A pesar de que el mercado de capital privado ofrece altos rendimientos, sigue estando principalmente dirigido a inversores institucionales y individuos de alto patrimonio, lo que dificulta la participación de los inversores comunes.
La tokenización puede resolver las limitaciones del sistema financiero tradicional en términos de liquidez, accesibilidad y conveniencia, pero aún enfrenta importantes obstáculos legales y técnicos.
Los proyectos como Ventuals, Jarsy y PreStocks están explorando diferentes enfoques para la tokenización de capital privado. Aunque estos intentos aún se encuentran en una etapa temprana, ya han mostrado el potencial de reducir las barreras estructurales del mercado.
El capital privado es muy atractivo, pero los inversores comunes no pueden participar.
¿Cómo puede una persona común invertir en SpaceX o OpenAI? Como empresas no cotizadas, son inalcanzables para la mayoría de los inversores. Las oportunidades de participación para los inversores comunes son casi nulas, ya que las oportunidades de inversión suelen surgir solo después de que la empresa sale a bolsa.
El núcleo del problema radica en que los inversores comunes quedan excluidos de los altos rendimientos generados en el mercado privado. En los últimos 25 años, el valor creado por el mercado privado es aproximadamente tres veces el del mercado público.
Esta barrera estructural se origina en dos factores clave. Primero, el proceso de financiación de las empresas de capital privado es altamente sensible; independientemente de la calificación de los inversores, las transacciones generalmente solo están abiertas a inversores institucionales conocidos. En segundo lugar, el crecimiento del mercado de capital privado ha proporcionado a las empresas más opciones de financiación, muchas de las cuales ahora pueden recaudar miles de millones de dólares sin necesidad de salir a bolsa.
OpenAI es un ejemplo típico de estas dos dinámicas. En octubre de 2024, recaudó 6,6 mil millones de dólares de importantes inversores como Thrive Capital, Microsoft, Nvidia y SoftBank. Para marzo de 2025, recaudó otros 40 mil millones de dólares en una ronda de financiamiento liderada por SoftBank, con la participación de Microsoft, Coatue y Altimeter, convirtiéndose en la mayor financiación privada de la historia.
Este fenómeno revela una realidad: solo unos pocos inversores institucionales pueden participar en el mercado de capital privado, mientras que la infraestructura de capital privado madura ofrece a estas empresas opciones de financiamiento más allá de la cotización.
Por lo tanto, el entorno de inversión actual se está volviendo cada vez más cerrado, lo que agrava la desigualdad en la distribución de oportunidades de alto crecimiento.
¿Puede la tokenización resolver las barreras estructurales con un acceso equitativo?
¿Puede la tokenización realmente resolver la desigualdad estructural en el mercado de capital privado?
A simple vista, este modelo es bastante atractivo: los activos del mundo real se convierten en tokens digitales, lo que permite la propiedad fraccionada y apoya el comercio global las 24 horas del día. Pero, en esencia, la tokenización es solo una nueva forma de empaquetar activos existentes como acciones pre-IPO. Ya existen soluciones en las finanzas tradicionales que mejoran el acceso.
Fuente: ustockplus
Por ejemplo, plataformas como Ustockplus de Dunamu en Corea del Sur, Forge y EquityZen en Estados Unidos permiten a los inversionistas comunes negociar acciones privadas dentro del marco regulatorio existente.
Entonces, ¿cuál es la singularidad de la tokenización?
La clave está en la estructura del mercado. Las plataformas tradicionales utilizan un modelo de emparejamiento punto a punto (P2P), donde los compradores deben esperar a que los vendedores publiquen órdenes. Si no hay contraparte, la transacción no se puede completar. Este modelo presenta problemas como baja liquidez, descubrimiento de precios limitado y tiempos de ejecución impredecibles.
La tokenización promete resolver estas limitaciones estructurales. Si los activos tokenizados se listan en intercambios centralizados (CEX) o intercambios descentralizados (DEX), los grupos de liquidez o los creadores de mercado pueden proporcionar contrapartes constantes, mejorando así la eficiencia de ejecución y la precisión de precios. Además de reducir la fricción, este enfoque también puede redefinir la arquitectura del mercado.
Además, la tokenización puede lograr funciones que el sistema financiero tradicional no puede soportar. Los contratos inteligentes pueden asignar automáticamente dividendos, ejecutar transacciones condicionales o implementar derechos de gobernanza programables. Estas funciones permiten el nacimiento de nuevos instrumentos financieros que están diseñados para ser flexibles y transparentes.
Intentar tokenizar proyectos de acciones Pre-IPO
Ventuals
Fuente: Ventuals
Ventuals construye una estructura de contrato perpetuo. Su ventaja principal radica en que no es necesario poseer el activo subyacente para realizar transacciones de derivados. Esto permite a la plataforma lanzar rápidamente una gran cantidad de acciones Pre-IPO, al mismo tiempo que elude requisitos regulatorios convencionales como la verificación de identidad o la certificación de inversionistas calificados.
Los contratos perpetuos se implementan a través del estándar HIP-3 de Hyperliquid. Sin embargo, este estándar actualmente solo funciona en la red de prueba, y Ventuals todavía se encuentra en la fase de pre-lanzamiento.
Su modelo de precios también es poco convencional, el precio del token no se basa en el precio de las acciones o en las transacciones reales del mercado, sino que se calcula dividiendo la valoración total de la empresa entre mil millones. Por ejemplo, si la valoración de OpenAI es de 35 mil millones de dólares, entonces el precio de 1 token vOAI es de 350 dólares.
Este modelo de bajo umbral también ha traído desafíos estructurales, siendo el más destacado el problema de la dependencia de los oráculos. Los datos de valoración de las empresas de capital privado son en sí mismos opacos y tienen una baja frecuencia de actualización. Los derivados basados en esta información incompleta pueden agravar la asimetría de información en el mercado.
Jarsy
Fuente de datos: Jarsy
Jarsy adopta un modelo de tokenización respaldado por activos 1:1. Su mecanismo central es la adquisición directa de acciones Pre-IPO, emitiendo un token por cada acción poseída. Por ejemplo, si Jarsy posee 1000 acciones de SpaceX, acuñará 1000 tokens JSPAX. Aunque los inversores no poseen directamente las acciones subyacentes, disfrutan de todos los derechos económicos relacionados, incluidos los dividendos y la apreciación del precio de las acciones.
Fuente: Jarsy
Este modelo depende del papel de Jarsy como entidad de gestión de activos. La plataforma primero prueba la demanda de los inversores a través de la venta anticipada de tokens, y luego utiliza los fondos recaudados para comprar acciones reales. Si la compra tiene éxito, los tokens de la venta anticipada se convertirán en tokens oficiales; de lo contrario, los fondos serán devueltos. Todos los activos son mantenidos por un vehículo de propósito especial (SPV) y se proporciona verificación en tiempo real a través de una página de prueba de reservas.
La plataforma también ha reducido significativamente el umbral de inversión, siendo la inversión mínima de solo 10 dólares. Para los inversores fuera de los Estados Unidos, no hay requisitos de calificación, lo que amplía la accesibilidad global. Todos los registros de transacciones y la situación de tenencia de activos se almacenan en la cadena, asegurando la auditabilidad y la transparencia.
Sin embargo, este modelo tiene limitaciones estructurales. La cuestión más urgente es la liquidez, que proviene de la escala limitada de tenencia de activos por parte de la plataforma para cada empresa. Por ejemplo, las acciones de X.AI, Circle y SpaceX que Jarsy posee actualmente tienen un valor total de aproximadamente 350,000 dólares, 490,000 dólares y 670,000 dólares, respectivamente. En un mercado de baja liquidez como este, incluso unas pocas órdenes de venta de grandes tenedores pueden provocar fluctuaciones significativas en los precios. Dado que el capital privado en sí mismo es opaco y tiene mala liquidez, el descubrimiento de precios es especialmente difícil, lo que amplifica aún más la volatilidad.
Además, aunque el modelo de respaldo de activos proporciona estabilidad, limita la escalabilidad. La emisión de cada nuevo token requiere la compra real de acciones, un proceso que implica negociaciones, coordinación regulatoria y posibles retrasos en la adquisición, lo que obstaculiza la capacidad de la plataforma para reaccionar ante las tendencias del mercado en rápida evolución.
A pesar de esto, Jarsy aún se encuentra en una etapa temprana, con poco más de un año desde su lanzamiento. A medida que la base de usuarios y el tamaño de los activos bajo gestión (AUM) crezcan, los problemas de liquidez pueden ir disminuyendo gradualmente. Con la expansión de la plataforma, una cobertura más amplia y una piscina de acciones tokenizadas más profunda pueden formar naturalmente un mercado más estable y eficiente.
PreStocks
Fuente de información: PreStock
PreStocks utiliza un modelo similar al de Jarsy, comprando acciones de empresas privadas y emitiendo tokens respaldados en una proporción de 1:1. La plataforma actualmente admite el comercio de 22 tipos de acciones Pre-IPO y ha abierto sus productos al público.
PreStocks está construido sobre la blockchain de Solana y permite transacciones mediante la integración con Jupiter y Meteora. Ofrece operaciones las 24 horas y liquidaciones instantáneas, sin cobrar tarifas de gestión. No hay requisitos de inversión mínima, cualquier persona con una billetera compatible con Solana puede participar, lo que reduce aún más la barrera de entrada.
Sin embargo, la plataforma también tiene algunas limitaciones, los usuarios de Estados Unidos y otras jurisdicciones importantes no pueden acceder. Aunque se afirma que todos los tokens están completamente respaldados por acciones subyacentes, PreStocks aún no ha publicado documentos de verificación de tenencias detallados. El equipo ha declarado que publicará informes de auditoría externa de manera regular y que puede proporcionar servicios de verificación individuales pagados a pedido.
En comparación con Jarsy, PreStocks tiene una integración más estrecha con los intercambios descentralizados (DEX), lo que podría apoyar casos de uso secundarios más amplios como el préstamo de tokens. En el ecosistema de Solana, las acciones públicas tokenizadas (como xStock) ya se utilizan activamente, y PreStocks podría beneficiarse de sinergias a nivel de ecosistema.
Los obstáculos no resueltos en la tokenización de acciones previa a la OPI
El mercado de acciones tokenizadas está comenzando a formarse. A pesar de que plataformas como Ventuals, Jarsy y PreStocks muestran un impulso de desarrollo temprano, todavía existen importantes desafíos estructurales.
En primer lugar, la incertidumbre regulatoria es el obstáculo más fundamental. La mayoría de las jurisdicciones aún carecen de un marco legal claro para los valores tokenizados. Por lo tanto, muchas plataformas operan en zonas grises regulatorias, aprovechando el arbitraje jurisdiccional y sin necesidad de cumplir directamente.
En segundo lugar, la resistencia de las empresas de capital privado sigue siendo un obstáculo clave. En junio de 2025, Robinhood anunció el lanzamiento de un nuevo servicio para clientes de la UE, que ofrece exposición a inversiones tokenizadas en empresas como OpenAI y SpaceX. OpenAI se opuso de inmediato, declarando: "Estos tokens no representan una participación en OpenAI, no tenemos relación de colaboración con Robinhood." Esta respuesta destaca la renuencia de las empresas de capital privado a renunciar al control sobre la estructura de capital y la gestión de inversores, que es una de sus funciones centrales que protegen celosamente.
En tercer lugar, la complejidad técnica y operativa no debe subestimarse. Mantener un vínculo confiable entre los activos del mundo real y los tokens, abordar problemas de cumplimiento transfronterizo, lidiar con las implicaciones fiscales y lograr la ejecución de los derechos de los accionistas son desafíos no triviales. Estos problemas pueden limitar gravemente la experiencia del usuario y la escalabilidad.
A pesar de estas limitaciones, los participantes del mercado siguen buscando activamente soluciones. Por ejemplo, Robinhood ha declarado que planea expandir su producto de tokens a miles de activos antes de fin de año, a pesar de enfrentar múltiples desafíos en el mercado público. Plataformas como Ventuals, Jarsy y PreStocks también continúan avanzando mediante formas de acceso a la propiedad tokenizada diferenciadas.
En resumen, la tokenización ofrece un camino prometedor para mejorar la accesibilidad en el mercado de capital privado, pero este campo aún se encuentra en una etapa inicial. Las limitaciones actuales son una realidad, pero la historia del ámbito cripto demuestra que los avances tecnológicos y la rápida adaptación del mercado pueden, y a menudo lo hacen, redefinir las posibilidades.
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¿Puede la tokenización de acciones Pre-IPO romper las barreras del mercado de capital privado?
Redacción: Tiger Research
Compilado por: AididiaoJP, Foresight News
Resumen
A pesar de que el mercado de capital privado ofrece altos rendimientos, sigue estando principalmente dirigido a inversores institucionales y individuos de alto patrimonio, lo que dificulta la participación de los inversores comunes.
La tokenización puede resolver las limitaciones del sistema financiero tradicional en términos de liquidez, accesibilidad y conveniencia, pero aún enfrenta importantes obstáculos legales y técnicos.
Los proyectos como Ventuals, Jarsy y PreStocks están explorando diferentes enfoques para la tokenización de capital privado. Aunque estos intentos aún se encuentran en una etapa temprana, ya han mostrado el potencial de reducir las barreras estructurales del mercado.
El capital privado es muy atractivo, pero los inversores comunes no pueden participar.
¿Cómo puede una persona común invertir en SpaceX o OpenAI? Como empresas no cotizadas, son inalcanzables para la mayoría de los inversores. Las oportunidades de participación para los inversores comunes son casi nulas, ya que las oportunidades de inversión suelen surgir solo después de que la empresa sale a bolsa.
El núcleo del problema radica en que los inversores comunes quedan excluidos de los altos rendimientos generados en el mercado privado. En los últimos 25 años, el valor creado por el mercado privado es aproximadamente tres veces el del mercado público.
Esta barrera estructural se origina en dos factores clave. Primero, el proceso de financiación de las empresas de capital privado es altamente sensible; independientemente de la calificación de los inversores, las transacciones generalmente solo están abiertas a inversores institucionales conocidos. En segundo lugar, el crecimiento del mercado de capital privado ha proporcionado a las empresas más opciones de financiación, muchas de las cuales ahora pueden recaudar miles de millones de dólares sin necesidad de salir a bolsa.
OpenAI es un ejemplo típico de estas dos dinámicas. En octubre de 2024, recaudó 6,6 mil millones de dólares de importantes inversores como Thrive Capital, Microsoft, Nvidia y SoftBank. Para marzo de 2025, recaudó otros 40 mil millones de dólares en una ronda de financiamiento liderada por SoftBank, con la participación de Microsoft, Coatue y Altimeter, convirtiéndose en la mayor financiación privada de la historia.
Este fenómeno revela una realidad: solo unos pocos inversores institucionales pueden participar en el mercado de capital privado, mientras que la infraestructura de capital privado madura ofrece a estas empresas opciones de financiamiento más allá de la cotización.
Por lo tanto, el entorno de inversión actual se está volviendo cada vez más cerrado, lo que agrava la desigualdad en la distribución de oportunidades de alto crecimiento.
¿Puede la tokenización resolver las barreras estructurales con un acceso equitativo?
¿Puede la tokenización realmente resolver la desigualdad estructural en el mercado de capital privado?
A simple vista, este modelo es bastante atractivo: los activos del mundo real se convierten en tokens digitales, lo que permite la propiedad fraccionada y apoya el comercio global las 24 horas del día. Pero, en esencia, la tokenización es solo una nueva forma de empaquetar activos existentes como acciones pre-IPO. Ya existen soluciones en las finanzas tradicionales que mejoran el acceso.
Fuente: ustockplus
Por ejemplo, plataformas como Ustockplus de Dunamu en Corea del Sur, Forge y EquityZen en Estados Unidos permiten a los inversionistas comunes negociar acciones privadas dentro del marco regulatorio existente.
Entonces, ¿cuál es la singularidad de la tokenización?
La clave está en la estructura del mercado. Las plataformas tradicionales utilizan un modelo de emparejamiento punto a punto (P2P), donde los compradores deben esperar a que los vendedores publiquen órdenes. Si no hay contraparte, la transacción no se puede completar. Este modelo presenta problemas como baja liquidez, descubrimiento de precios limitado y tiempos de ejecución impredecibles.
La tokenización promete resolver estas limitaciones estructurales. Si los activos tokenizados se listan en intercambios centralizados (CEX) o intercambios descentralizados (DEX), los grupos de liquidez o los creadores de mercado pueden proporcionar contrapartes constantes, mejorando así la eficiencia de ejecución y la precisión de precios. Además de reducir la fricción, este enfoque también puede redefinir la arquitectura del mercado.
Además, la tokenización puede lograr funciones que el sistema financiero tradicional no puede soportar. Los contratos inteligentes pueden asignar automáticamente dividendos, ejecutar transacciones condicionales o implementar derechos de gobernanza programables. Estas funciones permiten el nacimiento de nuevos instrumentos financieros que están diseñados para ser flexibles y transparentes.
Intentar tokenizar proyectos de acciones Pre-IPO
Ventuals
Fuente: Ventuals
Ventuals construye una estructura de contrato perpetuo. Su ventaja principal radica en que no es necesario poseer el activo subyacente para realizar transacciones de derivados. Esto permite a la plataforma lanzar rápidamente una gran cantidad de acciones Pre-IPO, al mismo tiempo que elude requisitos regulatorios convencionales como la verificación de identidad o la certificación de inversionistas calificados.
Los contratos perpetuos se implementan a través del estándar HIP-3 de Hyperliquid. Sin embargo, este estándar actualmente solo funciona en la red de prueba, y Ventuals todavía se encuentra en la fase de pre-lanzamiento.
Su modelo de precios también es poco convencional, el precio del token no se basa en el precio de las acciones o en las transacciones reales del mercado, sino que se calcula dividiendo la valoración total de la empresa entre mil millones. Por ejemplo, si la valoración de OpenAI es de 35 mil millones de dólares, entonces el precio de 1 token vOAI es de 350 dólares.
Este modelo de bajo umbral también ha traído desafíos estructurales, siendo el más destacado el problema de la dependencia de los oráculos. Los datos de valoración de las empresas de capital privado son en sí mismos opacos y tienen una baja frecuencia de actualización. Los derivados basados en esta información incompleta pueden agravar la asimetría de información en el mercado.
Jarsy
Fuente de datos: Jarsy
Jarsy adopta un modelo de tokenización respaldado por activos 1:1. Su mecanismo central es la adquisición directa de acciones Pre-IPO, emitiendo un token por cada acción poseída. Por ejemplo, si Jarsy posee 1000 acciones de SpaceX, acuñará 1000 tokens JSPAX. Aunque los inversores no poseen directamente las acciones subyacentes, disfrutan de todos los derechos económicos relacionados, incluidos los dividendos y la apreciación del precio de las acciones.
Fuente: Jarsy
Este modelo depende del papel de Jarsy como entidad de gestión de activos. La plataforma primero prueba la demanda de los inversores a través de la venta anticipada de tokens, y luego utiliza los fondos recaudados para comprar acciones reales. Si la compra tiene éxito, los tokens de la venta anticipada se convertirán en tokens oficiales; de lo contrario, los fondos serán devueltos. Todos los activos son mantenidos por un vehículo de propósito especial (SPV) y se proporciona verificación en tiempo real a través de una página de prueba de reservas.
La plataforma también ha reducido significativamente el umbral de inversión, siendo la inversión mínima de solo 10 dólares. Para los inversores fuera de los Estados Unidos, no hay requisitos de calificación, lo que amplía la accesibilidad global. Todos los registros de transacciones y la situación de tenencia de activos se almacenan en la cadena, asegurando la auditabilidad y la transparencia.
Sin embargo, este modelo tiene limitaciones estructurales. La cuestión más urgente es la liquidez, que proviene de la escala limitada de tenencia de activos por parte de la plataforma para cada empresa. Por ejemplo, las acciones de X.AI, Circle y SpaceX que Jarsy posee actualmente tienen un valor total de aproximadamente 350,000 dólares, 490,000 dólares y 670,000 dólares, respectivamente. En un mercado de baja liquidez como este, incluso unas pocas órdenes de venta de grandes tenedores pueden provocar fluctuaciones significativas en los precios. Dado que el capital privado en sí mismo es opaco y tiene mala liquidez, el descubrimiento de precios es especialmente difícil, lo que amplifica aún más la volatilidad.
Además, aunque el modelo de respaldo de activos proporciona estabilidad, limita la escalabilidad. La emisión de cada nuevo token requiere la compra real de acciones, un proceso que implica negociaciones, coordinación regulatoria y posibles retrasos en la adquisición, lo que obstaculiza la capacidad de la plataforma para reaccionar ante las tendencias del mercado en rápida evolución.
A pesar de esto, Jarsy aún se encuentra en una etapa temprana, con poco más de un año desde su lanzamiento. A medida que la base de usuarios y el tamaño de los activos bajo gestión (AUM) crezcan, los problemas de liquidez pueden ir disminuyendo gradualmente. Con la expansión de la plataforma, una cobertura más amplia y una piscina de acciones tokenizadas más profunda pueden formar naturalmente un mercado más estable y eficiente.
PreStocks
Fuente de información: PreStock
PreStocks utiliza un modelo similar al de Jarsy, comprando acciones de empresas privadas y emitiendo tokens respaldados en una proporción de 1:1. La plataforma actualmente admite el comercio de 22 tipos de acciones Pre-IPO y ha abierto sus productos al público.
PreStocks está construido sobre la blockchain de Solana y permite transacciones mediante la integración con Jupiter y Meteora. Ofrece operaciones las 24 horas y liquidaciones instantáneas, sin cobrar tarifas de gestión. No hay requisitos de inversión mínima, cualquier persona con una billetera compatible con Solana puede participar, lo que reduce aún más la barrera de entrada.
Sin embargo, la plataforma también tiene algunas limitaciones, los usuarios de Estados Unidos y otras jurisdicciones importantes no pueden acceder. Aunque se afirma que todos los tokens están completamente respaldados por acciones subyacentes, PreStocks aún no ha publicado documentos de verificación de tenencias detallados. El equipo ha declarado que publicará informes de auditoría externa de manera regular y que puede proporcionar servicios de verificación individuales pagados a pedido.
En comparación con Jarsy, PreStocks tiene una integración más estrecha con los intercambios descentralizados (DEX), lo que podría apoyar casos de uso secundarios más amplios como el préstamo de tokens. En el ecosistema de Solana, las acciones públicas tokenizadas (como xStock) ya se utilizan activamente, y PreStocks podría beneficiarse de sinergias a nivel de ecosistema.
Los obstáculos no resueltos en la tokenización de acciones previa a la OPI
El mercado de acciones tokenizadas está comenzando a formarse. A pesar de que plataformas como Ventuals, Jarsy y PreStocks muestran un impulso de desarrollo temprano, todavía existen importantes desafíos estructurales.
En primer lugar, la incertidumbre regulatoria es el obstáculo más fundamental. La mayoría de las jurisdicciones aún carecen de un marco legal claro para los valores tokenizados. Por lo tanto, muchas plataformas operan en zonas grises regulatorias, aprovechando el arbitraje jurisdiccional y sin necesidad de cumplir directamente.
En segundo lugar, la resistencia de las empresas de capital privado sigue siendo un obstáculo clave. En junio de 2025, Robinhood anunció el lanzamiento de un nuevo servicio para clientes de la UE, que ofrece exposición a inversiones tokenizadas en empresas como OpenAI y SpaceX. OpenAI se opuso de inmediato, declarando: "Estos tokens no representan una participación en OpenAI, no tenemos relación de colaboración con Robinhood." Esta respuesta destaca la renuencia de las empresas de capital privado a renunciar al control sobre la estructura de capital y la gestión de inversores, que es una de sus funciones centrales que protegen celosamente.
En tercer lugar, la complejidad técnica y operativa no debe subestimarse. Mantener un vínculo confiable entre los activos del mundo real y los tokens, abordar problemas de cumplimiento transfronterizo, lidiar con las implicaciones fiscales y lograr la ejecución de los derechos de los accionistas son desafíos no triviales. Estos problemas pueden limitar gravemente la experiencia del usuario y la escalabilidad.
A pesar de estas limitaciones, los participantes del mercado siguen buscando activamente soluciones. Por ejemplo, Robinhood ha declarado que planea expandir su producto de tokens a miles de activos antes de fin de año, a pesar de enfrentar múltiples desafíos en el mercado público. Plataformas como Ventuals, Jarsy y PreStocks también continúan avanzando mediante formas de acceso a la propiedad tokenizada diferenciadas.
En resumen, la tokenización ofrece un camino prometedor para mejorar la accesibilidad en el mercado de capital privado, pero este campo aún se encuentra en una etapa inicial. Las limitaciones actuales son una realidad, pero la historia del ámbito cripto demuestra que los avances tecnológicos y la rápida adaptación del mercado pueden, y a menudo lo hacen, redefinir las posibilidades.