Analyse des risques d'effondrement de l'USDT : perspective des données
Les actifs de réserve de l'USDT sont similaires à ceux des fonds du marché monétaire, composés principalement de liquidités et d'obligations à court terme de haute qualité. Pendant la crise financière de 2008, le fonds Reserve Primary, d'une taille de 63 milliards de dollars, a rencontré des difficultés en raison de la détention de 1,2 % d'obligations à court terme de Lehman Brothers. Cette petite exposition a déclenché une panique sur le marché, entraînant le retrait de 123 milliards de dollars de fonds des fonds du marché monétaire en l'espace de deux semaines.
USDT fera-t-il face à des risques similaires ? Nous devons considérer deux questions clés :
Quelle est la liquidité des réserves d'actifs USDT ?
Est-il possible que l'USDT subisse un rachat massif ?
En ce qui concerne la première question, la qualité des actifs de l'USDT s'est constamment améliorée. La part des billets commerciaux (CP) est passée de 49 % au deuxième trimestre 2021 à 24 % au premier trimestre 2022, tandis que la part des bons du Trésor américain à court terme (T-Bill) est passée de 24 % à 48 %. Il est rapporté que la part des CP pourrait descendre à environ 13 % au deuxième trimestre 2022. De plus, la qualité des CP détenus par l'USDT s'améliore également, la part des CP de qualité supérieure à AAA passant de 93 % au deuxième trimestre 2021 à 99 % au premier trimestre 2022.
Récemment, la volatilité du marché a mis USDT à l'épreuve de la pression de liquidité. En un peu plus d'un mois, USDT a racheté 17 milliards de dollars, avec une circulation réduite de 20% passant de 83 milliards à 66 milliards(. Parmi ces rachats, 10 milliards de dollars ont eu lieu pendant l'effondrement de l'UST, du 12 au 15 mai), ce qui démontre pleinement la liquidité de USDT.
Concernant la deuxième question, en cas de situation extrême ( comme un rachat de plus de 80% en une semaine ), il est vrai que l'USDT pourrait se décorréler. Mais la probabilité que cela se produise est très faible. L'USDT est devenu une partie intégrante de l'écosystème des cryptomonnaies, et de nombreux paires de trading et transactions de gré à gré en dépendent. À titre de estimation prudente, au moins 20% des détenteurs d'USDT ne procéderont pas ou ne pourront pas racheter.
De plus, le mécanisme de rachat de l'USDT limite également la survenance de rachats extrêmes. Seules les institutions validées par une liste blanche peuvent procéder à des rachats directement avec l'émetteur. 85 % des réserves d'USDT sont constituées de liquidités et d'équivalents de liquidités, dont plus de la moitié sont des obligations d'État américaines à court terme très liquides.
Même dans des circonstances extrêmes, supposons que 80 % des détenteurs de USDT souhaitent racheter, le processus pourrait être :
USDT s'est temporairement décorrélé en raison de la pression de vente.
Les arbitragistes interviennent pour acheter des USDT et racheter des dollars.
L'histoire montre que ce type de découplage est généralement temporaire. Même lors de la panique provoquée par l'effondrement de l'UST, le USDT n'est tombé qu'à 0,95 USD avant de rebondir rapidement.
En résumé, la probabilité d'un effondrement de l'USDT est très faible. Les commentaires négatifs sur le marché ne sont peut-être qu'une stratégie de certaines institutions visant à provoquer de légères fluctuations pour réaliser des bénéfices. Les investisseurs doivent rester rationnels, se concentrer sur la performance à long terme et les fondamentaux de l'USDT, plutôt que d'être influencés par des fluctuations à court terme ou des rumeurs.
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Amélioration de la qualité des actifs USDT, faible risque de rachat massif.
Analyse des risques d'effondrement de l'USDT : perspective des données
Les actifs de réserve de l'USDT sont similaires à ceux des fonds du marché monétaire, composés principalement de liquidités et d'obligations à court terme de haute qualité. Pendant la crise financière de 2008, le fonds Reserve Primary, d'une taille de 63 milliards de dollars, a rencontré des difficultés en raison de la détention de 1,2 % d'obligations à court terme de Lehman Brothers. Cette petite exposition a déclenché une panique sur le marché, entraînant le retrait de 123 milliards de dollars de fonds des fonds du marché monétaire en l'espace de deux semaines.
USDT fera-t-il face à des risques similaires ? Nous devons considérer deux questions clés :
En ce qui concerne la première question, la qualité des actifs de l'USDT s'est constamment améliorée. La part des billets commerciaux (CP) est passée de 49 % au deuxième trimestre 2021 à 24 % au premier trimestre 2022, tandis que la part des bons du Trésor américain à court terme (T-Bill) est passée de 24 % à 48 %. Il est rapporté que la part des CP pourrait descendre à environ 13 % au deuxième trimestre 2022. De plus, la qualité des CP détenus par l'USDT s'améliore également, la part des CP de qualité supérieure à AAA passant de 93 % au deuxième trimestre 2021 à 99 % au premier trimestre 2022.
Récemment, la volatilité du marché a mis USDT à l'épreuve de la pression de liquidité. En un peu plus d'un mois, USDT a racheté 17 milliards de dollars, avec une circulation réduite de 20% passant de 83 milliards à 66 milliards(. Parmi ces rachats, 10 milliards de dollars ont eu lieu pendant l'effondrement de l'UST, du 12 au 15 mai), ce qui démontre pleinement la liquidité de USDT.
Concernant la deuxième question, en cas de situation extrême ( comme un rachat de plus de 80% en une semaine ), il est vrai que l'USDT pourrait se décorréler. Mais la probabilité que cela se produise est très faible. L'USDT est devenu une partie intégrante de l'écosystème des cryptomonnaies, et de nombreux paires de trading et transactions de gré à gré en dépendent. À titre de estimation prudente, au moins 20% des détenteurs d'USDT ne procéderont pas ou ne pourront pas racheter.
De plus, le mécanisme de rachat de l'USDT limite également la survenance de rachats extrêmes. Seules les institutions validées par une liste blanche peuvent procéder à des rachats directement avec l'émetteur. 85 % des réserves d'USDT sont constituées de liquidités et d'équivalents de liquidités, dont plus de la moitié sont des obligations d'État américaines à court terme très liquides.
Même dans des circonstances extrêmes, supposons que 80 % des détenteurs de USDT souhaitent racheter, le processus pourrait être :
L'histoire montre que ce type de découplage est généralement temporaire. Même lors de la panique provoquée par l'effondrement de l'UST, le USDT n'est tombé qu'à 0,95 USD avant de rebondir rapidement.
En résumé, la probabilité d'un effondrement de l'USDT est très faible. Les commentaires négatifs sur le marché ne sont peut-être qu'une stratégie de certaines institutions visant à provoquer de légères fluctuations pour réaliser des bénéfices. Les investisseurs doivent rester rationnels, se concentrer sur la performance à long terme et les fondamentaux de l'USDT, plutôt que d'être influencés par des fluctuations à court terme ou des rumeurs.