Reflexiones provocadas por el evento de riesgo de Hyperliquid
El 12 de marzo de 2025, los proveedores de liquidez de Hyperliquid sufrieron una pérdida significativa, con una cantidad de pérdida que supera los 4 millones de dólares. Este evento se originó cuando un trader utilizó un apalancamiento de 50x para provocar activamente una liquidación cuando el precio de ETH cayó, lo que llevó a la liquidación de 160,000 ETH en posiciones largas, valoradas en aproximadamente 306 millones de dólares. Debido a la magnitud de la liquidación, el precio de ETH continuó cayendo durante el proceso de liquidación, ampliando aún más las pérdidas. Al final, esta parte de la pérdida fue asumida por los proveedores de liquidez de Hyperliquid.
Este evento destaca nuevamente la importancia de los intercambios descentralizados (DEX) en términos de seguridad y control de riesgos. Como profesional de DEX, considero necesario abordar el tema de los pools de liquidez de DEX desde dos perspectivas: la mecánica del protocolo y la gestión de riesgos.
Estructura y función de los pools de liquidez DEX
Las piscinas de liquidez DEX generalmente se dividen en dos tipos: tipo único y tipo compuesto. La piscina de liquidez tipo único es un diseño arquitectónico innovador, destinado a mejorar la eficiencia del capital y la experiencia del usuario a través de la gestión centralizada y la optimización del uso de activos. Permite a los usuarios depositar todos los activos en un contrato unificado, evitando la autorización y transferencia repetida de activos entre múltiples protocolos, lo que reduce efectivamente las tarifas de Gas.
Las piscinas de liquidez de tipo único no son solo un lugar para almacenar activos, sino más bien una "tienda de aplicaciones" descentralizada. Los desarrolladores pueden construir diversas aplicaciones DeFi sobre esta arquitectura subyacente flexible, centrándose en el desarrollo de la lógica de la aplicación, sin necesidad de diseñar desde cero un sistema de gestión de activos subyacente. Este modelo reduce significativamente los costos de desarrollo y mejora la eficiencia del uso de fondos.
Los primeros fondos de liquidez unificados se remontan a marzo de 2021. En ese momento, una plataforma DEX lanzó un fondo de liquidez único llamado BentoBox, que permitía a los desarrolladores construir aplicaciones como protocolos de préstamos y herramientas de comercio con apalancamiento sobre su base. Estas aplicaciones podían compartir los activos en el fondo de liquidez, logrando una mayor eficiencia de capital. Debido a que los contratos inteligentes fueron sometidos a auditorías y pruebas rigurosas, no solo se redujo la barrera de entrada para el desarrollo de aplicaciones en el ecosistema, sino que también se mejoró la seguridad general del protocolo.
Un fondo de liquidez compuesto, como el modelo utilizado por los proveedores de liquidez de Hyperliquid (HLP), está compuesto por múltiples módulos de estrategia. Su estructura principal incluye cuatro partes: creación de mercado, toma de órdenes, tasas de financiación y liquidación de operaciones.
Estrategia de creación de mercado: calcular el precio justo basado en los datos de cotización de DEX y grandes intercambios centralizados, ejecutar operaciones en torno a este precio y proporcionar liquidez rentable 24/7.
Ejecución de órdenes: Buscar activamente oportunidades de trading rentables según la dinámica del mercado y la profundidad del libro de órdenes, ganando beneficios a través del diferencial de compra y venta.
Tasa de financiamiento: En el mercado de contratos perpetuos, participar en la recaudación de tasas de financiamiento proporciona ingresos adicionales a la plataforma, al mismo tiempo que equilibra las posiciones largas y cortas del mercado.
Estrategia de liquidación: responsable de manejar las operaciones de liquidación en la plataforma, asegurando el funcionamiento saludable de la misma.
Esta estructura compuesta proporciona un fuerte apoyo de liquidez y diversas fuentes de ingresos para la plataforma DEX, mejorando la eficiencia y estabilidad general de la plataforma.
Desafíos de gestión de riesgos en DEX
El evento de Hyperliquid reveló los desafíos que enfrenta la gestión de riesgos en DEX. En este evento, un comerciante convirtió 10 millones de USDC en una posición larga de ETH de 271 millones de dólares utilizando un alto apalancamiento, y luego retiró la garantía, lo que obligó a HLP a hacerse cargo de la transacción. El comerciante finalmente obtuvo una ganancia de 1.8 millones de dólares, mientras que HLP asumió una pérdida de 4 millones de dólares.
Esta operación aprovechó una vulnerabilidad en la estrategia de liquidación. Los traders no realizaron operaciones de mercado directamente a través del libro de órdenes (lo que habría causado grandes pérdidas por deslizamiento), sino que obligaron a Hyperliquid a liquidar sus posiciones al retirar colaterales. HLP tuvo que asumir una exposición larga de 286 millones de dólares en ETH, mientras que los traders pudieron abrir posiciones cortas en dirección opuesta en otros intercambios para cubrirse y obtener ganancias.
Las enormes pérdidas de HLP se deben principalmente a la enorme deslizamiento que se generó al verse obligado a asumir una posición de 290 millones de dólares, debido a la limitada profundidad del mercado. Para abordar este problema, Hyperliquid posteriormente redujo el apalancamiento máximo para BTC y ETH y aumentó los requisitos de margen para grandes posiciones.
Algunos DEX profesionales han adoptado medidas de control de riesgos más complejas. Por ejemplo, un intercambio ha diseñado un mecanismo de control de riesgos dinámico que clasifica a los usuarios en diferentes niveles según el volumen de sus transacciones, controlando así el riesgo general del intercambio. En momentos de alta volatilidad del mercado, este mecanismo ajusta dinámicamente el máximo apalancamiento permitido para los traders o mantiene el porcentaje de margen, con el fin de reducir el riesgo que podría enfrentar el intercambio.
Conclusión
El evento Hyperliquid revela profundamente la complejidad y la importancia de las piscinas de liquidez DEX en términos de seguridad, rendimiento y gestión de riesgos. Aunque las piscinas de liquidez compuestas ofrecen un sólido apoyo a la plataforma a través de múltiples módulos de estrategia, también aumentan la posibilidad de exposición al riesgo en condiciones de mercado extremas.
Este evento nos recuerda que las plataformas DEX necesitan optimizar continuamente sus estrategias de control de riesgos mientras persiguen altos rendimientos. Solo a través de auditorías estrictas de contratos inteligentes, el diseño de estrategias razonables y mecanismos de gestión de riesgos dinámicos, las plataformas DEX pueden lograr un crecimiento sostenible de los rendimientos, garantizando al mismo tiempo la seguridad de los activos de los usuarios.
En el futuro, la industria DEX necesita seguir explorando estructuras de pools de liquidez y soluciones de gestión de riesgos más eficientes y seguras, para hacer frente a un entorno de mercado cada vez más complejo y a los riesgos potenciales. Esto no solo se relaciona con el desarrollo de una sola plataforma, sino que es clave para el desarrollo saludable de todo el ecosistema de finanzas descentralizadas.
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
16 me gusta
Recompensa
16
10
Compartir
Comentar
0/400
GhostAddressMiner
· hace12h
Otra explosión en cadena de cálculos precisos, la trayectoria de la DIRECCIÓN ya había sido advertida. Lamentablemente, algunas personas todavía están embriagadas en el mito del control de riesgos.
Ver originalesResponder0
CountdownToBroke
· hace12h
¿Para qué salir a jugar si no es diez veces?
Ver originalesResponder0
ContractExplorer
· hace17h
dumping Obtener liquidación es realmente emocionante 典
Ver originalesResponder0
GateUser-75ee51e7
· hace17h
Es bastante bueno que el esquema Ponzi no haya colapsado.
Ver originalesResponder0
FOMOmonster
· 07-31 08:38
Otra vez el gran espectáculo de tomar a la gente por tonta
Ver originalesResponder0
GasFeeCrier
· 07-31 08:38
¡Apalancamiento de 50x, a disfrutar!
Ver originalesResponder0
ProposalManiac
· 07-31 08:37
Una vez más, el mecanismo de liquidación ha colapsado. ¿No aprendimos lo suficiente de la lección de Mt. Gox?
Ver originalesResponder0
OnchainUndercover
· 07-31 08:29
Otro dex se ha liquidado. ¿Quién será el siguiente?
Ver originalesResponder0
RumbleValidator
· 07-31 08:26
El apalancamiento de 50 veces es una bomba de tiempo. Los datos fundamentales ya han demostrado este punto.
La vulnerabilidad de control de riesgo de Hyperliquid causa pérdidas de 4 millones de dólares, el fondo de liquidez DEX enfrenta desafíos.
Reflexiones provocadas por el evento de riesgo de Hyperliquid
El 12 de marzo de 2025, los proveedores de liquidez de Hyperliquid sufrieron una pérdida significativa, con una cantidad de pérdida que supera los 4 millones de dólares. Este evento se originó cuando un trader utilizó un apalancamiento de 50x para provocar activamente una liquidación cuando el precio de ETH cayó, lo que llevó a la liquidación de 160,000 ETH en posiciones largas, valoradas en aproximadamente 306 millones de dólares. Debido a la magnitud de la liquidación, el precio de ETH continuó cayendo durante el proceso de liquidación, ampliando aún más las pérdidas. Al final, esta parte de la pérdida fue asumida por los proveedores de liquidez de Hyperliquid.
Este evento destaca nuevamente la importancia de los intercambios descentralizados (DEX) en términos de seguridad y control de riesgos. Como profesional de DEX, considero necesario abordar el tema de los pools de liquidez de DEX desde dos perspectivas: la mecánica del protocolo y la gestión de riesgos.
Estructura y función de los pools de liquidez DEX
Las piscinas de liquidez DEX generalmente se dividen en dos tipos: tipo único y tipo compuesto. La piscina de liquidez tipo único es un diseño arquitectónico innovador, destinado a mejorar la eficiencia del capital y la experiencia del usuario a través de la gestión centralizada y la optimización del uso de activos. Permite a los usuarios depositar todos los activos en un contrato unificado, evitando la autorización y transferencia repetida de activos entre múltiples protocolos, lo que reduce efectivamente las tarifas de Gas.
Las piscinas de liquidez de tipo único no son solo un lugar para almacenar activos, sino más bien una "tienda de aplicaciones" descentralizada. Los desarrolladores pueden construir diversas aplicaciones DeFi sobre esta arquitectura subyacente flexible, centrándose en el desarrollo de la lógica de la aplicación, sin necesidad de diseñar desde cero un sistema de gestión de activos subyacente. Este modelo reduce significativamente los costos de desarrollo y mejora la eficiencia del uso de fondos.
Los primeros fondos de liquidez unificados se remontan a marzo de 2021. En ese momento, una plataforma DEX lanzó un fondo de liquidez único llamado BentoBox, que permitía a los desarrolladores construir aplicaciones como protocolos de préstamos y herramientas de comercio con apalancamiento sobre su base. Estas aplicaciones podían compartir los activos en el fondo de liquidez, logrando una mayor eficiencia de capital. Debido a que los contratos inteligentes fueron sometidos a auditorías y pruebas rigurosas, no solo se redujo la barrera de entrada para el desarrollo de aplicaciones en el ecosistema, sino que también se mejoró la seguridad general del protocolo.
Un fondo de liquidez compuesto, como el modelo utilizado por los proveedores de liquidez de Hyperliquid (HLP), está compuesto por múltiples módulos de estrategia. Su estructura principal incluye cuatro partes: creación de mercado, toma de órdenes, tasas de financiación y liquidación de operaciones.
Estrategia de creación de mercado: calcular el precio justo basado en los datos de cotización de DEX y grandes intercambios centralizados, ejecutar operaciones en torno a este precio y proporcionar liquidez rentable 24/7.
Ejecución de órdenes: Buscar activamente oportunidades de trading rentables según la dinámica del mercado y la profundidad del libro de órdenes, ganando beneficios a través del diferencial de compra y venta.
Tasa de financiamiento: En el mercado de contratos perpetuos, participar en la recaudación de tasas de financiamiento proporciona ingresos adicionales a la plataforma, al mismo tiempo que equilibra las posiciones largas y cortas del mercado.
Estrategia de liquidación: responsable de manejar las operaciones de liquidación en la plataforma, asegurando el funcionamiento saludable de la misma.
Esta estructura compuesta proporciona un fuerte apoyo de liquidez y diversas fuentes de ingresos para la plataforma DEX, mejorando la eficiencia y estabilidad general de la plataforma.
Desafíos de gestión de riesgos en DEX
El evento de Hyperliquid reveló los desafíos que enfrenta la gestión de riesgos en DEX. En este evento, un comerciante convirtió 10 millones de USDC en una posición larga de ETH de 271 millones de dólares utilizando un alto apalancamiento, y luego retiró la garantía, lo que obligó a HLP a hacerse cargo de la transacción. El comerciante finalmente obtuvo una ganancia de 1.8 millones de dólares, mientras que HLP asumió una pérdida de 4 millones de dólares.
Esta operación aprovechó una vulnerabilidad en la estrategia de liquidación. Los traders no realizaron operaciones de mercado directamente a través del libro de órdenes (lo que habría causado grandes pérdidas por deslizamiento), sino que obligaron a Hyperliquid a liquidar sus posiciones al retirar colaterales. HLP tuvo que asumir una exposición larga de 286 millones de dólares en ETH, mientras que los traders pudieron abrir posiciones cortas en dirección opuesta en otros intercambios para cubrirse y obtener ganancias.
Las enormes pérdidas de HLP se deben principalmente a la enorme deslizamiento que se generó al verse obligado a asumir una posición de 290 millones de dólares, debido a la limitada profundidad del mercado. Para abordar este problema, Hyperliquid posteriormente redujo el apalancamiento máximo para BTC y ETH y aumentó los requisitos de margen para grandes posiciones.
Algunos DEX profesionales han adoptado medidas de control de riesgos más complejas. Por ejemplo, un intercambio ha diseñado un mecanismo de control de riesgos dinámico que clasifica a los usuarios en diferentes niveles según el volumen de sus transacciones, controlando así el riesgo general del intercambio. En momentos de alta volatilidad del mercado, este mecanismo ajusta dinámicamente el máximo apalancamiento permitido para los traders o mantiene el porcentaje de margen, con el fin de reducir el riesgo que podría enfrentar el intercambio.
Conclusión
El evento Hyperliquid revela profundamente la complejidad y la importancia de las piscinas de liquidez DEX en términos de seguridad, rendimiento y gestión de riesgos. Aunque las piscinas de liquidez compuestas ofrecen un sólido apoyo a la plataforma a través de múltiples módulos de estrategia, también aumentan la posibilidad de exposición al riesgo en condiciones de mercado extremas.
Este evento nos recuerda que las plataformas DEX necesitan optimizar continuamente sus estrategias de control de riesgos mientras persiguen altos rendimientos. Solo a través de auditorías estrictas de contratos inteligentes, el diseño de estrategias razonables y mecanismos de gestión de riesgos dinámicos, las plataformas DEX pueden lograr un crecimiento sostenible de los rendimientos, garantizando al mismo tiempo la seguridad de los activos de los usuarios.
En el futuro, la industria DEX necesita seguir explorando estructuras de pools de liquidez y soluciones de gestión de riesgos más eficientes y seguras, para hacer frente a un entorno de mercado cada vez más complejo y a los riesgos potenciales. Esto no solo se relaciona con el desarrollo de una sola plataforma, sino que es clave para el desarrollo saludable de todo el ecosistema de finanzas descentralizadas.