Análisis del mecanismo de tasa de financiación de Futuros perpetuos y explicación detallada de la estrategia de Arbitraje

Uno, concepto y principios básicos de la tasa de financiación

1.1 Introducción a los Futuros perpetuos

El mercado de criptomonedas ha dado lugar a un producto financiero especial: los futuros perpetuos. A diferencia de los futuros tradicionales, los futuros perpetuos no tienen fecha de vencimiento, lo que permite a los inversores mantener posiciones a largo plazo siempre que haya suficiente margen. Su característica principal es mantener la coherencia entre el precio del contrato y el precio al contado a través del mecanismo de tasa de financiación.

Los futuros perpetuos adoptan un mecanismo de doble precio:

• Precio de marcado: se utiliza para determinar si hay liquidación, y se establece a partir del precio promedio ponderado de los spot de múltiples intercambios.
• Precio de transacción en tiempo real: el precio de transacción real en el mercado que determina el costo de apertura de posición.

1.2 análisis de la tasa de financiación

La tasa de financiación es el mecanismo clave que ajusta la fuerza de compra y venta en los futuros perpetuos, con el objetivo de hacer que el precio del contrato se acerque lo más posible al precio spot. Se compone de una parte de prima y una parte fija:

• Tasa de prima = ( precio del contrato - precio del índice spot ) / precio del índice spot
• Tasa fija = Tasa base establecida por el intercambio

Cuando la tasa de financiación es positiva, los compradores deben pagar costos a los vendedores; cuando es negativa, sucede lo contrario. Generalmente, se liquidan cada 8 horas.

1.3 comprensión sencilla del mecanismo de la tasa de financiación

Se puede comparar el mecanismo de tasa de financiación de los futuros perpetuos con el mercado de alquiler de viviendas:

• Inquilino (alcista) = Inversor que compra futuros perpetuos
• Propietario (corto) = Inversor que hace cortos en futuros perpetuos
• Precio promedio del área (precio de marcado) = Precio promedio del mercado spot
• Precio real de alquiler (precio en tiempo real del contrato) = Precio de transacción del mercado de Futuros perpetuos

Cuando hay demasiados inquilinos, lo que lleva a que el alquiler supere el precio de mercado, el inquilino deberá pagar una tarifa adicional al propietario, y viceversa. Este mecanismo es en realidad un impuesto de ajuste de equilibrio dinámico, destinado a castigar a la parte que destruye el equilibrio del mercado y a recompensar a la parte que corrige el equilibrio del mercado.

Dos, estrategia de arbitraje de tasa de financiación

2.1 el principio financiero del arbitraje de tasa de financiación

El núcleo del arbitraje de la tasa de financiación es asegurar los ingresos de la tasa de financiación mediante la cobertura de posiciones en el mercado al contado y en contratos, al mismo tiempo que se evitan los riesgos de fluctuación de precios. Su lógica básica incluye:

• Dirección de la tasa: cuando la tasa de financiación se desvía significativamente, existe un amplio espacio para el arbitraje.
• Cobertura de riesgos: compensar el riesgo de fluctuaciones de precios mediante posiciones opuestas en el mercado spot y en contratos.
• Alta frecuencia de capitalización: se liquidan cada 8 horas, el efecto de capitalización es notable.

Esta es una estrategia neutral en delta, diseñada para asegurar un factor de rendimiento específico (tasa de financiación), sin asumir el riesgo de dirección del precio.

2.2 tres métodos de arbitraje de tasa de financiación

1. Arbitraje en un solo intercambio de una sola moneda (el más común)

   • Determinar la dirección: cuando la tasa de financiación es positiva, vende contratos en corto y compra en el mercado al contado.
   • Establecer posición: Vender en corto futuros perpetuos + Comprar en largo en el mercado spot.
   • Cobro de tarifas: ganar ingresos por tasa de financiación al compensar las fluctuaciones de precios mediante posiciones de cobertura.

2. Arbitraje entre exchanges de una sola criptomoneda

   • Selecciona dos intercambios con suficiente liquidez y una gran diferencia en la tasa de financiación.
   • Vender en corto Futuros perpetuos en el intercambio A y comprar en largo Futuros perpetuos en el intercambio B.
   • Ganar la diferencia de tasa de financiación entre dos intercambios.

3. Arbitraje de múltiples monedas

   • Elige criptomonedas altamente relacionadas.
   • Vender en corto monedas con alta tasa de financiación y comprar monedas con baja tasa de financiación.
   • Ganar la diferencia de tasa de financiación y los rendimientos de volatilidad.

Estos métodos aumentan en dificultad de manera secuencial, siendo el primero el más común en la práctica. Las estrategias avanzadas también pueden combinar el arbitraje de diferencias de precios y el arbitraje de plazos para mejorar los rendimientos y la eficiencia en el uso de capital.

Tres, Análisis de Ventajas Institucionales

3.1 Dimensiones de identificación de oportunidades

Las instituciones monitorean en tiempo real miles de parámetros de decenas de miles de criptomonedas en todo el mercado a través de algoritmos, pudiendo identificar oportunidades de arbitraje en milisegundos. En comparación, los inversores individuales a menudo dependen de datos retrasados y solo pueden centrarse en unas pocas criptomonedas principales.

3.2 eficiencia de captura de oportunidades

Las instituciones tienen ventajas significativas en tecnología y volumen de operaciones, lo que les permite reducir drásticamente los costos de transacción y aumentar los ingresos por arbitraje. Los inversores individuales están en una desventaja clara en este aspecto.

3.3 Sistema de control de riesgos

Las instituciones cuentan con un sistema de gestión de riesgos maduro, capaz de responder rápidamente a los cambios del mercado:

• Velocidad de respuesta: las instituciones pueden reaccionar en milisegundos, mientras que los individuos al menos en segundos.
• Precisión en la gestión de riesgos: las instituciones pueden ajustar con precisión las posiciones o complementar el margen, mientras que los individuos generalmente solo pueden optar por cerrar posiciones al precio de mercado.
• Manejo de múltiples criptomonedas: las instituciones pueden manejar simultáneamente una gran cantidad de criptomonedas, mientras que las personas solo pueden manejar un pequeño número de criptomonedas de forma secuencial.

Cuarto, perspectivas de estrategias de arbitraje y adaptación para los inversores

4.1 Diferencias en las estrategias de arbitraje institucional y capacidad de mercado

Las estrategias de arbitraje entre instituciones presentan características de "gran similitud".

• Datong: La estrategia básica es similar.
• Pequeñas diferencias: cada institución tiene preferencias y ventajas únicas, como centrarse en monedas grandes o en monedas pequeñas.

La capacidad total de arbitraje del mercado actual se estima en más de cien mil millones, y con el desarrollo del mercado de derivados criptográficos, esta capacidad sigue creciendo.

4.2 Adaptación de inversores

Las estrategias de arbitraje tienen un riesgo bajo, adecuadas para inversores conservadores. Sus características incluyen:

• Ventajas: baja volatilidad, bajo retroceso, adecuado para inversores aversos al riesgo.
• Desventajas: el límite de ganancias no es tan alto como el de las estrategias de tendencia, el rendimiento anual suele estar entre el 15% y el 50%.

Para los inversores comunes, operar estrategias de arbitraje de forma individual puede enfrentar el problema de "bajos rendimientos + altos costos de aprendizaje". Se recomienda participar indirectamente a través de la selección de productos de arbitraje de instituciones transparentes y en cumplimiento, considerándolos como una parte estable de la asignación de activos.