La bataille du dollar numérique : Les quatre pays en lice sur le marché des stablecoins
En 2025, les États-Unis ont adopté la loi GENIUS, changeant complètement les règles du jeu des stablecoins, déclenchant une "bataille sans précédent pour le dollar numérique". Si l'on compare le marché des stablecoins à l'ère des États en guerre, il y a maintenant quatre puissants "seigneurs" qui se disputent le monde. Chaque alliance a ses caractéristiques et ses stratégies uniques, semblables à quatre écoles d'arts martiaux aux personnalités très différentes. Explorons ces forces une par une.
GENIUS loi : une nouvelle "constitution" qui change la donne
La loi GENIUS, officiellement intitulée « Loi sur l'innovation nationale des stablecoins aux États-Unis », peut être considérée comme la "constitution" de l'industrie des stablecoins, établissant des règles claires pour ce domaine autrefois relativement désordonné.
Les principales dispositions de la loi comprennent :
Les réserves doivent être entièrement soutenues à 1:1 et ne peuvent utiliser que des actifs les plus sûrs tels que des liquidités en dollars américains et des obligations américaines à court terme.
Établir un "point de basculement" de 10 milliards de dollars : les stablecoins dépassant cette capitalisation doivent se conformer à une réglementation stricte du gouvernement fédéral ; ceux en dessous de ce chiffre peuvent opter pour une réglementation plus souple au niveau des États.
Interdiction de payer des intérêts directement, afin d'éviter que les stablecoins ne deviennent des outils spéculatifs, tout en apaisant le secteur bancaire traditionnel.
Mettre en place une approbation stricte pour l'émission de stablecoins par les grandes entreprises technologiques afin de prévenir le monopole du marché.
Alliance des étudiants modèles en conformité : les défis et les opportunités de l'USDC
Une alliance centrée sur l'USDC émis par la société Circle, c'est comme le "meilleur élève" de la classe : d'excellents résultats, très apprécié par les enseignants, mais parfois un peu "nerd".
Circle respecte strictement toutes les réglementations, la quasi-totalité des réserves étant constituée d'obligations d'État américaines et de liquidités, avec une transparence extrêmement élevée, publiant chaque mois un rapport d'audit détaillé. Cette approche a gagné la faveur des régulateurs et a également renforcé la confiance des investisseurs institutionnels.
Cependant, il existe des "conflits familiaux" au sein de l'alliance. La relation entre Circle (l'émetteur) et une certaine plateforme d'échange (principal distributeur) est similaire à celle entre un "fabricant" et un "distributeur". Le problème réside dans le fait que ce "distributeur" est trop puissant et s'accapare la majeure partie des profits. Circle génère un revenu de 1,68 milliard de dollars par an, mais son bénéfice d'exploitation n'est que de 167 millions de dollars, la majeure partie des revenus étant obtenue par une certaine plateforme d'échange sous diverses formes.
La raison pour laquelle une certaine plateforme de trading est si forte, c'est que son importance pour le USDC est évidente. Tout d'abord, cette plateforme a lancé un grand nombre de paires de trading contenant du USDC, créant de véritables cas d'utilisation et une demande de marché pour le USDC. Plus important encore, bien que la loi GENIUS interdise à Circle de verser des intérêts directement aux détenteurs de USDC, la plateforme peut utiliser ses propres fonds pour offrir des "récompenses" aux utilisateurs qui utilisent le USDC sur la plateforme, fournissant ainsi des avantages de manière détournée. Cette capacité est cruciale pour attirer les utilisateurs et constitue la base de son avantage lors des négociations.
Ce qui préoccupe encore plus Circle, c'est qu'une certaine plateforme de trading a imposé de nombreuses clauses restrictives dans le contrat. Par exemple, Circle doit obtenir la permission de cette plateforme de trading pour collaborer avec d'autres canaux. Il y a même une clause stipulant que si à l'avenir Circle ne peut pas distribuer de dividendes à cette plateforme de trading (par exemple en raison d'une interdiction réglementaire), cette plateforme de trading peut prendre le contrôle de l'émission de USDC. Ces "clauses abusives" obligent Circle à prendre en compte l'attitude de cette plateforme de trading dans plusieurs décisions.
Pour une plateforme de trading, les profits générés par l'USDC sont non seulement considérables, mais aussi très stables, contrairement aux frais de transaction qui sont influencés par les conditions du marché. C'est pourquoi une plateforme de trading a toujours eu l'intention d'acquérir Circle, afin de contrôler complètement cette "vache à lait". Cependant, après l'introduction en bourse réussie de Circle en 2025, le prix de l'action a considérablement augmenté, rendant le plan d'acquisition plus coûteux, et la plateforme de trading a dû mettre cette idée en attente pour l'instant.
La raison pour laquelle Circle a choisi de s'introduire en bourse est d'obtenir plus de fonds et d'indépendance, de réduire la dépendance excessive à une plateforme d'échange particulière et d'établir ses propres canaux de vente. Ce jeu entre "fabricants" et "distributeurs" déterminera l'avenir de l'alliance USDC.
Empire offshore : la stratégie mondiale de l'USDT
Une alliance centrée sur le USDT d'une certaine entreprise, si l'alliance USDC est le "meilleur élève", alors l'alliance USDT est comme le "boss du quartier" - expérimenté, agile, avec des "petits frères" partout dans le monde.
USDT est actuellement le stablecoin ayant la plus grande capitalisation boursière, proche de 150 milliards de dollars, avec une rentabilité incroyable, des bénéfices annuels comptés en milliards de dollars. Leur "secret de l'argent" se compose principalement de deux éléments :
Stratégies d'investissement à haut rendement : en plus d'investir dans des obligations d'État américaines sécurisées, ils investissent également dans des actifs plus risqués mais avec des rendements potentiellement plus élevés, tels que des obligations d'entreprise, des prêts garantis, des métaux précieux, et même des jetons. On estime qu'environ 18 % des réserves sont investies dans ces actifs à haut risque et à haut rendement.
Coût de canal extrêmement bas : Grâce à son avance et à sa position sur le marché, USDT n'a pas besoin de payer des frais élevés pour l'inscription auprès des grandes bourses ou de partager des revenus. Au contraire, les grandes bourses s'empressent d'ajouter des paires de trading incluant USDT, car la demande des utilisateurs est énorme.
Face aux défis de la nouvelle législation, une certaine entreprise a adopté une stratégie à double voie : maintenir l'USDT existant pour continuer à servir le marché mondial (en particulier les marchés émergents), tout en développant un nouveau stablecoin entièrement conforme pour le marché américain.
Un autre membre important de l'alliance USDT est un certain réseau blockchain. Plus de 50 % des USDT circulent sur ce réseau, en raison de ses faibles frais de transfert et de sa rapidité, ce qui le rend particulièrement adapté aux paiements et transactions transfrontaliers. Cette relation est mutuellement bénéfique : USDT bénéficie d'une infrastructure efficace, tandis que le réseau obtient un volume de transactions énorme et des revenus.
Il est à noter qu'une certaine entreprise a également un puissant arrière-plan politique. Ils collaborent avec un géant de Wall Street, et le PDG de cette entreprise est le ministre du commerce du gouvernement actuel. Ce ministre a publiquement soutenu cette entreprise, affirmant que "cette entreprise tient ses promesses". Cette relation politique fournit à l'entreprise une forte "couverture".
Plus habile encore, le projet de loi GENIUS permet d'établir des relations de réciprocité avec des juridictions étrangères dont le régime de réglementation est "fondamentalement similaire". Une entreprise a déjà obtenu une licence au Salvador, et grâce à son puissant capital politique, il est tout à fait possible de faire pression sur le gouvernement américain pour que le régime de réglementation du Salvador soit reconnu comme "fondamentalement similaire", ouvrant ainsi une porte dérobée pour le retour de l'USDT sur le marché américain.
Groupe des élites politiques : L'ascension du USD1
Le troisième "secte" est le plus récent et aussi le plus controversé - une alliance centrée sur le stablecoin USD1. Si les deux premières alliances reposent sur la force technologique et l'accumulation de marché, cette alliance est un exemple typique de "politique + capital", ressemblant à une ancienne "alliance royale".
La composition des membres de cette alliance est vraiment impressionnante :
Étoile politique : Un projet financier, y compris le USD1, est étroitement lié à une famille politique. Le titre du site officiel de ce projet indique "Inspiré par une famille politique, Alimenté par USD1", montrant ainsi sa forte influence politique.
Géant de la distribution : un des plus grands échanges de cryptomonnaies au monde a fourni un puissant réseau de distribution pour USD1.
Capital souverain : En mars 2025, une institution d'investissement d'État a annoncé un investissement de 2 milliards de dollars dans une certaine bourse, en utilisant USD1 pour régler cet investissement. Ce coup peut être qualifié de "coup de maître" - la bourse a habilement utilisé ces USD1 pour créer une paire de trading USD1 sur la plateforme, construisant ainsi un canal complet pour distribuer USD1 aux utilisateurs ordinaires.
Infrastructure : Une personnalité connue joue un rôle clé dans cette alliance, à la fois en tant qu'investisseur et conseiller, USD1 choisit d'émettre sur son réseau blockchain.
Cette stratégie de développement de marché "de haut en bas" est diamétralement différente du parcours de développement traditionnel des cryptomonnaies. L'alliance USD1 crée instantanément un immense champ d'application et une demande de marché grâce à des transactions de grande envergure à travers une influence politique et un niveau de souveraineté, cette approche peut être qualifiée de "frappe de désescalade" sur les modes de concurrence traditionnels.
Cependant, l'avantage des ressources politiques de l'USD1 est également une "épée à double tranchant". Actuellement, pendant la période de gouvernance d'une certaine famille politique, l'ensemble de l'industrie cryptographique de la famille, y compris l'USD1, connaît effectivement un grand succès. Mais les changements de la direction politique sont imprévisibles, et une fois le changement de régime effectué, l'USD1 pourrait bien faire face au risque de liquidation politique. Par conséquent, les ressources politiques de l'USD1 sont à la fois son plus grand avantage concurrentiel aujourd'hui et pourraient devenir son plus grand facteur d'incertitude à l'avenir.
La riposte des banques traditionnelles
La plus grande menace pour les stablecoins cryptographiques ne vient peut-être pas d'eux-mêmes, mais plutôt du système financier traditionnel qu'ils tentent de renverser. Alors que les acteurs natifs du monde crypto se battent avec acharnement, les "géants" du monde traditionnel sont également entrés discrètement dans l'arène.
Un dollar numérique lancé par une grande banque est très intéressant : il ressemble à un stablecoin, fonctionne comme un stablecoin, mais n'est pas légalement un stablecoin, c'est plutôt une forme tokenisée de dépôt bancaire. Cette distinction est importante et apporte plusieurs caractéristiques "clés" :
Il peut légalement payer des intérêts, car c'est essentiellement un dépôt. Et c'est quelque chose que la loi GENIUS interdit expressément aux stablecoins de faire.
Il est directement garanti par la banque, avec une très haute crédibilité.
Elle fonctionne dans un cadre de réglementation bancaire mature, sans avoir besoin de s'adapter à de nouvelles réglementations sur les stablecoins non éprouvées.
Cependant, il a aussi une énorme limitation : c'est un "club privé". Seules les grandes institutions approuvées strictement par cette banque peuvent rejoindre ce réseau, les gens ordinaires ne peuvent pas l'utiliser. Son champ de bataille est le règlement institutionnel, et non le paiement quotidien.
En plus de cette banque, d'autres grandes banques explorent également l'émission de leurs propres jetons de dépôt, envisageant même de former une alliance bancaire pour créer une monnaie numérique partagée, interopérable et dirigée par les banques. Cela constitue en réalité une action de défense collaborative du secteur bancaire pour éviter d'être "désintermédié" par les stablecoins natifs de la cryptographie. Leur stratégie est astucieuse : emprunter de nouvelles technologies (blockchain) tout en conservant leurs avantages clés, tels que la réputation, la clarté réglementaire et une connexion transparente avec le système financier existant.
Cette tendance suggère que l'avenir du dollar numérique pourrait connaître une différenciation. Le marché ne se dirigera pas vers un type unique de dollar numérique, mais se divisera en deux grandes catégories servant différents marchés : les stablecoins dominent le marché cryptographique natif et de détail, tandis que les jetons de dépôt dominent le marché institutionnel et B2B.
Les challengers en dehors des portes de la ville : les stratégies diversifiées des entreprises technologiques
Alors que les grandes alliances se disputent le territoire, certaines entreprises technologiques et fintech cherchent également leurs propres opportunités, mais leurs stratégies diffèrent.
Une entreprise de paiement : a choisi un chemin très intelligent, ne participant pas directement à la concurrence sur l'émission de stablecoins, mais offrant des services d'infrastructure à tout le monde. En acquérant certaines entreprises, cette société a acquis la capacité de "stablecoin en tant que service", permettant à n'importe quel développeur de facilement émettre son propre stablecoin.
Un géant des paiements : Bien que la capitalisation boursière de son stablecoin ne soit que de 900 millions de dollars, il offre un taux de rendement annualisé allant jusqu'à 3,7 % pour attirer les utilisateurs. Cela semble enfreindre les dispositions de la loi GENIUS interdisant le paiement d'intérêts sur les stablecoins, mais l'entreprise a habilement présenté cela comme des "récompenses de fidélité", le financement provenant de la trésorerie de l'entreprise et non des intérêts sur les réserves du stablecoin.
Certains géants de la vente au détail : pour ces entreprises, la motivation à émettre des stablecoins est claire : réduire des frais de carte de crédit de plusieurs milliards de dollars chaque année et établir leur propre écosystème de paiement. Cependant, le principal obstacle auquel elles sont confrontées est la réglementation stricte du projet de loi GENIUS sur l'émission de stablecoins par des entreprises non financières.
Un géant des médias sociaux : Après l'échec de son précédent projet de stablecoin, l'entreprise est devenue très prudente et a clairement indiqué que la nouvelle stratégie se concentrait sur des "scénarios de paiement réels" plutôt que sur "la refonte du système monétaire", par exemple en se concentrant sur la fourniture de services de paiement transfrontaliers pour les créateurs.
Perspectives d'avenir : la conclusion de la lutte des quatre puissances
Cette guerre pourrait ne pas avoir de vainqueur unique. La situation la plus probable est une fragmentation du marché :
Marché institutionnel : les jetons de dépôt des alliances bancaires pourraient dominer, car ils peuvent générer des intérêts, ont une réglementation claire et répondent mieux aux besoins institutionnels.
Marché de détail américain : L'alliance USDC pourrait continuer à dominer grâce à sa conformité et son intégration approfondie avec les plus grandes bourses américaines.
Marchés émergents mondiaux : L'alliance USDT, grâce à son avantage de premier entrant et à sa solide base dans les marchés émergents, pourrait continuer à régner.
Scénarios spéciaux motivés par la politique : l'alliance USD1 pourrait jouer un rôle unique dans certaines transactions politiques et souveraines spécifiques.
Cette bataille des stablecoins ne reflète pas seulement une concurrence technologique et de modèles commerciaux, mais aussi un affrontement entre différentes idées financières et modes de gouvernance. La finance traditionnelle met l'accent sur la sécurité et la réglementation, tandis que les projets natifs de la cryptographie
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La bataille du dollar numérique : quatre grandes puissances en compétition sur le marché des stablecoins
La bataille du dollar numérique : Les quatre pays en lice sur le marché des stablecoins
En 2025, les États-Unis ont adopté la loi GENIUS, changeant complètement les règles du jeu des stablecoins, déclenchant une "bataille sans précédent pour le dollar numérique". Si l'on compare le marché des stablecoins à l'ère des États en guerre, il y a maintenant quatre puissants "seigneurs" qui se disputent le monde. Chaque alliance a ses caractéristiques et ses stratégies uniques, semblables à quatre écoles d'arts martiaux aux personnalités très différentes. Explorons ces forces une par une.
GENIUS loi : une nouvelle "constitution" qui change la donne
La loi GENIUS, officiellement intitulée « Loi sur l'innovation nationale des stablecoins aux États-Unis », peut être considérée comme la "constitution" de l'industrie des stablecoins, établissant des règles claires pour ce domaine autrefois relativement désordonné.
Les principales dispositions de la loi comprennent :
Les réserves doivent être entièrement soutenues à 1:1 et ne peuvent utiliser que des actifs les plus sûrs tels que des liquidités en dollars américains et des obligations américaines à court terme.
Établir un "point de basculement" de 10 milliards de dollars : les stablecoins dépassant cette capitalisation doivent se conformer à une réglementation stricte du gouvernement fédéral ; ceux en dessous de ce chiffre peuvent opter pour une réglementation plus souple au niveau des États.
Interdiction de payer des intérêts directement, afin d'éviter que les stablecoins ne deviennent des outils spéculatifs, tout en apaisant le secteur bancaire traditionnel.
Mettre en place une approbation stricte pour l'émission de stablecoins par les grandes entreprises technologiques afin de prévenir le monopole du marché.
Alliance des étudiants modèles en conformité : les défis et les opportunités de l'USDC
Une alliance centrée sur l'USDC émis par la société Circle, c'est comme le "meilleur élève" de la classe : d'excellents résultats, très apprécié par les enseignants, mais parfois un peu "nerd".
Circle respecte strictement toutes les réglementations, la quasi-totalité des réserves étant constituée d'obligations d'État américaines et de liquidités, avec une transparence extrêmement élevée, publiant chaque mois un rapport d'audit détaillé. Cette approche a gagné la faveur des régulateurs et a également renforcé la confiance des investisseurs institutionnels.
Cependant, il existe des "conflits familiaux" au sein de l'alliance. La relation entre Circle (l'émetteur) et une certaine plateforme d'échange (principal distributeur) est similaire à celle entre un "fabricant" et un "distributeur". Le problème réside dans le fait que ce "distributeur" est trop puissant et s'accapare la majeure partie des profits. Circle génère un revenu de 1,68 milliard de dollars par an, mais son bénéfice d'exploitation n'est que de 167 millions de dollars, la majeure partie des revenus étant obtenue par une certaine plateforme d'échange sous diverses formes.
La raison pour laquelle une certaine plateforme de trading est si forte, c'est que son importance pour le USDC est évidente. Tout d'abord, cette plateforme a lancé un grand nombre de paires de trading contenant du USDC, créant de véritables cas d'utilisation et une demande de marché pour le USDC. Plus important encore, bien que la loi GENIUS interdise à Circle de verser des intérêts directement aux détenteurs de USDC, la plateforme peut utiliser ses propres fonds pour offrir des "récompenses" aux utilisateurs qui utilisent le USDC sur la plateforme, fournissant ainsi des avantages de manière détournée. Cette capacité est cruciale pour attirer les utilisateurs et constitue la base de son avantage lors des négociations.
Ce qui préoccupe encore plus Circle, c'est qu'une certaine plateforme de trading a imposé de nombreuses clauses restrictives dans le contrat. Par exemple, Circle doit obtenir la permission de cette plateforme de trading pour collaborer avec d'autres canaux. Il y a même une clause stipulant que si à l'avenir Circle ne peut pas distribuer de dividendes à cette plateforme de trading (par exemple en raison d'une interdiction réglementaire), cette plateforme de trading peut prendre le contrôle de l'émission de USDC. Ces "clauses abusives" obligent Circle à prendre en compte l'attitude de cette plateforme de trading dans plusieurs décisions.
Pour une plateforme de trading, les profits générés par l'USDC sont non seulement considérables, mais aussi très stables, contrairement aux frais de transaction qui sont influencés par les conditions du marché. C'est pourquoi une plateforme de trading a toujours eu l'intention d'acquérir Circle, afin de contrôler complètement cette "vache à lait". Cependant, après l'introduction en bourse réussie de Circle en 2025, le prix de l'action a considérablement augmenté, rendant le plan d'acquisition plus coûteux, et la plateforme de trading a dû mettre cette idée en attente pour l'instant.
La raison pour laquelle Circle a choisi de s'introduire en bourse est d'obtenir plus de fonds et d'indépendance, de réduire la dépendance excessive à une plateforme d'échange particulière et d'établir ses propres canaux de vente. Ce jeu entre "fabricants" et "distributeurs" déterminera l'avenir de l'alliance USDC.
Empire offshore : la stratégie mondiale de l'USDT
Une alliance centrée sur le USDT d'une certaine entreprise, si l'alliance USDC est le "meilleur élève", alors l'alliance USDT est comme le "boss du quartier" - expérimenté, agile, avec des "petits frères" partout dans le monde.
USDT est actuellement le stablecoin ayant la plus grande capitalisation boursière, proche de 150 milliards de dollars, avec une rentabilité incroyable, des bénéfices annuels comptés en milliards de dollars. Leur "secret de l'argent" se compose principalement de deux éléments :
Stratégies d'investissement à haut rendement : en plus d'investir dans des obligations d'État américaines sécurisées, ils investissent également dans des actifs plus risqués mais avec des rendements potentiellement plus élevés, tels que des obligations d'entreprise, des prêts garantis, des métaux précieux, et même des jetons. On estime qu'environ 18 % des réserves sont investies dans ces actifs à haut risque et à haut rendement.
Coût de canal extrêmement bas : Grâce à son avance et à sa position sur le marché, USDT n'a pas besoin de payer des frais élevés pour l'inscription auprès des grandes bourses ou de partager des revenus. Au contraire, les grandes bourses s'empressent d'ajouter des paires de trading incluant USDT, car la demande des utilisateurs est énorme.
Face aux défis de la nouvelle législation, une certaine entreprise a adopté une stratégie à double voie : maintenir l'USDT existant pour continuer à servir le marché mondial (en particulier les marchés émergents), tout en développant un nouveau stablecoin entièrement conforme pour le marché américain.
Un autre membre important de l'alliance USDT est un certain réseau blockchain. Plus de 50 % des USDT circulent sur ce réseau, en raison de ses faibles frais de transfert et de sa rapidité, ce qui le rend particulièrement adapté aux paiements et transactions transfrontaliers. Cette relation est mutuellement bénéfique : USDT bénéficie d'une infrastructure efficace, tandis que le réseau obtient un volume de transactions énorme et des revenus.
Il est à noter qu'une certaine entreprise a également un puissant arrière-plan politique. Ils collaborent avec un géant de Wall Street, et le PDG de cette entreprise est le ministre du commerce du gouvernement actuel. Ce ministre a publiquement soutenu cette entreprise, affirmant que "cette entreprise tient ses promesses". Cette relation politique fournit à l'entreprise une forte "couverture".
Plus habile encore, le projet de loi GENIUS permet d'établir des relations de réciprocité avec des juridictions étrangères dont le régime de réglementation est "fondamentalement similaire". Une entreprise a déjà obtenu une licence au Salvador, et grâce à son puissant capital politique, il est tout à fait possible de faire pression sur le gouvernement américain pour que le régime de réglementation du Salvador soit reconnu comme "fondamentalement similaire", ouvrant ainsi une porte dérobée pour le retour de l'USDT sur le marché américain.
Groupe des élites politiques : L'ascension du USD1
Le troisième "secte" est le plus récent et aussi le plus controversé - une alliance centrée sur le stablecoin USD1. Si les deux premières alliances reposent sur la force technologique et l'accumulation de marché, cette alliance est un exemple typique de "politique + capital", ressemblant à une ancienne "alliance royale".
La composition des membres de cette alliance est vraiment impressionnante :
Étoile politique : Un projet financier, y compris le USD1, est étroitement lié à une famille politique. Le titre du site officiel de ce projet indique "Inspiré par une famille politique, Alimenté par USD1", montrant ainsi sa forte influence politique.
Géant de la distribution : un des plus grands échanges de cryptomonnaies au monde a fourni un puissant réseau de distribution pour USD1.
Capital souverain : En mars 2025, une institution d'investissement d'État a annoncé un investissement de 2 milliards de dollars dans une certaine bourse, en utilisant USD1 pour régler cet investissement. Ce coup peut être qualifié de "coup de maître" - la bourse a habilement utilisé ces USD1 pour créer une paire de trading USD1 sur la plateforme, construisant ainsi un canal complet pour distribuer USD1 aux utilisateurs ordinaires.
Infrastructure : Une personnalité connue joue un rôle clé dans cette alliance, à la fois en tant qu'investisseur et conseiller, USD1 choisit d'émettre sur son réseau blockchain.
Cette stratégie de développement de marché "de haut en bas" est diamétralement différente du parcours de développement traditionnel des cryptomonnaies. L'alliance USD1 crée instantanément un immense champ d'application et une demande de marché grâce à des transactions de grande envergure à travers une influence politique et un niveau de souveraineté, cette approche peut être qualifiée de "frappe de désescalade" sur les modes de concurrence traditionnels.
Cependant, l'avantage des ressources politiques de l'USD1 est également une "épée à double tranchant". Actuellement, pendant la période de gouvernance d'une certaine famille politique, l'ensemble de l'industrie cryptographique de la famille, y compris l'USD1, connaît effectivement un grand succès. Mais les changements de la direction politique sont imprévisibles, et une fois le changement de régime effectué, l'USD1 pourrait bien faire face au risque de liquidation politique. Par conséquent, les ressources politiques de l'USD1 sont à la fois son plus grand avantage concurrentiel aujourd'hui et pourraient devenir son plus grand facteur d'incertitude à l'avenir.
La riposte des banques traditionnelles
La plus grande menace pour les stablecoins cryptographiques ne vient peut-être pas d'eux-mêmes, mais plutôt du système financier traditionnel qu'ils tentent de renverser. Alors que les acteurs natifs du monde crypto se battent avec acharnement, les "géants" du monde traditionnel sont également entrés discrètement dans l'arène.
Un dollar numérique lancé par une grande banque est très intéressant : il ressemble à un stablecoin, fonctionne comme un stablecoin, mais n'est pas légalement un stablecoin, c'est plutôt une forme tokenisée de dépôt bancaire. Cette distinction est importante et apporte plusieurs caractéristiques "clés" :
Cependant, il a aussi une énorme limitation : c'est un "club privé". Seules les grandes institutions approuvées strictement par cette banque peuvent rejoindre ce réseau, les gens ordinaires ne peuvent pas l'utiliser. Son champ de bataille est le règlement institutionnel, et non le paiement quotidien.
En plus de cette banque, d'autres grandes banques explorent également l'émission de leurs propres jetons de dépôt, envisageant même de former une alliance bancaire pour créer une monnaie numérique partagée, interopérable et dirigée par les banques. Cela constitue en réalité une action de défense collaborative du secteur bancaire pour éviter d'être "désintermédié" par les stablecoins natifs de la cryptographie. Leur stratégie est astucieuse : emprunter de nouvelles technologies (blockchain) tout en conservant leurs avantages clés, tels que la réputation, la clarté réglementaire et une connexion transparente avec le système financier existant.
Cette tendance suggère que l'avenir du dollar numérique pourrait connaître une différenciation. Le marché ne se dirigera pas vers un type unique de dollar numérique, mais se divisera en deux grandes catégories servant différents marchés : les stablecoins dominent le marché cryptographique natif et de détail, tandis que les jetons de dépôt dominent le marché institutionnel et B2B.
Les challengers en dehors des portes de la ville : les stratégies diversifiées des entreprises technologiques
Alors que les grandes alliances se disputent le territoire, certaines entreprises technologiques et fintech cherchent également leurs propres opportunités, mais leurs stratégies diffèrent.
Une entreprise de paiement : a choisi un chemin très intelligent, ne participant pas directement à la concurrence sur l'émission de stablecoins, mais offrant des services d'infrastructure à tout le monde. En acquérant certaines entreprises, cette société a acquis la capacité de "stablecoin en tant que service", permettant à n'importe quel développeur de facilement émettre son propre stablecoin.
Un géant des paiements : Bien que la capitalisation boursière de son stablecoin ne soit que de 900 millions de dollars, il offre un taux de rendement annualisé allant jusqu'à 3,7 % pour attirer les utilisateurs. Cela semble enfreindre les dispositions de la loi GENIUS interdisant le paiement d'intérêts sur les stablecoins, mais l'entreprise a habilement présenté cela comme des "récompenses de fidélité", le financement provenant de la trésorerie de l'entreprise et non des intérêts sur les réserves du stablecoin.
Certains géants de la vente au détail : pour ces entreprises, la motivation à émettre des stablecoins est claire : réduire des frais de carte de crédit de plusieurs milliards de dollars chaque année et établir leur propre écosystème de paiement. Cependant, le principal obstacle auquel elles sont confrontées est la réglementation stricte du projet de loi GENIUS sur l'émission de stablecoins par des entreprises non financières.
Un géant des médias sociaux : Après l'échec de son précédent projet de stablecoin, l'entreprise est devenue très prudente et a clairement indiqué que la nouvelle stratégie se concentrait sur des "scénarios de paiement réels" plutôt que sur "la refonte du système monétaire", par exemple en se concentrant sur la fourniture de services de paiement transfrontaliers pour les créateurs.
Perspectives d'avenir : la conclusion de la lutte des quatre puissances
Cette guerre pourrait ne pas avoir de vainqueur unique. La situation la plus probable est une fragmentation du marché :
Marché institutionnel : les jetons de dépôt des alliances bancaires pourraient dominer, car ils peuvent générer des intérêts, ont une réglementation claire et répondent mieux aux besoins institutionnels.
Marché de détail américain : L'alliance USDC pourrait continuer à dominer grâce à sa conformité et son intégration approfondie avec les plus grandes bourses américaines.
Marchés émergents mondiaux : L'alliance USDT, grâce à son avantage de premier entrant et à sa solide base dans les marchés émergents, pourrait continuer à régner.
Scénarios spéciaux motivés par la politique : l'alliance USD1 pourrait jouer un rôle unique dans certaines transactions politiques et souveraines spécifiques.
Cette bataille des stablecoins ne reflète pas seulement une concurrence technologique et de modèles commerciaux, mais aussi un affrontement entre différentes idées financières et modes de gouvernance. La finance traditionnelle met l'accent sur la sécurité et la réglementation, tandis que les projets natifs de la cryptographie