Les actifs générant des revenus off-chain redéfinissent la structure des rendements de la Finance décentralisée, à la recherche d'investissements sûrs dans une nouvelle ère.
Explorer des actifs de certitude off-chain dans un marché volatile
L'environnement économique mondial actuel est rempli d'incertitudes. Des prix de l'or atteignant des sommets historiques au retour du Bitcoin à des niveaux élevés, le sentiment de recherche de sécurité fait discrètement son retour. Dans ce contexte, les actifs ayant un soutien structurel et capables de traverser les fluctuations deviennent particulièrement précieux. Les "actifs de revenu cryptographique" dans le système financier off-chain pourraient représenter cette nouvelle forme de certitude.
Depuis le début du cycle de hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en 2022, le concept de "taux d'intérêt off-chain" a progressivement pénétré la conscience du grand public. Face à un taux d'intérêt sans risque maintenu dans le monde réel entre 4 et 5 %, les investisseurs en cryptomonnaies commencent à réévaluer les sources de rendement et la structure des risques des actifs off-chain. Un nouveau récit se forme discrètement - les actifs de rendement en cryptomonnaie, qui tentent de construire des produits financiers "concurrentiels par rapport à l'environnement des taux d'intérêt macroéconomiques".
Les actifs générateurs de rendement des applications décentralisées peuvent être classés en trois catégories: les revenus exogènes, les revenus endogènes et les actifs du monde réel (RWA) liés.
Rendement exogène : Illusion d'intérêt alimentée par les subventions
L'émergence des rendements exogènes est le reflet de la logique de croissance rapide au début du développement de la DeFi. En l'absence de demande utilisateur mature et de flux de trésorerie réels, le marché a substitué cela par une "illusion d'incitation". De nombreux écosystèmes ont successivement lancé d'énormes incitations en jetons, tentant d'attirer l'attention des utilisateurs et de verrouiller des actifs par le biais de "rendements de distribution".
Cependant, ce type de subvention ressemble essentiellement à une opération à court terme où le marché des capitaux "paie" pour les indicateurs de croissance, plutôt qu'à un modèle de revenus durable. Cela est devenu un standard pour le démarrage à froid de nouveaux protocoles, que ce soit pour Layer2, les blockchains modulaires, ou encore LSDfi et SocialFi, la logique d'incitation est similaire : elle dépend de nouveaux flux de capitaux ou de l'inflation des tokens, avec une structure proche d'un "Ponzi".
D'après l'expérience historique, une fois que les incitations externes diminuent, une grande quantité de tokens subventionnés sera vendue, nuisant à la confiance des utilisateurs et provoquant une spirale mortelle entre la TVL et le prix des tokens. Les données montrent qu'après le déclin de l'engouement pour DeFi Summer en 2022, environ 30 % des projets DeFi ont connu une baisse de valeur de plus de 90 %, en grande partie liée à des subventions excessives.
Les investisseurs qui cherchent à trouver un "flux de trésorerie stable" doivent être plus vigilants quant à l'existence d'un véritable mécanisme de création de valeur derrière les rendements. Utiliser les promesses d'inflation future pour garantir les rendements d'aujourd'hui n'est finalement pas un modèle commercial durable.
Rendement endogène : redistribution de la valeur d'usage
Les revenus endogènes font référence à l'argent gagné par le protocole en "faisant des affaires" et ensuite redistribué aux utilisateurs. Ils ne dépendent pas de l'émission de jetons pour attirer des utilisateurs ou de subventions externes, mais sont générés naturellement par des activités commerciales réelles, comme les intérêts sur les prêts, les frais de transaction, voire les pénalités lors de liquidations pour défaut. Ces revenus sont similaires aux "dividendes" dans la finance traditionnelle, et sont donc également appelés flux de trésorerie cryptographique "similaires aux dividendes".
La principale caractéristique de ce type de revenu est sa nature en boucle fermée et sa durabilité : la logique de profit est claire et la structure est plus saine. Tant que le protocole fonctionne et que des utilisateurs l'utilisent, des revenus sont générés sans avoir besoin de dépendre des capitaux spéculatifs du marché ou des incitations à l'inflation pour maintenir son fonctionnement.
Les rendements endogènes peuvent être classés en trois prototypes :
Type de marge d'intérêt de prêt : les utilisateurs déposent des fonds dans un protocole de prêt, qui met en relation les deux parties emprunteuses et en tire un bénéfice de la marge d'intérêt. Ce type de mécanisme est transparent dans sa structure, fonctionne de manière efficace, mais le niveau de rendement est étroitement lié aux émotions du marché.
Modèle de remboursement des frais : le protocole remboursera une partie des revenus d'exploitation ( sous forme de frais de transaction ) aux participants qui fournissent un soutien en ressources. Son retour est directement lié au volume d'affaires du protocole, et sa stabilité et sa capacité à résister aux risques cycliques sont inférieures à celles du modèle de prêt.
Type de service de protocole : Le protocole obtient des retours en fournissant des services à d'autres systèmes ( tels que le soutien à la sécurité ). Ce type de revenu provient de la tarification de marché de la capacité de service du protocole lui-même, reflétant la valeur de marché des infrastructures off-chain en tant que "biens publics".
Off-chain des taux d'intérêt réels : L'essor des RWA et des stablecoins à intérêt
De plus en plus de capitaux commencent à rechercher un mécanisme de retour plus stable et plus prévisible : les actifs on-chain ancrés aux taux d'intérêt du monde réel. Au cœur de cette logique se trouve : connecter des stablecoins on-chain ou des actifs cryptographiques à des instruments financiers hors chaîne à faible risque, afin de conserver la flexibilité des actifs cryptographiques tout en obtenant "le taux d'intérêt certain du monde financier traditionnel".
Les stablecoins générateurs d'intérêts, en tant que dérivés des RWA, commencent également à se faire connaître. Contrairement aux stablecoins traditionnels, ces actifs ne sont pas ancrés passivement au dollar, mais intègrent activement des rendements off-chain dans le token lui-même. Ils tentent de redéfinir la logique d'utilisation du "dollar numérique", le rendant plus semblable à un "compte d'intérêts" off-chain.
Sous l'effet de la connectivité des RWA, le RWA+PayFi est également un scénario à suivre dans le futur : intégrer directement des actifs à revenu stable dans des outils de paiement, brisant ainsi la dichotomie entre "actifs" et "liquidité". Cela augmente non seulement l'attrait des cryptomonnaies dans les transactions réelles, mais ouvre également de nouveaux cas d'utilisation pour les stablecoins - passant de "dollars dans le compte" à "capitaux dans l'eau vive".
Trois indicateurs pour trouver des actifs générateurs de revenus durables
L'évolution logique des "actifs générant des intérêts" en crypto-monnaie reflète en réalité le processus par lequel le marché revient progressivement à la rationalité et redéfinit le concept de "rendement durable". Pour les investisseurs à la recherche de rendements stables, les trois indicateurs suivants peuvent évaluer efficacement la durabilité des actifs générant des intérêts:
La source de revenus est-elle "endogène" et durable ? Un actif générateur de revenus vraiment compétitif devrait avoir des revenus provenant des activités de son propre protocole.
La structure est-elle transparente ? La confiance off-chain provient de la transparence publique. Le flux de fonds est-il clair ? La distribution des intérêts est-elle vérifiable ? Y a-t-il un risque de garde centralisé ?
Les rendements justifient-ils le coût d'opportunité réel ? Dans un environnement de taux d'intérêt élevés, les produits off-chain doivent offrir un attrait suffisant.
Cependant, même les "actifs générateurs de revenus" ne sont jamais de véritables actifs sans risque. Peu importe la robustesse de leur structure de rendement, il est toujours nécessaire de rester vigilant face aux risques techniques, de conformité et de liquidité dans la structure off-chain.
Le marché des actifs générateurs de revenus à l'avenir pourrait être une reconstruction de la "structure du marché monétaire" off-chain. Le monde off-chain est en train d'établir progressivement ses propres concepts de "taux d'intérêt de référence" et de "rendement sans risque", un ordre financier plus solide est en train de se former.
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BearHugger
· Il y a 20h
Encore une vague de prendre les gens pour des idiots.
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FlatTax
· 07-30 21:48
Qui se soucie encore des Taux d'intérêt ? Les jeton doivent juste s'envoler.
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RadioShackKnight
· 07-30 21:48
En plus de la narration, il y a aussi un marteau.
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QuorumVoter
· 07-30 21:35
Bitcoin a de nouveau atteint 5k, tout le monde commence à s'inquiéter pour acheter le dip.
Les actifs générant des revenus off-chain redéfinissent la structure des rendements de la Finance décentralisée, à la recherche d'investissements sûrs dans une nouvelle ère.
Explorer des actifs de certitude off-chain dans un marché volatile
L'environnement économique mondial actuel est rempli d'incertitudes. Des prix de l'or atteignant des sommets historiques au retour du Bitcoin à des niveaux élevés, le sentiment de recherche de sécurité fait discrètement son retour. Dans ce contexte, les actifs ayant un soutien structurel et capables de traverser les fluctuations deviennent particulièrement précieux. Les "actifs de revenu cryptographique" dans le système financier off-chain pourraient représenter cette nouvelle forme de certitude.
Depuis le début du cycle de hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en 2022, le concept de "taux d'intérêt off-chain" a progressivement pénétré la conscience du grand public. Face à un taux d'intérêt sans risque maintenu dans le monde réel entre 4 et 5 %, les investisseurs en cryptomonnaies commencent à réévaluer les sources de rendement et la structure des risques des actifs off-chain. Un nouveau récit se forme discrètement - les actifs de rendement en cryptomonnaie, qui tentent de construire des produits financiers "concurrentiels par rapport à l'environnement des taux d'intérêt macroéconomiques".
Les actifs générateurs de rendement des applications décentralisées peuvent être classés en trois catégories: les revenus exogènes, les revenus endogènes et les actifs du monde réel (RWA) liés.
Rendement exogène : Illusion d'intérêt alimentée par les subventions
L'émergence des rendements exogènes est le reflet de la logique de croissance rapide au début du développement de la DeFi. En l'absence de demande utilisateur mature et de flux de trésorerie réels, le marché a substitué cela par une "illusion d'incitation". De nombreux écosystèmes ont successivement lancé d'énormes incitations en jetons, tentant d'attirer l'attention des utilisateurs et de verrouiller des actifs par le biais de "rendements de distribution".
Cependant, ce type de subvention ressemble essentiellement à une opération à court terme où le marché des capitaux "paie" pour les indicateurs de croissance, plutôt qu'à un modèle de revenus durable. Cela est devenu un standard pour le démarrage à froid de nouveaux protocoles, que ce soit pour Layer2, les blockchains modulaires, ou encore LSDfi et SocialFi, la logique d'incitation est similaire : elle dépend de nouveaux flux de capitaux ou de l'inflation des tokens, avec une structure proche d'un "Ponzi".
D'après l'expérience historique, une fois que les incitations externes diminuent, une grande quantité de tokens subventionnés sera vendue, nuisant à la confiance des utilisateurs et provoquant une spirale mortelle entre la TVL et le prix des tokens. Les données montrent qu'après le déclin de l'engouement pour DeFi Summer en 2022, environ 30 % des projets DeFi ont connu une baisse de valeur de plus de 90 %, en grande partie liée à des subventions excessives.
Les investisseurs qui cherchent à trouver un "flux de trésorerie stable" doivent être plus vigilants quant à l'existence d'un véritable mécanisme de création de valeur derrière les rendements. Utiliser les promesses d'inflation future pour garantir les rendements d'aujourd'hui n'est finalement pas un modèle commercial durable.
Rendement endogène : redistribution de la valeur d'usage
Les revenus endogènes font référence à l'argent gagné par le protocole en "faisant des affaires" et ensuite redistribué aux utilisateurs. Ils ne dépendent pas de l'émission de jetons pour attirer des utilisateurs ou de subventions externes, mais sont générés naturellement par des activités commerciales réelles, comme les intérêts sur les prêts, les frais de transaction, voire les pénalités lors de liquidations pour défaut. Ces revenus sont similaires aux "dividendes" dans la finance traditionnelle, et sont donc également appelés flux de trésorerie cryptographique "similaires aux dividendes".
La principale caractéristique de ce type de revenu est sa nature en boucle fermée et sa durabilité : la logique de profit est claire et la structure est plus saine. Tant que le protocole fonctionne et que des utilisateurs l'utilisent, des revenus sont générés sans avoir besoin de dépendre des capitaux spéculatifs du marché ou des incitations à l'inflation pour maintenir son fonctionnement.
Les rendements endogènes peuvent être classés en trois prototypes :
Type de marge d'intérêt de prêt : les utilisateurs déposent des fonds dans un protocole de prêt, qui met en relation les deux parties emprunteuses et en tire un bénéfice de la marge d'intérêt. Ce type de mécanisme est transparent dans sa structure, fonctionne de manière efficace, mais le niveau de rendement est étroitement lié aux émotions du marché.
Modèle de remboursement des frais : le protocole remboursera une partie des revenus d'exploitation ( sous forme de frais de transaction ) aux participants qui fournissent un soutien en ressources. Son retour est directement lié au volume d'affaires du protocole, et sa stabilité et sa capacité à résister aux risques cycliques sont inférieures à celles du modèle de prêt.
Type de service de protocole : Le protocole obtient des retours en fournissant des services à d'autres systèmes ( tels que le soutien à la sécurité ). Ce type de revenu provient de la tarification de marché de la capacité de service du protocole lui-même, reflétant la valeur de marché des infrastructures off-chain en tant que "biens publics".
Off-chain des taux d'intérêt réels : L'essor des RWA et des stablecoins à intérêt
De plus en plus de capitaux commencent à rechercher un mécanisme de retour plus stable et plus prévisible : les actifs on-chain ancrés aux taux d'intérêt du monde réel. Au cœur de cette logique se trouve : connecter des stablecoins on-chain ou des actifs cryptographiques à des instruments financiers hors chaîne à faible risque, afin de conserver la flexibilité des actifs cryptographiques tout en obtenant "le taux d'intérêt certain du monde financier traditionnel".
Les stablecoins générateurs d'intérêts, en tant que dérivés des RWA, commencent également à se faire connaître. Contrairement aux stablecoins traditionnels, ces actifs ne sont pas ancrés passivement au dollar, mais intègrent activement des rendements off-chain dans le token lui-même. Ils tentent de redéfinir la logique d'utilisation du "dollar numérique", le rendant plus semblable à un "compte d'intérêts" off-chain.
Sous l'effet de la connectivité des RWA, le RWA+PayFi est également un scénario à suivre dans le futur : intégrer directement des actifs à revenu stable dans des outils de paiement, brisant ainsi la dichotomie entre "actifs" et "liquidité". Cela augmente non seulement l'attrait des cryptomonnaies dans les transactions réelles, mais ouvre également de nouveaux cas d'utilisation pour les stablecoins - passant de "dollars dans le compte" à "capitaux dans l'eau vive".
Trois indicateurs pour trouver des actifs générateurs de revenus durables
L'évolution logique des "actifs générant des intérêts" en crypto-monnaie reflète en réalité le processus par lequel le marché revient progressivement à la rationalité et redéfinit le concept de "rendement durable". Pour les investisseurs à la recherche de rendements stables, les trois indicateurs suivants peuvent évaluer efficacement la durabilité des actifs générant des intérêts:
La source de revenus est-elle "endogène" et durable ? Un actif générateur de revenus vraiment compétitif devrait avoir des revenus provenant des activités de son propre protocole.
La structure est-elle transparente ? La confiance off-chain provient de la transparence publique. Le flux de fonds est-il clair ? La distribution des intérêts est-elle vérifiable ? Y a-t-il un risque de garde centralisé ?
Les rendements justifient-ils le coût d'opportunité réel ? Dans un environnement de taux d'intérêt élevés, les produits off-chain doivent offrir un attrait suffisant.
Cependant, même les "actifs générateurs de revenus" ne sont jamais de véritables actifs sans risque. Peu importe la robustesse de leur structure de rendement, il est toujours nécessaire de rester vigilant face aux risques techniques, de conformité et de liquidité dans la structure off-chain.
Le marché des actifs générateurs de revenus à l'avenir pourrait être une reconstruction de la "structure du marché monétaire" off-chain. Le monde off-chain est en train d'établir progressivement ses propres concepts de "taux d'intérêt de référence" et de "rendement sans risque", un ordre financier plus solide est en train de se former.