La lógica central del algoritmo de los creadores de mercado

¿Qué sucede realmente después de que el proyecto entrega los tokens a los creadores de mercado? Este artículo desvelará la lógica central del Algoritmo de creación de mercado, analizando cómo los creadores de mercado utilizan los tokens del proyecto para proporcionar profundidad de transacciones, estabilizar precios y fortalecer la confianza del mercado.

Conclusiones principales

Debido a la falta de liquidez de muchos nuevos proyectos en la actualidad, la estrategia óptima de los creadores de mercado bajo el modelo de opciones de compra suele ser vender rápidamente los tokens del proyecto una vez que los obtienen. Esto puede plantear la pregunta: si el precio del token sube más tarde, ¿no tendrán que recomprar a un precio alto los creadores de mercado?

En realidad, hay varias razones para este enfoque:

1. Los creadores de mercado siguen una estrategia delta neutral, no mantienen posiciones unidireccionales, y buscan ingresos estables.

2. Las opciones de compra han limitado el precio máximo de compra, controlando la máxima exposición al riesgo del creador de mercado.

3. Este tipo de contratos de creación de mercado suelen tener una duración de 12 a 24 meses. Teniendo en cuenta el entorno del mercado actual, no hay muchos proyectos que puedan sobrevivir más de un año.

4. Incluso si algunos proyectos aumentan significativamente su valor en 1-2 años, las ganancias de la volatilidad del precio de las monedas son suficientes para compensar las pérdidas de "vender demasiado pronto" en la etapa inicial.

Contexto del mercado

Actualmente, los modelos de cooperación más comunes entre los creadores de mercado son tres:

1. Alquilar un robot de mercado - El proyecto proporciona fondos, el creador de mercado proporciona soporte técnico, cobrando una tarifa fija y/o una participación en las ganancias.

2. Hacer mercado proactivamente - El equipo del proyecto proporciona tokens, los creadores de mercado proporcionan fondos para hacer mercado y guiar a la comunidad, el objetivo principal es vender tokens y repartir las ganancias.

3. Modelo de opción de compra - El proyecto proporciona tokens, los creadores de mercado proporcionan capital, pero tienen el derecho de comprar a bajo precio cuando el precio del token supera el precio acordado.

Este artículo se centrará en analizar el tercer modelo de opción de compra más común en el mercado.

Términos de mercado en el modo de opciones de compra

Desde la perspectiva de un creador de mercado neutral al delta, generalmente se ofrecerán los siguientes términos de cooperación ( suele ser de 12 a 24 meses ):

Obligaciones de creación de mercado de los intercambios centralizados:

• Un intercambio: ofrece órdenes de compra y venta de 100,000 dólares dentro de un rango de precio de ±2%, con un diferencial controlado en 0.1%.
• Otras exchanges: Ofrecer órdenes de compra y venta de 50,000 dólares en un rango de ±2%, con un diferencial del 0.1%.

Obligaciones de market maker en un intercambio descentralizado:

• Proporcionar un fondo de liquidez de 1 millón de dólares en un DEX, donde el 50% sea stablecoins y el 50% sean tokens del proyecto.

El equipo del proyecto proporciona 2% de un suministro total de 3 millones de tokens (, con una valoración actual de 3 millones de dólares.

Cláusulas de opción de compra:

• Precio de ejercicio 1.25 dólares, cantidad 100,000 piezas
• Precio de ejercicio 1.50 dólares, cantidad 100,000 unidades
• Precio de ejercicio 2.00 dólares, cantidad 100,000

Análisis de estrategias de creadores de mercado

) Objetivos y principios fundamentales

1. Mantener siempre la neutralidad delta, con una posición neta cercana a cero.
2. No asumir riesgos direccionales
3. Maximizar los rendimientos no direccionales:
   • Diferencial de precios de compra y venta en un intercambio centralizado
   • Comisión del pool de liquidez de intercambio descentralizado
   • Arbitraje de volatilidad de opciones extrabursátiles
   • Tasa de financiación favorable

Configuración inicial y primer paso clave

Inventario de activos y pasivos:

• Obtener 3 millones de tokens ### requiere reembolsar en el futuro (.
• La obligación de hacer mercado requiere 700,000 tokens y 700,000 dólares.

Cálculo de la posición neta inicial:

• Poseer 3 millones de tokens
• Se necesitan 700,000 unidades como inventario de órdenes de venta
• Necesito vender 700,000 monedas para obtener 700,000 dólares.
• Quedan 1.6 millones de piezas como posiciones largas no cubiertas

Operación de cobertura inicial: Vender inmediatamente 2,3 millones de tokens, de los cuales 700,000 se utilizarán para obtener dólares necesarios para la creación de mercado, y 1,6 millones se utilizarán para cubrir las posiciones restantes. Esto puede satisfacer las necesidades operativas, lograr una verdadera neutralidad delta y bloquear el riesgo.

) cobertura dinámica

• Exchange centralizado: después de que se ejecute una orden de compra, realizar una venta en corto de la misma cantidad en el contrato perpetuo; después de que se ejecute una orden de venta, realizar una compra de la misma cantidad.
• Intercambio descentralizado: cálculo continuo del delta de LP y cobertura inversa con contratos perpetuos

Estrategia de opciones

• Calcular el delta total de las opciones de tres niveles y hacer una cobertura en corto en el mercado de contratos perpetuos
• Obtener ganancias constantes a través de gamma scalping en la volatilidad de precios
• Cuando el precio se acerque al precio de ejercicio, aumente la posición de cobertura.
• Cuando el precio supera el precio de ejercicio, se ejecuta el arbitraje de ejercicio.

Conclusión

1. Vender inmediatamente la mayor parte de los tokens obtenidos, para operaciones y cobertura.
2. Cuando el precio está por debajo del precio de ejercicio, enfócate en hacer mercado y arbitraje de volatilidad.
3. Cuando el precio es superior al precio de ejercicio, se ejecuta un arbitraje de ejercicio sin riesgo.

Esta estrategia descompone los complejos protocolos de creación de mercado en una serie de operaciones neutrales al riesgo que son cuantificables, cubribles y rentables. El éxito de los creadores de mercado no depende de las predicciones del mercado, sino de una excelente capacidad de gestión de riesgos y de ejecución técnica.

Entendiendo este mecanismo, podemos ver que los creadores de mercado no están intentando deliberadamente deprimir el precio de las monedas, sino que están haciendo una elección racional bajo el mecanismo y el Algoritmo existentes. El mercado es cruel, y los términos que parecen favorables a menudo ocultan cálculos precisos. Cuando no podemos ver los riesgos, nosotros mismos nos convertimos en el riesgo. Mantengamos siempre un profundo respeto por el Algoritmo del mercado.