التقرير الأسبوعي الكلي: السوق تحت الضغط، متابعة تنفيذ سياسة الرسوم الجمركية المتكافئة

١. مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع

1. نظرة عامة على السوق

هذا الأسبوع، استمرت الأصول عالية المخاطر في إظهار اتجاه متقلب، في انتظار تطبيق سياسة التعريفات الجمركية المعادلة. باستثناء استمرار ارتفاع الذهب، كانت الأسواق الأمريكية والأسواق المشفرة وأسواق السلع تعاني بشكل عام. خاصة بعد الإعلان عن موقف صارم بشأن تعريفات السيارات، ضعف السوق بشكل ملحوظ في النصف الثاني من الأسبوع.

سوق العملات المشفرة هادئ بشكل عام ولكن الزخم ضعيف. على الرغم من أن الولايات المتحدة قد أصدرت مشروع قانون جديد للعملات المستقرة يهدف إلى تنظيم العملات المستقرة الموجهة للدفع وإنشاء آليات امتثال جديدة، إلا أن الاتجاه السياسي المستمر نحو التخفيف لم يقلب حالة السوق الراكدة على الفور. في ظل ضعف السيولة العامة واستمرار عدم اليقين الكلي، لا يزال السوق بحاجة إلى الانتظار حتى يتم تطبيق التعريفات المعادلة لتحديد اتجاه جديد.

2. تحليل البيانات الاقتصادية

هذا الأسبوع، تركز البيانات الاقتصادية على سوق العمل الأمريكي وبيانات PCE، بالإضافة إلى تحليل استباقي لسوق الائتمان.

توقعات GDPNow الأخيرة للناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول هي -1.8%، دون تغيير عن الأسبوع الماضي. تم تعديل النموذج ليأخذ في الاعتبار واردات وصادرات الذهب. تم تخفيض توقعات معدل نمو إجمالي الاستثمار الخاص المحلي الحقيقي في الربع الأول من 9.1% إلى 8.8%.

تظهر الاتجاهات الواضحة لانكماش الاقتصاد الأمريكي، لكن لا توجد بيانات صلبة حتى الآن تعطي إشارة واضحة للركود. ومع ذلك، من خلال التحقق من مجموعة من البيانات من سوق العمل وسوق الائتمان، فإن خطر الركود قد زاد بالفعل.

فيما يتعلق بسوق العمل، ارتفعت معدلات البطالة في 290 منطقة حضرية من بين 387. لا تزال طلبات إعانة البطالة في واشنطن العاصمة عند أعلى مستوياتها منذ 2021، لكن بيانات الطلبات الأولية لم تتغير كثيرًا.

أظهرت بيانات PCE لشهر فبراير أن المعدلات السنوية والشهرية قد تجاوزت التوقعات، مدفوعة بشكل أساسي بارتفاع تكاليف الخدمات. وفي الوقت نفسه، كانت معدل الإنفاق الشخصي الشهري لشهر فبراير أقل من المتوقع، مما يعكس حالة من الضعف الاقتصادي وارتفاع التضخم.

3. السيولة وسعر الفائدة

تستمر السيولة العامة للاحتياطي الفيدرالي في التحسن، وتحافظ على حوالي 6 تريليون. يظهر منحنى عوائد السندات الحكومية انحدارًا واضحًا، حيث إن الميل للديون الطويلة أعلى من الطرف القصير. لا يزال السوق يشعر بالقلق بشأن التضخم، وانخفض احتمال خفض الفائدة في يونيو مقارنة بالأسبوع الماضي.

تزداد ضغوط سوق الائتمان، ويستمر اتساع فارق العائد على السندات ذات العائد المرتفع، مما يشير إلى أن المستثمرين يشعرون بزيادة الضغط على البيئة الميكروية للشركات. قد يؤدي ذلك إلى مزيد من الضغط على تكاليف إعادة تمويل الشركات وأرباحها، وهو إشارة سلبية للمستقبل، مما يدل على أن مخاطر الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة قد تتزايد.

٢. التوقعات الاقتصادية للأسبوع المقبل

لا يزال التركيز في السوق منصبًا على سياسة التعريفات الجمركية المتكافئة التي سيتم الإعلان عنها في 2 أبريل، والتي ستكون أكبر متغير في سوق المخاطر في الفترة الأخيرة. إذا كانت التعريفات أعلى من المتوقع أو تعرضت لإجراءات انتقامية، فقد تؤثر بشكل كبير على السوق الضعيف. بالإضافة إلى ذلك، يجب متابعة معدل البطالة في الولايات المتحدة وبيانات التوظيف غير الزراعي الأسبوع المقبل، لتقييم مخاطر الركود بشكل أكبر.

الرأي العام:

1. أولوية الدفاع. البيئة الكلية الحالية تظهر مزيج "اقتصاد ضعيف + تضخم مرتفع + تذبذب في السياسات"، مما يضغط على الأصول عالية المخاطر بسبب ضغوط أسعار الفائدة وتوقعات الركود. يُنصح بالنظر في بناء المراكز أو خفض مستوى جني الأرباح.

2. في جانب التكوين، يمكن تكوين الأصول الآمنة مثل الذهب والسندات الأمريكية بشكل معتدل.

3. إذا كانت سياسة التعرفة الجمركية المتكافئة أقل من المتوقع أو كانت حدة الانتقام منخفضة، فقد يتغير ميل السوق للمخاطر، ولكن ذلك لن يكون كافياً لتشكيل قوة دفع صعودية مباشرة. لا يزال هناك حاجة إلى تحفيز ماكرو إيجابي أكبر.

4. السوق ضعيف للغاية، يُنصح بتجنب الشراء في ذروة الأسعار والبيع في القاع، والالتزام الصارم بالانضباط.