La vérité derrière l'émission d'un jeton Pump.fun

Récemment, l'événement de génération de jetons le plus suivi sur le marché des cryptomonnaies est sans aucun doute l'émission d'un jeton de Pump.fun. Cette émission très attendue a commencé à prendre forme en juin, continuant à fermenter au milieu de diverses attentes et doutes, pour finalement être officialisée le 12 juillet. Bien que le marché ait de nombreuses réserves sur son évaluation de 40 milliards de dollars, la réalité montre que l'enthousiasme des investisseurs reste élevé. Le quota de l'offre publique a été entièrement épuisé en seulement 12 minutes, et certains investisseurs ont même exprimé leur mécontentement sur les réseaux sociaux pour ne pas avoir pu participer.

En ce qui concerne la situation actuelle, Pump.fun a remis un rapport relativement satisfaisant. Après son lancement, le prix de son jeton a montré une tendance stable à la hausse. Il est également à noter que Pump.fun a récemment réalisé son premier rachat de jetons grâce aux frais de transaction. Cependant, la question de savoir si cette bonne dynamique pourra se maintenir reste une incertitude pour beaucoup.

Dans ce cycle haussier, Pump.fun est sans aucun doute l'une des applications les plus remarquées. Elle a réussi à propulser le jeton MEME vers de nouveaux sommets, son concept de lancement équitable et sa méthode d'opération pratique brisant complètement les barrières d'entrée élevées des modèles d'émission traditionnels. La perspective séduisante de créer un jeton pour seulement 3 dollars reste très attrayante, même aujourd'hui alors que la frénésie du MEME s'estompe.

D'un point de vue mécanique, Pump.fun n'a pas de prévente ni de levée de fonds privés, tout est fixé par des contrats intelligents, et un mécanisme de graduation a même été mis en place. Lorsque la capitalisation atteint 69 000 dollars, le système créera automatiquement un pool de liquidité sur une bourse décentralisée. Ce processus d'introduction de jetons presque entièrement automatisé est très apprécié sur le marché, faisant de Pump.fun une "machine à imprimer des billets" dans ce cycle de marché.

Depuis son lancement en janvier 2024, Pump.fun a émis un total de 11,44 millions de jetons, avec plus de 22 millions d'adresses utilisées, et des revenus cumulés proches de 720 millions de dollars. Parmi ceux-ci, les frais de transaction quotidiens les plus élevés ont atteint 5,43 millions de dollars, tandis que le pic de revenus quotidien a atteint 15,88 millions de dollars. On peut dire que la majeure partie des bénéfices du marché MEME a été capturée par Pump.fun, ce qui a également contribué au développement de l'écosystème Solana.

Cependant, ce projet, qui a vu le jour grâce aux MEME, a soudainement annoncé l'émission d'un jeton, suscitant de larges discussions sur le marché. Les rumeurs concernant l'émission d'un jeton par Pump.fun remontent à février de cette année, lorsque des informations ont indiqué que Pump.fun prévoyait d'émettre des jetons sur une bourse centralisée, et qu'ils avaient même préparé les documents d'émission complets. Mais en raison des émissions fréquentes de MEME par la famille Trump entraînant une pénurie de liquidités, ce projet a finalement été mis en attente. En juin, les rumeurs d'émission d'un jeton ont de nouveau refait surface. Selon les rapports, Pump.fun prévoit de lever 1 milliard de dollars grâce à la vente de jetons, avec une valorisation atteignant 4 milliards de dollars, les jetons étant destinés à la vente au public et aux investisseurs en capital privé.

Le 10 juillet, Pump.fun a enfin officiellement annoncé que la vente publique de son jeton natif PUMP débutera le 12 juillet 2025 à 22h00, et a prédit que l'airdrop de PUMP est imminent. Ce plan prévoit l'émission de 150 milliards de jetons, au prix unitaire de 0,004 USDT, représentant 15 % de l'offre totale (1 trillion de jetons). Sur la base d'une évaluation de 4 milliards de dollars, cette levée de fonds s'élève à 600 millions de dollars. Il convient de noter qu'en raison de considérations de conformité, les participants du Royaume-Uni et des États-Unis sont exclus de cette vente.

Dans la conception de l'économie du jeton PUMP, 33 % sont destinés à la vente publique, 24 % à l'incitation de la communauté et de l'écosystème, 20 % sont attribués à l'équipe, 2,4 % au fonds écologique, 2 % sont la propriété de la fondation, 13 % sont attribués aux investisseurs existants, 3 % sont destinés aux activités de diffusion en direct et 2,6 % à la fourniture de liquidités et à la cotation sur les échanges.

Cependant, par rapport aux attentes précédentes, lorsque le moment de l'émission d'un jeton est réellement arrivé, le marché a cependant montré une tendance collective de pessimisme. Les controverses se concentrent principalement sur l'évaluation de 4 milliards de dollars. Il faut savoir que la dernière entreprise de stablecoin géante à être cotée à la Bourse de New York, Circle, n'avait qu'une valorisation de 7 milliards de dollars. Une plateforme de jeux en ligne a même évoqué une évaluation de 4 milliards de dollars, dépassant même la plupart des protocoles DeFi de premier plan actuels, ce qui a amené le marché à dire qu'elle avait épuisé sa liquidité.

Il est encore plus crucial de noter que l'environnement du marché a changé. En regardant le marché des cryptomonnaies d'aujourd'hui, à part le rebond des derniers jours, la plupart des altcoins et des MEME jetons affichent une tendance plutôt morose. Cela se voit clairement dans le volume des transactions. Selon les données, le volume de transactions de Pump.fun a atteint un pic de 5,44 millions de dollars le 23 janvier 2025, avant de connaître une chute brutale. Le volume quotidien des transactions est récemment resté stable en dessous de 700 000 dollars, avec une baisse de 87,2 % par rapport au sommet. En ce qui concerne la création de jetons, le nombre de jetons créés en un jour est passé d'un pic de 70 000 à 30 000, presque divisé par deux. Le taux de graduation des jetons est encore plus choquant, tombant de 1,6 % en 2024 à moins de 1 % aujourd'hui. Ces données montrent clairement que le marché MEME se refroidit et que l'enthousiasme des utilisateurs s'estompe rapidement.

Bien que Pump.fun soit puissant, il reste essentiellement un outil qui doit s'appuyer sur la popularité du marché des MEME. C'est aussi l'une des raisons pour lesquelles le marché remet en question sa valorisation.

D'autre part, avec le rétrécissement du marché, des concurrents émergent également. Pump.fun, qui était autrefois en tête, fait récemment face à des pressions. Il y a peu, le concurrent letsbonk.fun, basé sur BONK, a rapidement émergé, dépassant à plusieurs reprises Pump.fun en termes de quantité d'émission d'un jeton, atteignant un moment la première position du marché. Bien que Pump.fun ait rapidement riposté, la concurrence entre les deux reste très intense, et il faut admettre que la position de leader de Pump.fun est menacée.

C'est sous l'influence de ces facteurs que l'évaluation de 4 milliards de dollars de Pump.fun a été sévèrement remise en question. Après les rumeurs d'émission d'un jeton en juin, le marché a connu une certaine aversion au risque, avec un large repli des jetons MEME populaires dans l'écosystème Solana et des flux de capitaux sortants rapides. Certains professionnels du secteur ont même affirmé que cette ICO ressemble davantage à un retrait de liquidité qu'à un plan de développement à long terme, et des chercheurs en cryptographie ont même souligné que Pump.fun est en train de réaliser une "action de récolte" complète.

Il est intéressant de noter qu'en mars 2024, le co-fondateur de Pump.fun a déclaré sur les réseaux sociaux que chaque prévente était une arnaque. Et coïncidence, Pump.fun a justement émis des jetons sous forme de prévente, jouant ainsi une pièce qui se retourne contre eux. Cette émission de jetons a levé 33 % de l'offre totale, dont 18 % pour le tour privé destiné aux institutions et 15 % pour le tour public, tous les jetons étant entièrement débloqués le jour du lancement.

D'après le résultat final, bien que les professionnels de l'industrie ne soient généralement pas optimistes, l'enthousiasme des supporters et des institutions est très élevé. La collecte publique a été réalisée en seulement 12 minutes, atteignant un montant de 500 millions de dollars, avec la participation d'institutions, y compris plusieurs grandes bourses, à l'émission d'un jeton PUMP. Les données montrent que le nombre d'adresses de portefeuille ayant participé à la prévente sur le site officiel de Pump.fun et ayant complété le KYC est de 23 959, tandis que le nombre d'adresses de portefeuille ayant réussi à acheter est de 10 145, avec un montant d'achat moyen de 44 209 dollars. 89,7 % de la prévente du jeton PUMP a été réalisée via le site officiel, tandis que le total des ventes sur les différentes bourses ne représente que 10,3 %. Parmi les adresses de prévente sur le site officiel, les petits utilisateurs constituent le groupe principal, avec 5 758 utilisateurs ayant souscrit pour un montant inférieur à 1 000 dollars en PUMP, tandis que le nombre d'adresses ayant souscrit pour plus d'un million de dollars est de 202, montrant l'enthousiasme des investisseurs institutionnels.

L'ensemble du processus illustre parfaitement le phénomène particulier du monde des crypto-monnaies appelé "je dis une chose mais j'en pense une autre". En raison de problèmes techniques survenus lors de la vente publique par certaines bourses, certains utilisateurs ont eu du mal à finaliser leur souscription, ce qui a même suscité le mécontentement de plusieurs utilisateurs sur les réseaux sociaux. En ce qui concerne la performance ultérieure de Pump, la communauté a également suscité de vives controverses. D'une part, certains estiment que sa valorisation est trop élevée et qu'après la fin de l'effet de projecteur, elle connaîtra inévitablement un effondrement ; d'autre part, certains considèrent que Pump, en tant que produit le plus représentatif des MEME, possède une logique de revenus complète et une base de reconnaissance, et ne chutera pas facilement.

D'après la situation actuelle, il semble que ce dernier ait temporairement remporté la victoire. Après son lancement le 15 juillet, le Pump a brièvement chuté de 0,0065 $ à 0,0042 $, mais après des fluctuations, il a commencé à augmenter, avec un prix actuel de 0,0066 $, soit une augmentation de 55 % par rapport au prix de levée de fonds de 0,004 $. La valorisation entièrement diluée (FDV) est également passée de 4 milliards $ à 6,6 milliards $, offrant ainsi des rendements considérables aux souscripteurs.

Bien sûr, cette partie de l'augmentation des prix est également influencée par des facteurs humains. Selon l'analyse on-chain, jusqu'à 8 heures du matin d'un certain jour, Pump.fun a commencé à racheter des PUMP avec les revenus des frais après l'émission d'un jeton. Au cours des 7 dernières heures, il a transféré 187 770 jetons SOL de revenus de frais à une adresse spécifiée, a acheté des PUMP puis a transféré les jetons achetés à une autre adresse pour les conserver. Jusqu'à présent, 111 953 SOL (environ 1,83 million de dollars) ont été utilisés pour acquérir 30,4 milliards de PUMP, avec un prix moyen de 0,006 dollar. Bien que ce comportement de rachat puisse soutenir les prix, il est difficile d'éviter les doutes sur un transfert de gauche à droite. Cependant, pour les détenteurs, peu importe le motif, tant que cela peut faire monter les prix, c'est finalement une bonne chose.

Que ce soit pour sortir de la liquidité ou simplement pour le bien des utilisateurs, la controverse entourant l'évaluation de Pump.fun reflète l'état actuel du marché. MEME, qui était autrefois connu pour sa liquidité, est en train de se retrouver collectivement dans une impasse, et l'économie de l'attention, qui était autrefois en plein essor, semble progressivement devenir une fausse promesse. Aujourd'hui, même les applications les plus représentatives doivent se lancer dans l'émission d'un jeton, ce qui laisse entendre que le récit pourrait être sur le point de se terminer. L'avenir du marché MEME dépendra de la performance du jeton Pump, qui deviendra un indicateur clé. Les paris du marché sur celui-ci constitueront une observation efficace du jugement de valeur de l'économie de l'attention. Si le prix du jeton continue d'augmenter, cela signifiera au moins que le marché reconnaît son évaluation ; tandis que si le prix du jeton diminue, les gens devront reconsidérer la véritable signification du marché MEME, ce qui pourrait déclencher plus de sentiments de vente. C'est peut-être aussi l'une des raisons pour lesquelles Pump a choisi de procéder à un rachat.

Revenons à la question initiale : qui est le gagnant de l'émission d'un jeton Pump.fun ? Il ne fait aucun doute que l'équipe du projet est la gagnante, et il semble que les participants à la vente publique et à la vente privée aient également réalisé des bénéfices, tout comme les investisseurs ayant pris des positions longues à court terme. Mais combien de temps cette situation peut-elle durer, et à quel niveau l'équipe du projet peut-elle maintenir le prix du jeton, cela reste une grande inconnue. Certains gros investisseurs ont déjà choisi de prendre leurs bénéfices ; selon les données, un investisseur a dépensé 5 millions de jetons USDC à travers 5 portefeuilles pour participer à la vente publique de PUMP, achetant 1,25 milliard de PUMP, qu'il a vendu aujourd'hui à un prix moyen de 0,0067 dollar, réalisant un bénéfice de 3,416 millions de dollars.

D'un autre côté, en revenant au contexte réel, l'amélioration actuelle du marché macroéconomique influencera également dans une certaine mesure le marché des MEME. Le récit autour d'Ethereum est fort, les jetons majeurs dirigés par Ethereum continuent d'augmenter, ce qui a directement propulsé l'explosion de projets de qualité dans l'écosystème d'Ethereum. Prenons l'ENS comme exemple, aujourd'hui, son augmentation dépasse 18%, atteignant un nouveau sommet depuis février de cette année. À long terme, bien qu'il existe certaines incertitudes sur le marché actuel, une baisse de taux prévisible est également en route, et le marché des altcoins pourrait également connaître une petite vague de hausse. Les MEME pourraient montrer une tendance à la polarisation, les MEME de qualité bénéficiant du roulement sectoriel et augmentant, tandis que d'autres MEME pourraient se retrouver dans une situation d'oubli en raison du retrait de liquidités.

Selon ce chemin de développement, bien que le MEME, en tant qu'existence similaire à l'économie du rouge à lèvres et à l'économie des loteries, existera toujours, il sera difficile de provoquer sur le marché une vague aussi énorme qu'en 2024.