ETH ETF fue lanzado el 23 de julio. El mercado ha ignorado algunos desarrollos del ETH ETF que no existen en el BTC ETF. En este artículo nos centraremos en las predicciones de flujo, el retiro de ETHE y la liquidez relativa de ETH.
1、Estructura de costos
La estructura de tarifas de los ETF es similar a la de BTC ETF. La mayoría de los proveedores renuncian a las tarifas durante un período específico para ayudar a acumular Activos bajo gestión (AUM). Al igual que con el BTC ETF, Grayscale mantiene sus tarifas de ETHE en un 2.5%, un orden de magnitud más alto que otros proveedores. La diferencia clave esta vez es la introducción del mini ETF de ETH de Grayscale, que no se había aprobado previamente en el BTC ETF.
El Mini Fondo Fiduciario es un nuevo producto ETF lanzado por Grayscale, con una tarifa inicial revelada del 0,25%, similar a otros proveedores de ETF. La idea de Grayscale es cobrar una tarifa del 2,5% a los holders de ETHE perezosos, al mismo tiempo que guía a los holders de ETHE más activos y sensibles a las tarifas hacia sus nuevos productos en lugar de dirigir los fondos a productos de bajo costo como el ETF ETHA de Blackrock. Después de que otros proveedores redujeron las 25 puntos base de la tarifa de Grayscale, Grayscale retrocedió y redujo la tarifa del Mini Fondo Fiduciario a solo 15 puntos base, lo que lo convierte en el producto más competitivo. Además, trasladaron el 10% de los activos bajo gestión de ETHE al Mini Fondo Fiduciario y regalaron este nuevo ETF a los holders de ETHE. Esta transferencia se realizó sobre la misma base, por lo que no es un evento imponible.
Como resultado, la salida de ETHE será más suave que la de GBTC, ya que los holders solo necesitarán hacer la transición a un fideicomiso mini.
2、 Liquidez
Ahora vamos a ver Liquidez. Hay muchas estimaciones sobre la Liquidez de los ETF, algunas de las cuales destacamos a continuación. Después de estandarizar estas estimaciones, el valor promedio estimado es de alrededor de 10 mil millones de dólares al mes. Standard Chartered Bank proporciona la estimación más alta, de 20 mil millones de dólares al mes, mientras que la estimación de JPMorgan es más baja, de 5 mil millones de dólares al mes.
Afortunadamente, contamos con la ayuda de ETP de Hong Kong y Europa, así como el cierre del descuento ETHE, para ayudar a estimar la Liquidez. Si analizamos la descomposición de AUM de ETP de Hong Kong, llegamos a dos conclusiones:
En cuanto al AUM relativo de BTC y ETH ETP, BTC es más pesado en comparación con ETH, con una relación de capitalización de mercado de 75:25, mientras que la proporción del AUM es de 85:15.
La proporción de BTC y ETH en estos ETP es relativamente constante y coincide con la proporción de capitalización de mercado de BTC y ETH.
Si nos fijamos en Europa, tenemos una muestra más grande para analizar: 197 ETPs de encriptación con un AUM total de 12.000 millones de dólares. Después de analizar los datos, encontramos que la distribución de AUM del ETP europeo es básicamente la misma que la de BTC y la Capitalización de mercado de Ethereum. La asignación de Solana es excesivamente alta en relación con su Capitalización de mercado, que se realiza principalmente a expensas de "otros ETP de encriptación" (es decir, cualquier otro activo de encriptación que no sea BTC, ETH o SOL).
Dejando de lado a Solana, un patrón comienza a emerger: la distribución de AUM de BTC y ETH a nivel mundial refleja aproximadamente una cartera ponderada por capitalización de mercado.
Teniendo en cuenta que la salida de GBTC ha provocado la narrativa de "vender noticias", es importante considerar la posible salida de ETHE. Para simular la posible salida de ETHE y su impacto en el precio, es necesario examinar el porcentaje de suministro de ETH en la herramienta de ETHE.
Después de ajustar el fondo de semillas en miniatura de Grayscale (que representa el 10% del ETHE AUM), la proporción de suministro de ETH en el ETHE Trust es similar a la proporción en el momento del lanzamiento de GBTC. No está claro cuánto de la salida de GBTC es rotativo en lugar de una salida directa, pero si asumimos que la proporción de flujo rotativo y flujo de salida es similar, entonces el impacto de la salida de ETHE en el precio es similar a la salida de GBTC.
Otra información clave que la mayoría de la gente pasa por alto es la prima/descuento de ETHE con respecto al valor neto de los activos (NAV). Desde el 24 de mayo, el precio de negociación de ETHE ha estado dentro del 2% del valor nominal, mientras que GBTC comenzó a operar dentro del 2% del valor nominal solo 11 días después de convertirse en un ETF el 22 de enero. La aprobación de Al Contado BTC ETF y su impacto en GBTC se está valorando gradualmente en el mercado, mientras que las operaciones de descuento de ETHE en relación con el NAV ya se han anticipado ampliamente a través de la historia de GBTC. Cuando ETH ETF se lance, los poseedores de ETHE tendrán dos meses para salir de ETHE cerca del valor nominal. Este es un factor clave que ayuda a frenar la salida de ETHE, especialmente la salida de liquidez.
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Journey_StarryMorning
· 2024-07-23 04:31
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El ETF de Ether ha sido oficialmente listado, ¿cuáles son las diferencias con el ETF de Bitcoin?
Autor: @asxn_r
Compilación: Blockchain en lenguaje sencillo
ETH ETF fue lanzado el 23 de julio. El mercado ha ignorado algunos desarrollos del ETH ETF que no existen en el BTC ETF. En este artículo nos centraremos en las predicciones de flujo, el retiro de ETHE y la liquidez relativa de ETH.
1、Estructura de costos
La estructura de tarifas de los ETF es similar a la de BTC ETF. La mayoría de los proveedores renuncian a las tarifas durante un período específico para ayudar a acumular Activos bajo gestión (AUM). Al igual que con el BTC ETF, Grayscale mantiene sus tarifas de ETHE en un 2.5%, un orden de magnitud más alto que otros proveedores. La diferencia clave esta vez es la introducción del mini ETF de ETH de Grayscale, que no se había aprobado previamente en el BTC ETF.
El Mini Fondo Fiduciario es un nuevo producto ETF lanzado por Grayscale, con una tarifa inicial revelada del 0,25%, similar a otros proveedores de ETF. La idea de Grayscale es cobrar una tarifa del 2,5% a los holders de ETHE perezosos, al mismo tiempo que guía a los holders de ETHE más activos y sensibles a las tarifas hacia sus nuevos productos en lugar de dirigir los fondos a productos de bajo costo como el ETF ETHA de Blackrock. Después de que otros proveedores redujeron las 25 puntos base de la tarifa de Grayscale, Grayscale retrocedió y redujo la tarifa del Mini Fondo Fiduciario a solo 15 puntos base, lo que lo convierte en el producto más competitivo. Además, trasladaron el 10% de los activos bajo gestión de ETHE al Mini Fondo Fiduciario y regalaron este nuevo ETF a los holders de ETHE. Esta transferencia se realizó sobre la misma base, por lo que no es un evento imponible.
Como resultado, la salida de ETHE será más suave que la de GBTC, ya que los holders solo necesitarán hacer la transición a un fideicomiso mini.
2、 Liquidez
Ahora vamos a ver Liquidez. Hay muchas estimaciones sobre la Liquidez de los ETF, algunas de las cuales destacamos a continuación. Después de estandarizar estas estimaciones, el valor promedio estimado es de alrededor de 10 mil millones de dólares al mes. Standard Chartered Bank proporciona la estimación más alta, de 20 mil millones de dólares al mes, mientras que la estimación de JPMorgan es más baja, de 5 mil millones de dólares al mes.
Afortunadamente, contamos con la ayuda de ETP de Hong Kong y Europa, así como el cierre del descuento ETHE, para ayudar a estimar la Liquidez. Si analizamos la descomposición de AUM de ETP de Hong Kong, llegamos a dos conclusiones:
En cuanto al AUM relativo de BTC y ETH ETP, BTC es más pesado en comparación con ETH, con una relación de capitalización de mercado de 75:25, mientras que la proporción del AUM es de 85:15.
Si nos fijamos en Europa, tenemos una muestra más grande para analizar: 197 ETPs de encriptación con un AUM total de 12.000 millones de dólares. Después de analizar los datos, encontramos que la distribución de AUM del ETP europeo es básicamente la misma que la de BTC y la Capitalización de mercado de Ethereum. La asignación de Solana es excesivamente alta en relación con su Capitalización de mercado, que se realiza principalmente a expensas de "otros ETP de encriptación" (es decir, cualquier otro activo de encriptación que no sea BTC, ETH o SOL).
Dejando de lado a Solana, un patrón comienza a emerger: la distribución de AUM de BTC y ETH a nivel mundial refleja aproximadamente una cartera ponderada por capitalización de mercado.
Teniendo en cuenta que la salida de GBTC ha provocado la narrativa de "vender noticias", es importante considerar la posible salida de ETHE. Para simular la posible salida de ETHE y su impacto en el precio, es necesario examinar el porcentaje de suministro de ETH en la herramienta de ETHE.
Después de ajustar el fondo de semillas en miniatura de Grayscale (que representa el 10% del ETHE AUM), la proporción de suministro de ETH en el ETHE Trust es similar a la proporción en el momento del lanzamiento de GBTC. No está claro cuánto de la salida de GBTC es rotativo en lugar de una salida directa, pero si asumimos que la proporción de flujo rotativo y flujo de salida es similar, entonces el impacto de la salida de ETHE en el precio es similar a la salida de GBTC.
Otra información clave que la mayoría de la gente pasa por alto es la prima/descuento de ETHE con respecto al valor neto de los activos (NAV). Desde el 24 de mayo, el precio de negociación de ETHE ha estado dentro del 2% del valor nominal, mientras que GBTC comenzó a operar dentro del 2% del valor nominal solo 11 días después de convertirse en un ETF el 22 de enero. La aprobación de Al Contado BTC ETF y su impacto en GBTC se está valorando gradualmente en el mercado, mientras que las operaciones de descuento de ETHE en relación con el NAV ya se han anticipado ampliamente a través de la historia de GBTC. Cuando ETH ETF se lance, los poseedores de ETHE tendrán dos meses para salir de ETHE cerca del valor nominal. Este es un factor clave que ayuda a frenar la salida de ETHE, especialmente la salida de liquidez.