سوق العملات المستقرة يدخل عصرًا جديدًا، إدراج Circle يفتح عصر الامتثال

عملة مستقرة正式登陆 الأسواق المالية العالمية. من كونها تُعتبر "رقائق كازينو" في البداية, إلى أن أصبحت الآن تمثل "الامتثال الدولار الرقمي" USDC المدرجة في الأسهم الأمريكية, ليس فقط نقطة تحول تجارية, بل تُمثل أيضًا فصلًا جديدًا في إعادة بناء النظام المالي. لم تعد العملة المستقرة تقتصر على أدوات التداول على السلسلة, بل أصبحت وكيلًا استراتيجيًا للتوسع اللامركزي للدولار على الصعيد العالمي.

في عام 2025، مع تنفيذ سياسات تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ، "دولار السوق الرمادية" و"دولار القائمة البيضاء" يفترقان رسميًا. إن إدراج Circle ليس مجرد حدث مهم في رأس المال لصناعة التشفير، بل يمثل أيضًا مرحلة جديدة في عولمة الدولار، نقطة بداية لتصدير الدولار المتوافق في مجال التمويل القائم على السلسلة.

! الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة

آفاق حجم السوق

وفقًا لتوقعات المؤسسات الكبرى، من المتوقع أن تصل القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة في العالم إلى 1.6-3.7 تريليون دولار بحلول عام 2030، ويأتي النمو بشكل رئيسي من ثلاثة مجالات:

1. ستصبح المدفوعات عبر الحدود هي المشهد المحوري للدفع. تكلفة تسوية العملة المستقرة أقل من 90% مقارنة بالطرق التقليدية، وكفاءة التسوية T+0 جذابة للغاية للأسواق الناشئة.

2. RWA تربط السلسلة بالأصول الحقيقية. عملة مستقرة كطرف تمويل، وRWA كطرف أصول، يشكلان عجلة نمو.

3. تستمر المشاهد الأصلية للأصول الافتراضية في توفير السيولة الأساسية. تستمر الإقراض على السلسلة والمشتقات في جذب عملة مستقرة كضمان، مما يشكل "خزان السيولة بالدولار" الأساسي.

ستتحول العملة المستقرة من قناة تحويل الأموال في عالم العملات، لتتطور تدريجياً إلى "نواة السيولة بالدولار" في نظام Web3 البيئي.

تحليل الهيكل التنافسي

تواجه Circle سباقين مزدوجين: الأول هو التنافس مع لاعبين أصليين على السلسلة مثل Tether في تغطية السيولة، والثاني هو التنافس مع عمالقة المالية التقليدية في حقوق تصدير نظام العملات المستقرة.

تشمل المزايا الأساسية لـ Circle:

1. الامتثال先发及正统性:有望成为"体制内عملة مستقرة"代表,承载链上美元扩张战略。

2. البنية التحتية المفتوحة وشبكة النظام البيئي: دعم متعدد السلاسل، بروتوكولات عبر السلاسل، تكامل عميق مع مختلف البورصات وDeFi، لتصبح محور المدفوعات عبر الحدود والتسويات على السلسلة.

3. ثقة المؤسسات ودخول الأموال الرئيسية: الشفافية في الأصول، والمراجعة الدورية، هي العملة المستقرة "على مستوى المؤسسات" الوحيدة المقبولة على نطاق واسع حالياً.

مع تشديد التنظيم العالمي، تستمر تكاليف التشغيل للجهات غير المتوافقة في الارتفاع، وتتحول الامتثال المؤسسي لشركة Circle إلى ميزة تنافسية. على الرغم من أنه من الصعب التفوق على USDT من حيث حجم السوق الرمادي، إلا أن Circle تبني عدم قابليتها للاستبدال من الناحية المؤسسية، مستفيدة من حصة USDT في السوق المتوافقة.

ومع ذلك، مع تسارع دخول البنوك ومؤسسات الدفع، تواجه ميزة Circle الرائدة في الامتثال تحديات. إن قدرتها على الحفاظ على مشهد الدفع المتوافق تعتمد بشكل أساسي على ما إذا كانت قادرة على بناء بنية تحتية للدفع على سلسلة "الامتثال + القابلية للتجميع + القابلية للتوصيل" بسرعة وكسب ثقة المؤسسات.

في مشاهد ناشئة مثل RWA، يجب أن ينتقل USDC من "عملة مستقرة مرخصة" إلى "عملة النظام على السلسلة" ليتمكن من تحقيق الريادة في الدفع على السلسلة وتسوية المعاملات.

! الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة

تحول نموذج الأعمال

تتمتع Circle بهيكل ربح بسيط وحساسية عالية لأسعار الفائدة. من المتوقع أن يبلغ الدخل في عام 2024 حوالي 1.7 مليار دولار، وصافي الربح 160 مليون دولار، يأتي 99% منه من فوائد الاحتياطي. في الوقت نفسه، تعتمد الشركة بشكل كبير على القنوات، حيث تهيمن Coinbase تقريبًا على كفاءة تحويل USDC.

! [الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-36c144ea4d0cbdb50da70326e7ea61dd.webp019283746574839201

الاتجاهات الرئيسية للتحول في المستقبل هي: بناء قدرة قابلة للتجميع على تحقيق العوائد من بنية عملة مستقرة، وتوسيع الإيرادات غير المتعلقة بالفائدة. تشمل:

1. توسيع سيناريوهات الإيرادات من خلال واجهة برمجة تطبيقات الدفع على السلسلة، وقنوات عبر السلاسل، وحسابات المحافظ، لتعزيز قدرة الربح من الشركات.

2. استخدام بروتوكول تحويل CCTP) عبر السلاسل ( لبناء جسور USDC بين السلاسل المختلفة، لوضع الأساس لتصبح "طبقة الدفع على السلسلة".

3. يتصل Circle Mint بمنتجات API مع المزيد من المنصات، مما يشكل حلقة مغلقة من مستوى SDK وحلقة تجارية B إلى B.

4. تطوير التسوية والتسوية على السلسلة بالتعاون مع RWA ) مثل التعاون مع BlackRock ( كأحد المشاهد الأساسية لإعادة هيكلة التقييم على المدى الطويل.

![Circle IPO: عملة مستقرة واللحظة "ChatGPT" في المالية على السلسلة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1ec129ab38678d975b90464bfbdcff77.webp(

نصائح استراتيجية الاستثمار

قصير الأجل: مرحلة الطرح العام الأولي، المشاعر في السوق مرتفعة، والاعتراف بسرد "عملة مستقرة متوافقة رائدة" قد يؤدي إلى فرص تداول مرحلية. ومع ذلك، يجب أن نكون حذرين من مخاطر عودة التقييم، والتي تأتي أساسًا من انخفاض أسعار الفائدة الذي يؤدي إلى ضغط الفارق، فضلاً عن الحساسية للإيرادات التي تكشف عن ضعف القدرة على التفاوض مع القنوات.

المدى المتوسط والطويل: التركيز على توسيع الأعمال الجديدة، وانخفاض الاعتماد على القنوات، وقدرة التداخل مع الشبكات العالمية للدفع. المستثمرون يشترون حالياً الامتثال لرخصة وتحديد الأسعار المستقبلية لشبكة الدفع على السلسلة، وليس الأرباح الحالية.

ركز على ما إذا كان من الممكن تقديم تقدم في تنفيذ الدفع على السلسلة وبيانات الزيادة في الإيرادات غير المتعلقة بالفوائد في الربعين التاليين. كانت عملية الاكتتاب العام لشركة Circle مجرد مقدمة، وما إذا كانت تستطيع أن تلعب دورًا رئيسيًا في طبقة البروتوكول في نظام توافق الدولار العالمي على السلسلة هو الاختبار الحقيقي على المدى الطويل.

![Circle IPO: عملة مستقرة واللحظة "ChatGPT" في التمويل على السلسلة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8fca206884c6f12f090539791bab512a.webp(

! [الاكتتاب العام لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d4b11cb48ae341d3b3bc2057ab375a44.webp019283746574839201

! الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة

! الاكتتاب العام لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة