La narrativa más popular en el ámbito de las criptomonedas es "rendimiento" y "DAT (caja de criptomonedas)", que destacan dos enfoques de inversión diametralmente opuestos:
Inversión en fundamentos: compras activos porque esperas obtener beneficios económicos cuantificables (como ingresos en efectivo) bajo una serie de supuestos claros. Estos beneficios crean un valor intrínseco para el activo.
Inversión de tontos: comprar un activo solo porque crees que alguien en el futuro lo comprará de ti a un precio más alto (incluso si el precio de mercado ya es más alto que su valor intrínseco).
En otras palabras, ¿estás apostando principalmente por los fundamentos o por el flujo de capital? Este breve artículo proporcionará un marco simple para ayudarte a entender el valor de ambos.
Fundamentos y flujo de capital
El núcleo está en el futuro
En comparación con el flujo de fondos de apuestas puras, la inversión en fundamentos suele considerarse de menor riesgo y menor volatilidad:
Menor riesgo a la baja: los inversores en fundamentos suelen poder evitar grandes pérdidas. Dado que los activos tienen un valor intrínseco, puedes obtener cierta protección a la baja. Esto puede reflejarse en el precio de mercado del activo o en su capacidad para generar flujo de caja.
Menor espacio para el ascenso: los inversores en fundamentos a menudo se pierden a los mayores ganadores. A menudo te perderás por completo las inversiones puramente especulativas (como las monedas Meme que suben 1000 veces) y muchas veces venderás tu posición demasiado pronto (como salir antes de alcanzar el pico de valoración).
Aunque las situaciones anteriores suelen ser de rendimiento marginal, ambos tipos de inversión dependen en última instancia de las predicciones sobre el futuro — y tu predicción puede ser correcta o incorrecta. Estás apostando por los fundamentos futuros (por ejemplo, crees que el protocolo X generará Y dólares en ingresos el próximo año), o por el flujo de fondos futuro (por ejemplo, crees que el token X tendrá un flujo neto de compra de Y dólares el próximo año).
Por lo tanto, el núcleo de ambos enfoques radica en: cuánta confianza tienes en estas predicciones. De hecho, la inversión en fundamentos suele permitir hacer predicciones con más confianza. Por ejemplo:
Fundamentos: puedes observar que empresas como Tether o protocolos como Hyperliquid continúan generando altos ingresos. Combinando esto con una comprensión del negocio central, puedes predecir razonablemente el flujo de efectivo futuro. Un proyecto de calidad no perderá todos sus clientes o ingresos de la noche a la mañana, idealmente crecerá.
Flujo de fondos: ¿Cuánto tiempo puede durar la euforia de apostar en DAT? No veo muchas ventajas (excepto el comercio de información privilegiada). Puede que se enfríe mañana o que dure un año, realmente no lo sé.
Crecimiento y valor
Los fundamentos no son equivalentes a lo aburrido o a los bajos rendimientos. Apostar puramente por los fundamentos también puede llevar a ganadores con un gran aumento. En este caso, normalmente te enfocas más en apostar por la mejora de los fundamentos futuros (es decir, inversión en crecimiento), en lugar de mantener los fundamentos actuales (es decir, inversión en valor). Apostar por un alto crecimiento generalmente significa un mayor riesgo, por lo que esperas obtener un mayor rendimiento como compensación.
Este también es un proceso gradual; la inversión en crecimiento y la inversión en valor no son mutuamente excluyentes. Dado que el ámbito de las criptomonedas se basa principalmente en inversiones en etapas tempranas, la mayoría de las inversiones fundamentales aquí tienden a ser más hacia el crecimiento que hacia el valor.
Hoy en día, los activos que están en pérdida pero tienen un alto potencial de crecimiento pueden ser más adecuados para la inversión en fundamentos que los activos que son rentables en este momento pero tienen un bajo potencial de crecimiento (incluso con una rentabilidad en declive). ¿Preferirías tener OpenAI o Ethereum? Esto ha confundido a muchos participantes en criptomonedas, ya que las inversiones con altas relaciones precio-beneficio también pueden ser inversiones en fundamentos. La diferencia clave es:
Inversión en fundamentos: crees que este acuerdo tiene el potencial de lograr un alto crecimiento futuro, lo que puede traducirse en altos rendimientos en el futuro.
Inversión tonta: no esperas que haya crecimiento o ganancias, solo esperas que alguien te compre a un precio más alto.
Impulsado por fundamentos y impulsado por DAT
Basado en todo lo anterior, sigo prefiriendo mantener activos subyacentes con fundamentos sólidos. Esto incluye proyectos maduros con fundamentos fuertes que espero que continúen, así como proyectos tempranos con alto potencial de crecimiento futuro.
Por el contrario, hasta ahora no hemos participado en ningún DAT (aunque en ciertas circunstancias, mantengo una actitud abierta hacia su propuesta de valor). Para aquellos cuyos lógicos de inversión dependen casi por completo del flujo de fondos de DAT en lugar de los activos subyacentes con fundamentos sólidos, también tengo una actitud cautelosa. Una vez que la euforia de DAT se disipe, el soporte de precios de estos activos podría colapsar rápidamente. Creo que esto se debe principalmente a tendencias especulativas impulsadas por el flujo de fondos, y personalmente no veo mucho espacio para obtener rendimientos excesivos. Es necesario invertir en áreas con ventajas, además de que DAT también puede comprar activos con fundamentos sólidos.
Reducir la dependencia de la psicología humana
Buffett y Bitcoin
La confianza en las predicciones a menudo es inversamente proporcional al grado de dependencia de los "supuestos sobre la psicología y el comportamiento humano impredecibles."
El núcleo de la inversión en fundamentos es: no necesitas que los demás aprueben tu opinión. Una prueba sencilla es: "¿Aún mantendrías este activo incluso si nunca pudieras venderlo?" Warren Buffett no necesita la aprobación del mercado para sus opiniones. Las acciones que compra generan suficiente flujo de efectivo, no solo para recuperar la inversión, sino también para ofrecer un cierto rendimiento.
Bitcoin: Buffett ha dicho que ni siquiera gastaría 25 dólares para comprar todos los bitcoins del mundo. Porque no genera ningún ingreso para el poseedor, solo tiene valor cuando puede venderlo a otra persona.
Acciones de Apple: Por el contrario, cualquiera estaría dispuesto a gastar 25 dólares para comprar todas las acciones de Apple, incluso si nunca pudiera venderlas. Porque Apple puede generar 25 dólares de ingresos en un instante.
Es evidente que los inversores en valor generalmente pueden vender sus activos, pero al menos son conscientes al comprarlos: el valor de mercado de un activo puede desviarse a largo plazo de su valor intrínseco, y están dispuestos a soportar ese tiempo. En casos extremos, dirán: "Si no estás dispuesto a mantener una acción durante 10 años, no pienses en mantenerla durante 10 minutos."
Los inversores en fundamentos aún considerarán el comportamiento humano, ya que afecta la predicción de los futuros rendimientos de los activos (por ejemplo, si la gente seguirá pagando por los productos del protocolo). Pero ya no tienen que dar un paso adicional más difícil: creer que otros estarán de acuerdo con su lógica y comprar el activo. Incluso si el activo claramente puede crear valor a través de la venta de productos, predecir la reacción del mercado a menudo es muy difícil (es decir, el mercado puede ser irracional a largo plazo, subestimando activos con fundamentos sólidos); y cuando un activo claramente no puede crear valor a través de la venta de productos (como las monedas Meme), predecir la reacción del mercado se vuelve aún más difícil.
Incluso basándote en la inversión en flujos de capital, puedes aumentar la confianza en tus predicciones al reducir la dependencia de la psicología humana. Por ejemplo, en lugar de confiar únicamente en las predicciones impulsadas por narrativas emocionales, puedes predecir el flujo de fondos de venta cuantificando la emisión de tokens, las líneas de tiempo de desbloqueo de inversores y las ganancias no realizadas de los inversores.
Además, reconocer ciertos patrones de comportamiento a largo plazo también puede reducir la incertidumbre. Por ejemplo, los humanos han utilizado el oro como medio de almacenamiento de valor durante miles de años. En teoría, podría suceder que mañana todos de repente piensen que el oro solo vale su valor de uso real, pero esto es casi imposible. Si posees oro, generalmente no es el mayor riesgo.
Bitcoin, Ethereum y monedas Meme
De manera similar, el ascenso de Bitcoin en los últimos 16 años nos ha dejado cada vez más claro «cuándo» y «por qué» las personas compran Bitcoin. Esto nos ayuda a reducir la dependencia de la inversión en la psicología humana (por ejemplo, ¿las personas compran Bitcoin cuando aumenta la liquidez global?), y en su lugar, depender más de otras lógicas de inversión subyacentes en las que realmente queremos apostar (por ejemplo, ¿la liquidez global seguirá aumentando?). Por lo tanto, aunque Bitcoin es en gran medida una inversión impulsada por el flujo de capital, puede seguir siendo el activo en el que la mayoría de los inversores en criptomonedas tienen más confianza.
Esto también puede ayudarnos a entender por qué la lógica de inversión de Ethereum es en esencia más compleja. Requiere hacer más supuestos inciertos sobre el comportamiento humano y la psicología del mercado. La mayoría de los inversores consideran generalmente que, basándose únicamente en los fundamentos, el flujo de caja generado por Ethereum no es suficiente para respaldar su valoración. Su éxito continuo es más probable que provenga de convertirse en un medio de almacenamiento de valor duradero (más parecido a Bitcoin), lo que requiere hacer algunas o todas las siguientes predicciones:
Diversas formas de almacenamiento de valor en criptomonedas: podrías prever que las personas comenzarían a otorgar una prima de almacenamiento de valor relativamente más alta a activos fuera de Bitcoin (como Ethereum), lo que haría que Bitcoin ya no fuera especial. Pero hoy en día no hemos visto esta situación, y a lo largo de la historia, las personas tienden a inclinarse hacia un activo específico en este tipo de funciones (por ejemplo, el oro se valora principalmente según su valor monetario, mientras que la plata se valora principalmente según su valor de uso).
Reemplazar a Bitcoin como medio de almacenamiento de valor: es posible que predigas que Bitcoin eventualmente fracasará (por ejemplo, debido a problemas de presupuesto de seguridad o computación cuántica), y que Ethereum se convertirá naturalmente en el sucesor del "oro digital". Pero es muy probable que, una vez que la confianza colapse, todos los activos criptográficos caigan.
Almacenamiento de valor vinculado a una utilidad específica: La lógica de Ethereum generalmente se asocia con su utilidad adicional en comparación con Bitcoin, que puede medirse a través de múltiples indicadores, como "valor respaldado", actividad de EVM, actividad de "Layer2" o tasa de uso de DeFi. Sin embargo, a diferencia de los flujos de efectivo generados por Ethereum (es decir, ingresos), estos indicadores no proporcionan valor intrínseco: solo cuentan la historia del almacenamiento de valor. Por lo tanto, Ethereum no es una expresión pura de la lógica subyacente de "los indicadores a nivel de red crecerán"; al apostar por estas tendencias, también estás apostando sobre cómo el mercado valorará a Ethereum en consecuencia.
Es importante aclarar que no hay nada de malo en realizar estas apuestas. Cuando se compró Bitcoin en 2009, también se necesitaba hacer suposiciones similares de incertidumbre sobre el comportamiento humano, y el resultado fue bastante bueno. Los inversores solo deben ser claros sobre qué es exactamente lo que están apostando y en qué se diferencia su opinión de la del consenso del mercado. Para obtener rendimientos excesivos sostenibles, se debe entender dónde está el error del mercado.
Mirando aún más al extremo, hay monedas Meme puras. Están destinadas a no tener una prima monetaria duradera, estás apostando completamente por la psicología humana y la reacción del mercado a nuevas narrativas a corto plazo. ¿Es este Meme lo suficientemente estimulante? ¿Es lo suficientemente interesante? ¿O es demasiado aburrido? Es como un "juego de cobardes".
Conclusión
Las dos formas de inversión que discutimos no son inherentemente correctas o incorrectas. Para los inversores, la clave es si puedes hacer predicciones confiables de manera sistemática con ellas. Predicciones más confiables pueden reducir la volatilidad y el riesgo a la baja; predicciones más confiables que el consenso del mercado pueden ayudarte a obtener rendimientos extraordinarios.
En la mayoría de los casos, especialmente en inversiones a largo plazo, descubro que puedo aprovechar mejor estrategias que dependen más de los fundamentos para replicar el valor Alpha. Pero como se mencionó anteriormente, esto no es absoluto. Inversiones como Bitcoin pueden estar entre la "inversión fundamental" y la "inversión especulativa", dependiendo de cómo cuantifiques la utilidad de la moneda. Puedes tener mucha confianza en apostar por Bitcoin (principalmente basado en el flujo de capital), mientras que tu confianza en apostar por un proyecto DeFi (principalmente basado en fundamentos) puede ser menor.
Al final, estos dos enfoques no son mutuamente excluyentes. Puedes invertir basándote tanto en los fundamentos como en el flujo de capital al mismo tiempo. De hecho, las inversiones con mejor relación riesgo-recompensa suelen ser el resultado de la combinación de ambos.
Históricamente, como inversor en criptomonedas, ha sido valioso orientarse principalmente hacia el flujo de capital. Tiene sentido: anteriormente, los tokens experimentaban aumentos inexplicables cada cuatro años, las tasas de interés eran cero, los inversores recaudaban demasiado capital y pocos proyectos generaban un flujo de caja suficiente para sostener valoraciones altas. Pero mirando hacia el futuro, a medida que la industria madura, creo que centrarse en los fundamentos podría finalmente generar más rendimientos excesivos.
También espero que los fundamentos se vuelvan más importantes, ya que son cruciales para la salud a largo plazo de la industria. No tengo objeciones a las monedas Meme (la mayoría de ellas son solo apuestas interesantes), pero el comercio narrativo en torno a activos que no crean valor es, en esencia, un juego de suma cero. En cambio, asignar capital a proyectos que pueden generar flujo de efectivo podría ser un juego de suma positiva. Crear proyectos que generen flujo de efectivo requiere desarrollar productos por los cuales los clientes estén dispuestos a pagar; mientras que emitir tokens puramente por narrativas no tiene tal requisito, el token en sí mismo es el producto.
El campo de las criptomonedas necesita este ciclo de retroalimentación creado por la inversión en fundamentos:
Afortunadamente, la tendencia general en el campo de las criptomonedas es:
La inversión en criptomonedas se está volviendo cada vez más impulsada por los fundamentos. Finalmente tenemos más tokens que pueden generar flujos de caja significativos, el marco de transparencia de los tokens se está generalizando y el marco de valoración de los tokens también se está volviendo más comprensible. Por lo tanto, la diferencia en los rendimientos de los tokens también está aumentando.
La inversión financiera tradicional se está volviendo cada vez más impulsada por el flujo de capital. El mundo se está volviendo cada vez más extraño y decadente, siendo cada vez más comunes las acciones Meme y los locos aumentos en el primer día de las OPI. Es importante entender la próxima narrativa popular.
Algún día, ambos convergerán y solo hablaremos de "inversión". Pero hay algo que no cambiará: los fundamentos y el flujo de capital seguirán siendo importantes.
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¿Encriptación de inversiones, apostar por los fundamentos o por el flujo de capital?
Escrito por: Jon Charbonneau
Compilado por: Chopper, Foresight News
La narrativa más popular en el ámbito de las criptomonedas es "rendimiento" y "DAT (caja de criptomonedas)", que destacan dos enfoques de inversión diametralmente opuestos:
Inversión en fundamentos: compras activos porque esperas obtener beneficios económicos cuantificables (como ingresos en efectivo) bajo una serie de supuestos claros. Estos beneficios crean un valor intrínseco para el activo.
Inversión de tontos: comprar un activo solo porque crees que alguien en el futuro lo comprará de ti a un precio más alto (incluso si el precio de mercado ya es más alto que su valor intrínseco).
En otras palabras, ¿estás apostando principalmente por los fundamentos o por el flujo de capital? Este breve artículo proporcionará un marco simple para ayudarte a entender el valor de ambos.
Fundamentos y flujo de capital
El núcleo está en el futuro
En comparación con el flujo de fondos de apuestas puras, la inversión en fundamentos suele considerarse de menor riesgo y menor volatilidad:
Menor riesgo a la baja: los inversores en fundamentos suelen poder evitar grandes pérdidas. Dado que los activos tienen un valor intrínseco, puedes obtener cierta protección a la baja. Esto puede reflejarse en el precio de mercado del activo o en su capacidad para generar flujo de caja.
Menor espacio para el ascenso: los inversores en fundamentos a menudo se pierden a los mayores ganadores. A menudo te perderás por completo las inversiones puramente especulativas (como las monedas Meme que suben 1000 veces) y muchas veces venderás tu posición demasiado pronto (como salir antes de alcanzar el pico de valoración).
Aunque las situaciones anteriores suelen ser de rendimiento marginal, ambos tipos de inversión dependen en última instancia de las predicciones sobre el futuro — y tu predicción puede ser correcta o incorrecta. Estás apostando por los fundamentos futuros (por ejemplo, crees que el protocolo X generará Y dólares en ingresos el próximo año), o por el flujo de fondos futuro (por ejemplo, crees que el token X tendrá un flujo neto de compra de Y dólares el próximo año).
Por lo tanto, el núcleo de ambos enfoques radica en: cuánta confianza tienes en estas predicciones. De hecho, la inversión en fundamentos suele permitir hacer predicciones con más confianza. Por ejemplo:
Fundamentos: puedes observar que empresas como Tether o protocolos como Hyperliquid continúan generando altos ingresos. Combinando esto con una comprensión del negocio central, puedes predecir razonablemente el flujo de efectivo futuro. Un proyecto de calidad no perderá todos sus clientes o ingresos de la noche a la mañana, idealmente crecerá.
Flujo de fondos: ¿Cuánto tiempo puede durar la euforia de apostar en DAT? No veo muchas ventajas (excepto el comercio de información privilegiada). Puede que se enfríe mañana o que dure un año, realmente no lo sé.
Crecimiento y valor
Los fundamentos no son equivalentes a lo aburrido o a los bajos rendimientos. Apostar puramente por los fundamentos también puede llevar a ganadores con un gran aumento. En este caso, normalmente te enfocas más en apostar por la mejora de los fundamentos futuros (es decir, inversión en crecimiento), en lugar de mantener los fundamentos actuales (es decir, inversión en valor). Apostar por un alto crecimiento generalmente significa un mayor riesgo, por lo que esperas obtener un mayor rendimiento como compensación.
Este también es un proceso gradual; la inversión en crecimiento y la inversión en valor no son mutuamente excluyentes. Dado que el ámbito de las criptomonedas se basa principalmente en inversiones en etapas tempranas, la mayoría de las inversiones fundamentales aquí tienden a ser más hacia el crecimiento que hacia el valor.
Hoy en día, los activos que están en pérdida pero tienen un alto potencial de crecimiento pueden ser más adecuados para la inversión en fundamentos que los activos que son rentables en este momento pero tienen un bajo potencial de crecimiento (incluso con una rentabilidad en declive). ¿Preferirías tener OpenAI o Ethereum? Esto ha confundido a muchos participantes en criptomonedas, ya que las inversiones con altas relaciones precio-beneficio también pueden ser inversiones en fundamentos. La diferencia clave es:
Inversión en fundamentos: crees que este acuerdo tiene el potencial de lograr un alto crecimiento futuro, lo que puede traducirse en altos rendimientos en el futuro.
Inversión tonta: no esperas que haya crecimiento o ganancias, solo esperas que alguien te compre a un precio más alto.
Impulsado por fundamentos y impulsado por DAT
Basado en todo lo anterior, sigo prefiriendo mantener activos subyacentes con fundamentos sólidos. Esto incluye proyectos maduros con fundamentos fuertes que espero que continúen, así como proyectos tempranos con alto potencial de crecimiento futuro.
Por el contrario, hasta ahora no hemos participado en ningún DAT (aunque en ciertas circunstancias, mantengo una actitud abierta hacia su propuesta de valor). Para aquellos cuyos lógicos de inversión dependen casi por completo del flujo de fondos de DAT en lugar de los activos subyacentes con fundamentos sólidos, también tengo una actitud cautelosa. Una vez que la euforia de DAT se disipe, el soporte de precios de estos activos podría colapsar rápidamente. Creo que esto se debe principalmente a tendencias especulativas impulsadas por el flujo de fondos, y personalmente no veo mucho espacio para obtener rendimientos excesivos. Es necesario invertir en áreas con ventajas, además de que DAT también puede comprar activos con fundamentos sólidos.
Reducir la dependencia de la psicología humana
Buffett y Bitcoin
La confianza en las predicciones a menudo es inversamente proporcional al grado de dependencia de los "supuestos sobre la psicología y el comportamiento humano impredecibles."
El núcleo de la inversión en fundamentos es: no necesitas que los demás aprueben tu opinión. Una prueba sencilla es: "¿Aún mantendrías este activo incluso si nunca pudieras venderlo?" Warren Buffett no necesita la aprobación del mercado para sus opiniones. Las acciones que compra generan suficiente flujo de efectivo, no solo para recuperar la inversión, sino también para ofrecer un cierto rendimiento.
Bitcoin: Buffett ha dicho que ni siquiera gastaría 25 dólares para comprar todos los bitcoins del mundo. Porque no genera ningún ingreso para el poseedor, solo tiene valor cuando puede venderlo a otra persona.
Acciones de Apple: Por el contrario, cualquiera estaría dispuesto a gastar 25 dólares para comprar todas las acciones de Apple, incluso si nunca pudiera venderlas. Porque Apple puede generar 25 dólares de ingresos en un instante.
Es evidente que los inversores en valor generalmente pueden vender sus activos, pero al menos son conscientes al comprarlos: el valor de mercado de un activo puede desviarse a largo plazo de su valor intrínseco, y están dispuestos a soportar ese tiempo. En casos extremos, dirán: "Si no estás dispuesto a mantener una acción durante 10 años, no pienses en mantenerla durante 10 minutos."
Los inversores en fundamentos aún considerarán el comportamiento humano, ya que afecta la predicción de los futuros rendimientos de los activos (por ejemplo, si la gente seguirá pagando por los productos del protocolo). Pero ya no tienen que dar un paso adicional más difícil: creer que otros estarán de acuerdo con su lógica y comprar el activo. Incluso si el activo claramente puede crear valor a través de la venta de productos, predecir la reacción del mercado a menudo es muy difícil (es decir, el mercado puede ser irracional a largo plazo, subestimando activos con fundamentos sólidos); y cuando un activo claramente no puede crear valor a través de la venta de productos (como las monedas Meme), predecir la reacción del mercado se vuelve aún más difícil.
Incluso basándote en la inversión en flujos de capital, puedes aumentar la confianza en tus predicciones al reducir la dependencia de la psicología humana. Por ejemplo, en lugar de confiar únicamente en las predicciones impulsadas por narrativas emocionales, puedes predecir el flujo de fondos de venta cuantificando la emisión de tokens, las líneas de tiempo de desbloqueo de inversores y las ganancias no realizadas de los inversores.
Además, reconocer ciertos patrones de comportamiento a largo plazo también puede reducir la incertidumbre. Por ejemplo, los humanos han utilizado el oro como medio de almacenamiento de valor durante miles de años. En teoría, podría suceder que mañana todos de repente piensen que el oro solo vale su valor de uso real, pero esto es casi imposible. Si posees oro, generalmente no es el mayor riesgo.
Bitcoin, Ethereum y monedas Meme
De manera similar, el ascenso de Bitcoin en los últimos 16 años nos ha dejado cada vez más claro «cuándo» y «por qué» las personas compran Bitcoin. Esto nos ayuda a reducir la dependencia de la inversión en la psicología humana (por ejemplo, ¿las personas compran Bitcoin cuando aumenta la liquidez global?), y en su lugar, depender más de otras lógicas de inversión subyacentes en las que realmente queremos apostar (por ejemplo, ¿la liquidez global seguirá aumentando?). Por lo tanto, aunque Bitcoin es en gran medida una inversión impulsada por el flujo de capital, puede seguir siendo el activo en el que la mayoría de los inversores en criptomonedas tienen más confianza.
Esto también puede ayudarnos a entender por qué la lógica de inversión de Ethereum es en esencia más compleja. Requiere hacer más supuestos inciertos sobre el comportamiento humano y la psicología del mercado. La mayoría de los inversores consideran generalmente que, basándose únicamente en los fundamentos, el flujo de caja generado por Ethereum no es suficiente para respaldar su valoración. Su éxito continuo es más probable que provenga de convertirse en un medio de almacenamiento de valor duradero (más parecido a Bitcoin), lo que requiere hacer algunas o todas las siguientes predicciones:
Diversas formas de almacenamiento de valor en criptomonedas: podrías prever que las personas comenzarían a otorgar una prima de almacenamiento de valor relativamente más alta a activos fuera de Bitcoin (como Ethereum), lo que haría que Bitcoin ya no fuera especial. Pero hoy en día no hemos visto esta situación, y a lo largo de la historia, las personas tienden a inclinarse hacia un activo específico en este tipo de funciones (por ejemplo, el oro se valora principalmente según su valor monetario, mientras que la plata se valora principalmente según su valor de uso).
Reemplazar a Bitcoin como medio de almacenamiento de valor: es posible que predigas que Bitcoin eventualmente fracasará (por ejemplo, debido a problemas de presupuesto de seguridad o computación cuántica), y que Ethereum se convertirá naturalmente en el sucesor del "oro digital". Pero es muy probable que, una vez que la confianza colapse, todos los activos criptográficos caigan.
Almacenamiento de valor vinculado a una utilidad específica: La lógica de Ethereum generalmente se asocia con su utilidad adicional en comparación con Bitcoin, que puede medirse a través de múltiples indicadores, como "valor respaldado", actividad de EVM, actividad de "Layer2" o tasa de uso de DeFi. Sin embargo, a diferencia de los flujos de efectivo generados por Ethereum (es decir, ingresos), estos indicadores no proporcionan valor intrínseco: solo cuentan la historia del almacenamiento de valor. Por lo tanto, Ethereum no es una expresión pura de la lógica subyacente de "los indicadores a nivel de red crecerán"; al apostar por estas tendencias, también estás apostando sobre cómo el mercado valorará a Ethereum en consecuencia.
Es importante aclarar que no hay nada de malo en realizar estas apuestas. Cuando se compró Bitcoin en 2009, también se necesitaba hacer suposiciones similares de incertidumbre sobre el comportamiento humano, y el resultado fue bastante bueno. Los inversores solo deben ser claros sobre qué es exactamente lo que están apostando y en qué se diferencia su opinión de la del consenso del mercado. Para obtener rendimientos excesivos sostenibles, se debe entender dónde está el error del mercado.
Mirando aún más al extremo, hay monedas Meme puras. Están destinadas a no tener una prima monetaria duradera, estás apostando completamente por la psicología humana y la reacción del mercado a nuevas narrativas a corto plazo. ¿Es este Meme lo suficientemente estimulante? ¿Es lo suficientemente interesante? ¿O es demasiado aburrido? Es como un "juego de cobardes".
Conclusión
Las dos formas de inversión que discutimos no son inherentemente correctas o incorrectas. Para los inversores, la clave es si puedes hacer predicciones confiables de manera sistemática con ellas. Predicciones más confiables pueden reducir la volatilidad y el riesgo a la baja; predicciones más confiables que el consenso del mercado pueden ayudarte a obtener rendimientos extraordinarios.
En la mayoría de los casos, especialmente en inversiones a largo plazo, descubro que puedo aprovechar mejor estrategias que dependen más de los fundamentos para replicar el valor Alpha. Pero como se mencionó anteriormente, esto no es absoluto. Inversiones como Bitcoin pueden estar entre la "inversión fundamental" y la "inversión especulativa", dependiendo de cómo cuantifiques la utilidad de la moneda. Puedes tener mucha confianza en apostar por Bitcoin (principalmente basado en el flujo de capital), mientras que tu confianza en apostar por un proyecto DeFi (principalmente basado en fundamentos) puede ser menor.
Al final, estos dos enfoques no son mutuamente excluyentes. Puedes invertir basándote tanto en los fundamentos como en el flujo de capital al mismo tiempo. De hecho, las inversiones con mejor relación riesgo-recompensa suelen ser el resultado de la combinación de ambos.
Históricamente, como inversor en criptomonedas, ha sido valioso orientarse principalmente hacia el flujo de capital. Tiene sentido: anteriormente, los tokens experimentaban aumentos inexplicables cada cuatro años, las tasas de interés eran cero, los inversores recaudaban demasiado capital y pocos proyectos generaban un flujo de caja suficiente para sostener valoraciones altas. Pero mirando hacia el futuro, a medida que la industria madura, creo que centrarse en los fundamentos podría finalmente generar más rendimientos excesivos.
También espero que los fundamentos se vuelvan más importantes, ya que son cruciales para la salud a largo plazo de la industria. No tengo objeciones a las monedas Meme (la mayoría de ellas son solo apuestas interesantes), pero el comercio narrativo en torno a activos que no crean valor es, en esencia, un juego de suma cero. En cambio, asignar capital a proyectos que pueden generar flujo de efectivo podría ser un juego de suma positiva. Crear proyectos que generen flujo de efectivo requiere desarrollar productos por los cuales los clientes estén dispuestos a pagar; mientras que emitir tokens puramente por narrativas no tiene tal requisito, el token en sí mismo es el producto.
El campo de las criptomonedas necesita este ciclo de retroalimentación creado por la inversión en fundamentos:
Afortunadamente, la tendencia general en el campo de las criptomonedas es:
La inversión en criptomonedas se está volviendo cada vez más impulsada por los fundamentos. Finalmente tenemos más tokens que pueden generar flujos de caja significativos, el marco de transparencia de los tokens se está generalizando y el marco de valoración de los tokens también se está volviendo más comprensible. Por lo tanto, la diferencia en los rendimientos de los tokens también está aumentando.
La inversión financiera tradicional se está volviendo cada vez más impulsada por el flujo de capital. El mundo se está volviendo cada vez más extraño y decadente, siendo cada vez más comunes las acciones Meme y los locos aumentos en el primer día de las OPI. Es importante entender la próxima narrativa popular.
Algún día, ambos convergerán y solo hablaremos de "inversión". Pero hay algo que no cambiará: los fundamentos y el flujo de capital seguirán siendo importantes.