Análisis del sistema de regulación de activos digitales y la situación del mercado en Malasia
Uno, Marco Regulatorio
Malasia adopta un modelo de "doble regulación" para las criptomonedas, que es principalmente responsabilidad del Banco Nacional (BNM) y de la Comisión de Valores (SC). El BNM es responsable de la política monetaria y la estabilidad financiera, y no reconoce los activos digitales como moneda de curso legal. La SC se encarga de incluir los activos digitales que cumplan con los requisitos dentro del sistema de regulación del mercado de capitales, tratándolos como valores/productos de inversión para su regulación.
La base legal del sistema regulatorio proviene de la Orden de la Ley de Mercados de Capital y Servicios de 2007 (que considera las monedas digitales y los tokens digitales como valores) que entró en vigor en 2019. La SC ha ido publicando varias regulaciones complementarias, incluyendo las "Guías para Operadores de Mercados Reconocidos" y las "Guías para Activos Digitales", que regulan los intercambios de activos digitales, las plataformas IEO y los servicios de custodia de activos digitales.
En cuanto a las medidas regulatorias específicas, Malasia tiene un umbral de licencia claro. Las plataformas de intercambio de activo digital deben registrarse como operadores de mercado reconocidos y cumplir con altos estándares de cumplimiento. La SC también ha introducido el sistema de "custodio de activos digitales", que requiere que las instituciones que prestan servicios de custodia de activos tengan la licencia correspondiente.
Para los servicios de billetera, si solo se proporciona la función de billetera de software descentralizada, no se incluirá en el ámbito de regulación; pero si también tiene funciones de intercambio de moneda fiduciaria o custodia, se deberá obtener la calificación correspondiente de pago o custodia.
Dos, regulación de la bolsa y estructura del mercado
Hasta 2025, Malasia tendrá un total de 6 intercambios de activos digitales con licencia aprobados por la SC, incluidos Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital y Torum International. Todas estas plataformas son RMO-DAX, y permiten depósitos, retiros y conversiones de moneda en ringgit malayo.
De acuerdo con las regulaciones de SC, cada activo digital que se liste en un intercambio con licencia debe ser aprobado. Hasta principios de 2025, se han autorizado 22 tipos de criptomonedas para operar, que incluyen monedas principales, monedas de cadena pública, monedas DeFi, entre otras. No se ha aprobado ninguna moneda estable ni moneda de privacidad para su negociación.
Luno es la plataforma con la mayor cantidad de tokens en línea, casi abarcando todos los activos digitales regulados; Tokenize en segundo lugar, soporta 7 criptomonedas principales; HATA y MX Global soportan entre 5 y 10 criptomonedas. SC actualiza la lista de aprobación de tokens cada año.
Tres, mecanismos de entrada y salida de fondos y control de divisas
Las plataformas de intercambio autorizadas en Malasia generalmente admiten depósitos y retiros en ringgit malayo. Los usuarios pueden recargar mediante transferencias bancarias locales y también pueden vender activos digitales para retirarlos en ringgit. Los inversores también pueden transferir criptomonedas de monedas conformes desde su billetera personal al intercambio para comerciar, y después de completar la transacción, pueden retirarlas a su billetera en cadena. Todos los fondos que entran y salen deben pasar por un proceso de verificación de identidad y revisión contra el lavado de dinero.
Para prevenir la formación de un canal de fuga de fondos a través de activos digitales, las autoridades reguladoras de Malasia han implementado las siguientes medidas para los intercambios:
Solo se permiten transacciones valoradas en ringgit
Los retiros están limitados a cuentas bancarias locales.
Revisión de retiro de criptomonedas
Estos diseños evitan eficazmente que los activos digitales se conviertan en herramientas de transferencia de fondos. La postura básica de la regulación es: "no prohibir las transacciones, pero controlar el uso transfronterizo".
Cuatro, el modelo de custodia de fondos y la protección de los activos del cliente
Todos los intercambios autorizados en Malasia utilizan un modo de negociación centralizado. La plataforma debe garantizar que los activos de los clientes se almacenen de manera estrictamente aislada de los activos de la empresa y adoptar mecanismos de custodia adecuados como billeteras frías/multifirma.
SC introduce el sistema de "custodio de activos digitales", estableciendo umbrales regulatorios específicos para las instituciones que brindan servicios de custodia de tokens. Hasta finales de 2023, ya hay 3 instituciones, incluyendo a CoKeeps, que han obtenido la aprobación de los principios DAC.
Antes de la implementación completa del mecanismo DAC, la mayoría de las plataformas utilizaban terceros custodios internacionales para custodiar activos digitales. Por ejemplo, Luno Malaysia colabora con BitGo para custodiar activos digitales, mientras que los fondos fiduciarios se custodian en la institución fiduciaria local MTrustee.
SC exige a todos los intercambios con licencia:
Mantener una proporción de reservas del 1:1, los activos de los clientes no pueden ser desviados para otros usos.
Implementación de auditorías de activos periódicas y divulgación de informes de prueba de reservas
Se prohíbe a la plataforma realizar cualquier forma de préstamo de activos de clientes o inversiones con apalancamiento.
Cinco, estado del mercado y panorama competitivo de la plataforma
El mercado de activos digitales en Malasia ha mostrado un crecimiento sólido en los últimos años. A finales de 2021, el volumen de transacciones del mercado de criptomonedas a nivel nacional alcanzó aproximadamente 21 mil millones de ringgit. En 2022, se abrieron 128,000 nuevas cuentas de negociación de activos digitales.
En cuanto a la estructura de competencia en la plataforma, presenta una estructura altamente concentrada. Luno Malaysia, como el primer intercambio aprobado, ha mantenido una posición de liderazgo absoluto en el mercado. Según sus datos públicos de 2024, el número de usuarios registrados en la plataforma ha superado los 1 millón, con un total de más de 72 millones de transacciones y un total de activos administrados que alcanza los 4.28 mil millones de ringgits. El volumen de transacciones anual alcanza los 87 mil millones de ringgits, representando más del noventa por ciento del total del mercado de intercambios autorizados.
La cuota de mercado de los demás intercambios es relativamente limitada, pero también tienen sus propias características y caminos de desarrollo:
Tokenize Malaysia, con el respaldo de inversión de Kenanga, tiene un cierto grado de reconocimiento entre los usuarios de finanzas tradicionales locales.
MX Global ha experimentado un crecimiento significativo en usuarios después de 2022 debido a la inversión de Binance.
HATA Digital comenzará a realizar pruebas a partir de 2024, y ha llamado la atención de usuarios profesionales debido a su capacidad de integrar un área de negociación en dólares y liquidez externa.
Desde la perspectiva del perfil del inversor, los usuarios minoristas son predominantes y hay una clara tendencia hacia la juventud. Los datos de Luno muestran que la edad promedio de sus inversores es de 34.8 años, con un 76% de hombres, y el monto medio de cada depósito es de 100 ringgit, presentando características típicas de un mercado minorista "de bajo monto y alta frecuencia".
El informe de la comisión de valores señala que más del 72% de los inversores de menos de 45 años ocupan cuentas DAX, lo que refleja que el mercado está formado principalmente por usuarios nativos digitales. Eventos como Worldcoin también han suscitado un amplio interés, lo que demuestra que el mercado es altamente sensible a nuevos tokens, airdrops y aplicaciones innovadoras.
Seis, fenómenos de uso de plataformas no autorizadas y actitud regulatoria
A pesar de que Malasia ha establecido un estricto sistema de licencias, algunos inversores experimentados siguen utilizando plataformas no registradas en el extranjero, como Binance, Huobi, Bybit, entre otras. Estas plataformas ofrecen una gama más amplia de criptomonedas para el comercio, herramientas de apalancamiento y productos financieros derivados, lo que resulta muy atractivo para los comerciantes de alta frecuencia y los usuarios que buscan altos rendimientos. Muchos inversores ven las bolsas locales con licencia como un "canal de entrada y salida de fondos", es decir, realizan transacciones y obtienen ganancias a través de plataformas no registradas, y luego transfieren los activos a plataformas con licencia para convertirlos en ringgit.
Ante la situación mencionada, la Comisión de Valores de Malasia ha tomado medidas regulatorias de forma escalonada, estableciendo un conjunto de mecanismos sistemáticos de restricción y sanción:
Sistema de lista de advertencia para inversores: SC mantiene y publica a largo plazo la "lista de advertencia para inversores", que enumera las plataformas extranjeras que ofrecen servicios a usuarios locales sin estar registradas.
Ejecución formal y órdenes de prohibición: la SC ha emitido múltiples órdenes escritas y condenas públicas a grandes plataformas.
Bloqueo combinado de medios técnicos y financieros: los proveedores de telecomunicaciones locales bloquean las URL de plataformas no autorizadas; la App Store retira aplicaciones relacionadas en la región de Malasia; el banco central y la oficina de impuestos colaboran para prohibir a los bancos locales ofrecer servicios de recarga/retiro a plataformas no registradas.
Educación del inversor y advertencias públicas: SC ha recordado en múltiples ocasiones al público que no invierta en plataformas no licenciadas, de lo contrario asumirá todos los riesgos y no podrá buscar compensación legal.
En general, las autoridades regulatorias de Malasia adoptan una actitud de tolerancia cero hacia las plataformas de intercambio no autorizadas, estableciendo una línea de base regulatoria de "cumplimiento primero, riesgo bajo su propia responsabilidad" a través de una combinación de órdenes administrativas, bloqueos financieros y campañas de opinión pública.
Siete, Régimen de emisión de tokens y supervisión de plataformas IEO
Malasia adopta un diseño de sistema de cumplimiento altamente prudente para la emisión de tokens digitales. Todas las actividades de emisión de tokens que involucren recaudación pública se consideran emisiones de valores y deben ser incluidas en el sistema de regulación bajo la "Ley del Mercado de Capitales y Servicios". El núcleo de este mecanismo es la introducción del modelo de plataforma "Oferta Inicial de Intercambio (IEO)", para reemplazar el vacío en la revisión de proyectos y la débil protección del inversor que existe en las ICO tradicionales.
De acuerdo con los requisitos de SC, las empresas que planean emitir tokens a través de IEO deben cumplir con condiciones relacionadas con el registro y ubicación de operaciones, capital mínimo pagado, gobernanza corporativa y estructura de propiedad, y estándares de cumplimiento.
Las plataformas IEO se han incorporado a una nueva categoría dentro del sistema de "operadores de mercado reconocidos". Hasta 2025, dos plataformas han obtenido licencia de registro: Pitch Platforms Sdn Bhd( con el nombre de marca pitchIN) y Kapital DX Sdn Bhd( abreviado como KLDX).
El proceso completo de emisión de tokens IEO incluye: solicitud y divulgación del libro blanco, debida diligencia de la plataforma y aprobación, confirmación de registro SC y venta pública, recaudación y entrega, informes posteriores y divulgación regulatoria.
El objetivo central de este sistema es institucionalizar la emisión de tokens, hacerla monitoreable y responsabilizable, utilizando los mecanismos de la plataforma para implementar controles de acceso y supervisión durante el proceso, con el fin de minimizar riesgos y proteger a los inversores.
Ocho, tipos de tokens que se pueden emitir, su estatus legal, prácticas de mercado y análisis de casos
La Comisión de Valores de Malasia clasifica los tokens en tres categorías:
Token funcional: generalmente se utiliza para obtener productos, servicios, descuentos o derechos de participación dentro de una plataforma específica. Si su emisión implica una actividad de recaudación de fondos y existe la expectativa de retorno por parte de los inversores, aún debe ser regulado como un valor.
Token tipo valor: es esencialmente un mapeo de la propiedad de acciones de la empresa, derechos de deuda, dividendos o derechos de ingresos de activos, con un estatus legal equivalente al de los valores tradicionales.
Tokenización de activos: representación digital de activos del mundo real. SC enfatiza que, incluso si el activo subyacente es legal y estable, la tokenización en sí misma aún debe cumplir con las obligaciones de regulación de valores.
Desde el lanzamiento de la plataforma IEO a principios de 2023, Malasia ha visto surgir varios proyectos representativos de emisión de tokens conforme a la normativa:
Integra Healthcare token de renta fija: lanzado en marzo de 2024, es un producto de tokenización de activos de renta fija, destinado a la construcción de centros de rehabilitación médica.
Token de la plataforma BidNow: se emitirá a mediados de 2024, es un token utilitario, y el proyecto es la recaudación de fondos para la expansión de la plataforma de comercio electrónico de subastas.
Ni Hsin Group: En 2023, la empresa cotizada en la bolsa principal presentó una solicitud de IEO a pitchIN a través de su filial de propiedad total, emitiendo un token utilitario relacionado con motocicletas eléctricas.
Hasta finales de 2024, el tamaño del mercado de IEO en Malasia aún se encuentra en una etapa temprana, con un número limitado de proyectos pero un alto nivel de cumplimiento. La mayoría de las emisiones completadas son proyectos de financiamiento de pequeñas y medianas empresas por debajo de 10 millones de ringgit, proporcionando canales de financiamiento innovadores para las pequeñas y medianas empresas locales.
Nueve, mecanismo de negociación y listado de tokens
La Comisión de Valores de Malasia establece claramente que, después de que la plataforma IEO complete la emisión de tokens digitales, si se pretende que circulen en el mercado público, deben cotizar en una bolsa de activos digitales licenciada. La lista de tokens debe cumplir simultáneamente con la doble revisión de las autoridades regulatorias y de la bolsa.
El proceso de listado incluye: registro y aprobación regulatoria, revisión interna de la bolsa, mecanismo de cotización y anuncio. Este proceso garantiza que cada etapa del token, desde la recaudación hasta la circulación, esté sujeta a la supervisión regulatoria y de la plataforma.
En 2024, el token BID de la plataforma BidNow se convierte en el primer token emitido a través de IEO y que se cotiza con éxito en un intercambio. Primero se emite en la plataforma PitchIN, luego recibe la aprobación de SC y HATA Digital, y finalmente se lanza oficialmente en el intercambio.
No hay diferencias significativas en el mecanismo de circulación de los tokens funcionales y los tokens de valores después de ser cotizados en el intercambio. Todos los tokens, una vez cotizados en el DAX, tienen su precio determinado por la oferta y la demanda del mercado, y los inversores pueden comerciar libremente a precio de mercado.
Para prevenir comportamientos como la manipulación del mercado y el comercio con información privilegiada de los tokens listados en el intercambio durante el proceso de circulación, SC ha establecido un sistema de supervisión continua del mercado secundario, que incluye principalmente requisitos de anti-lavado de dinero y de identificación real, mecanismos de monitoreo de manipulación del mercado y obligaciones de divulgación continua.
Diez, resumen y perspectiva: Evaluación del sistema IEO, grado de aceptación pública y tendencias regulatorias
Desde que la Comisión de Valores de Malasia estableció formalmente el marco regulatorio para activos digitales en 2020, el mercado local de criptomonedas y el mecanismo de financiamiento de tokens han ido evolucionando gradualmente. El establecimiento del sistema IEO ha proporcionado una garantía institucional para la circulación legal de activos digitales y la recaudación de fondos conforme a la normativa.
El mecanismo IEO ha logrado un ciclo cerrado desde el diseño de políticas hasta la operación real. Varios casos de éxito indican que los proyectos locales y los inversores están aumentando gradualmente su aceptación del modelo IEO. Las primeras pruebas con tokens de tipo valor y productos de tokenización de activos muestran que los organismos reguladores están dispuestos a guiar la implementación de la tecnología blockchain en activos financieros tradicionales.
En la etapa actual, la aceptación pública del sistema IEO se encuentra en un estado de "observación racional y participación a pequeña escala". El proyecto BidNow atrajo a cerca de 500 inversores, recaudando con éxito más de 10 millones de ringgit, lo que indica que los inversores minoristas locales tienen un cierto entusiasmo por la inversión en activos digitales conformes.
La Comisión de Valores de Malasia mantiene una actitud de regulación "prudentemente abierta" hacia el IEO. D publicado por el SC en 2025
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
18 me gusta
Recompensa
18
5
Compartir
Comentar
0/400
CoinBasedThinking
· 07-14 23:29
¿No es demasiado complicado el regulador? Además, ¿por qué implementar un sistema dual?
Ver originalesResponder0
HashBandit
· 07-14 22:55
ugh la regulación dual de Malasia... en mis días de minería no necesitábamos esta tontería regulatoria smh
Ver originalesResponder0
FlashLoanPrince
· 07-14 20:53
Cuanto más estricta es la regulación, más grande es el mercado, más seguro.
Ver originalesResponder0
TokenUnlocker
· 07-12 04:25
Otro país ha anunciado que llevará a cabo un bloqueo.
Ver originalesResponder0
BearMarketSurvivor
· 07-12 04:21
La vieja costumbre... todavía están jugando con las regulaciones.
Análisis del marco regulatorio de activos digitales en Malasia: Estado y tendencias de desarrollo de los intercambios bajo el sistema IEO
Análisis del sistema de regulación de activos digitales y la situación del mercado en Malasia
Uno, Marco Regulatorio
Malasia adopta un modelo de "doble regulación" para las criptomonedas, que es principalmente responsabilidad del Banco Nacional (BNM) y de la Comisión de Valores (SC). El BNM es responsable de la política monetaria y la estabilidad financiera, y no reconoce los activos digitales como moneda de curso legal. La SC se encarga de incluir los activos digitales que cumplan con los requisitos dentro del sistema de regulación del mercado de capitales, tratándolos como valores/productos de inversión para su regulación.
La base legal del sistema regulatorio proviene de la Orden de la Ley de Mercados de Capital y Servicios de 2007 (que considera las monedas digitales y los tokens digitales como valores) que entró en vigor en 2019. La SC ha ido publicando varias regulaciones complementarias, incluyendo las "Guías para Operadores de Mercados Reconocidos" y las "Guías para Activos Digitales", que regulan los intercambios de activos digitales, las plataformas IEO y los servicios de custodia de activos digitales.
En cuanto a las medidas regulatorias específicas, Malasia tiene un umbral de licencia claro. Las plataformas de intercambio de activo digital deben registrarse como operadores de mercado reconocidos y cumplir con altos estándares de cumplimiento. La SC también ha introducido el sistema de "custodio de activos digitales", que requiere que las instituciones que prestan servicios de custodia de activos tengan la licencia correspondiente.
Para los servicios de billetera, si solo se proporciona la función de billetera de software descentralizada, no se incluirá en el ámbito de regulación; pero si también tiene funciones de intercambio de moneda fiduciaria o custodia, se deberá obtener la calificación correspondiente de pago o custodia.
Dos, regulación de la bolsa y estructura del mercado
Hasta 2025, Malasia tendrá un total de 6 intercambios de activos digitales con licencia aprobados por la SC, incluidos Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital y Torum International. Todas estas plataformas son RMO-DAX, y permiten depósitos, retiros y conversiones de moneda en ringgit malayo.
De acuerdo con las regulaciones de SC, cada activo digital que se liste en un intercambio con licencia debe ser aprobado. Hasta principios de 2025, se han autorizado 22 tipos de criptomonedas para operar, que incluyen monedas principales, monedas de cadena pública, monedas DeFi, entre otras. No se ha aprobado ninguna moneda estable ni moneda de privacidad para su negociación.
Luno es la plataforma con la mayor cantidad de tokens en línea, casi abarcando todos los activos digitales regulados; Tokenize en segundo lugar, soporta 7 criptomonedas principales; HATA y MX Global soportan entre 5 y 10 criptomonedas. SC actualiza la lista de aprobación de tokens cada año.
Tres, mecanismos de entrada y salida de fondos y control de divisas
Las plataformas de intercambio autorizadas en Malasia generalmente admiten depósitos y retiros en ringgit malayo. Los usuarios pueden recargar mediante transferencias bancarias locales y también pueden vender activos digitales para retirarlos en ringgit. Los inversores también pueden transferir criptomonedas de monedas conformes desde su billetera personal al intercambio para comerciar, y después de completar la transacción, pueden retirarlas a su billetera en cadena. Todos los fondos que entran y salen deben pasar por un proceso de verificación de identidad y revisión contra el lavado de dinero.
Para prevenir la formación de un canal de fuga de fondos a través de activos digitales, las autoridades reguladoras de Malasia han implementado las siguientes medidas para los intercambios:
Estos diseños evitan eficazmente que los activos digitales se conviertan en herramientas de transferencia de fondos. La postura básica de la regulación es: "no prohibir las transacciones, pero controlar el uso transfronterizo".
Cuatro, el modelo de custodia de fondos y la protección de los activos del cliente
Todos los intercambios autorizados en Malasia utilizan un modo de negociación centralizado. La plataforma debe garantizar que los activos de los clientes se almacenen de manera estrictamente aislada de los activos de la empresa y adoptar mecanismos de custodia adecuados como billeteras frías/multifirma.
SC introduce el sistema de "custodio de activos digitales", estableciendo umbrales regulatorios específicos para las instituciones que brindan servicios de custodia de tokens. Hasta finales de 2023, ya hay 3 instituciones, incluyendo a CoKeeps, que han obtenido la aprobación de los principios DAC.
Antes de la implementación completa del mecanismo DAC, la mayoría de las plataformas utilizaban terceros custodios internacionales para custodiar activos digitales. Por ejemplo, Luno Malaysia colabora con BitGo para custodiar activos digitales, mientras que los fondos fiduciarios se custodian en la institución fiduciaria local MTrustee.
SC exige a todos los intercambios con licencia:
Cinco, estado del mercado y panorama competitivo de la plataforma
El mercado de activos digitales en Malasia ha mostrado un crecimiento sólido en los últimos años. A finales de 2021, el volumen de transacciones del mercado de criptomonedas a nivel nacional alcanzó aproximadamente 21 mil millones de ringgit. En 2022, se abrieron 128,000 nuevas cuentas de negociación de activos digitales.
En cuanto a la estructura de competencia en la plataforma, presenta una estructura altamente concentrada. Luno Malaysia, como el primer intercambio aprobado, ha mantenido una posición de liderazgo absoluto en el mercado. Según sus datos públicos de 2024, el número de usuarios registrados en la plataforma ha superado los 1 millón, con un total de más de 72 millones de transacciones y un total de activos administrados que alcanza los 4.28 mil millones de ringgits. El volumen de transacciones anual alcanza los 87 mil millones de ringgits, representando más del noventa por ciento del total del mercado de intercambios autorizados.
La cuota de mercado de los demás intercambios es relativamente limitada, pero también tienen sus propias características y caminos de desarrollo:
Desde la perspectiva del perfil del inversor, los usuarios minoristas son predominantes y hay una clara tendencia hacia la juventud. Los datos de Luno muestran que la edad promedio de sus inversores es de 34.8 años, con un 76% de hombres, y el monto medio de cada depósito es de 100 ringgit, presentando características típicas de un mercado minorista "de bajo monto y alta frecuencia".
El informe de la comisión de valores señala que más del 72% de los inversores de menos de 45 años ocupan cuentas DAX, lo que refleja que el mercado está formado principalmente por usuarios nativos digitales. Eventos como Worldcoin también han suscitado un amplio interés, lo que demuestra que el mercado es altamente sensible a nuevos tokens, airdrops y aplicaciones innovadoras.
Seis, fenómenos de uso de plataformas no autorizadas y actitud regulatoria
A pesar de que Malasia ha establecido un estricto sistema de licencias, algunos inversores experimentados siguen utilizando plataformas no registradas en el extranjero, como Binance, Huobi, Bybit, entre otras. Estas plataformas ofrecen una gama más amplia de criptomonedas para el comercio, herramientas de apalancamiento y productos financieros derivados, lo que resulta muy atractivo para los comerciantes de alta frecuencia y los usuarios que buscan altos rendimientos. Muchos inversores ven las bolsas locales con licencia como un "canal de entrada y salida de fondos", es decir, realizan transacciones y obtienen ganancias a través de plataformas no registradas, y luego transfieren los activos a plataformas con licencia para convertirlos en ringgit.
Ante la situación mencionada, la Comisión de Valores de Malasia ha tomado medidas regulatorias de forma escalonada, estableciendo un conjunto de mecanismos sistemáticos de restricción y sanción:
Sistema de lista de advertencia para inversores: SC mantiene y publica a largo plazo la "lista de advertencia para inversores", que enumera las plataformas extranjeras que ofrecen servicios a usuarios locales sin estar registradas.
Ejecución formal y órdenes de prohibición: la SC ha emitido múltiples órdenes escritas y condenas públicas a grandes plataformas.
Bloqueo combinado de medios técnicos y financieros: los proveedores de telecomunicaciones locales bloquean las URL de plataformas no autorizadas; la App Store retira aplicaciones relacionadas en la región de Malasia; el banco central y la oficina de impuestos colaboran para prohibir a los bancos locales ofrecer servicios de recarga/retiro a plataformas no registradas.
Educación del inversor y advertencias públicas: SC ha recordado en múltiples ocasiones al público que no invierta en plataformas no licenciadas, de lo contrario asumirá todos los riesgos y no podrá buscar compensación legal.
En general, las autoridades regulatorias de Malasia adoptan una actitud de tolerancia cero hacia las plataformas de intercambio no autorizadas, estableciendo una línea de base regulatoria de "cumplimiento primero, riesgo bajo su propia responsabilidad" a través de una combinación de órdenes administrativas, bloqueos financieros y campañas de opinión pública.
Siete, Régimen de emisión de tokens y supervisión de plataformas IEO
Malasia adopta un diseño de sistema de cumplimiento altamente prudente para la emisión de tokens digitales. Todas las actividades de emisión de tokens que involucren recaudación pública se consideran emisiones de valores y deben ser incluidas en el sistema de regulación bajo la "Ley del Mercado de Capitales y Servicios". El núcleo de este mecanismo es la introducción del modelo de plataforma "Oferta Inicial de Intercambio (IEO)", para reemplazar el vacío en la revisión de proyectos y la débil protección del inversor que existe en las ICO tradicionales.
De acuerdo con los requisitos de SC, las empresas que planean emitir tokens a través de IEO deben cumplir con condiciones relacionadas con el registro y ubicación de operaciones, capital mínimo pagado, gobernanza corporativa y estructura de propiedad, y estándares de cumplimiento.
Las plataformas IEO se han incorporado a una nueva categoría dentro del sistema de "operadores de mercado reconocidos". Hasta 2025, dos plataformas han obtenido licencia de registro: Pitch Platforms Sdn Bhd( con el nombre de marca pitchIN) y Kapital DX Sdn Bhd( abreviado como KLDX).
El proceso completo de emisión de tokens IEO incluye: solicitud y divulgación del libro blanco, debida diligencia de la plataforma y aprobación, confirmación de registro SC y venta pública, recaudación y entrega, informes posteriores y divulgación regulatoria.
El objetivo central de este sistema es institucionalizar la emisión de tokens, hacerla monitoreable y responsabilizable, utilizando los mecanismos de la plataforma para implementar controles de acceso y supervisión durante el proceso, con el fin de minimizar riesgos y proteger a los inversores.
Ocho, tipos de tokens que se pueden emitir, su estatus legal, prácticas de mercado y análisis de casos
La Comisión de Valores de Malasia clasifica los tokens en tres categorías:
Token funcional: generalmente se utiliza para obtener productos, servicios, descuentos o derechos de participación dentro de una plataforma específica. Si su emisión implica una actividad de recaudación de fondos y existe la expectativa de retorno por parte de los inversores, aún debe ser regulado como un valor.
Token tipo valor: es esencialmente un mapeo de la propiedad de acciones de la empresa, derechos de deuda, dividendos o derechos de ingresos de activos, con un estatus legal equivalente al de los valores tradicionales.
Tokenización de activos: representación digital de activos del mundo real. SC enfatiza que, incluso si el activo subyacente es legal y estable, la tokenización en sí misma aún debe cumplir con las obligaciones de regulación de valores.
Desde el lanzamiento de la plataforma IEO a principios de 2023, Malasia ha visto surgir varios proyectos representativos de emisión de tokens conforme a la normativa:
Hasta finales de 2024, el tamaño del mercado de IEO en Malasia aún se encuentra en una etapa temprana, con un número limitado de proyectos pero un alto nivel de cumplimiento. La mayoría de las emisiones completadas son proyectos de financiamiento de pequeñas y medianas empresas por debajo de 10 millones de ringgit, proporcionando canales de financiamiento innovadores para las pequeñas y medianas empresas locales.
Nueve, mecanismo de negociación y listado de tokens
La Comisión de Valores de Malasia establece claramente que, después de que la plataforma IEO complete la emisión de tokens digitales, si se pretende que circulen en el mercado público, deben cotizar en una bolsa de activos digitales licenciada. La lista de tokens debe cumplir simultáneamente con la doble revisión de las autoridades regulatorias y de la bolsa.
El proceso de listado incluye: registro y aprobación regulatoria, revisión interna de la bolsa, mecanismo de cotización y anuncio. Este proceso garantiza que cada etapa del token, desde la recaudación hasta la circulación, esté sujeta a la supervisión regulatoria y de la plataforma.
En 2024, el token BID de la plataforma BidNow se convierte en el primer token emitido a través de IEO y que se cotiza con éxito en un intercambio. Primero se emite en la plataforma PitchIN, luego recibe la aprobación de SC y HATA Digital, y finalmente se lanza oficialmente en el intercambio.
No hay diferencias significativas en el mecanismo de circulación de los tokens funcionales y los tokens de valores después de ser cotizados en el intercambio. Todos los tokens, una vez cotizados en el DAX, tienen su precio determinado por la oferta y la demanda del mercado, y los inversores pueden comerciar libremente a precio de mercado.
Para prevenir comportamientos como la manipulación del mercado y el comercio con información privilegiada de los tokens listados en el intercambio durante el proceso de circulación, SC ha establecido un sistema de supervisión continua del mercado secundario, que incluye principalmente requisitos de anti-lavado de dinero y de identificación real, mecanismos de monitoreo de manipulación del mercado y obligaciones de divulgación continua.
Diez, resumen y perspectiva: Evaluación del sistema IEO, grado de aceptación pública y tendencias regulatorias
Desde que la Comisión de Valores de Malasia estableció formalmente el marco regulatorio para activos digitales en 2020, el mercado local de criptomonedas y el mecanismo de financiamiento de tokens han ido evolucionando gradualmente. El establecimiento del sistema IEO ha proporcionado una garantía institucional para la circulación legal de activos digitales y la recaudación de fondos conforme a la normativa.
El mecanismo IEO ha logrado un ciclo cerrado desde el diseño de políticas hasta la operación real. Varios casos de éxito indican que los proyectos locales y los inversores están aumentando gradualmente su aceptación del modelo IEO. Las primeras pruebas con tokens de tipo valor y productos de tokenización de activos muestran que los organismos reguladores están dispuestos a guiar la implementación de la tecnología blockchain en activos financieros tradicionales.
En la etapa actual, la aceptación pública del sistema IEO se encuentra en un estado de "observación racional y participación a pequeña escala". El proyecto BidNow atrajo a cerca de 500 inversores, recaudando con éxito más de 10 millones de ringgit, lo que indica que los inversores minoristas locales tienen un cierto entusiasmo por la inversión en activos digitales conformes.
La Comisión de Valores de Malasia mantiene una actitud de regulación "prudentemente abierta" hacia el IEO. D publicado por el SC en 2025