقية
بالمقارنة مع مشاريع الأصول الحقيقية التقليدية، يتمتع هذا المنتج باختلافات ملحوظة في الأصول الأساسية، وجهة الإصدار، وإطار الرقابة. وهذا يعكس التناقض بين الابتكار المالي والنظام التقليدي.
خمسة، التفسير المهني
تعكس هذه الحدث اتجاه تسرب المؤسسات المالية التقليدية إلى مجال Web3. ومع ذلك، فإن هذه الممارسة تواجه أيضًا العديد من التحديات:
على الرغم من وجود جدل، إلا أن هذه الممارسة لها مبرراتها كجهد مبتكر في مجال Web3. يجب على المستثمرين والمهتمين المحتملين التعامل بحذر مع هذا النموذج الناشئ.