Le prix du Bitcoin a chuté d'environ 25% par rapport à son plus haut historique de 109 000 $ - et comme par enchantement, les critiques sont de retour en force. Comme sur des roulettes.

Une des critiques les plus courantes à l'égard du Bitcoin est qu'il lui manque une valeur intrinsèque. Cet argument est souvent avancé avec confiance - et une touche d'arrogance - par les sceptiques du Bitcoin, comme si le simple fait de le déclarer comme un fait suffisait à mettre fin à tout débat sur l'importance du Bitcoin. Leur affirmation : sans valeur intrinsèque, le Bitcoin doit être sans valeur. Fin de la discussion !

Voici un exemple récent :

Ces "Frères Dividendes" qui critiquent le Bitcoin m'ennuient plus que la plupart, car ils acceptent volontairement moins d'argent en échange de revenus.

En tout cas, j'ai pensé que ce serait amusant de répondre directement à cette critique, car c'est quelque chose que nous entendons souvent même au sein de notre propre communauté.

Qu'est-ce que la Valeur intrinsèque?

Selon le dictionnaire Oxford, le mot intrinsèque signifie "appartenant naturellement; essentiel." Ainsi, le terme valeur intrinsèque doit impliquer que la valeur d'un actif est en quelque sorte une partie inhérente de sa nature.

Investopedia définit la valeur intrinsèque comme:

"...une mesure de ce que vaut un actif grâce à un calcul objectif ou des modèles financiers complexes, plutôt que d'utiliser le prix de négociation actuel de cet actif."

Cette définition suggère qu'un actif particulier possède une valeur intrinsèque qui peut être objectivement découverte dans le monde réel - tout comme nous pouvons objectivement déterminer que l'eau se compose de deux parties d'hydrogène et d'une partie d'oxygène. De la même manière, la valeur d'un actif est perçue comme une propriété déterminante - quelque chose d'essentiel et de découvrable.

Mais une lecture rapide du reste de la page d'Investopedia révèle une contradiction.

Il n'existe pas de norme universelle pour calculer la valeur intrinsèque d'une entreprise ou d'une action. Les analystes financiers cherchent à évaluer la performance financière réelle d'un actif en utilisant l'analyse fondamentale et technique, afin d'estimer sa valeur intrinsèque.

Attendez une minute, vous n'avez pas dit que la valeur intrinsèque est censée être “objective”? Et maintenant vous me dites qu'il n'y a “aucune méthode standard” pour la calculer? Qu'est-ce qui se passe?

L'une des méthodes les plus courantes que les analystes financiers et les investisseurs utilisent pour déterminer la valeur intrinsèque est le modèle de flux de trésorerie actualisé (DCF). Fondamentalement, ils tentent de calculer la valeur actuelle d'un actif en fonction des flux de trésorerie futurs qu'il générera, puis comparent cela à son prix de marché actuel. Bien que cette méthode puisse être utile à un moment donné, il est difficile d'argumenter que tout nombre produit par le DCF est quelque chose de vraiment inhérent à l'actif analysé.

Le simple fait que le même actif se négocie à des prix différents sur différents marchés mine déjà l'idée que les évaluations DCF sont intrinsèques à l'actif lui-même.

Certains actifs ne génèrent aucun flux de trésorerie, pourtant le marché leur attribue toujours une valeur. Pourquoi ?

Les passionnés de l'or affirment souvent que le Bitcoin manque de valeur intrinsèque. Certes, l'or est utilisé dans la joaillerie et l'électronique, il a donc une certaine utilité industrielle, alors que le Bitcoin n'a aucune utilité physique dans le monde réel. Et pourtant, la valeur marchande de l'or dépasse largement sa valeur basée uniquement sur son utilisation industrielle.

Les investisseurs immobiliers aiment soutenir que leurs actifs préférés ont une valeur intrinsèque car ils peuvent être utilisés comme des maisons ou des lieux pour mener des affaires. Après tout, les gens ont besoin d'un toit au-dessus de leur tête, n'est-ce pas ? Mais cette même maison ou ce même bâtiment se vendrait à des prix très différents à New York ou sur une plage par rapport à ce qu'il se vendrait dans une rue sans issue en Oklahoma rural.

Quand les gens parlent de valeur intrinsèque, ce qu'ils entendent généralement par là, c'est l'utilité. Les actions sont liées aux entreprises qui génèrent des flux de trésorerie - elles ont l'utilité de produire un revenu. L'or a l'utilité d'être portable ou utilisable dans l'électronique. L'immobilier a l'utilité de fournir un abri ou un lieu de vacances.

Et bien que tout cela puisse être vrai, la perception de la valeur d'un actif - et de son utilité - est différente pour chaque individu.

Toute Valeur Est Subjective

Tout est dans nos têtes.

La valeur de tout objet, service ou actif n'existe pas en lui-même, elle est déterminée par la perception individuelle, les préférences et les besoins. Comme l'a dit l'économiste autrichien Carl Menger :

“La valeur est... l'importance que les individus économes attachent aux biens à leur disposition pour le maintien de leur vie et de leur bien-être. Par conséquent, la valeur n'existe pas en dehors de la conscience des hommes.”

La valeur n'est pas intégrée dans les propriétés physiques ou tangibles d'un objet, que ce soit l'or dans une pièce ou le silicium dans un ordinateur. Elle réside dans l'esprit des gens. Par exemple, un verre d'eau pourrait être inestimable pour quelqu'un mourant de soif dans un désert, mais presque sans valeur pour quelqu'un ayant un accès facile à de l'eau propre. Les propriétés intrinsèques de l'eau n'ont pas changé, mais sa valeur varie considérablement en fonction du contexte et des besoins personnels.

De même, une peinture d'un artiste célèbre pourrait se vendre des millions aux enchères - non pas en raison du coût de la toile ou de la peinture - mais parce que les gens la perçoivent comme belle, historiquement importante ou symbole de statut.

Cela ne signifie pas que la valeur est arbitraire ou sans signification. Au contraire, la valeur est étroitement liée à la psychologie humaine, à la culture et au comportement économique. Les individus attribuent de l'importance en fonction de l'utilité, de la rareté, de la signification culturelle ou de l'attachement émotionnel. Cette importance devient notre perception de la valeur. Et bien sûr, cela s'applique autant à l'or, à l'immobilier et aux actions qu'à la soif d'eau ou à l'admiration pour l'art.

Quand on pense à la valeur des actifs financiers, tout est spéculatif. Qu'il s'agisse d'actions, d'immobilier, d'or ou de Bitcoin, la valeur de chaque actif est principalement basée sur la croyance des individus en sa valeur future. Cette croyance, ou utilité future perçue, est ce qui alimente la demande aujourd'hui, faisant monter ou descendre les prix en fonction des attentes collectives. Comme ces attentes évoluent avec les nouvelles économiques, les événements politiques, les développements technologiques et le sentiment humain, les valeurs des actifs financiers sont par nature spéculatives et fluides.

Évaluer Bitcoin

Espérons que c'est maintenant clair :

Rien n'a de "valeur intrinsèque" - du moins pas de la manière dont la plupart des gens utilisent ce terme.

Chaque personne fait des évaluations différentes et subjectives d'un actif, basées sur leur propre vision du monde et leurs priorités.

Acheter, vendre ou détenir un actif est un pari spéculatif sur l'avenir.

Le Bitcoin est évalué de la même manière que les actions, l'or ou l'immobilier. Aucun d'entre eux n'a quelque chose d'“intrinsèque”. Les gens examinent ces actifs et décident de leur valeur, en fonction de l'utilité et du rendement qu'ils prévoient de tirer de la propriété.

Au fil du temps, l'utilité du Bitcoin est devenue de plus en plus claire pour de plus en plus de personnes, qui ont choisi de l'acheter et de le conserver.

Sa offre fixe absolue, qui ne peut être modifiée par les gouvernements, les banques ou les groupes d'intérêts puissants, signifie que votre part ne peut pas être diluée.

Sa nature numérique et ses capacités d'autoréglementation lui permettent d'être transféré n'importe où dans le monde à un coût relativement faible et sans intermédiaire.

Le fait de détenir vos clés privées vous donne un contrôle unilatéral et souverain sur votre richesse, sans risque de contrepartie.

Déplacer la discussion vers l'utilité plutôt que la « valeur intrinsèque » expose immédiatement la faiblesse logique de nombreuses critiques à l'égard du Bitcoin. Si la valeur est basée sur l'utilité qu'un actif fournit aux individus — et que l'utilité du Bitcoin est évidente — alors, logiquement, le Bitcoin est très précieux pour de nombreuses personnes. Et c'est exactement ce que nous voyons reflété sur le marché.

Le Bitcoin est désormais évalué en milliers de milliards de dollars - et à mesure que de plus en plus de personnes découvrent son utilité de première main, cette valeur augmentera de plusieurs milliers de milliards de dollars.

À mesure que la compréhension de ce qu'est le Bitcoin, de son fonctionnement et de l'utilité qu'il offre évolue, son prix continuera de fluctuer. Mais ce processus, pour le Bitcoin - ou tout actif - est tout sauf “intrinsèque”.

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