Oportunidades y riesgos de MicroStrategy: doble clic y doble asesinato
La semana pasada discutimos los posibles beneficios de Lido en el cambio del entorno regulatorio, con la esperanza de ayudar a todos a aprovechar esta ola de oportunidades de trading de "comprar en rumores". El tema de esta semana es muy interesante: la popularidad de MicroStrategy. Muchos expertos de la industria han comentado sobre el modelo de negocio de la empresa. Después de una investigación y reflexión profunda, tengo algunas opiniones personales que me gustaría compartir con todos.
Creo que la razón del aumento del precio de las acciones de MicroStrategy se debe al efecto de "doble golpe de Davis". A través del diseño empresarial de financiar la compra de BTC, la compañía ha vinculado la apreciación de BTC con sus propias ganancias y ha obtenido apalancamiento financiero a través de canales de financiamiento innovadores, lo que le ha permitido superar la capacidad de crecimiento de ganancias que ofrece simplemente poseer BTC. Al mismo tiempo, a medida que aumenta la cantidad de tenencias, la empresa ha adquirido cierto poder de precios en BTC, lo que refuerza aún más esta expectativa de crecimiento de ganancias.
Sin embargo, este también es el principal riesgo que enfrenta la empresa. Cuando el mercado de BTC experimenta fluctuaciones o reversos, el crecimiento de las ganancias de BTC se detendrá. Sumado a los gastos operativos de la empresa y la presión de la deuda, la capacidad de financiación de MicroStrategy se verá gravemente afectada, lo que a su vez impactará las expectativas de crecimiento de ganancias. En ese momento, a menos que haya nuevos factores que puedan aumentar aún más el precio de BTC, la prima positiva del precio de las acciones de MSTR en relación con las tenencias de BTC se reducirá rápidamente, y este proceso se conoce como "el doble golpe de Davis".
Doble golpe y doble asesinato de Davis
"Doble golpe de Davis" se refiere a un aumento significativo en el precio de las acciones de una empresa debido a dos factores en un entorno económico favorable:
Crecimiento de las ganancias de la empresa: la empresa logró un fuerte crecimiento de las ganancias, o la optimización en áreas como el modelo de negocio y la gestión llevó a un aumento de los beneficios.
Expansión de la valoración: el mercado tiene una visión más optimista sobre las perspectivas de la empresa, y los inversores están dispuestos a pagar un precio más alto, lo que impulsa el aumento de la valoración de las acciones.
La lógica específica es: el rendimiento de la empresa supera las expectativas, con un crecimiento en ingresos y beneficios. Esto conduce directamente a un aumento en las ganancias, al mismo tiempo que fortalece la confianza del mercado; los inversionistas están dispuestos a aceptar un mayor múltiplo de ganancias, pagando un precio más alto por las acciones, lo que provoca una expansión en la valoración. Este efecto de retroalimentación positiva generalmente lleva a un aumento acelerado en el precio de las acciones.
"Davis Doble Matanza" se refiere a la acción de dos factores negativos que actúan conjuntamente, lo que lleva a una rápida caída en el precio de las acciones:
Disminución de las ganancias de la empresa: La capacidad de generar ganancias ha disminuido, lo que puede ser causado por una reducción de ingresos, aumento de costos y otros factores, lo que lleva a que las ganancias estén por debajo de lo esperado.
Contracción de la valoración: debido a la disminución de las ganancias o a un empeoramiento de las perspectivas del mercado, la confianza de los inversores disminuye, lo que provoca una caída en los múltiplos de valoración y una disminución en el precio de las acciones.
Este efecto de resonancia suele ocurrir en acciones de alto crecimiento, especialmente en acciones tecnológicas, ya que los inversores suelen otorgar a estas empresas expectativas de crecimiento futuro más altas, y estas expectativas a menudo incluyen un mayor factor subjetivo, por lo que la volatilidad también es mayor.
Formación del alto premium de MSTR y su modelo de negocio central
MicroStrategy ha cambiado su negocio de software tradicional a la financiación para comprar BTC, lo que significa que sus fuentes de ingresos provienen de la obtención de fondos a través de la dilución de acciones y la emisión de deuda para comprar BTC y la apreciación de capital. A medida que BTC se aprecia, el patrimonio de todos los inversores aumenta, lo cual es similar a otros ETF de BTC.
La diferencia radica en el efecto de apalancamiento que proviene de su capacidad de financiamiento. Las expectativas de los inversores de MSTR sobre el crecimiento de las ganancias futuras de la empresa provienen de los rendimientos apalancados obtenidos por el aumento de su capacidad de financiamiento. Siempre que la capitalización de mercado total de MSTR sea superior al valor total de BTC que posee en un estado de prima positiva (, ya sea a través de financiamiento de capital o financiamiento a través de bonos convertibles, se incrementará aún más el patrimonio por acción. Esto otorga a MSTR una capacidad de crecimiento de ganancias diferente a la de un ETF de BTC.
Para Michael Saylor, la prima positiva del valor de mercado de MSTR en relación con el valor de su BTC en posesión es el núcleo del modelo de negocio. Su opción óptima es mantener esta prima y financiarse continuamente, aumentando la cuota de mercado y obteniendo más poder de fijación de precios de BTC. El aumento del poder de fijación de precios a su vez fortalecerá la confianza de los inversores en el crecimiento futuro, lo que le permitirá completar la recaudación de fondos.
En resumen, la clave del modelo de negocio de MicroStrategy radica en: la apreciación de BTC impulsa el aumento de las ganancias de la empresa, y una tendencia de crecimiento positiva de BTC implica una tendencia positiva en el crecimiento de las ganancias de la empresa. Con este apoyo del "doble golpe de Davis", MSTR está comenzando a ampliar su prima, y el mercado está especulando sobre cuán alta puede ser la valoración con prima positiva de MicroStrategy para completar su financiamiento posterior.
![Análisis profundo de las oportunidades y riesgos de MicroStrategy: ganancias y pérdidas son la misma fuente, el doble golpe de Davis y el doble asesinato])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5ce991a09a7ecf096206bda8173bcc8c.webp(
Los riesgos que MicroStrategy trae a la industria
El modelo de negocio de MicroStrategy aumentará significativamente la volatilidad del precio de BTC, actuando como un amplificador de la volatilidad. La razón de esto es el "doble golpe de Davis", y el hecho de que BTC entre en un período de consolidación alta es la fase inicial de este proceso.
Cuando el crecimiento de BTC se desacelera y entra en una fase de oscilación, las ganancias de MicroStrategy continuarán disminuyendo, incluso podrían llegar a cero. Los costos operativos fijos y los costos de financiamiento reducirán aún más las ganancias de la empresa, e incluso podrían llevar a pérdidas. Esta oscilación irá desgastando continuamente la confianza del mercado en el desarrollo del precio de BTC, transformándose en dudas sobre la capacidad de financiamiento de MicroStrategy, lo que a su vez afectará las expectativas de crecimiento de sus ganancias. Bajo esta resonancia entre ambos, la prima positiva de MSTR se convergerá rápidamente.
Para mantener el modelo de negocio, Michael Saylor debe mantener un estado de prima positiva. Por lo tanto, vender BTC para recuperar fondos y recomprar acciones se convierte en una operación necesaria, este será el momento en que MicroStrategy comience a vender su primer BTC.
Según la estructura de propiedad de MicroStrategy, la participación de Michael Saylor no es alta, pero a través de un diseño de doble clase de acciones posee derechos de voto absolutos. Esto significa que para él, el valor a largo plazo de la empresa es mucho mayor que el valor de los BTC que posee.
Vender BTC y recomprar acciones durante una fase de consolidación puede mantener la prima. Cuando la prima se contrae, si se determina que el PER de MSTR está subestimado debido al pánico, es una operación rentable vender BTC para recuperar fondos y recomprar MSTR. En este momento, el efecto de la recompra en la reducción del flujo circulante amplificará el valor por acción, superando el efecto de la reducción de las reservas de BTC en la disminución del valor por acción. Después de que termine el pánico, el precio de las acciones se recuperará, y el valor por acción se volverá más alto, lo que será beneficioso para el desarrollo posterior.
Teniendo en cuenta la actual posición de Michael Saylor, y que la liquidez suele restringirse durante períodos de volatilidad o a la baja, cuando comience a vender, la caída del precio de BTC se acelerará. Esta aceleración de la caída también empeorará aún más las expectativas de crecimiento de ganancias de MicroStrategy por parte de los inversores, provocando una mayor disminución de la prima, lo que lo obligará a vender más BTC para recomprar MSTR, momento en el cual comienza el "doble golpe de Davis".
Además, los inversores detrás son un grupo de instituciones influyentes, que no pueden quedarse de brazos cruzados mientras el precio de las acciones se desploma a cero, y seguramente presionarán a Michael Saylor para que asuma la responsabilidad de la gestión del valor de mercado. Las noticias recientes indican que, con la continua dilución de acciones, el derecho de voto de Michael Saylor ha caído por debajo del 50%. Aunque la fuente específica de la información no se ha confirmado, esta tendencia parece inevitable.
Los riesgos potenciales de los bonos convertibles de MicroStrategy
Aunque el vencimiento de los bonos convertibles de MicroStrategy es relativamente largo y parece no haber riesgo de pago antes de su vencimiento, el riesgo de deuda aún podría reflejarse anticipadamente a través del precio de las acciones.
Los bonos convertibles emitidos por MicroStrategy son esencialmente bonos que tienen una opción de compra gratuita incorporada. Al vencimiento, los acreedores pueden optar por redimir a valor equivalente en acciones a la tasa de conversión acordada, pero MicroStrategy puede elegir redimir en efectivo, acciones o una combinación de ambos, lo que le da a la empresa cierta flexibilidad. Además, si la tasa de prima supera el 130%, MicroStrategy puede optar por redimir directamente en efectivo por el valor nominal, creando condiciones para la negociación de re-financiamiento.
Los acreedores de este tipo de bonos convertibles solo obtendrán ganancias de capital si el precio de las acciones está por encima del precio de conversión pero por debajo del 130% del precio de conversión; de lo contrario, solo recibirán el principal más un bajo interés. En realidad, los inversores en este tipo de bonos son principalmente fondos de cobertura, que los utilizan para hacer cobertura Delta y obtener ganancias de volatilidad.
Los fondos de cobertura se cubren del riesgo de volatilidad del precio de las acciones comprando bonos convertibles de MSTR y vendiendo en corto una cantidad equivalente de acciones de MSTR. A medida que los precios cambian, es necesario ajustar continuamente las posiciones para realizar una cobertura dinámica.
Cuando el precio de las acciones de MSTR cae, el valor Delta de los bonos convertibles disminuye, lo que requiere vender en corto más acciones de MSTR.
Cuando el precio de las acciones de MSTR sube, el valor Delta de los bonos convertibles aumenta, y es necesario recomprar parte de las acciones de MSTR que se han vendido en corto.
Esto significa que cuando el precio de MSTR cae, los fondos de cobertura venderán más acciones de MSTR para cubrir dinámicamente el Delta, lo que presionará aún más el precio de las acciones de MSTR, teniendo un impacto negativo en la prima, y afectando así todo el modelo comercial. Por lo tanto, el riesgo en el lado de la deuda se reflejará anticipadamente a través del precio de las acciones.
Por supuesto, en la tendencia alcista de MSTR, los fondos de cobertura comprarán más MSTR, lo que es una espada de doble filo. En general, aunque el modelo de negocio de MicroStrategy se destaca en un mercado alcista, también conlleva riesgos sistemáticos significativos, lo que requiere que los inversores lo manejen con precaución.
![Análisis profundo de las oportunidades y riesgos de MicroStrategy: pérdidas y ganancias de la misma fuente, el doble golpe de Davis y el doble golpe])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a3fab93775d2276abb8357d086b78039.webp(
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El doble golpe de MicroStrategy: Oportunidades y riesgos de la estrategia de tenencias de BTC
Oportunidades y riesgos de MicroStrategy: doble clic y doble asesinato
La semana pasada discutimos los posibles beneficios de Lido en el cambio del entorno regulatorio, con la esperanza de ayudar a todos a aprovechar esta ola de oportunidades de trading de "comprar en rumores". El tema de esta semana es muy interesante: la popularidad de MicroStrategy. Muchos expertos de la industria han comentado sobre el modelo de negocio de la empresa. Después de una investigación y reflexión profunda, tengo algunas opiniones personales que me gustaría compartir con todos.
Creo que la razón del aumento del precio de las acciones de MicroStrategy se debe al efecto de "doble golpe de Davis". A través del diseño empresarial de financiar la compra de BTC, la compañía ha vinculado la apreciación de BTC con sus propias ganancias y ha obtenido apalancamiento financiero a través de canales de financiamiento innovadores, lo que le ha permitido superar la capacidad de crecimiento de ganancias que ofrece simplemente poseer BTC. Al mismo tiempo, a medida que aumenta la cantidad de tenencias, la empresa ha adquirido cierto poder de precios en BTC, lo que refuerza aún más esta expectativa de crecimiento de ganancias.
Sin embargo, este también es el principal riesgo que enfrenta la empresa. Cuando el mercado de BTC experimenta fluctuaciones o reversos, el crecimiento de las ganancias de BTC se detendrá. Sumado a los gastos operativos de la empresa y la presión de la deuda, la capacidad de financiación de MicroStrategy se verá gravemente afectada, lo que a su vez impactará las expectativas de crecimiento de ganancias. En ese momento, a menos que haya nuevos factores que puedan aumentar aún más el precio de BTC, la prima positiva del precio de las acciones de MSTR en relación con las tenencias de BTC se reducirá rápidamente, y este proceso se conoce como "el doble golpe de Davis".
Doble golpe y doble asesinato de Davis
"Doble golpe de Davis" se refiere a un aumento significativo en el precio de las acciones de una empresa debido a dos factores en un entorno económico favorable:
Crecimiento de las ganancias de la empresa: la empresa logró un fuerte crecimiento de las ganancias, o la optimización en áreas como el modelo de negocio y la gestión llevó a un aumento de los beneficios.
Expansión de la valoración: el mercado tiene una visión más optimista sobre las perspectivas de la empresa, y los inversores están dispuestos a pagar un precio más alto, lo que impulsa el aumento de la valoración de las acciones.
La lógica específica es: el rendimiento de la empresa supera las expectativas, con un crecimiento en ingresos y beneficios. Esto conduce directamente a un aumento en las ganancias, al mismo tiempo que fortalece la confianza del mercado; los inversionistas están dispuestos a aceptar un mayor múltiplo de ganancias, pagando un precio más alto por las acciones, lo que provoca una expansión en la valoración. Este efecto de retroalimentación positiva generalmente lleva a un aumento acelerado en el precio de las acciones.
"Davis Doble Matanza" se refiere a la acción de dos factores negativos que actúan conjuntamente, lo que lleva a una rápida caída en el precio de las acciones:
Disminución de las ganancias de la empresa: La capacidad de generar ganancias ha disminuido, lo que puede ser causado por una reducción de ingresos, aumento de costos y otros factores, lo que lleva a que las ganancias estén por debajo de lo esperado.
Contracción de la valoración: debido a la disminución de las ganancias o a un empeoramiento de las perspectivas del mercado, la confianza de los inversores disminuye, lo que provoca una caída en los múltiplos de valoración y una disminución en el precio de las acciones.
Este efecto de resonancia suele ocurrir en acciones de alto crecimiento, especialmente en acciones tecnológicas, ya que los inversores suelen otorgar a estas empresas expectativas de crecimiento futuro más altas, y estas expectativas a menudo incluyen un mayor factor subjetivo, por lo que la volatilidad también es mayor.
Formación del alto premium de MSTR y su modelo de negocio central
MicroStrategy ha cambiado su negocio de software tradicional a la financiación para comprar BTC, lo que significa que sus fuentes de ingresos provienen de la obtención de fondos a través de la dilución de acciones y la emisión de deuda para comprar BTC y la apreciación de capital. A medida que BTC se aprecia, el patrimonio de todos los inversores aumenta, lo cual es similar a otros ETF de BTC.
La diferencia radica en el efecto de apalancamiento que proviene de su capacidad de financiamiento. Las expectativas de los inversores de MSTR sobre el crecimiento de las ganancias futuras de la empresa provienen de los rendimientos apalancados obtenidos por el aumento de su capacidad de financiamiento. Siempre que la capitalización de mercado total de MSTR sea superior al valor total de BTC que posee en un estado de prima positiva (, ya sea a través de financiamiento de capital o financiamiento a través de bonos convertibles, se incrementará aún más el patrimonio por acción. Esto otorga a MSTR una capacidad de crecimiento de ganancias diferente a la de un ETF de BTC.
Para Michael Saylor, la prima positiva del valor de mercado de MSTR en relación con el valor de su BTC en posesión es el núcleo del modelo de negocio. Su opción óptima es mantener esta prima y financiarse continuamente, aumentando la cuota de mercado y obteniendo más poder de fijación de precios de BTC. El aumento del poder de fijación de precios a su vez fortalecerá la confianza de los inversores en el crecimiento futuro, lo que le permitirá completar la recaudación de fondos.
En resumen, la clave del modelo de negocio de MicroStrategy radica en: la apreciación de BTC impulsa el aumento de las ganancias de la empresa, y una tendencia de crecimiento positiva de BTC implica una tendencia positiva en el crecimiento de las ganancias de la empresa. Con este apoyo del "doble golpe de Davis", MSTR está comenzando a ampliar su prima, y el mercado está especulando sobre cuán alta puede ser la valoración con prima positiva de MicroStrategy para completar su financiamiento posterior.
![Análisis profundo de las oportunidades y riesgos de MicroStrategy: ganancias y pérdidas son la misma fuente, el doble golpe de Davis y el doble asesinato])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5ce991a09a7ecf096206bda8173bcc8c.webp(
Los riesgos que MicroStrategy trae a la industria
El modelo de negocio de MicroStrategy aumentará significativamente la volatilidad del precio de BTC, actuando como un amplificador de la volatilidad. La razón de esto es el "doble golpe de Davis", y el hecho de que BTC entre en un período de consolidación alta es la fase inicial de este proceso.
Cuando el crecimiento de BTC se desacelera y entra en una fase de oscilación, las ganancias de MicroStrategy continuarán disminuyendo, incluso podrían llegar a cero. Los costos operativos fijos y los costos de financiamiento reducirán aún más las ganancias de la empresa, e incluso podrían llevar a pérdidas. Esta oscilación irá desgastando continuamente la confianza del mercado en el desarrollo del precio de BTC, transformándose en dudas sobre la capacidad de financiamiento de MicroStrategy, lo que a su vez afectará las expectativas de crecimiento de sus ganancias. Bajo esta resonancia entre ambos, la prima positiva de MSTR se convergerá rápidamente.
Para mantener el modelo de negocio, Michael Saylor debe mantener un estado de prima positiva. Por lo tanto, vender BTC para recuperar fondos y recomprar acciones se convierte en una operación necesaria, este será el momento en que MicroStrategy comience a vender su primer BTC.
Según la estructura de propiedad de MicroStrategy, la participación de Michael Saylor no es alta, pero a través de un diseño de doble clase de acciones posee derechos de voto absolutos. Esto significa que para él, el valor a largo plazo de la empresa es mucho mayor que el valor de los BTC que posee.
Vender BTC y recomprar acciones durante una fase de consolidación puede mantener la prima. Cuando la prima se contrae, si se determina que el PER de MSTR está subestimado debido al pánico, es una operación rentable vender BTC para recuperar fondos y recomprar MSTR. En este momento, el efecto de la recompra en la reducción del flujo circulante amplificará el valor por acción, superando el efecto de la reducción de las reservas de BTC en la disminución del valor por acción. Después de que termine el pánico, el precio de las acciones se recuperará, y el valor por acción se volverá más alto, lo que será beneficioso para el desarrollo posterior.
Teniendo en cuenta la actual posición de Michael Saylor, y que la liquidez suele restringirse durante períodos de volatilidad o a la baja, cuando comience a vender, la caída del precio de BTC se acelerará. Esta aceleración de la caída también empeorará aún más las expectativas de crecimiento de ganancias de MicroStrategy por parte de los inversores, provocando una mayor disminución de la prima, lo que lo obligará a vender más BTC para recomprar MSTR, momento en el cual comienza el "doble golpe de Davis".
Además, los inversores detrás son un grupo de instituciones influyentes, que no pueden quedarse de brazos cruzados mientras el precio de las acciones se desploma a cero, y seguramente presionarán a Michael Saylor para que asuma la responsabilidad de la gestión del valor de mercado. Las noticias recientes indican que, con la continua dilución de acciones, el derecho de voto de Michael Saylor ha caído por debajo del 50%. Aunque la fuente específica de la información no se ha confirmado, esta tendencia parece inevitable.
Los riesgos potenciales de los bonos convertibles de MicroStrategy
Aunque el vencimiento de los bonos convertibles de MicroStrategy es relativamente largo y parece no haber riesgo de pago antes de su vencimiento, el riesgo de deuda aún podría reflejarse anticipadamente a través del precio de las acciones.
Los bonos convertibles emitidos por MicroStrategy son esencialmente bonos que tienen una opción de compra gratuita incorporada. Al vencimiento, los acreedores pueden optar por redimir a valor equivalente en acciones a la tasa de conversión acordada, pero MicroStrategy puede elegir redimir en efectivo, acciones o una combinación de ambos, lo que le da a la empresa cierta flexibilidad. Además, si la tasa de prima supera el 130%, MicroStrategy puede optar por redimir directamente en efectivo por el valor nominal, creando condiciones para la negociación de re-financiamiento.
Los acreedores de este tipo de bonos convertibles solo obtendrán ganancias de capital si el precio de las acciones está por encima del precio de conversión pero por debajo del 130% del precio de conversión; de lo contrario, solo recibirán el principal más un bajo interés. En realidad, los inversores en este tipo de bonos son principalmente fondos de cobertura, que los utilizan para hacer cobertura Delta y obtener ganancias de volatilidad.
Los fondos de cobertura se cubren del riesgo de volatilidad del precio de las acciones comprando bonos convertibles de MSTR y vendiendo en corto una cantidad equivalente de acciones de MSTR. A medida que los precios cambian, es necesario ajustar continuamente las posiciones para realizar una cobertura dinámica.
Esto significa que cuando el precio de MSTR cae, los fondos de cobertura venderán más acciones de MSTR para cubrir dinámicamente el Delta, lo que presionará aún más el precio de las acciones de MSTR, teniendo un impacto negativo en la prima, y afectando así todo el modelo comercial. Por lo tanto, el riesgo en el lado de la deuda se reflejará anticipadamente a través del precio de las acciones.
Por supuesto, en la tendencia alcista de MSTR, los fondos de cobertura comprarán más MSTR, lo que es una espada de doble filo. En general, aunque el modelo de negocio de MicroStrategy se destaca en un mercado alcista, también conlleva riesgos sistemáticos significativos, lo que requiere que los inversores lo manejen con precaución.
![Análisis profundo de las oportunidades y riesgos de MicroStrategy: pérdidas y ganancias de la misma fuente, el doble golpe de Davis y el doble golpe])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a3fab93775d2276abb8357d086b78039.webp(