تحليل الوضع الاقتصادي الكلي بعد اجتماع FOMC وقبل سياسة التعريفات
1. مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع
1. ملخص السوق
شهدت الأصول ذات المخاطر هذا الأسبوع أداءً متباينًا قليلاً:
ارتفعت الأسهم الأمريكية بشكل طفيف، لكن لا تزال في اتجاه هبوطي بشكل عام. نشاط التداول ليس مرتفعاً، وانخفض معدل الخيارات Put/Call، مما يدل على أن بعض الأموال بدأت في شراء القاع.
في مجال السلع الأساسية، استمرت أسعار الذهب في الارتفاع بعد أن تجاوزت 3000 دولار للأونصة، وزادت أسعار النحاس بنسبة 0.8%، حيث ارتفعت بنحو 11% على مدار الأشهر الثلاثة الماضية. واستقرت أسعار النفط بالقرب من 68 دولارًا للبرميل، بينما انخفضت أسعار الغاز الطبيعي.
سوق العملات المشفرة يعاني من ركود في التداول، حيث يتأرجح سعر البيتكوين حول 84,000 دولار، مع ضعف في الزخم الصاعد. العملات الرقمية الأخرى تتبع تقلبات البيتكوين.
2. تحليل اجتماع FOMC
يواجه مجلس الاحتياطي الفيدرالي تحديات متعددة، بما في ذلك مخاطر الركود التضخمي، وعدم اليقين السياسي، والتهديدات الناجمة عن تشديد السيولة في المؤسسات المالية. قام باول بإجراء تعديلات على المستويين الاستراتيجي والتكتيكي لتحقيق التوازن بين توقعات السوق والأسس الاقتصادية.
على المستوى الاستراتيجي: الحفاظ على موقف الانتظار، والتمسك بمبدأ "الاعتماد على البيانات"، وتجنب الالتزام بوقت محدد لتخفيض الفائدة، من أجل الحفاظ على مرونة السياسة لمواجهة عدم اليقين.
ثلاث تدابير رئيسية على المستوى التكتيكي:
تعديل إدارة توقعات التضخم: التأكيد على بيانات توقعات التضخم لمدة 5 سنوات من الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، وتخفيف أهمية مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميشيغان، وتقليل الضجيج في السوق.
إعادة طرح مفهوم "التضخم المؤقت": تخفيف تأثير التعريفات الجمركية على التضخم على المدى الطويل، لتوفير مساحة سياسية لخفض الفائدة، وتجنب دخول السوق في حالة من الذعر التضخمي.
ضبط وتيرة تقليص الميزانية (QT): على الرغم من توفر السيولة، إلا أنه يجب إبطاء QT لمواجهة الصدمات المحتملة في السيولة.
3. تغيرات سوق السيولة وسعر الفائدة
انتعاش السيولة: بلغت السيولة الواسعة 6.1 تريليون، مدفوعة بخروج حساب TGA. انخفاض استخدام نافذة الخصم من الاحتياطي الفيدرالي، مما يدل على تخفيف ضغط الأموال في السوق.
سوق الفائدة: احتمال خفض الفائدة في يونيو 67%، ومن المتوقع أن يتم خفض الفائدة 3 مرات على مدار العام. تنخفض معدلات الفائدة قصيرة الأجل أسرع من طويلة الأجل، مما يؤدي إلى انحدار منحنى العائد، مما يعكس زيادة اليقين في خفض الفائدة، ولكن لا تزال هناك مخاوف من انتعاش التضخم.
سوق الائتمان: اتساع الفارق الائتماني من الدرجة الاستثمارية، وزيادة طفيفة في مخاطر الائتمان، وانخفاض في تفضيل المخاطر في السوق، ولكن لم تظهر أي إشارات على مخاطر نظامية.
٢. التوقعات الاقتصادية للأسبوع المقبل
1. أصبحت سياسة التعريفات الجمركية المتساوية محور الاهتمام
الرسوم الجمركية المتبادلة التي ستدخل حيز التنفيذ في 2 أبريل هي محور اهتمام السوق:
قوة الرسوم الجمركية: ستؤثر معدلات الرسوم ونطاق التغطية على أسعار السلع، والتضخم، وأرباح الشركات. إذا كانت أعلى من المتوقع، فقد تؤدي إلى زيادة تكاليف الاستيراد، مما يضغط على أرباح الشركات، ويشكل ضغطًا على أسواق الأسهم والسندات.
التجارة العالمية: إذا أثارت ردود فعل انتقامية من دول أخرى، أو زادت من توتر سلاسل الإمداد، مما يؤدي إلى ارتفاع التضخم، وتهديد النمو الاقتصادي العالمي، قد يؤدي ذلك إلى حالة من الذعر في الأسواق وبيع جماعي، مما يعزز منطق "صفقة الركود التضخمي".
2. السوق يحتفظ بموقف حذر
على الرغم من تراجع VIX، إلا أن إشارات خطر السوق الائتماني قد تعززت، مما يدل على أن السوق لم تتخلص تمامًا من وضع الذعر. يميل المستثمرون إلى تقليل تعرضهم للمخاطر وزيادة الأصول الآمنة مثل الذهب والسندات الحكومية.
سيؤثر اتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي على الرسوم الجمركية:
إذا أدت الرسوم الجمركية إلى ارتفاع التضخم، فقد يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتشديد السياسة مبكرًا، مما يؤدي إلى تقليص السيولة في السوق وزيادة التقلبات.
إذا كانت التضخم تحت السيطرة، قد تحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بموقف متشائم، لتوفير حافز للسوق.
3. اقتراحات استراتيجية
السوق الحالي في مرحلة عدم اليقين من حيث السياسات وتسعير المخاطر. ينبغي أن تركز الاستراتيجيات قصيرة الأجل على "الدفاع + الهجوم المرن"، مع تجنب المخاطر النهائية في الوقت نفسه، واغتنام الفرص المرحلية في السوق.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
في أعقاب اجتماع FOMC وقبل سياسة التعريفات، تثير توجهات سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED) اهتمام المتابعين.
تحليل الوضع الاقتصادي الكلي بعد اجتماع FOMC وقبل سياسة التعريفات
1. مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع
1. ملخص السوق
شهدت الأصول ذات المخاطر هذا الأسبوع أداءً متباينًا قليلاً:
ارتفعت الأسهم الأمريكية بشكل طفيف، لكن لا تزال في اتجاه هبوطي بشكل عام. نشاط التداول ليس مرتفعاً، وانخفض معدل الخيارات Put/Call، مما يدل على أن بعض الأموال بدأت في شراء القاع.
في مجال السلع الأساسية، استمرت أسعار الذهب في الارتفاع بعد أن تجاوزت 3000 دولار للأونصة، وزادت أسعار النحاس بنسبة 0.8%، حيث ارتفعت بنحو 11% على مدار الأشهر الثلاثة الماضية. واستقرت أسعار النفط بالقرب من 68 دولارًا للبرميل، بينما انخفضت أسعار الغاز الطبيعي.
سوق العملات المشفرة يعاني من ركود في التداول، حيث يتأرجح سعر البيتكوين حول 84,000 دولار، مع ضعف في الزخم الصاعد. العملات الرقمية الأخرى تتبع تقلبات البيتكوين.
2. تحليل اجتماع FOMC
يواجه مجلس الاحتياطي الفيدرالي تحديات متعددة، بما في ذلك مخاطر الركود التضخمي، وعدم اليقين السياسي، والتهديدات الناجمة عن تشديد السيولة في المؤسسات المالية. قام باول بإجراء تعديلات على المستويين الاستراتيجي والتكتيكي لتحقيق التوازن بين توقعات السوق والأسس الاقتصادية.
على المستوى الاستراتيجي: الحفاظ على موقف الانتظار، والتمسك بمبدأ "الاعتماد على البيانات"، وتجنب الالتزام بوقت محدد لتخفيض الفائدة، من أجل الحفاظ على مرونة السياسة لمواجهة عدم اليقين.
ثلاث تدابير رئيسية على المستوى التكتيكي:
تعديل إدارة توقعات التضخم: التأكيد على بيانات توقعات التضخم لمدة 5 سنوات من الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، وتخفيف أهمية مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميشيغان، وتقليل الضجيج في السوق.
إعادة طرح مفهوم "التضخم المؤقت": تخفيف تأثير التعريفات الجمركية على التضخم على المدى الطويل، لتوفير مساحة سياسية لخفض الفائدة، وتجنب دخول السوق في حالة من الذعر التضخمي.
ضبط وتيرة تقليص الميزانية (QT): على الرغم من توفر السيولة، إلا أنه يجب إبطاء QT لمواجهة الصدمات المحتملة في السيولة.
3. تغيرات سوق السيولة وسعر الفائدة
انتعاش السيولة: بلغت السيولة الواسعة 6.1 تريليون، مدفوعة بخروج حساب TGA. انخفاض استخدام نافذة الخصم من الاحتياطي الفيدرالي، مما يدل على تخفيف ضغط الأموال في السوق.
سوق الفائدة: احتمال خفض الفائدة في يونيو 67%، ومن المتوقع أن يتم خفض الفائدة 3 مرات على مدار العام. تنخفض معدلات الفائدة قصيرة الأجل أسرع من طويلة الأجل، مما يؤدي إلى انحدار منحنى العائد، مما يعكس زيادة اليقين في خفض الفائدة، ولكن لا تزال هناك مخاوف من انتعاش التضخم.
سوق الائتمان: اتساع الفارق الائتماني من الدرجة الاستثمارية، وزيادة طفيفة في مخاطر الائتمان، وانخفاض في تفضيل المخاطر في السوق، ولكن لم تظهر أي إشارات على مخاطر نظامية.
٢. التوقعات الاقتصادية للأسبوع المقبل
1. أصبحت سياسة التعريفات الجمركية المتساوية محور الاهتمام
الرسوم الجمركية المتبادلة التي ستدخل حيز التنفيذ في 2 أبريل هي محور اهتمام السوق:
قوة الرسوم الجمركية: ستؤثر معدلات الرسوم ونطاق التغطية على أسعار السلع، والتضخم، وأرباح الشركات. إذا كانت أعلى من المتوقع، فقد تؤدي إلى زيادة تكاليف الاستيراد، مما يضغط على أرباح الشركات، ويشكل ضغطًا على أسواق الأسهم والسندات.
التجارة العالمية: إذا أثارت ردود فعل انتقامية من دول أخرى، أو زادت من توتر سلاسل الإمداد، مما يؤدي إلى ارتفاع التضخم، وتهديد النمو الاقتصادي العالمي، قد يؤدي ذلك إلى حالة من الذعر في الأسواق وبيع جماعي، مما يعزز منطق "صفقة الركود التضخمي".
2. السوق يحتفظ بموقف حذر
على الرغم من تراجع VIX، إلا أن إشارات خطر السوق الائتماني قد تعززت، مما يدل على أن السوق لم تتخلص تمامًا من وضع الذعر. يميل المستثمرون إلى تقليل تعرضهم للمخاطر وزيادة الأصول الآمنة مثل الذهب والسندات الحكومية.
سيؤثر اتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي على الرسوم الجمركية:
3. اقتراحات استراتيجية
السوق الحالي في مرحلة عدم اليقين من حيث السياسات وتسعير المخاطر. ينبغي أن تركز الاستراتيجيات قصيرة الأجل على "الدفاع + الهجوم المرن"، مع تجنب المخاطر النهائية في الوقت نفسه، واغتنام الفرص المرحلية في السوق.