La fiebre de las microestrategias de ETH: ¿puede replicar el modelo de éxito de BTC?

Recientemente, la versión "Microstrategy" de Ethereum ha suscitado un intenso debate en el mercado. ¿Puede este fenómeno replicar la exitosa experiencia de Microstrategy con Bitcoin? A continuación, algunas reflexiones sobre esta cuestión:

1. La microestrategia de ETH ha tomado de hecho como modelo el exitoso modelo de la microestrategia de BTC, lo que podría atraer a más empresas de la bolsa de EE.UU. a seguir su ejemplo en el corto plazo, formando un cierto ciclo positivo. Independientemente de quién esté al mando, la inversión real de los fondos de instituciones tradicionales y de los inversores en acciones, al considerar a ETH como un activo de reserva, ha impulsado efectivamente a Ethereum a salir de un estado de larga estancamiento. Esto valida que ETH ha comenzado a atraer fondos incrementales del exterior y ya no depende únicamente de la acumulación narrativa dentro del círculo de criptomonedas.

2. BTC se acerca más a la posición de "oro digital" como activo de reserva, con un valor relativamente estable y expectativas claras. En comparación, ETH es esencialmente un "activo productivo", cuyo valor está estrechamente relacionado con la tasa de uso de la red Ethereum, los ingresos por tarifas de Gas, el desarrollo del ecosistema y otros múltiples factores. Esto significa que ETH como activo de reserva podría enfrentar una mayor volatilidad e incertidumbre. Si el ecosistema de Ethereum enfrenta problemas de seguridad técnica significativos, o si hay presión regulatoria sobre funciones como DeFi y Staking, el riesgo de ETH como activo de reserva superará con creces al de BTC.

3. El ecosistema de Ethereum tiene una infraestructura DeFi más madura y una narrativa más rica en comparación con BTC. A través del mecanismo de staking, ETH puede generar un rendimiento nativo de aproximadamente 3-4%, lo que lo convierte en un "activo generador de intereses en cadena" en el mundo cripto. El reconocimiento de este concepto por parte de las instituciones podría perjudicar el desarrollo de infraestructuras como BTC layer2 a corto plazo, pero a largo plazo, podría estimular la aceleración de la mejora de la infraestructura del ecosistema BTC.

4. Esta oleada de microestrategias ha reconfigurado esencialmente la dirección narrativa de las criptomonedas. En el pasado, los proyectos se comunicaban principalmente con capitalistas de riesgo y pequeños inversores sobre narrativas tecnológicas, pero ahora, el objetivo narrativo puede dirigirse hacia Wall Street. La clave de la diferencia radica en que Wall Street se centra más en el valor comercial real, como el crecimiento de usuarios, modelos de ingresos y el tamaño del mercado, lo que impulsará a los proyectos criptográficos a pasar de una "narrativa tecnológica" a una "narrativa orientada al valor comercial".

5. Las empresas estadounidenses que participan en esta ronda de conceptos de microestrategia son en su mayoría aquellas con un crecimiento empresarial tradicional débil, que necesitan recurrir a los activos criptográficos para buscar nuevos puntos de crecimiento. Su estrategia agresiva se basa en gran medida en aprovechar la "ventana de arbitraje" antes de que el gobierno de EE. UU. impulse la transformación de la industria criptográfica hacia un mecanismo regulatorio maduro. Sin embargo, como replicadores, no necesariamente podrán copiar el éxito de MicroStrategy en el mercado alcista de BTC.

En general, esta ola de microestrategias se asemeja a una "prueba" de la entrada de las criptomonedas en el sistema financiero tradicional. Independientemente de si tiene éxito o no, ayuda a impulsar a ETH fuera de la narrativa de estancamiento, pero los inversores aún deben estar atentos a los riesgos involucrados.