La alarma de las empresas de reserva de Bitcoin: de la estrategia a la burbuja del sector
Han pasado seis meses desde que se publicó por primera vez el informe de la compañía MicroStrategy( sobre Strategy). Además de cambiar de nombre, la compañía ha ampliado la variedad de productos financieros, acumulando más Bitcoin y promoviendo a varias empresas a seguir su modelo estratégico. Hoy en día, las empresas con reservas de Bitcoin parecen estar por todas partes.
Ahora es el momento de actualizar, exploraremos si las operaciones de estas compañías de reservas de Bitcoin cumplen con las predicciones iniciales y nuevamente intentaremos resumir a dónde se dirigirá todo esto al final.
Campana de advertencia
En diciembre del año pasado, esta empresa parecía casi invencible: su indicador clave de rendimiento de ganancias de Bitcoin acumuló un asombroso crecimiento anual superior al 60%, con un optimismo desbordante. No es de extrañar que la mayoría de los argumentos en el informe de ese momento fueran objeto de burlas, ignorados o desafiados maliciosamente. El precio de las acciones, ya sea en dólares o en Bitcoin, se mantiene prácticamente igual que en aquel entonces, con pocas evidencias que respalden las predicciones.
Lamentablemente, pocas personas entienden o incluso son conscientes de la conclusión más importante del informe de diciembre pasado: se refiere a la fuente de las ganancias de Bitcoin. Por lo tanto, reiteraremos los problemas con este indicador de la empresa y por qué esto debería alertar a cualquier inversor serio.
Los beneficios de Bitcoin —es decir, el crecimiento de cada acción de Bitcoin— en realidad fluyen del bolsillo de los nuevos accionistas hacia los antiguos accionistas.
Muchos nuevos accionistas compran acciones con la esperanza de obtener altos rendimientos en Bitcoin, pero estos rendimientos provienen ya sea directamente de la compra de acciones ordinarias de Strategy a través de emisiones récord de cajeros automáticos de la empresa, o indirectamente de la compra de acciones prestadas por fondos de cobertura neutrales que poseen bonos convertibles de la empresa. Esta es precisamente la parte piramidal de la operación de la compañía: presumir públicamente de rendimientos en Bitcoin que superan con creces cualquier rendimiento tradicional, al mismo tiempo que ocultan un hecho: estos rendimientos no provienen de las ventas de productos o servicios de la empresa, sino de los nuevos inversores mismos. Ellos son la fuente de los rendimientos, y la cosecha de su dinero continuará mientras estén dispuestos a proporcionar fondos. La magnitud de esta cosecha es proporcional al grado de confusión, y el grado de confusión puede medirse a través de la prima de las acciones ordinarias en comparación con el patrimonio neto de la empresa. Esta prima es cultivada y mantenida a través de narrativas corporativas complejas pero atractivas, promesas y productos financieros.
Es importante aclarar que, incluso si una empresa en el campo del Bitcoin construye un esquema Ponzi, eso no significa que el Bitcoin en sí mismo sea un esquema Ponzi. Ambos son activos independientes. En la era pasada, cuando los metales eran el estándar monetario, también existían esquemas Ponzi, pero eso no significa que los metales preciosos en sí mismos alguna vez fueron o son un esquema Ponzi.
La acumulación continúa
La empresa Strategy anunció el 9 de diciembre del año pasado la compra de aproximadamente 21,550 monedas Bitcoin por un precio de alrededor de 2,155 millones de dólares. Esta compra se financió con los fondos obtenidos de la emisión de cajeros automáticos del "plan 21/21" que se lanzó a principios de ese mismo año. Solo unos días después, la empresa compró más de 15,000 monedas Bitcoin a través de la emisión de cajeros automáticos, y luego anunció la compra de aproximadamente 5,000 monedas Bitcoin más.
A finales de 2024, la empresa presentó a los accionistas una propuesta de modificación, solicitando que el número de acciones autorizadas de las acciones ordinarias de clase A se aumentara de 330 millones a 10,330 millones, lo que representa un aumento de 30 veces. Al mismo tiempo, el número de acciones autorizadas de las acciones preferentes también se incrementó de 5 millones a 1,005 millones, con un aumento de hasta 200 veces. A finales de 2024, la empresa Strategy poseía aproximadamente 446,000 monedas Bitcoin, con un rendimiento del Bitcoin del 74.3%.
Acciones preferentes perpetuas
A principios de 2025, la empresa Strategy presentó un formulario 8-K, indicando que estaba lista para buscar una nueva ronda de financiamiento a través de acciones preferentes. El objetivo de financiamiento inicialmente establecido era de 2,000 millones de dólares. El 25 de enero, la empresa presentó el prospecto de acciones preferentes Strike. Una semana después, se emitieron aproximadamente 7.3 millones de acciones Strike, estableciendo un dividendo acumulativo de 8% con un derecho de liquidación de 100 dólares por acción.
El 21 de febrero, la empresa Strategy emitió bonos convertibles por un valor de 2,000 millones de dólares, con fecha de vencimiento el 1 de marzo de 2030, y un precio de conversión de aproximadamente 433 dólares por acción. Poco después, la empresa publicó un nuevo prospecto que permite la emisión de hasta 21,000 millones de dólares en acciones preferentes perpetuas Strike.
La disputa y el paso de las acciones preferentes perpetuas: La aparición de Strife y Stride
La empresa ha lanzado acciones preferentes perpetuas llamadas Strife. Strife planea emitir 5 millones de acciones, ofreciendo un dividendo en efectivo del 10% anual. En marzo, la empresa Strategy anunció que su tenencia de Bitcoin superaba los 500,000 monedas. En abril, se llevaron a cabo actividades regulares de ATM para acciones ordinarias hasta que este método de financiamiento casi se agotó.
El 1 de mayo, Strategy anunció su plan para iniciar otra emisión de acciones ordinarias por valor de 21,000 millones de dólares a través de un ATM. En mayo, la compañía también presentó a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. una nueva solicitud de emisión de acciones preferentes permanentes Strife por valor de 2,100 millones de dólares.
A principios de junio, la empresa anunció otra nueva herramienta: Stride, un activo de acciones preferentes permanente similar a Strike y Strife. Stride ofrece un dividendo en efectivo opcional no acumulativo del 10%, no tiene función de conversión de acciones y su prioridad es inferior a la de todas las demás herramientas, solo superior a las acciones ordinarias.
El deslumbrante rompecabezas de la empresa Bitcoin Vault
Con el lanzamiento de los productos STRK, STRD y STRF, así como la implementación completa del "plan 21/21" de Strategy, el panorama de lo ocurrido en los últimos seis meses se ha vuelto más claro.
La verdadera razón por la que Strategy proporciona estos valores a los prestamistas es para crear la impresión de una innovación financiera dirigida a una industria de billones de dólares para los inversores minoristas, al mismo tiempo que se logra una mayor acumulación de Bitcoin sin diluir el capital.
En 2025, esta lógica autorreferencial experimenta un ligero cambio, evolucionando hacia una narrativa de "torque", que se refleja en la descripción oficial de la empresa: los engranajes de ingresos fijos impulsan el funcionamiento de la parte central de las acciones ordinarias, mientras que los ingresos de Bitcoin son el producto de este "mecanismo".
La burbuja de la compañía de tesorería de Bitcoin
El concepto de ganancias en Bitcoin de Strategy se ha difundido rápidamente entre los equipos de gestión de muchas pequeñas empresas en todo el mundo. Los CEO de las empresas han sido testigos de cómo los insiders de Strategy acumulan enormes fortunas mediante la venta continua de acciones a los inversores minoristas, por lo que han comenzado a imitar este modelo.
Muchas empresas han implementado con éxito esta estrategia, permitiendo que la alta dirección y los accionistas existentes se beneficien a expensas de los nuevos accionistas. Pero todo esto llegará a su fin, muchas empresas se verán atrapadas en dificultades o incluso fracasarán debido a sus negocios principales tradicionales, y optarán por adoptar audaces estrategias de tesorería de Bitcoin; estas empresas serán las primeras en verse obligadas a vender activos de Bitcoin para saldar deudas con los acreedores cuando la situación empeore.
Cuando el rompecabezas se rompe
A pesar de que Strike, Strife y Stride son parte del impresionante rompecabezas de esta empresa, tienen prioridad sobre el capital. Lo mismo ocurre con los bonos convertibles, donde no todos los bonos son actualmente "rentables". El flujo de caja libre futuro siempre debe satisfacer primero las necesidades de los tenedores de estos instrumentos, y solo el resto puede ser asignado a los tenedores de acciones ordinarias.
Todo esto se agrava debido a la duración prolongada del mercado bajista de Bitcoin. En ese momento, muchas empresas de tesorería de Bitcoin en apuros ejercerán una mayor presión de venta sobre los activos. En otras palabras, cuanto más popular sea la estrategia de Strategy, más profunda será la caída de Bitcoin en el futuro, lo que podría destruir por completo el valor de las acciones de la mayoría de las empresas que se aferran a esta estrategia hasta el último momento.
Resumen
Cuando el precio de las acciones ordinarias supera el valor neto, la empresa puede crear ganancias sin riesgo para los accionistas antiguos al transferir riqueza a los compradores de nuevas acciones emitidas. Este comportamiento continuará, apareciendo en formas de emisión de acciones ordinarias ATM a mayor escala, junto con algunos "productos innovadores" nuevos y oscuros, aunque el público puede protestar o estar descontento con la dilución de la participación.
En la próxima ronda de mercado bajista de Bitcoin, el precio de las acciones de Strategy caerá y finalmente bajará por debajo del nivel de valor neto por acción, causando enormes pérdidas valoradas en Bitcoin para los inversores que compran acciones hoy a un precio premium. Hoy, la mejor acción que los inversores de Strategy pueden tomar es imitar el comportamiento de la empresa y sus insiders: ¡vender las acciones!
Bitcoin ya no es esta empresa, ni es la principal estrategia de esas empresas de bóveda de Bitcoin que continúan surgiendo; tú lo eres.
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ShibaMillionairen't
· hace15h
¿Por qué vuelves a hacer burbujas?
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BearMarketMonk
· hace17h
¿Han despertado los jóvenes que van a introducir una posición?
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SelfRugger
· 07-29 09:43
Jugar con burbujas es jugar con el corazón~
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SerumSurfer
· 07-29 09:31
Un vistazo al payaso de la especulación, la burbuja está a punto de estallar.
Advertencia sobre la burbuja de las empresas de reserva de Bitcoin: riesgos y lecciones de la estrategia.
La alarma de las empresas de reserva de Bitcoin: de la estrategia a la burbuja del sector
Han pasado seis meses desde que se publicó por primera vez el informe de la compañía MicroStrategy( sobre Strategy). Además de cambiar de nombre, la compañía ha ampliado la variedad de productos financieros, acumulando más Bitcoin y promoviendo a varias empresas a seguir su modelo estratégico. Hoy en día, las empresas con reservas de Bitcoin parecen estar por todas partes.
Ahora es el momento de actualizar, exploraremos si las operaciones de estas compañías de reservas de Bitcoin cumplen con las predicciones iniciales y nuevamente intentaremos resumir a dónde se dirigirá todo esto al final.
Campana de advertencia
En diciembre del año pasado, esta empresa parecía casi invencible: su indicador clave de rendimiento de ganancias de Bitcoin acumuló un asombroso crecimiento anual superior al 60%, con un optimismo desbordante. No es de extrañar que la mayoría de los argumentos en el informe de ese momento fueran objeto de burlas, ignorados o desafiados maliciosamente. El precio de las acciones, ya sea en dólares o en Bitcoin, se mantiene prácticamente igual que en aquel entonces, con pocas evidencias que respalden las predicciones.
Lamentablemente, pocas personas entienden o incluso son conscientes de la conclusión más importante del informe de diciembre pasado: se refiere a la fuente de las ganancias de Bitcoin. Por lo tanto, reiteraremos los problemas con este indicador de la empresa y por qué esto debería alertar a cualquier inversor serio.
Los beneficios de Bitcoin —es decir, el crecimiento de cada acción de Bitcoin— en realidad fluyen del bolsillo de los nuevos accionistas hacia los antiguos accionistas.
Muchos nuevos accionistas compran acciones con la esperanza de obtener altos rendimientos en Bitcoin, pero estos rendimientos provienen ya sea directamente de la compra de acciones ordinarias de Strategy a través de emisiones récord de cajeros automáticos de la empresa, o indirectamente de la compra de acciones prestadas por fondos de cobertura neutrales que poseen bonos convertibles de la empresa. Esta es precisamente la parte piramidal de la operación de la compañía: presumir públicamente de rendimientos en Bitcoin que superan con creces cualquier rendimiento tradicional, al mismo tiempo que ocultan un hecho: estos rendimientos no provienen de las ventas de productos o servicios de la empresa, sino de los nuevos inversores mismos. Ellos son la fuente de los rendimientos, y la cosecha de su dinero continuará mientras estén dispuestos a proporcionar fondos. La magnitud de esta cosecha es proporcional al grado de confusión, y el grado de confusión puede medirse a través de la prima de las acciones ordinarias en comparación con el patrimonio neto de la empresa. Esta prima es cultivada y mantenida a través de narrativas corporativas complejas pero atractivas, promesas y productos financieros.
Es importante aclarar que, incluso si una empresa en el campo del Bitcoin construye un esquema Ponzi, eso no significa que el Bitcoin en sí mismo sea un esquema Ponzi. Ambos son activos independientes. En la era pasada, cuando los metales eran el estándar monetario, también existían esquemas Ponzi, pero eso no significa que los metales preciosos en sí mismos alguna vez fueron o son un esquema Ponzi.
La acumulación continúa
La empresa Strategy anunció el 9 de diciembre del año pasado la compra de aproximadamente 21,550 monedas Bitcoin por un precio de alrededor de 2,155 millones de dólares. Esta compra se financió con los fondos obtenidos de la emisión de cajeros automáticos del "plan 21/21" que se lanzó a principios de ese mismo año. Solo unos días después, la empresa compró más de 15,000 monedas Bitcoin a través de la emisión de cajeros automáticos, y luego anunció la compra de aproximadamente 5,000 monedas Bitcoin más.
A finales de 2024, la empresa presentó a los accionistas una propuesta de modificación, solicitando que el número de acciones autorizadas de las acciones ordinarias de clase A se aumentara de 330 millones a 10,330 millones, lo que representa un aumento de 30 veces. Al mismo tiempo, el número de acciones autorizadas de las acciones preferentes también se incrementó de 5 millones a 1,005 millones, con un aumento de hasta 200 veces. A finales de 2024, la empresa Strategy poseía aproximadamente 446,000 monedas Bitcoin, con un rendimiento del Bitcoin del 74.3%.
Acciones preferentes perpetuas
A principios de 2025, la empresa Strategy presentó un formulario 8-K, indicando que estaba lista para buscar una nueva ronda de financiamiento a través de acciones preferentes. El objetivo de financiamiento inicialmente establecido era de 2,000 millones de dólares. El 25 de enero, la empresa presentó el prospecto de acciones preferentes Strike. Una semana después, se emitieron aproximadamente 7.3 millones de acciones Strike, estableciendo un dividendo acumulativo de 8% con un derecho de liquidación de 100 dólares por acción.
El 21 de febrero, la empresa Strategy emitió bonos convertibles por un valor de 2,000 millones de dólares, con fecha de vencimiento el 1 de marzo de 2030, y un precio de conversión de aproximadamente 433 dólares por acción. Poco después, la empresa publicó un nuevo prospecto que permite la emisión de hasta 21,000 millones de dólares en acciones preferentes perpetuas Strike.
La disputa y el paso de las acciones preferentes perpetuas: La aparición de Strife y Stride
La empresa ha lanzado acciones preferentes perpetuas llamadas Strife. Strife planea emitir 5 millones de acciones, ofreciendo un dividendo en efectivo del 10% anual. En marzo, la empresa Strategy anunció que su tenencia de Bitcoin superaba los 500,000 monedas. En abril, se llevaron a cabo actividades regulares de ATM para acciones ordinarias hasta que este método de financiamiento casi se agotó.
El 1 de mayo, Strategy anunció su plan para iniciar otra emisión de acciones ordinarias por valor de 21,000 millones de dólares a través de un ATM. En mayo, la compañía también presentó a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. una nueva solicitud de emisión de acciones preferentes permanentes Strife por valor de 2,100 millones de dólares.
A principios de junio, la empresa anunció otra nueva herramienta: Stride, un activo de acciones preferentes permanente similar a Strike y Strife. Stride ofrece un dividendo en efectivo opcional no acumulativo del 10%, no tiene función de conversión de acciones y su prioridad es inferior a la de todas las demás herramientas, solo superior a las acciones ordinarias.
El deslumbrante rompecabezas de la empresa Bitcoin Vault
Con el lanzamiento de los productos STRK, STRD y STRF, así como la implementación completa del "plan 21/21" de Strategy, el panorama de lo ocurrido en los últimos seis meses se ha vuelto más claro.
La verdadera razón por la que Strategy proporciona estos valores a los prestamistas es para crear la impresión de una innovación financiera dirigida a una industria de billones de dólares para los inversores minoristas, al mismo tiempo que se logra una mayor acumulación de Bitcoin sin diluir el capital.
En 2025, esta lógica autorreferencial experimenta un ligero cambio, evolucionando hacia una narrativa de "torque", que se refleja en la descripción oficial de la empresa: los engranajes de ingresos fijos impulsan el funcionamiento de la parte central de las acciones ordinarias, mientras que los ingresos de Bitcoin son el producto de este "mecanismo".
La burbuja de la compañía de tesorería de Bitcoin
El concepto de ganancias en Bitcoin de Strategy se ha difundido rápidamente entre los equipos de gestión de muchas pequeñas empresas en todo el mundo. Los CEO de las empresas han sido testigos de cómo los insiders de Strategy acumulan enormes fortunas mediante la venta continua de acciones a los inversores minoristas, por lo que han comenzado a imitar este modelo.
Muchas empresas han implementado con éxito esta estrategia, permitiendo que la alta dirección y los accionistas existentes se beneficien a expensas de los nuevos accionistas. Pero todo esto llegará a su fin, muchas empresas se verán atrapadas en dificultades o incluso fracasarán debido a sus negocios principales tradicionales, y optarán por adoptar audaces estrategias de tesorería de Bitcoin; estas empresas serán las primeras en verse obligadas a vender activos de Bitcoin para saldar deudas con los acreedores cuando la situación empeore.
Cuando el rompecabezas se rompe
A pesar de que Strike, Strife y Stride son parte del impresionante rompecabezas de esta empresa, tienen prioridad sobre el capital. Lo mismo ocurre con los bonos convertibles, donde no todos los bonos son actualmente "rentables". El flujo de caja libre futuro siempre debe satisfacer primero las necesidades de los tenedores de estos instrumentos, y solo el resto puede ser asignado a los tenedores de acciones ordinarias.
Todo esto se agrava debido a la duración prolongada del mercado bajista de Bitcoin. En ese momento, muchas empresas de tesorería de Bitcoin en apuros ejercerán una mayor presión de venta sobre los activos. En otras palabras, cuanto más popular sea la estrategia de Strategy, más profunda será la caída de Bitcoin en el futuro, lo que podría destruir por completo el valor de las acciones de la mayoría de las empresas que se aferran a esta estrategia hasta el último momento.
Resumen
Cuando el precio de las acciones ordinarias supera el valor neto, la empresa puede crear ganancias sin riesgo para los accionistas antiguos al transferir riqueza a los compradores de nuevas acciones emitidas. Este comportamiento continuará, apareciendo en formas de emisión de acciones ordinarias ATM a mayor escala, junto con algunos "productos innovadores" nuevos y oscuros, aunque el público puede protestar o estar descontento con la dilución de la participación.
En la próxima ronda de mercado bajista de Bitcoin, el precio de las acciones de Strategy caerá y finalmente bajará por debajo del nivel de valor neto por acción, causando enormes pérdidas valoradas en Bitcoin para los inversores que compran acciones hoy a un precio premium. Hoy, la mejor acción que los inversores de Strategy pueden tomar es imitar el comportamiento de la empresa y sus insiders: ¡vender las acciones!
Bitcoin ya no es esta empresa, ni es la principal estrategia de esas empresas de bóveda de Bitcoin que continúan surgiendo; tú lo eres.