الأصول الرقمية النهائية أخرجت بعض الأشياء التي تفوق الخيال: عملة مستقرة
على مدار العام الماضي، دفعت ثلاث أحداث رئيسية العملات المستقرة إلى الاتجاه السائد:
تيثير حققت أرباحاً تقارب 130 مليار دولار بأقل من 200 موظف;
حفل تنصيب ترامب والتحول في موقف الولايات المتحدة تجاه تنظيم الأصول الرقمية;
استحوذت Stripe على شركة Bridge للبنية التحتية للعملة المستقرة بمبلغ 1.1 مليار دولار، لتنسيق المعاملات عبر الحدود.
عندما يزدهر نظام بيئي معين وتصبح اللوائح أكثر وضوحًا، فهذا يعني أن هناك من يحقق أرباحًا كبيرة.
إذا كنت تقوم بإصدار أو استخدام عملة مستقرة لتطوير عملك، نأمل أن يساعدك هذا الدليل في فهم كيف ينظر المحترفون ذوو الخبرة إلى هذا المجال.
للحصول على وجهات نظر متعددة، نستفيد من شبكة واسعة، ونجمع رؤى فريدة من المساهمين الرائدين في طليعة تحول العملات المستقرة.
لنبدأ التعلم!
تعريف عملة مستقرة
عملة مستقرة عادة ما تكون التزامات مقومة بالدولار، مدعومة بأصول احتياطية تعادل قيمتها أو تفوقها.
هناك نوعان رئيسيان:
• دعم العملات الورقية: مدعوم بالكامل من الودائع البنكية، النقد أو بدائل النقد منخفضة المخاطر ( مثل السندات الحكومية ) كضمان
• مراكز ديون الرهن ( CDP ): مدعومة بشكل رئيسي بأصول رقمية أصلية ( مثل ETH أو BTC ) مع ضمان زائد.
العامل الأساسي الذي يحدد فائدة العملة المستقرة هو "الارتباط" بينها وبين الأصل المرجعي ( دولار ). يتم الحفاظ على هذا الارتباط من خلال آليتين: الاسترداد من الدرجة الأولى والسوق الثانوية. أولاً، هل يمكنني استرداد التزامات العملة المستقرة على الفور، والحصول على احتياطي متساوي يدعمها؟ إذا لم يكن الأمر كذلك، هل يوجد سوق ثانوية عميقة ودائمة، تسمح لمتداولي السوق ببيع وشراء التزامات العملة المستقرة الخاصة بي بسعر الارتباط؟
نظرًا لعدم قابلية التنبؤ في السوق الثانوية، نعتقد أن الاسترداد من الدرجة الأولى هو آلية ربط أكثر ديمومة. بالإضافة إلى ذلك، من الجدير بالذكر أن هناك العديد من المحاولات لعملات مستقرة ذات ضمانات منخفضة أو خوارزمية، وهذه العملات المستقرة تفتقر إلى الدعم، ولن نتحدث عنها مرة أخرى في هذا الدليل.
من المهم أن نلاحظ أن عملة مستقرة ليست شيئًا يظهر من العدم. عندما تحتفظ بمودعات بالدولار في بنك جي بي مورغان، فإن بنك جي بي مورغان هو المسؤول عن الاحتفاظ بالدولار الخاص بك، وضمان قدرتك على استخدامه، والسماح لك بالتداول بالدولار مع الآخرين.
عملة مستقرة تعتمد على البلوكشين لتوفير نفس الوظائف الأساسية.
على سبيل المثال، يتم إصدار عملة Circle المستقرة USDC على أساس معيار رموز ERC-20، الذي يحدد قواعد نجاح تحويل الرموز: الخصم من حساب المرسل بمبلغ معين، وإضافة نفس المبلغ إلى حساب المستلم. هذه القواعد، مع آلية الإجماع في البلوكشين، تضمن عدم قدرة أي مستخدم على تحويل أكثر من المبلغ الذي يملكه من USDC ( والذي يُعرف عادةً بمشكلة الإنفاق المزدوج ). باختصار، تعتبر البلوكشين كقاعدة بيانات مضافة فقط أو كتاب مزدوج القيد، يمتلك حالة ابتدائية، ويسجل كل معاملة حدثت في شبكتها المغلقة.
تحتوي جميع الأصول على blockchain، بما في ذلك USDC، على حسابات على السلسلة (EOA أو محفظة ) أو عقود ذكية. عند استيفاء شروط معينة، يمكن للعقود الذكية تلقي وتحويل الأصول. يتم فرض ملكية EOA، أي القدرة على تداول الأصول من عنوان عام، من خلال مخطط تشفير المفاتيح العامة والخاصة لل blockchain الأساسي، والذي يرتبط فيه كل عنوان عام بمفتاح خاص واحد لواحد. إذا كانت لديك المفاتيح الخاصة، فأنت تمتلك فعليًا الأصول في العنوان العام "إذا لم تكن مفاتيحك، فلن تكون عملتك" (. تحتفظ العقود الذكية بالعملة المستقرة وتداولها بناءً على منطق شفاف تمت برمجته مسبقًا، مما يسمح للمنظمات على السلسلة ) مثل DAO أو الوكلاء الذكيين ( بالتداول برمجيًا بالعملة المستقرة دون تدخل بشري.
إن "الثقة" في دقة النظام تأتي من تنفيذ آلية البلوكشين الأساسية وآلية الإجماع ) مثل آلة الإيثيريوم الافتراضية ( EVM ( وآلية إثبات الحصة ). يمكن إثبات الدقة من خلال الحالة الأولية للبلوكشين وسجل التاريخ العام القابل للتدقيق لكل معاملة لاحقة. يتم إدارة تسوية المعاملات من قبل شبكة مشغلي العقد الموزعة العالمية على مدار الساعة، مما يجعل تسوية العملات المستقرة غير مقيدة بساعات العمل المصرفية التقليدية. كتعويض عن الخدمة المقدمة من قبل مشغلي العقد، يتم فرض رسوم على المعاملات ) Gas (، وعادة ما يتم تحديد هذه الرسوم بعملة البلوكشين الأصلية ) مثل ETH (.
قد تكون هذه التعريفات بعض الشيء تقليدية، وحتى متمردة لبعض الأشخاص، لكن هذه النظرة المفيدة توفر لقرائنا قاعدة مشتركة مناسبة. إذن، دعونا نبدأ من الجزء الأكثر إثارة: كيف وصلنا إلى هذه النقطة؟
![توضيح الماضي والحاضر، دليل لممارسي عملة مستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
تاريخ العملات المستقرة
قبل 12 عامًا، كانت العملة المستقرة مجرد فكرة. اليوم، تستعد Circle، التي أصدرت ثاني أكبر عملة مستقرة في العالم USDC، للبيع أو الإدراج. توفر وثيقة S-1 الخاصة بـ Circle معلومات من الدرجة الأولى حول مؤسس USDC جيريمي أليير، وتروي قصة تأسيس USDC.
ندعو أصدقائنا فيل بوتر ورون كريستنسن، مؤسسي أكبر عملة مستقرة )USDT( وثالث أكبر عملة مستقرة )DAI( على مستوى العالم، لمشاركة قصصهم في ريادة الأعمال.
) Tether: ولادة الملك
في عام 2013، كانت سوق الأصول الرقمية في عصر الغرب المتوحش، حيث كانت الأماكن الرئيسية للوصول إلى الأصول الرقمية والتداول بها هي بورصات الأصول الرقمية مثل Mt.Gox وBitFinex. نظرًا لأن الأصول الرقمية كانت في مرحلة مبكرة، كانت البيئة التنظيمية في ذلك الوقت أكثر ضبابية مما هي عليه الآن: تم توجيه البورصات لاتباع "أفضل الممارسات"، مما يعني أنه ينبغي عليهم قبول ودائع الأصول الرقمية فقط وإجراء سحب الأصول الرقمية ### مثل إيداع BTC وسحب BTC (. وهذا يعني أن المتداولين كانوا مجبرين على تحويل الدولارات إلى أصول رقمية بأنفسهم، مما أعاق الاستخدام الواسع للأصول الرقمية. بالإضافة إلى ذلك، كان المتداولون بحاجة إلى مكان للاختباء من التقلبات الحادة في أسعار الأصول الرقمية، دون الحاجة إلى مغادرة "الكازينو".
دخل فيل بوتر، بخلفيته في وول ستريت ورؤيته الواقعية، مجال الأصول الرقمية، حيث أدرك بذكاء اختناقات السوق. كانت حلوله بسيطة: "عملة مستقرة" - التزامات مشفرة بالدولار الأمريكي مدعومة باحتياطيات من الدولار الأمريكي - مما يسمح للمتداولين بالتعامل مع تقلبات البورصات والأسواق عبر التزامات مقومة بالدولار. في عام 2014، قدم هذا المفهوم لدعم واحدة من أكبر البورصات آنذاك، BitFinex. في النهاية، توصل إلى شراكة مع BitFinex لإنشاء Tether، وهي جهة مستقلة تحمل التراخيص اللازمة لنقل الأموال لتتكامل مع شبكة أوسع من البنوك والمراجعين والهيئات التنظيمية المالية. كانت هذه الموفرين ضرورية لاستضافة Tether للأصول الاحتياطية، ومعالجة معاملات العملات الورقية المعقدة في الخلفية، بينما تتيح لـ BitFinex الحفاظ على موقعها كـ "عملة رقمية".
المنتج بسيط، لكن هيكله متطرف للغاية: تصدر Tether التزامات مقومة بالدولار )USDT(، ولا يمكن لبعض الكيانات الموثوقة المعتمدة من KYC فقط أن تقوم بإصدار أو استرداد USDT مباشرة للحصول على الأصول الاحتياطية الأساسية الخاصة بها.
ومع ذلك، تعمل عملة USDT على بلوكتشين بدون إذن، مما يعني أن أي حامل يمكنه نقل USDT بحرية، واستبدالها بأصول أخرى في السوق الثانوية المفتوحة.
على مدى عامين كاملين، بدا أن هذا المفهوم قد وُلِد ميتًا.
حتى عام 2017، لاحظ فيل أن معدل اعتماد USDT في مناطق مثل جنوب شرق آسيا كان في ارتفاع. بعد التحقيق، اكتشف أن الشركات المصدرة بدأت تعتبر USDT بديلاً أسرع وأرخص لشبكة الدفع بالدولار الإقليمي. في النهاية، بدأت هذه الشركات تستخدم USDT كضمان للتصدير والاستيراد. في نفس الوقت تقريبًا، بدأ منشئو العملات الرقمية في ملاحظة السيولة المتزايدة لـ USDT وبدأوا يستخدمون USDT كهامش للمراجحة بين التبادلات. في هذه المرحلة، أدرك فيل أن Tether قد أنشأت شبكة دولارات موازية أسرع وأسهل ومفتوحة على مدار الساعة.
عندما تدور العجلة الطائرة، فإنها لا تبطئ أبدًا. نظرًا لأن الإصدار والاسترداد يتمان دائمًا ضمن نطاق منظم، بينما تتداول الرموز بحرية على سلاسل الكتل مثل ترون وإيثريوم، فقد وصلت USDT إلى سرعة الهروب. كل مستخدم جديد يقبل USDT، سواء كان تاجرًا أو بورصة، سيعزز فقط تأثير الشبكة، مما يزيد من فائدة USDT كوسيلة لتخزين القيمة والدفع.
اليوم، تبلغ قيمة USDT المتداولة حوالي 150 مليار دولار، وهي تتجاوز بكثير حجم USDC البالغ 61 مليار دولار، ويعتبر الكثيرون أن Tether هي الشركة ذات أعلى ربحية للفرد في العالم.
فيليب بوتر هو شخصية بارزة في مجال الأصول الرقمية، وأفكاره فريدة جدًا.
ومع ذلك، لا يمكننا أن نطلق عليه لقب "الغريب" في عالم المالية التقليدية؛ إنه من النوع الذي تتوقع منه أن يخلق أكبر عملة مستقرة في العالم. أما روني كريستنسن، فهو ليس كذلك.
![التحدث عن الماضي والحاضر، دليل لممارسي عملة مستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
) DAI: أول عملة مستقرة لامركزية
اكتشف رون العملة المشفرة عندما كانت لا تزال في مراحلها الأولى، وسرعان ما أطلق على نفسه لقب "زعيم بيتكوين". إنه نموذج للمستخدمين الأوائل للأصول الرقمية، حيث يعتبر BTC وBlockchain تذكرة للتخلص من النظام المالي غير العادل والاستثنائي. في عام 2013، افتتح سعر BTC حوالي 13 دولارًا، وفي نهاية العام تجاوز 700 دولار، وكان لدى المستخدمين الأوائل سبب وجيه للاعتقاد بأن الأصول الرقمية يمكن أن تحل محل نظامنا المالي بالفعل.
ومع ذلك، أجبرت الركود الاقتصادي اللاحق Rune على قبول حقيقة: إن الفائدة النهائية للأصول الرقمية تعتمد على إدارة هذه التقلبات. "الاستقرار مفيد للأعمال التجارية،" لخص Rune، وبهذا نشأت فكرة جديدة.
في عام 2015، بعد أن شهد فشل "العملة المستقرة الأولى" لبيتسوك، تعاون رون مع نيكولاي موشيغيان لتصميم وبناء عملة مستقرة مقومة بالدولار. ومع ذلك، على عكس فيل، كان يفتقر إلى العلاقات اللازمة لتنفيذ استراتيجية مشابهة لتلك الخاصة بـ Tether، ولم يكن لديه نية لبناء حلول تعتمد على النظام المالي التقليدي. ظهور الإيثيريوم، كبديل قابل للبرمجة للبيتكوين، سمح لأي شخص بترميز المنطق على الشبكة من خلال العقود الذكية، مما أتاح لرون منصة للإبداع. هل سيتمكن من استخدام الأصول الأصلية ETH لإصدار عملة مستقرة تعتمد عليها؟ إذا كانت تقلبات الأصول الاحتياطية الأساسية ETH تساوي تقلبات BTC، كيف سيحافظ النظام على القدرة على السداد؟
حل Rune و Nikolai هو بروتوكول MakerDAO، الذي يعتمد على Ethereum، وتم إطلاقه في ديسمبر 2017. يتيح MakerDAO لأي مستخدم إيداع 100 دولار من ETH والحصول على مبلغ ثابت من DAI### مثل 50 دولار(، مما ينشئ نوعًا من عملة مستقرة مدعومة باحتياطي ETH. لضمان قدرة النظام على الوفاء بالتزاماته، تحدد العقود الذكية عتبة التصفية) مثل سعر ETH 70 دولار(، وبمجرد تجاوزها، يمكن للمصفين من طرف ثالث بيع أصول ETH الأساسية الخاصة بهم، وبالتالي إعفاء DAI من الدين. مع مرور الوقت، ظهرت وحدات جديدة تهدف إلى تبسيط عملية المزادات، وتحديد أسعار الفائدة لضبط إصدار DAI، وتحفيز المزيد من المصفين من طرف ثالث الذين يهدفون إلى الربح.
هذه الحلول الذكية تُعرف الآن في مجال الأصول الرقمية بـ "عملة مستقرة )CDP("، وقد أثار هذا المفهوم الأصلي اهتمام عشرات المُقلدين. يكمن مفتاح قدرة هذا النظام على العمل بدون حراس مركزيين في قابلية برمجة الإيثيريوم والشفافية التي توفرها الشبكة العامة: جميع الأصول الاحتياطية، والديون، ومعايير التصفية، والمنطق معروفة لكل مشارك في السوق. كما قال رون، هذا يحقق "حل النزاعات اللامركزية"، مما يضمن أن كل مشارك يفهم قواعد الحفاظ على قدرة النظام على السداد.
مع تجاوز حجم التداول لـ DAI) ومشروعها الشقيق USDS( 70 مليار دولار، تطورت إنشاء Rune لتصبح أحد الركائز ذات الأهمية النظامية في التمويل اللامركزي) DeFi(. ومع ذلك، في ظل مشهد تنافسي سريع التغير، أصبح من الصعب بشكل متزايد الهروب من المطالب الإيديولوجية لنظام على وشك الانهيار؛ حيث أن كفاءة رأس المال المنخفضة لـ CDP وغياب آلية استرداد فعالة ومباشرة، خنق قابلية توسيعه. بعد إدراك هذه الحقيقة، بدأت MakerDAO في عام 2021 في التحول الكبير نحو الأصول الاحتياطية التقليدية) مثل USDC(، وفي عام 2025 نحو صندوق السوق النقدية الرمزية) BUIDL( التابع لـ BlackRock. خلال فترة هذا التحول، أصبحت MakerDAO) الآن Sky( من خلال سباق الجوائز الرمزية) Tokenized Grand Prix(، وصندوق السوق النقدية الرمزية الذي تديره Steakhouse Financial بقيمة 1 مليار دولار) MMF( RFP، وإصدار BlockTower Credit للأوراق المالية الأصلية على البلوكشين بالتعاون مع Centrifuge.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 20
أعجبني
20
4
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
LiquidityWhisperer
· 08-10 05:25
عملة مستقرة هي الآلة الحقيقية لطباعة النقود، أليس كذلك؟
صعود العملات المستقرة: من الابتكار إلى السائد العمق تحليل تاريخ تطور Tether وUSDC وDAI
الأصول الرقمية النهائية أخرجت بعض الأشياء التي تفوق الخيال: عملة مستقرة
على مدار العام الماضي، دفعت ثلاث أحداث رئيسية العملات المستقرة إلى الاتجاه السائد:
تيثير حققت أرباحاً تقارب 130 مليار دولار بأقل من 200 موظف;
حفل تنصيب ترامب والتحول في موقف الولايات المتحدة تجاه تنظيم الأصول الرقمية;
استحوذت Stripe على شركة Bridge للبنية التحتية للعملة المستقرة بمبلغ 1.1 مليار دولار، لتنسيق المعاملات عبر الحدود.
عندما يزدهر نظام بيئي معين وتصبح اللوائح أكثر وضوحًا، فهذا يعني أن هناك من يحقق أرباحًا كبيرة.
إذا كنت تقوم بإصدار أو استخدام عملة مستقرة لتطوير عملك، نأمل أن يساعدك هذا الدليل في فهم كيف ينظر المحترفون ذوو الخبرة إلى هذا المجال.
للحصول على وجهات نظر متعددة، نستفيد من شبكة واسعة، ونجمع رؤى فريدة من المساهمين الرائدين في طليعة تحول العملات المستقرة.
لنبدأ التعلم!
تعريف عملة مستقرة
عملة مستقرة عادة ما تكون التزامات مقومة بالدولار، مدعومة بأصول احتياطية تعادل قيمتها أو تفوقها.
هناك نوعان رئيسيان:
• دعم العملات الورقية: مدعوم بالكامل من الودائع البنكية، النقد أو بدائل النقد منخفضة المخاطر ( مثل السندات الحكومية ) كضمان
• مراكز ديون الرهن ( CDP ): مدعومة بشكل رئيسي بأصول رقمية أصلية ( مثل ETH أو BTC ) مع ضمان زائد.
العامل الأساسي الذي يحدد فائدة العملة المستقرة هو "الارتباط" بينها وبين الأصل المرجعي ( دولار ). يتم الحفاظ على هذا الارتباط من خلال آليتين: الاسترداد من الدرجة الأولى والسوق الثانوية. أولاً، هل يمكنني استرداد التزامات العملة المستقرة على الفور، والحصول على احتياطي متساوي يدعمها؟ إذا لم يكن الأمر كذلك، هل يوجد سوق ثانوية عميقة ودائمة، تسمح لمتداولي السوق ببيع وشراء التزامات العملة المستقرة الخاصة بي بسعر الارتباط؟
نظرًا لعدم قابلية التنبؤ في السوق الثانوية، نعتقد أن الاسترداد من الدرجة الأولى هو آلية ربط أكثر ديمومة. بالإضافة إلى ذلك، من الجدير بالذكر أن هناك العديد من المحاولات لعملات مستقرة ذات ضمانات منخفضة أو خوارزمية، وهذه العملات المستقرة تفتقر إلى الدعم، ولن نتحدث عنها مرة أخرى في هذا الدليل.
من المهم أن نلاحظ أن عملة مستقرة ليست شيئًا يظهر من العدم. عندما تحتفظ بمودعات بالدولار في بنك جي بي مورغان، فإن بنك جي بي مورغان هو المسؤول عن الاحتفاظ بالدولار الخاص بك، وضمان قدرتك على استخدامه، والسماح لك بالتداول بالدولار مع الآخرين.
عملة مستقرة تعتمد على البلوكشين لتوفير نفس الوظائف الأساسية.
تعريف البلوكشين
تُعدّ blockchain نظام محاسبة عالمي، يتضمن الأصول الشخصية، وسجلات المعاملات، وقواعد وشروط المعاملات.
على سبيل المثال، يتم إصدار عملة Circle المستقرة USDC على أساس معيار رموز ERC-20، الذي يحدد قواعد نجاح تحويل الرموز: الخصم من حساب المرسل بمبلغ معين، وإضافة نفس المبلغ إلى حساب المستلم. هذه القواعد، مع آلية الإجماع في البلوكشين، تضمن عدم قدرة أي مستخدم على تحويل أكثر من المبلغ الذي يملكه من USDC ( والذي يُعرف عادةً بمشكلة الإنفاق المزدوج ). باختصار، تعتبر البلوكشين كقاعدة بيانات مضافة فقط أو كتاب مزدوج القيد، يمتلك حالة ابتدائية، ويسجل كل معاملة حدثت في شبكتها المغلقة.
تحتوي جميع الأصول على blockchain، بما في ذلك USDC، على حسابات على السلسلة (EOA أو محفظة ) أو عقود ذكية. عند استيفاء شروط معينة، يمكن للعقود الذكية تلقي وتحويل الأصول. يتم فرض ملكية EOA، أي القدرة على تداول الأصول من عنوان عام، من خلال مخطط تشفير المفاتيح العامة والخاصة لل blockchain الأساسي، والذي يرتبط فيه كل عنوان عام بمفتاح خاص واحد لواحد. إذا كانت لديك المفاتيح الخاصة، فأنت تمتلك فعليًا الأصول في العنوان العام "إذا لم تكن مفاتيحك، فلن تكون عملتك" (. تحتفظ العقود الذكية بالعملة المستقرة وتداولها بناءً على منطق شفاف تمت برمجته مسبقًا، مما يسمح للمنظمات على السلسلة ) مثل DAO أو الوكلاء الذكيين ( بالتداول برمجيًا بالعملة المستقرة دون تدخل بشري.
إن "الثقة" في دقة النظام تأتي من تنفيذ آلية البلوكشين الأساسية وآلية الإجماع ) مثل آلة الإيثيريوم الافتراضية ( EVM ( وآلية إثبات الحصة ). يمكن إثبات الدقة من خلال الحالة الأولية للبلوكشين وسجل التاريخ العام القابل للتدقيق لكل معاملة لاحقة. يتم إدارة تسوية المعاملات من قبل شبكة مشغلي العقد الموزعة العالمية على مدار الساعة، مما يجعل تسوية العملات المستقرة غير مقيدة بساعات العمل المصرفية التقليدية. كتعويض عن الخدمة المقدمة من قبل مشغلي العقد، يتم فرض رسوم على المعاملات ) Gas (، وعادة ما يتم تحديد هذه الرسوم بعملة البلوكشين الأصلية ) مثل ETH (.
قد تكون هذه التعريفات بعض الشيء تقليدية، وحتى متمردة لبعض الأشخاص، لكن هذه النظرة المفيدة توفر لقرائنا قاعدة مشتركة مناسبة. إذن، دعونا نبدأ من الجزء الأكثر إثارة: كيف وصلنا إلى هذه النقطة؟
![توضيح الماضي والحاضر، دليل لممارسي عملة مستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
تاريخ العملات المستقرة
قبل 12 عامًا، كانت العملة المستقرة مجرد فكرة. اليوم، تستعد Circle، التي أصدرت ثاني أكبر عملة مستقرة في العالم USDC، للبيع أو الإدراج. توفر وثيقة S-1 الخاصة بـ Circle معلومات من الدرجة الأولى حول مؤسس USDC جيريمي أليير، وتروي قصة تأسيس USDC.
ندعو أصدقائنا فيل بوتر ورون كريستنسن، مؤسسي أكبر عملة مستقرة )USDT( وثالث أكبر عملة مستقرة )DAI( على مستوى العالم، لمشاركة قصصهم في ريادة الأعمال.
) Tether: ولادة الملك
في عام 2013، كانت سوق الأصول الرقمية في عصر الغرب المتوحش، حيث كانت الأماكن الرئيسية للوصول إلى الأصول الرقمية والتداول بها هي بورصات الأصول الرقمية مثل Mt.Gox وBitFinex. نظرًا لأن الأصول الرقمية كانت في مرحلة مبكرة، كانت البيئة التنظيمية في ذلك الوقت أكثر ضبابية مما هي عليه الآن: تم توجيه البورصات لاتباع "أفضل الممارسات"، مما يعني أنه ينبغي عليهم قبول ودائع الأصول الرقمية فقط وإجراء سحب الأصول الرقمية ### مثل إيداع BTC وسحب BTC (. وهذا يعني أن المتداولين كانوا مجبرين على تحويل الدولارات إلى أصول رقمية بأنفسهم، مما أعاق الاستخدام الواسع للأصول الرقمية. بالإضافة إلى ذلك، كان المتداولون بحاجة إلى مكان للاختباء من التقلبات الحادة في أسعار الأصول الرقمية، دون الحاجة إلى مغادرة "الكازينو".
دخل فيل بوتر، بخلفيته في وول ستريت ورؤيته الواقعية، مجال الأصول الرقمية، حيث أدرك بذكاء اختناقات السوق. كانت حلوله بسيطة: "عملة مستقرة" - التزامات مشفرة بالدولار الأمريكي مدعومة باحتياطيات من الدولار الأمريكي - مما يسمح للمتداولين بالتعامل مع تقلبات البورصات والأسواق عبر التزامات مقومة بالدولار. في عام 2014، قدم هذا المفهوم لدعم واحدة من أكبر البورصات آنذاك، BitFinex. في النهاية، توصل إلى شراكة مع BitFinex لإنشاء Tether، وهي جهة مستقلة تحمل التراخيص اللازمة لنقل الأموال لتتكامل مع شبكة أوسع من البنوك والمراجعين والهيئات التنظيمية المالية. كانت هذه الموفرين ضرورية لاستضافة Tether للأصول الاحتياطية، ومعالجة معاملات العملات الورقية المعقدة في الخلفية، بينما تتيح لـ BitFinex الحفاظ على موقعها كـ "عملة رقمية".
المنتج بسيط، لكن هيكله متطرف للغاية: تصدر Tether التزامات مقومة بالدولار )USDT(، ولا يمكن لبعض الكيانات الموثوقة المعتمدة من KYC فقط أن تقوم بإصدار أو استرداد USDT مباشرة للحصول على الأصول الاحتياطية الأساسية الخاصة بها.
ومع ذلك، تعمل عملة USDT على بلوكتشين بدون إذن، مما يعني أن أي حامل يمكنه نقل USDT بحرية، واستبدالها بأصول أخرى في السوق الثانوية المفتوحة.
على مدى عامين كاملين، بدا أن هذا المفهوم قد وُلِد ميتًا.
حتى عام 2017، لاحظ فيل أن معدل اعتماد USDT في مناطق مثل جنوب شرق آسيا كان في ارتفاع. بعد التحقيق، اكتشف أن الشركات المصدرة بدأت تعتبر USDT بديلاً أسرع وأرخص لشبكة الدفع بالدولار الإقليمي. في النهاية، بدأت هذه الشركات تستخدم USDT كضمان للتصدير والاستيراد. في نفس الوقت تقريبًا، بدأ منشئو العملات الرقمية في ملاحظة السيولة المتزايدة لـ USDT وبدأوا يستخدمون USDT كهامش للمراجحة بين التبادلات. في هذه المرحلة، أدرك فيل أن Tether قد أنشأت شبكة دولارات موازية أسرع وأسهل ومفتوحة على مدار الساعة.
عندما تدور العجلة الطائرة، فإنها لا تبطئ أبدًا. نظرًا لأن الإصدار والاسترداد يتمان دائمًا ضمن نطاق منظم، بينما تتداول الرموز بحرية على سلاسل الكتل مثل ترون وإيثريوم، فقد وصلت USDT إلى سرعة الهروب. كل مستخدم جديد يقبل USDT، سواء كان تاجرًا أو بورصة، سيعزز فقط تأثير الشبكة، مما يزيد من فائدة USDT كوسيلة لتخزين القيمة والدفع.
اليوم، تبلغ قيمة USDT المتداولة حوالي 150 مليار دولار، وهي تتجاوز بكثير حجم USDC البالغ 61 مليار دولار، ويعتبر الكثيرون أن Tether هي الشركة ذات أعلى ربحية للفرد في العالم.
فيليب بوتر هو شخصية بارزة في مجال الأصول الرقمية، وأفكاره فريدة جدًا.
ومع ذلك، لا يمكننا أن نطلق عليه لقب "الغريب" في عالم المالية التقليدية؛ إنه من النوع الذي تتوقع منه أن يخلق أكبر عملة مستقرة في العالم. أما روني كريستنسن، فهو ليس كذلك.
![التحدث عن الماضي والحاضر، دليل لممارسي عملة مستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
) DAI: أول عملة مستقرة لامركزية
اكتشف رون العملة المشفرة عندما كانت لا تزال في مراحلها الأولى، وسرعان ما أطلق على نفسه لقب "زعيم بيتكوين". إنه نموذج للمستخدمين الأوائل للأصول الرقمية، حيث يعتبر BTC وBlockchain تذكرة للتخلص من النظام المالي غير العادل والاستثنائي. في عام 2013، افتتح سعر BTC حوالي 13 دولارًا، وفي نهاية العام تجاوز 700 دولار، وكان لدى المستخدمين الأوائل سبب وجيه للاعتقاد بأن الأصول الرقمية يمكن أن تحل محل نظامنا المالي بالفعل.
ومع ذلك، أجبرت الركود الاقتصادي اللاحق Rune على قبول حقيقة: إن الفائدة النهائية للأصول الرقمية تعتمد على إدارة هذه التقلبات. "الاستقرار مفيد للأعمال التجارية،" لخص Rune، وبهذا نشأت فكرة جديدة.
في عام 2015، بعد أن شهد فشل "العملة المستقرة الأولى" لبيتسوك، تعاون رون مع نيكولاي موشيغيان لتصميم وبناء عملة مستقرة مقومة بالدولار. ومع ذلك، على عكس فيل، كان يفتقر إلى العلاقات اللازمة لتنفيذ استراتيجية مشابهة لتلك الخاصة بـ Tether، ولم يكن لديه نية لبناء حلول تعتمد على النظام المالي التقليدي. ظهور الإيثيريوم، كبديل قابل للبرمجة للبيتكوين، سمح لأي شخص بترميز المنطق على الشبكة من خلال العقود الذكية، مما أتاح لرون منصة للإبداع. هل سيتمكن من استخدام الأصول الأصلية ETH لإصدار عملة مستقرة تعتمد عليها؟ إذا كانت تقلبات الأصول الاحتياطية الأساسية ETH تساوي تقلبات BTC، كيف سيحافظ النظام على القدرة على السداد؟
حل Rune و Nikolai هو بروتوكول MakerDAO، الذي يعتمد على Ethereum، وتم إطلاقه في ديسمبر 2017. يتيح MakerDAO لأي مستخدم إيداع 100 دولار من ETH والحصول على مبلغ ثابت من DAI### مثل 50 دولار(، مما ينشئ نوعًا من عملة مستقرة مدعومة باحتياطي ETH. لضمان قدرة النظام على الوفاء بالتزاماته، تحدد العقود الذكية عتبة التصفية) مثل سعر ETH 70 دولار(، وبمجرد تجاوزها، يمكن للمصفين من طرف ثالث بيع أصول ETH الأساسية الخاصة بهم، وبالتالي إعفاء DAI من الدين. مع مرور الوقت، ظهرت وحدات جديدة تهدف إلى تبسيط عملية المزادات، وتحديد أسعار الفائدة لضبط إصدار DAI، وتحفيز المزيد من المصفين من طرف ثالث الذين يهدفون إلى الربح.
هذه الحلول الذكية تُعرف الآن في مجال الأصول الرقمية بـ "عملة مستقرة )CDP("، وقد أثار هذا المفهوم الأصلي اهتمام عشرات المُقلدين. يكمن مفتاح قدرة هذا النظام على العمل بدون حراس مركزيين في قابلية برمجة الإيثيريوم والشفافية التي توفرها الشبكة العامة: جميع الأصول الاحتياطية، والديون، ومعايير التصفية، والمنطق معروفة لكل مشارك في السوق. كما قال رون، هذا يحقق "حل النزاعات اللامركزية"، مما يضمن أن كل مشارك يفهم قواعد الحفاظ على قدرة النظام على السداد.
مع تجاوز حجم التداول لـ DAI) ومشروعها الشقيق USDS( 70 مليار دولار، تطورت إنشاء Rune لتصبح أحد الركائز ذات الأهمية النظامية في التمويل اللامركزي) DeFi(. ومع ذلك، في ظل مشهد تنافسي سريع التغير، أصبح من الصعب بشكل متزايد الهروب من المطالب الإيديولوجية لنظام على وشك الانهيار؛ حيث أن كفاءة رأس المال المنخفضة لـ CDP وغياب آلية استرداد فعالة ومباشرة، خنق قابلية توسيعه. بعد إدراك هذه الحقيقة، بدأت MakerDAO في عام 2021 في التحول الكبير نحو الأصول الاحتياطية التقليدية) مثل USDC(، وفي عام 2025 نحو صندوق السوق النقدية الرمزية) BUIDL( التابع لـ BlackRock. خلال فترة هذا التحول، أصبحت MakerDAO) الآن Sky( من خلال سباق الجوائز الرمزية) Tokenized Grand Prix(، وصندوق السوق النقدية الرمزية الذي تديره Steakhouse Financial بقيمة 1 مليار دولار) MMF( RFP، وإصدار BlockTower Credit للأوراق المالية الأصلية على البلوكشين بالتعاون مع Centrifuge.