Interprétation de la loi FIT21 : définition du cadre réglementaire des actifs numériques
Récemment, la Chambre des représentants des États-Unis a adopté le projet de loi FIT21 par 279 voix contre 136. Ce projet de loi, dont le nom complet est "Loi sur l'innovation et la technologie financière du 21e siècle", vise à établir un cadre de réglementation pour les actifs numériques, et pourrait devenir l'une des lois ayant le plus d'impact sur l'industrie de la cryptomonnaie.
Principaux organismes de réglementation
La loi stipule que la régulation des actifs numériques est de la responsabilité de deux principales agences :
Commission des contrats à terme sur marchandises (CFTC) : responsable de la régulation des échanges d'actifs numériques et des participants au marché associés.
Commission des valeurs mobilières (SEC) : responsable de la réglementation des actifs numériques considérés comme des valeurs mobilières et de leurs plateformes de négociation.
Définition de l'actif numérique
Le projet de loi définit "actif numérique" comme une forme d'expression numérique échangeable, présentant les caractéristiques suivantes :
Peut être transféré directement par des individus sans dépendre d'un intermédiaire.
Enregistrer sur un grand livre distribué public protégé par cryptographie
Cette définition couvre une large gamme de formes numériques, allant des cryptomonnaies aux actifs numériques tokenisés.
Critères de distinction entre les biens et les valeurs mobilières
Le projet de loi propose plusieurs éléments clés pour distinguer si un actif numérique appartient à des titres ou à des marchandises :
Contrat d'investissement (test de Howey) : Si l'achat d'un actif est considéré comme un investissement et que l'investisseur s'attend à réaliser des bénéfices grâce aux efforts d'un tiers, cet actif est généralement considéré comme une sécurité.
Utilisation et consommation : Si les actifs numériques sont principalement utilisés comme moyen de consommation de biens ou de services, ils peuvent être classés comme des marchandises.
Degré de décentralisation : les actifs numériques derrière un réseau hautement décentralisé ont tendance à être perçus comme des marchandises.
Fonctions et caractéristiques techniques : la construction technique des actifs et les méthodes de mise en œuvre des fonctions sont également des critères de classification.
Activités de marché : Si un actif numérique est principalement commercialisé par des retours sur investissement prévus, il peut être considéré comme un titre.
Normes spécifiques de décentralisation
Le projet de loi propose des normes spécifiques pour le degré de décentralisation :
Contrôle : Au cours des 12 derniers mois, aucune personne ou entité n'a pu contrôler ou modifier unilatéralement les fonctionnalités du système.
Distribution de la propriété : Au cours des 12 derniers mois, aucune partie liée n'a détenu plus de 20 % du volume total d'émission des actifs numériques.
Droit de vote : Au cours des 12 derniers mois, aucune partie concernée ne peut influencer plus de 20 % des droits de vote.
Modification du code : Au cours des 3 derniers mois, l'émetteur n'a pas effectué de modifications unilatérales substantielles, sauf pour résoudre des problèmes techniques.
Marketing : Au cours des 3 derniers mois, l'émetteur n'a pas promu l'actif numérique auprès du public en tant qu'investissement.
Impact des fonctionnalités et des caractéristiques techniques
La relation entre les actifs numériques et la technologie blockchain sous-jacente détermine sa direction réglementaire :
Si un actif numérique génère des rendements économiques ou des droits de vote principalement par l'intermédiaire de programmes d'automatisation blockchain, il peut être considéré comme un titre.
Si l'actif est principalement utilisé comme moyen d'échange ou pour acquérir des biens et services, il peut être classé comme marchandise.
Caractéristiques d'émission programmée
Le projet de loi stipule que même si les actifs sont vendus conformément aux termes du contrat d'investissement, s'ils sont émis automatiquement via un système de blockchain programmatique, ils ne deviennent pas automatiquement des titres. Cela est dû au fait que :
Les opérations programmées réduisent le contrôle direct des individus sur le fonctionnement des actifs.
La caractéristique décentralisée garantit que les opérations sur les actifs numériques respectent des règles prédéfinies.
Les outils tels que les contrats intelligents offrent transparence des règles et de la logique.
Gestion des fonctions de gouvernance et de vote
Pour les actifs numériques ayant des fonctions de gouvernance et de vote, il existe certaines contradictions dans le projet de loi :
Une décentralisation élevée (aucune entité ne contrôle plus de 20% des droits de vote) tend à considérer les actifs comme des marchandises.
Le droit de vote et la participation à la gouvernance peuvent faire considérer les actifs numériques comme des titres.
Pour résoudre cette contradiction, il est nécessaire d'évaluer :
L'impact substantiel des droits de vote sur la valeur et le fonctionnement des actifs
L'objectif principal des détenteurs est-il d'obtenir un retour économique ou d'utiliser l'actif pour des transactions
Support technique et innovation
Le projet de loi propose également une série de mesures de soutien :
Étendre le FinHub de la SEC et le LabCFTC de la CFTC pour promouvoir l'élaboration de politiques en matière de technologie financière.
Établir un comité consultatif conjoint CFTC et SEC, axé sur les questions d'actif numérique
Étudier l'impact de la finance décentralisée (DeFi) sur les marchés financiers traditionnels
Explorer le rôle et les exigences réglementaires des jetons non fongibles (NFT) sur le marché financier
Ces mesures montrent l'attitude positive des régulateurs envers la conformité de l'industrie des cryptomonnaies, établissant ainsi une base pour la réglementation future des DeFi et des NFTs.
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La loi FIT21 définit le cadre de réglementation des actifs numériques, avec une répartition claire des responsabilités entre la CFTC et la SEC.
Interprétation de la loi FIT21 : définition du cadre réglementaire des actifs numériques
Récemment, la Chambre des représentants des États-Unis a adopté le projet de loi FIT21 par 279 voix contre 136. Ce projet de loi, dont le nom complet est "Loi sur l'innovation et la technologie financière du 21e siècle", vise à établir un cadre de réglementation pour les actifs numériques, et pourrait devenir l'une des lois ayant le plus d'impact sur l'industrie de la cryptomonnaie.
Principaux organismes de réglementation
La loi stipule que la régulation des actifs numériques est de la responsabilité de deux principales agences :
Définition de l'actif numérique
Le projet de loi définit "actif numérique" comme une forme d'expression numérique échangeable, présentant les caractéristiques suivantes :
Cette définition couvre une large gamme de formes numériques, allant des cryptomonnaies aux actifs numériques tokenisés.
Critères de distinction entre les biens et les valeurs mobilières
Le projet de loi propose plusieurs éléments clés pour distinguer si un actif numérique appartient à des titres ou à des marchandises :
Contrat d'investissement (test de Howey) : Si l'achat d'un actif est considéré comme un investissement et que l'investisseur s'attend à réaliser des bénéfices grâce aux efforts d'un tiers, cet actif est généralement considéré comme une sécurité.
Utilisation et consommation : Si les actifs numériques sont principalement utilisés comme moyen de consommation de biens ou de services, ils peuvent être classés comme des marchandises.
Degré de décentralisation : les actifs numériques derrière un réseau hautement décentralisé ont tendance à être perçus comme des marchandises.
Fonctions et caractéristiques techniques : la construction technique des actifs et les méthodes de mise en œuvre des fonctions sont également des critères de classification.
Activités de marché : Si un actif numérique est principalement commercialisé par des retours sur investissement prévus, il peut être considéré comme un titre.
Normes spécifiques de décentralisation
Le projet de loi propose des normes spécifiques pour le degré de décentralisation :
Contrôle : Au cours des 12 derniers mois, aucune personne ou entité n'a pu contrôler ou modifier unilatéralement les fonctionnalités du système.
Distribution de la propriété : Au cours des 12 derniers mois, aucune partie liée n'a détenu plus de 20 % du volume total d'émission des actifs numériques.
Droit de vote : Au cours des 12 derniers mois, aucune partie concernée ne peut influencer plus de 20 % des droits de vote.
Modification du code : Au cours des 3 derniers mois, l'émetteur n'a pas effectué de modifications unilatérales substantielles, sauf pour résoudre des problèmes techniques.
Marketing : Au cours des 3 derniers mois, l'émetteur n'a pas promu l'actif numérique auprès du public en tant qu'investissement.
Impact des fonctionnalités et des caractéristiques techniques
La relation entre les actifs numériques et la technologie blockchain sous-jacente détermine sa direction réglementaire :
Caractéristiques d'émission programmée
Le projet de loi stipule que même si les actifs sont vendus conformément aux termes du contrat d'investissement, s'ils sont émis automatiquement via un système de blockchain programmatique, ils ne deviennent pas automatiquement des titres. Cela est dû au fait que :
Gestion des fonctions de gouvernance et de vote
Pour les actifs numériques ayant des fonctions de gouvernance et de vote, il existe certaines contradictions dans le projet de loi :
Pour résoudre cette contradiction, il est nécessaire d'évaluer :
Support technique et innovation
Le projet de loi propose également une série de mesures de soutien :
Ces mesures montrent l'attitude positive des régulateurs envers la conformité de l'industrie des cryptomonnaies, établissant ainsi une base pour la réglementation future des DeFi et des NFTs.