Fin de l'"économie Trump" : comment le marché évalue le risque de dette à partir de la hausse de la prime de durée
Cette semaine, le marché des cryptomonnaies a connu une forte volatilité, avec une tendance des prix affichant une formation en tête de M. Cela prédit qu'avec l'approche de la date d'investiture officielle de Trump le 20 janvier, le marché des capitaux a déjà commencé à évaluer les opportunités et les risques qui suivront son élection, marquant ainsi la fin officielle de l'ouverture du "marché Trump" alimenté par l'émotion, qui a duré trois mois. Actuellement, nous devons extraire le cœur des jeux à court terme du marché à partir d'une multitude d'informations complexes, afin de faire un jugement rationnel sur les variations du marché. Cet article partagera, du point de vue d'un passionné non financier, ma logique d'observation personnelle, dans l'espoir d'inspirer les lecteurs.
Dans l'ensemble, l'auteur pense que la plupart des actifs risqués à forte croissance, y compris le marché des cryptomonnaies, continueront à subir une pression sur les prix à court terme. La principale raison en est l'élargissement de la prime de terme sur le marché des obligations américaines, entraînant une hausse des taux d'intérêt à moyen et long terme, ce qui a un impact défavorable sur ces actifs. La cause fondamentale de cette situation est que le marché évalue la crise de la dette américaine.
Les indicateurs macroéconomiques restent solides, les attentes en matière d'inflation ne se sont pas significativement aggravées
Tout d'abord, analysons les facteurs qui ont conduit à la faiblesse des prix à court terme. Plusieurs indicateurs macroéconomiques importants ont été publiés la semaine dernière, examinons-les un par un :
En ce qui concerne les données liées à la croissance économique américaine, l'indice des directeurs d'achat (PMI) dans le secteur manufacturier et non manufacturier a continué à augmenter. Étant donné que l'indice des directeurs d'achat est généralement un indicateur avancé de la croissance économique, cela présage d'une perspective économique américaine relativement optimiste à court terme.
Concernant la situation du marché de l'emploi, nous surveillons quatre indicateurs : les données sur l'emploi non agricole, les offres d'emploi, le taux de chômage et le nombre de premières demandes d'allocations de chômage. Le nombre d'emplois non agricoles est passé de 212 000 le mois dernier à 256 000, dépassant largement les attentes ; en même temps, le taux de chômage est passé de 4,2 % à 4,1 %. Les offres d'emploi JOLTS ont fortement augmenté pour atteindre 809 000. Le nombre de premières demandes d'allocations de chômage continue de diminuer, indiquant une attente plutôt optimiste concernant la performance du marché de l'emploi en janvier. Ces données montrent que le marché de l'emploi américain reste fort, et un atterrissage en douceur semble désormais acquis.
En termes de performance de l'inflation, étant donné que les données CPI de décembre n'ont pas encore été publiées, nous pouvons anticiper sa performance en observant les attentes d'inflation à un an de l'Université du Michigan. Cet indicateur a augmenté par rapport à novembre, atteignant 2,8 %, mais reste en dessous des attentes, et demeure dans la fourchette raisonnable de 2-3 % définie par le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell. Il faudra suivre les développements spécifiques. Les variations des rendements des obligations indexées sur l'inflation (TIPS) montrent que le marché ne semble pas trop paniqué par l'inflation.
En résumé, d'un point de vue macroéconomique, l'économie américaine ne présente pas de problèmes évidents actuellement. Nous allons maintenant identifier les raisons fondamentales de la baisse de la capitalisation boursière des entreprises à forte croissance.
Les taux d'intérêt à long et moyen terme des obligations américaines continuent d'augmenter, avec une prime de maturité en hausse dans un contexte de pente baissière.
Observer l'évolution des taux de rendement des obligations d'État américaines. D'après la courbe des rendements, on peut voir que, au cours de la semaine dernière, les taux d'intérêt à long terme des obligations d'État américaines ont continué à augmenter. Prenons l'exemple des obligations à 10 ans, qui ont connu une hausse d'environ 20 points de base, aggravant ainsi la configuration de la courbe des taux en pente baissière. Il est bien connu que la hausse des taux d'intérêt des obligations d'État a un effet plus important sur les prix des actions à forte croissance que sur les actions de blue chips ou de valeur, pour les raisons suivantes :
Impact sur les entreprises à forte croissance :
Coût de financement en hausse
Pression sur l'évaluation
Changement de préférence du marché
Dépenses d'investissement limitées
Impact sur les entreprises stables :
impact relativement modéré
Pression de remboursement de la dette en hausse
L'attractivité des dividendes diminue
Effet de transmission de l'inflation
Ainsi, la hausse des taux d'intérêt à long terme des obligations d'État a un impact très clair sur la capitalisation boursière des entreprises technologiques telles que les cryptomonnaies. La clé suivante est de déterminer, dans un contexte de baisse des taux d'intérêt, la cause principale de la hausse des taux à long terme des obligations d'État.
Le modèle de calcul du taux d'intérêt nominal des obligations d'État est : I = r + π + RP
Dans ce contexte, I représente le taux d'intérêt nominal des obligations d'État, r est le taux d'intérêt réel, π est l'attente d'inflation, et RP est la prime de terme. Le taux d'intérêt réel reflète le rendement réel des obligations, sans être influencé par la préférence pour le risque du marché et la compensation du risque, et reflète directement la valeur temporelle de la monnaie et le potentiel de croissance économique. L'attente d'inflation est généralement observée à travers l'IPC ou le rendement des TIPS. La prime de terme reflète la compensation des investisseurs pour le risque de taux d'intérêt. Lorsque les investisseurs estiment qu'il existe une incertitude quant au développement économique futur, ils exigent une compensation pour le risque plus élevée.
Sur la base de l'analyse précédente, nous avons clairement établi que l'économie américaine se développe de manière stable à court terme et que les attentes d'inflation n'ont pas montré d'augmentation significative. Par conséquent, les taux d'intérêt réels et les attentes d'inflation ne sont pas les principaux facteurs poussant les taux d'intérêt nominaux à la hausse à court terme, la question se concentre sur la "prime de terme".
En observant la prime de terme, nous choisissons deux indicateurs : le niveau de prime de terme estimé par le modèle ACM pour les obligations d'État américaines et la volatilité des options sur les obligations américaines de Merrill Lynch (indice MOVE). Récemment, la prime de terme des obligations d'État américaines à 10 ans a clairement augmenté, ce qui est le principal facteur poussant à la hausse le rendement des obligations d'État américaines. L'indice MOVE a récemment montré peu de fluctuations, indiquant que le marché n'est pas sensible au risque de fluctuations des taux à court terme et n'a pas réagi de manière significative à d'éventuels changements de politique de la Réserve fédérale. Cependant, la hausse continue de la prime de terme indique que le marché s'inquiète du développement économique américain à moyen et long terme, et selon les points chauds économiques actuels, cela se concentre clairement sur la question du déficit budgétaire américain.
Il est donc possible de conclure que le marché évalue actuellement le risque potentiel de crise de la dette aux États-Unis après l'arrivée au pouvoir de Trump. Dans les semaines à venir, en observant les informations politiques et les points de vue des parties prenantes, il sera nécessaire de réfléchir à l'impact positif ou négatif sur le risque de dette, ce qui aidera à déterminer la tendance du marché des actifs à risque.
Par exemple, Trump a déclaré qu'il envisageait de déclarer l'état d'urgence économique national aux États-Unis. En cas d'état d'urgence, un nouveau plan tarifaire peut être établi en vertu de la Loi sur les Pouvoirs Économiques d'Urgence Internationale (IEEPA). Cette loi autorise le président à gérer unilatéralement les importations pendant l'état d'urgence national. Cela pourrait aggraver les inquiétudes concernant les impacts potentiels d'une guerre commerciale, mais en ce qui concerne les impacts directs, l'augmentation des revenus tarifaires a un effet positif sur les finances publiques américaines, donc son impact pourrait ne pas être très sévère. En revanche, l'avancement du projet de loi sur les réductions d'impôts et la manière de réduire les dépenses gouvernementales sont les points les plus critiques à suivre dans toute cette dynamique, et l'auteur continuera à surveiller le développement de ces aspects.
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fren_with_benefits
· 07-30 21:27
C'est déjà foutu.
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probably_nothing_anon
· 07-30 01:24
Je meurs de rire, il y a encore des gens qui croient à cette folie.
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FlashLoanKing
· 07-30 01:16
Le marché boursier américain peut-il encore tenir ?
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AirdropHuntress
· 07-30 01:14
Actuellement, les risques sur les données de marché sont trop élevés. Il est conseillé de bien gérer les risques.
La prime de durée augmente, les taux d'intérêt des obligations américaines grimpent, comment le marché évalue-t-il le risque de crédit ?
Fin de l'"économie Trump" : comment le marché évalue le risque de dette à partir de la hausse de la prime de durée
Cette semaine, le marché des cryptomonnaies a connu une forte volatilité, avec une tendance des prix affichant une formation en tête de M. Cela prédit qu'avec l'approche de la date d'investiture officielle de Trump le 20 janvier, le marché des capitaux a déjà commencé à évaluer les opportunités et les risques qui suivront son élection, marquant ainsi la fin officielle de l'ouverture du "marché Trump" alimenté par l'émotion, qui a duré trois mois. Actuellement, nous devons extraire le cœur des jeux à court terme du marché à partir d'une multitude d'informations complexes, afin de faire un jugement rationnel sur les variations du marché. Cet article partagera, du point de vue d'un passionné non financier, ma logique d'observation personnelle, dans l'espoir d'inspirer les lecteurs.
Dans l'ensemble, l'auteur pense que la plupart des actifs risqués à forte croissance, y compris le marché des cryptomonnaies, continueront à subir une pression sur les prix à court terme. La principale raison en est l'élargissement de la prime de terme sur le marché des obligations américaines, entraînant une hausse des taux d'intérêt à moyen et long terme, ce qui a un impact défavorable sur ces actifs. La cause fondamentale de cette situation est que le marché évalue la crise de la dette américaine.
Les indicateurs macroéconomiques restent solides, les attentes en matière d'inflation ne se sont pas significativement aggravées
Tout d'abord, analysons les facteurs qui ont conduit à la faiblesse des prix à court terme. Plusieurs indicateurs macroéconomiques importants ont été publiés la semaine dernière, examinons-les un par un :
En ce qui concerne les données liées à la croissance économique américaine, l'indice des directeurs d'achat (PMI) dans le secteur manufacturier et non manufacturier a continué à augmenter. Étant donné que l'indice des directeurs d'achat est généralement un indicateur avancé de la croissance économique, cela présage d'une perspective économique américaine relativement optimiste à court terme.
Concernant la situation du marché de l'emploi, nous surveillons quatre indicateurs : les données sur l'emploi non agricole, les offres d'emploi, le taux de chômage et le nombre de premières demandes d'allocations de chômage. Le nombre d'emplois non agricoles est passé de 212 000 le mois dernier à 256 000, dépassant largement les attentes ; en même temps, le taux de chômage est passé de 4,2 % à 4,1 %. Les offres d'emploi JOLTS ont fortement augmenté pour atteindre 809 000. Le nombre de premières demandes d'allocations de chômage continue de diminuer, indiquant une attente plutôt optimiste concernant la performance du marché de l'emploi en janvier. Ces données montrent que le marché de l'emploi américain reste fort, et un atterrissage en douceur semble désormais acquis.
En termes de performance de l'inflation, étant donné que les données CPI de décembre n'ont pas encore été publiées, nous pouvons anticiper sa performance en observant les attentes d'inflation à un an de l'Université du Michigan. Cet indicateur a augmenté par rapport à novembre, atteignant 2,8 %, mais reste en dessous des attentes, et demeure dans la fourchette raisonnable de 2-3 % définie par le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell. Il faudra suivre les développements spécifiques. Les variations des rendements des obligations indexées sur l'inflation (TIPS) montrent que le marché ne semble pas trop paniqué par l'inflation.
En résumé, d'un point de vue macroéconomique, l'économie américaine ne présente pas de problèmes évidents actuellement. Nous allons maintenant identifier les raisons fondamentales de la baisse de la capitalisation boursière des entreprises à forte croissance.
Les taux d'intérêt à long et moyen terme des obligations américaines continuent d'augmenter, avec une prime de maturité en hausse dans un contexte de pente baissière.
Observer l'évolution des taux de rendement des obligations d'État américaines. D'après la courbe des rendements, on peut voir que, au cours de la semaine dernière, les taux d'intérêt à long terme des obligations d'État américaines ont continué à augmenter. Prenons l'exemple des obligations à 10 ans, qui ont connu une hausse d'environ 20 points de base, aggravant ainsi la configuration de la courbe des taux en pente baissière. Il est bien connu que la hausse des taux d'intérêt des obligations d'État a un effet plus important sur les prix des actions à forte croissance que sur les actions de blue chips ou de valeur, pour les raisons suivantes :
Impact sur les entreprises à forte croissance :
Impact sur les entreprises stables :
Ainsi, la hausse des taux d'intérêt à long terme des obligations d'État a un impact très clair sur la capitalisation boursière des entreprises technologiques telles que les cryptomonnaies. La clé suivante est de déterminer, dans un contexte de baisse des taux d'intérêt, la cause principale de la hausse des taux à long terme des obligations d'État.
Le modèle de calcul du taux d'intérêt nominal des obligations d'État est : I = r + π + RP
Dans ce contexte, I représente le taux d'intérêt nominal des obligations d'État, r est le taux d'intérêt réel, π est l'attente d'inflation, et RP est la prime de terme. Le taux d'intérêt réel reflète le rendement réel des obligations, sans être influencé par la préférence pour le risque du marché et la compensation du risque, et reflète directement la valeur temporelle de la monnaie et le potentiel de croissance économique. L'attente d'inflation est généralement observée à travers l'IPC ou le rendement des TIPS. La prime de terme reflète la compensation des investisseurs pour le risque de taux d'intérêt. Lorsque les investisseurs estiment qu'il existe une incertitude quant au développement économique futur, ils exigent une compensation pour le risque plus élevée.
Sur la base de l'analyse précédente, nous avons clairement établi que l'économie américaine se développe de manière stable à court terme et que les attentes d'inflation n'ont pas montré d'augmentation significative. Par conséquent, les taux d'intérêt réels et les attentes d'inflation ne sont pas les principaux facteurs poussant les taux d'intérêt nominaux à la hausse à court terme, la question se concentre sur la "prime de terme".
En observant la prime de terme, nous choisissons deux indicateurs : le niveau de prime de terme estimé par le modèle ACM pour les obligations d'État américaines et la volatilité des options sur les obligations américaines de Merrill Lynch (indice MOVE). Récemment, la prime de terme des obligations d'État américaines à 10 ans a clairement augmenté, ce qui est le principal facteur poussant à la hausse le rendement des obligations d'État américaines. L'indice MOVE a récemment montré peu de fluctuations, indiquant que le marché n'est pas sensible au risque de fluctuations des taux à court terme et n'a pas réagi de manière significative à d'éventuels changements de politique de la Réserve fédérale. Cependant, la hausse continue de la prime de terme indique que le marché s'inquiète du développement économique américain à moyen et long terme, et selon les points chauds économiques actuels, cela se concentre clairement sur la question du déficit budgétaire américain.
Il est donc possible de conclure que le marché évalue actuellement le risque potentiel de crise de la dette aux États-Unis après l'arrivée au pouvoir de Trump. Dans les semaines à venir, en observant les informations politiques et les points de vue des parties prenantes, il sera nécessaire de réfléchir à l'impact positif ou négatif sur le risque de dette, ce qui aidera à déterminer la tendance du marché des actifs à risque.
Par exemple, Trump a déclaré qu'il envisageait de déclarer l'état d'urgence économique national aux États-Unis. En cas d'état d'urgence, un nouveau plan tarifaire peut être établi en vertu de la Loi sur les Pouvoirs Économiques d'Urgence Internationale (IEEPA). Cette loi autorise le président à gérer unilatéralement les importations pendant l'état d'urgence national. Cela pourrait aggraver les inquiétudes concernant les impacts potentiels d'une guerre commerciale, mais en ce qui concerne les impacts directs, l'augmentation des revenus tarifaires a un effet positif sur les finances publiques américaines, donc son impact pourrait ne pas être très sévère. En revanche, l'avancement du projet de loi sur les réductions d'impôts et la manière de réduire les dépenses gouvernementales sont les points les plus critiques à suivre dans toute cette dynamique, et l'auteur continuera à surveiller le développement de ces aspects.