Interpretación de la Ley FIT21: Definición del marco regulatorio de activo digital
Recientemente, la Cámara de Representantes de EE. UU. aprobó el proyecto de ley FIT21 con 279 votos a favor y 136 en contra. El nombre completo del proyecto de ley es "Ley de Innovación y Tecnología Financiera del Siglo XXI", que tiene como objetivo establecer un marco regulatorio para los activos digitales, y podría convertirse en una de las leyes más influyentes para la industria de las criptomonedas.
Principales organismos reguladores
La ley establece que la regulación de los activos digitales está a cargo de dos agencias principales:
Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC): responsable de regular el comercio de activos digitales y los participantes del mercado relacionados.
Comisión de Bolsa y Valores (SEC): responsable de regular los activos digitales considerados valores y sus plataformas de negociación.
Definición de activo digital
El proyecto de ley define "activo digital" como una forma intercambiable de representación digital, que tiene las siguientes características:
Puede ser transferido directamente por individuos sin depender de intermediarios.
Registrar en un libro mayor distribuido público protegido por criptografía
Esta definición abarca una amplia gama de formas digitales, desde criptomonedas hasta activos físicos tokenizados.
Criterios para distinguir entre productos y valores
El proyecto de ley presenta varios elementos clave para distinguir si un activo digital pertenece a valores o mercancías:
Contrato de inversión (Prueba Howey): si la compra de un activo se considera una inversión y los inversores esperan obtener ganancias a través de los esfuerzos de un tercero, ese activo generalmente se considera un valor.
Uso y consumo: Si el activo digital se utiliza principalmente como medio para productos o servicios de consumo, podría clasificarse como mercancía.
Grado de descentralización: los activos digitales detrás de una red altamente descentralizada tienden a ser considerados como mercancías.
Funciones y características técnicas: la construcción técnica de los activos y la forma en que se realizan las funciones también son criterios de clasificación.
Actividades del mercado: Si los activos se comercializan principalmente a través de expectativas de retorno de inversión, pueden considerarse valores.
Estándares específicos de descentralización
El proyecto de ley establece estándares específicos para el nivel de descentralización:
Control: En los últimos 12 meses, ninguna persona o entidad ha podido controlar o cambiar unilateralmente las funciones del sistema.
Distribución de la propiedad: en los últimos 12 meses, ninguna parte relacionada ha poseído más del 20% del total de la emisión de activos.
Derecho de voto: En los últimos 12 meses, ninguna parte relacionada puede influir en más del 20% del derecho de voto.
Modificación del código: En los últimos 3 meses, el emisor no ha realizado modificaciones unilaterales sustanciales, a menos que sea para resolver problemas técnicos.
Marketing: En los últimos 3 meses, el emisor no ha promocionado el activo digital como una inversión al público.
Impacto de las características y funciones técnicas
La relación entre los activos digitales y la tecnología blockchain subyacente determina su dirección regulatoria:
Si los activos proporcionan retornos económicos o derechos de voto principalmente a través de programas automatizados de blockchain, podrían ser considerados como valores.
Si los activos se utilizan principalmente como medio de intercambio o para adquirir bienes y servicios, pueden clasificarse como mercancías.
Características de emisión programática
La ley establece que, incluso si los activos se venden de acuerdo con los términos del contrato de inversión, si son emitidos automáticamente a través de un sistema de blockchain programático, no se convierten automáticamente en valores. Esto se debe a que:
La operación programática reduce el control directo de las personas sobre el funcionamiento de los activos.
La característica de descentralización asegura que las operaciones de activos sigan reglas preestablecidas
Las herramientas como los contratos inteligentes ofrecen transparencia en las reglas y la lógica.
Manejo de funciones de gobernanza y votación
Para los activos digitales con funciones de gobernanza y voto, hay ciertas contradicciones en el proyecto de ley:
Una alta descentralización (sin control de más del 20% del poder de voto) tiende a ver los activos como mercancías
Los derechos de voto y la participación en la gobernanza pueden hacer que los activos sean considerados como valores.
Resolver esta contradicción requiere evaluar:
El derecho a voto tiene un impacto sustancial en el valor y funcionamiento de los activos.
¿El principal objetivo del titular es obtener un retorno económico o utilizar el activo para realizar transacciones?
Soporte técnico e innovación
El proyecto de ley también propone una serie de medidas de apoyo:
Ampliar el FinHub de la SEC y el LabCFTC de la CFTC para promover la formulación de políticas de tecnología financiera
Establecer un Comité Consultivo Conjunto entre la CFTC y la SEC, enfocado en problemas de activo digital.
Investigar el impacto de las finanzas descentralizadas (DeFi) en el mercado financiero tradicional
Explorar el papel de los tokens no fungibles (NFTs) en los mercados financieros y las necesidades regulatorias
Estas medidas indican la actitud positiva de los reguladores hacia la conformidad de la industria de las criptomonedas, estableciendo las bases para la regulación futura de DeFi y NFTs.
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La ley FIT21 define el marco de regulación de los activos digitales, con una clara división de funciones entre la CFTC y la SEC.
Interpretación de la Ley FIT21: Definición del marco regulatorio de activo digital
Recientemente, la Cámara de Representantes de EE. UU. aprobó el proyecto de ley FIT21 con 279 votos a favor y 136 en contra. El nombre completo del proyecto de ley es "Ley de Innovación y Tecnología Financiera del Siglo XXI", que tiene como objetivo establecer un marco regulatorio para los activos digitales, y podría convertirse en una de las leyes más influyentes para la industria de las criptomonedas.
Principales organismos reguladores
La ley establece que la regulación de los activos digitales está a cargo de dos agencias principales:
Definición de activo digital
El proyecto de ley define "activo digital" como una forma intercambiable de representación digital, que tiene las siguientes características:
Esta definición abarca una amplia gama de formas digitales, desde criptomonedas hasta activos físicos tokenizados.
Criterios para distinguir entre productos y valores
El proyecto de ley presenta varios elementos clave para distinguir si un activo digital pertenece a valores o mercancías:
Contrato de inversión (Prueba Howey): si la compra de un activo se considera una inversión y los inversores esperan obtener ganancias a través de los esfuerzos de un tercero, ese activo generalmente se considera un valor.
Uso y consumo: Si el activo digital se utiliza principalmente como medio para productos o servicios de consumo, podría clasificarse como mercancía.
Grado de descentralización: los activos digitales detrás de una red altamente descentralizada tienden a ser considerados como mercancías.
Funciones y características técnicas: la construcción técnica de los activos y la forma en que se realizan las funciones también son criterios de clasificación.
Actividades del mercado: Si los activos se comercializan principalmente a través de expectativas de retorno de inversión, pueden considerarse valores.
Estándares específicos de descentralización
El proyecto de ley establece estándares específicos para el nivel de descentralización:
Control: En los últimos 12 meses, ninguna persona o entidad ha podido controlar o cambiar unilateralmente las funciones del sistema.
Distribución de la propiedad: en los últimos 12 meses, ninguna parte relacionada ha poseído más del 20% del total de la emisión de activos.
Derecho de voto: En los últimos 12 meses, ninguna parte relacionada puede influir en más del 20% del derecho de voto.
Modificación del código: En los últimos 3 meses, el emisor no ha realizado modificaciones unilaterales sustanciales, a menos que sea para resolver problemas técnicos.
Marketing: En los últimos 3 meses, el emisor no ha promocionado el activo digital como una inversión al público.
Impacto de las características y funciones técnicas
La relación entre los activos digitales y la tecnología blockchain subyacente determina su dirección regulatoria:
Características de emisión programática
La ley establece que, incluso si los activos se venden de acuerdo con los términos del contrato de inversión, si son emitidos automáticamente a través de un sistema de blockchain programático, no se convierten automáticamente en valores. Esto se debe a que:
Manejo de funciones de gobernanza y votación
Para los activos digitales con funciones de gobernanza y voto, hay ciertas contradicciones en el proyecto de ley:
Resolver esta contradicción requiere evaluar:
Soporte técnico e innovación
El proyecto de ley también propone una serie de medidas de apoyo:
Estas medidas indican la actitud positiva de los reguladores hacia la conformidad de la industria de las criptomonedas, estableciendo las bases para la regulación futura de DeFi y NFTs.