Mise à niveau de la réglementation sur les stablecoins : comparaison entre le cadre de Hong Kong et des États-Unis et nouvelles tendances de l'industrie
Les stablecoins, en tant qu'infrastructure clé du marché des actifs numériques, commencent à dépasser progressivement les frontières de l'écosystème on-chain, s'intégrant dans les rouages du système financier traditionnel et de l'économie réelle. Cette fusion des systèmes de valeur on-chain et off-chain fait des stablecoins, dans le contexte actuel d'ajustement du paysage financier mondial et d'accélération de la dé-dollarisation, un outil stratégique important pour les pays cherchant à préserver leur souveraineté monétaire et leur sécurité financière.
Cependant, l'innovation technologique des stablecoins a également entraîné des risques potentiels. Selon un rapport d'une institution d'analyse en chaîne, le montant total des transactions illégales effectuées via des stablecoins entre 2022 et 2023 a atteint 40 milliards de dollars. Parmi celles-ci, 70 % des activités de fraude cryptographique et plus de 80 % des transactions d'évasion des sanctions ont utilisé des stablecoins.
Pour équilibrer l'innovation et le risque, les régulateurs mondiaux accélèrent la construction d'un cadre de régulation systémique pour les stablecoins. Les États-Unis poursuivent le processus législatif pertinent, tandis que l'Autorité monétaire de Hong Kong a adopté des règlements connexes et a établi un mécanisme de régulation "sandbox pour les stablecoins". Cela marque l'évolution de l'industrie des stablecoins d'une croissance sauvage vers une phase de conformité.
L'industrie des stablecoins présente actuellement deux principaux risques :
Premièrement, le risque d'endogénéité. La stabilité de la valeur des stablecoins n'est pas une garantie absolue, mais repose sur l'équilibre entre le consensus du marché et le mécanisme de confiance. Une fois que la base de confiance présente des fissures, la stabilité des stablecoins s'effondrera rapidement, pouvant même provoquer une réaction en chaîne sur le marché. L'événement d'un stablecoin algorithmique en 2022 a pleinement exposé ce risque.
Deuxièmement, il y a les risques externes. L'anonymat des stablecoins et leur liquidité transfrontalière les rendent très susceptibles d'être utilisés pour des activités illégales. En l'absence d'une réglementation efficace, notamment en ce qui concerne les exigences de conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme, les stablecoins pourraient devenir un canal discret pour les flux de fonds illégaux.
Actuellement, le cadre réglementaire mondial des stablecoins s'articule principalement autour de trois axes :
Seuil d'admissibilité de l'émetteur : clarifier les exigences de qualification des émetteurs de stablecoins.
Mécanisme de stabilisation de la valeur du jeton et maintien des actifs de réserve : exige que l'émetteur maintienne des actifs de réserve suffisants et divulgue régulièrement les résultats des audits.
Conformité des étapes de circulation : Renforcer la lutte contre le blanchiment d'argent et le mécanisme "Connaître votre client".
Le cadre réglementaire des stablecoins à Hong Kong est principalement géré par l'Autorité monétaire de Hong Kong et le Bureau des affaires financières et du Trésor. En décembre 2024, le gouvernement de Hong Kong a publié le "projet de loi sur les stablecoins" et l'a soumis au Conseil législatif pour examen. Cette réglementation définit ce qu'est un "stablecoin désigné", réglemente les activités liées aux stablecoins sous surveillance, ainsi que les critères d'admission des émetteurs, les exigences de gestion des actifs de réserve et les exigences de conformité dans la circulation.
Parallèlement, Hong Kong a également mis en place un mécanisme de "sandbox stablecoin" pour fournir un environnement de test et un soutien à la conformité aux émetteurs concernés. Actuellement, plusieurs entreprises participent et il est prévu de lancer des produits de stablecoin conformes aux exigences réglementaires de Hong Kong d'ici 2025.
Le cadre de régulation des stablecoins aux États-Unis est principalement basé sur le projet de loi GENIUS et le projet de loi STABLE. Ces deux lois clarifient le cadre de régulation précédemment complexe, établissant un système de régulation fédéral parallèle à un système de régulation au niveau des États.
Selon la loi STABLE, les stablecoins de paiement réglementés doivent posséder des caractéristiques spécifiques. Seuls les émetteurs approuvés peuvent émettre des stablecoins, y compris les filiales d'institutions de dépôt d'assurance approuvées, les émetteurs non bancaires certifiés par le fédéral et les émetteurs certifiés par l'État.
L'émetteur doit s'assurer que les actifs de réserve couvrent 100 % du montant total des stablecoins non remboursés, et publier chaque mois un rapport sur la composition des réserves. De plus, l'émetteur doit également respecter les exigences en matière de ratio de solvabilité, de gestion de la liquidité et de gestion des risques.
Avec l'optimisation continue des mécanismes de réglementation des stablecoins dans divers pays, l'industrie des stablecoins entrera dans une nouvelle phase de développement équilibré entre normalisation et innovation. Cela nécessite à la fois que les émetteurs améliorent leur capacité de conformité et fournit de l'espace pour explorer de nouveaux modèles commerciaux. À l'avenir, l'industrie des stablecoins cherchera de nouveaux moteurs de croissance et points de création de valeur au sein du système de réglementation financière mondial grâce à l'itération technologique et à l'adaptation institutionnelle.
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0xInsomnia
· 07-14 12:12
La régulation arrive, on ne peut pas y échapper～
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liquidation_surfer
· 07-13 16:19
La conformité, ce chemin est vraiment agréable.
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NFTArchaeologis
· 07-13 10:51
L'histoire se répète toujours, la réglementation financière de la période de la Renaissance en est un exemple.
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ser_we_are_early
· 07-13 10:51
Opérations bancaires standard, restez à l'écoute.
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SchrodingerAirdrop
· 07-13 10:43
Cette régulation peut-elle suivre les évolutions du marché ?
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GasWhisperer
· 07-13 10:30
hmm... les inefficacités du marché sont toujours présentes dans les flux de stablecoin, il faut une analyse plus approfondie du mempool pour être honnête
Mise à niveau de la réglementation sur les stablecoins : comparaison entre le cadre de Hong Kong et des États-Unis et nouvelles tendances de l'industrie
Les stablecoins, en tant qu'infrastructure clé du marché des actifs numériques, commencent à dépasser progressivement les frontières de l'écosystème on-chain, s'intégrant dans les rouages du système financier traditionnel et de l'économie réelle. Cette fusion des systèmes de valeur on-chain et off-chain fait des stablecoins, dans le contexte actuel d'ajustement du paysage financier mondial et d'accélération de la dé-dollarisation, un outil stratégique important pour les pays cherchant à préserver leur souveraineté monétaire et leur sécurité financière.
Cependant, l'innovation technologique des stablecoins a également entraîné des risques potentiels. Selon un rapport d'une institution d'analyse en chaîne, le montant total des transactions illégales effectuées via des stablecoins entre 2022 et 2023 a atteint 40 milliards de dollars. Parmi celles-ci, 70 % des activités de fraude cryptographique et plus de 80 % des transactions d'évasion des sanctions ont utilisé des stablecoins.
Pour équilibrer l'innovation et le risque, les régulateurs mondiaux accélèrent la construction d'un cadre de régulation systémique pour les stablecoins. Les États-Unis poursuivent le processus législatif pertinent, tandis que l'Autorité monétaire de Hong Kong a adopté des règlements connexes et a établi un mécanisme de régulation "sandbox pour les stablecoins". Cela marque l'évolution de l'industrie des stablecoins d'une croissance sauvage vers une phase de conformité.
L'industrie des stablecoins présente actuellement deux principaux risques :
Premièrement, le risque d'endogénéité. La stabilité de la valeur des stablecoins n'est pas une garantie absolue, mais repose sur l'équilibre entre le consensus du marché et le mécanisme de confiance. Une fois que la base de confiance présente des fissures, la stabilité des stablecoins s'effondrera rapidement, pouvant même provoquer une réaction en chaîne sur le marché. L'événement d'un stablecoin algorithmique en 2022 a pleinement exposé ce risque.
Deuxièmement, il y a les risques externes. L'anonymat des stablecoins et leur liquidité transfrontalière les rendent très susceptibles d'être utilisés pour des activités illégales. En l'absence d'une réglementation efficace, notamment en ce qui concerne les exigences de conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme, les stablecoins pourraient devenir un canal discret pour les flux de fonds illégaux.
Actuellement, le cadre réglementaire mondial des stablecoins s'articule principalement autour de trois axes :
Seuil d'admissibilité de l'émetteur : clarifier les exigences de qualification des émetteurs de stablecoins.
Mécanisme de stabilisation de la valeur du jeton et maintien des actifs de réserve : exige que l'émetteur maintienne des actifs de réserve suffisants et divulgue régulièrement les résultats des audits.
Conformité des étapes de circulation : Renforcer la lutte contre le blanchiment d'argent et le mécanisme "Connaître votre client".
Le cadre réglementaire des stablecoins à Hong Kong est principalement géré par l'Autorité monétaire de Hong Kong et le Bureau des affaires financières et du Trésor. En décembre 2024, le gouvernement de Hong Kong a publié le "projet de loi sur les stablecoins" et l'a soumis au Conseil législatif pour examen. Cette réglementation définit ce qu'est un "stablecoin désigné", réglemente les activités liées aux stablecoins sous surveillance, ainsi que les critères d'admission des émetteurs, les exigences de gestion des actifs de réserve et les exigences de conformité dans la circulation.
Parallèlement, Hong Kong a également mis en place un mécanisme de "sandbox stablecoin" pour fournir un environnement de test et un soutien à la conformité aux émetteurs concernés. Actuellement, plusieurs entreprises participent et il est prévu de lancer des produits de stablecoin conformes aux exigences réglementaires de Hong Kong d'ici 2025.
Le cadre de régulation des stablecoins aux États-Unis est principalement basé sur le projet de loi GENIUS et le projet de loi STABLE. Ces deux lois clarifient le cadre de régulation précédemment complexe, établissant un système de régulation fédéral parallèle à un système de régulation au niveau des États.
Selon la loi STABLE, les stablecoins de paiement réglementés doivent posséder des caractéristiques spécifiques. Seuls les émetteurs approuvés peuvent émettre des stablecoins, y compris les filiales d'institutions de dépôt d'assurance approuvées, les émetteurs non bancaires certifiés par le fédéral et les émetteurs certifiés par l'État.
L'émetteur doit s'assurer que les actifs de réserve couvrent 100 % du montant total des stablecoins non remboursés, et publier chaque mois un rapport sur la composition des réserves. De plus, l'émetteur doit également respecter les exigences en matière de ratio de solvabilité, de gestion de la liquidité et de gestion des risques.
Avec l'optimisation continue des mécanismes de réglementation des stablecoins dans divers pays, l'industrie des stablecoins entrera dans une nouvelle phase de développement équilibré entre normalisation et innovation. Cela nécessite à la fois que les émetteurs améliorent leur capacité de conformité et fournit de l'espace pour explorer de nouveaux modèles commerciaux. À l'avenir, l'industrie des stablecoins cherchera de nouveaux moteurs de croissance et points de création de valeur au sein du système de réglementation financière mondial grâce à l'itération technologique et à l'adaptation institutionnelle.