Les experts de VanEck proposent le concept d'obligations Bit pour un financement innovant afin de répondre à la demande de 14 000 milliards de dollars d'obligations américaines.
Le responsable de la recherche de VanEck propose un concept d'obligations innovantes pour répondre aux besoins de financement du gouvernement américain
Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques d'une société de gestion d'actifs, a récemment proposé un concept innovant de l'obligation - "BitBonds"(BitBonds). Cet instrument de dette hybride vise à combiner l'exposition aux bons du Trésor américain avec celle du Bitcoin, pour répondre aux 14 000 milliards de dollars de besoins de refinancement auxquels le gouvernement américain sera bientôt confronté.
Ce concept a été proposé pour la première fois lors d'un récent sommet sur les réserves de Bitcoin, visant à répondre à la fois aux besoins de financement souverain et aux demandes des investisseurs pour une protection contre l'inflation. Selon la conception, les obligations Bitcoin seront un titre de 10 ans, dont 90 % sera exposé aux obligations d'État américaines traditionnelles et 10 % à Bitcoin, ce dernier étant financé par les revenus de l'émission des obligations.
À l'échéance de l'obligation, l'investisseur recevra la valeur totale de la partie des obligations d'État (. Prenons comme exemple une obligation d'une valeur nominale de 100 dollars, cette partie s'élève à 90 dollars ) ainsi que la valeur actuelle de la configuration en bitcoins. Avant que le rendement à l'échéance n'atteigne 4,5 %, l'investisseur pourra bénéficier de la totalité des gains en bitcoins. Tout bénéfice au-delà de ce seuil sera partagé entre le gouvernement et les obligataires.
Sigel a déclaré que cette solution est "une solution unifiée pour résoudre le problème de la non-concordance des mécanismes d'incitation". Cette structure vise à aligner les intérêts des investisseurs obligataires avec les besoins du Trésor américain de refinancer à des taux compétitifs, tout en répondant aux besoins des investisseurs de se protéger contre la dévaluation du dollar et l'inflation des actifs.
Selon l'analyse de Sigel, le seuil de rentabilité des investisseurs dépend du taux d'intérêt fixe des obligations et du taux de croissance annuel composé de Bitcoin (CAGR). Pour une obligation avec un taux d'intérêt de 4 %, le seuil de rentabilité du CAGR de Bitcoin est de 0 %. Cependant, pour les obligations avec des taux d'intérêt plus bas, le seuil de rentabilité est plus élevé : une obligation avec un taux d'intérêt de 2 % nécessite un CAGR de 13,1 %, tandis qu'une obligation avec un taux d'intérêt de 1 % nécessite un CAGR de 16,6 %.
Si le CAGR du Bitcoin reste entre 30 % et 50 %, le taux de retour du modèle augmentera considérablement à tous les niveaux de taux d'intérêt nominal, avec un rendement pouvant atteindre 282 % pour les investisseurs. Sigel estime que les obligations Bitcoin représenteront un "paris convexe" pour les investisseurs qui croient en l'avenir du Bitcoin, car cet outil offrira un espace de hausse asymétrique tout en conservant une couche de rendement sans risque. Cependant, sa structure signifie également que les investisseurs assumeront l'entièreté du risque de baisse lié à l'exposition au Bitcoin.
Du point de vue du gouvernement américain, le principal avantage des obligations Bitcoin réside dans la réduction des coûts de financement. Même si le Bitcoin n'augmente que légèrement ou reste stable, le Trésor économisera des dépenses d'intérêt par rapport à l'émission d'obligations traditionnelles à taux fixe de 4 %. Sigel prévoit qu'émettre des obligations Bitcoin d'une valeur de 100 milliards de dollars, avec un taux d'intérêt nominal de 1 % et sans gains d'appréciation du Bitcoin, permettra au gouvernement d'économiser 13 milliards de dollars durant la durée de vie de l'obligation. Si le Bitcoin atteint un CAGR de 30 %, le même volume d'émission pourrait générer plus de 40 milliards de dollars de valeur supplémentaire.
Bien qu'il existe des gains potentiels, cette structure fait également face à certains défis. Les investisseurs assument le risque de baisse du Bitcoin, tout en ne pouvant pas pleinement participer aux gains à la hausse, ce qui peut rendre les obligations à faible coupon peu attrayantes. De plus, le Trésor doit émettre davantage de dettes pour compenser le rendement de 10 % utilisé pour acheter des Bitcoins. Pour chaque 100 milliards de dollars de fonds levés, il est nécessaire d'émettre des obligations supplémentaires à 11,1 % pour compenser l'impact de l'allocation au Bitcoin.
Pour faire face à ces problèmes, cette proposition a également suggéré des améliorations de conception possibles, y compris la fourniture d'une certaine protection à la baisse pour les investisseurs, afin de se prémunir contre le risque de chute brutale du Bitcoin. Dans l'ensemble, ce concept d'obligation innovante offre une nouvelle approche pour répondre aux besoins de financement du gouvernement américain, mais sa mise en œuvre réelle nécessite encore des discussions et des améliorations supplémentaires.
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Les experts de VanEck proposent le concept d'obligations Bit pour un financement innovant afin de répondre à la demande de 14 000 milliards de dollars d'obligations américaines.
Le responsable de la recherche de VanEck propose un concept d'obligations innovantes pour répondre aux besoins de financement du gouvernement américain
Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques d'une société de gestion d'actifs, a récemment proposé un concept innovant de l'obligation - "BitBonds"(BitBonds). Cet instrument de dette hybride vise à combiner l'exposition aux bons du Trésor américain avec celle du Bitcoin, pour répondre aux 14 000 milliards de dollars de besoins de refinancement auxquels le gouvernement américain sera bientôt confronté.
Ce concept a été proposé pour la première fois lors d'un récent sommet sur les réserves de Bitcoin, visant à répondre à la fois aux besoins de financement souverain et aux demandes des investisseurs pour une protection contre l'inflation. Selon la conception, les obligations Bitcoin seront un titre de 10 ans, dont 90 % sera exposé aux obligations d'État américaines traditionnelles et 10 % à Bitcoin, ce dernier étant financé par les revenus de l'émission des obligations.
À l'échéance de l'obligation, l'investisseur recevra la valeur totale de la partie des obligations d'État (. Prenons comme exemple une obligation d'une valeur nominale de 100 dollars, cette partie s'élève à 90 dollars ) ainsi que la valeur actuelle de la configuration en bitcoins. Avant que le rendement à l'échéance n'atteigne 4,5 %, l'investisseur pourra bénéficier de la totalité des gains en bitcoins. Tout bénéfice au-delà de ce seuil sera partagé entre le gouvernement et les obligataires.
Sigel a déclaré que cette solution est "une solution unifiée pour résoudre le problème de la non-concordance des mécanismes d'incitation". Cette structure vise à aligner les intérêts des investisseurs obligataires avec les besoins du Trésor américain de refinancer à des taux compétitifs, tout en répondant aux besoins des investisseurs de se protéger contre la dévaluation du dollar et l'inflation des actifs.
Selon l'analyse de Sigel, le seuil de rentabilité des investisseurs dépend du taux d'intérêt fixe des obligations et du taux de croissance annuel composé de Bitcoin (CAGR). Pour une obligation avec un taux d'intérêt de 4 %, le seuil de rentabilité du CAGR de Bitcoin est de 0 %. Cependant, pour les obligations avec des taux d'intérêt plus bas, le seuil de rentabilité est plus élevé : une obligation avec un taux d'intérêt de 2 % nécessite un CAGR de 13,1 %, tandis qu'une obligation avec un taux d'intérêt de 1 % nécessite un CAGR de 16,6 %.
Si le CAGR du Bitcoin reste entre 30 % et 50 %, le taux de retour du modèle augmentera considérablement à tous les niveaux de taux d'intérêt nominal, avec un rendement pouvant atteindre 282 % pour les investisseurs. Sigel estime que les obligations Bitcoin représenteront un "paris convexe" pour les investisseurs qui croient en l'avenir du Bitcoin, car cet outil offrira un espace de hausse asymétrique tout en conservant une couche de rendement sans risque. Cependant, sa structure signifie également que les investisseurs assumeront l'entièreté du risque de baisse lié à l'exposition au Bitcoin.
Du point de vue du gouvernement américain, le principal avantage des obligations Bitcoin réside dans la réduction des coûts de financement. Même si le Bitcoin n'augmente que légèrement ou reste stable, le Trésor économisera des dépenses d'intérêt par rapport à l'émission d'obligations traditionnelles à taux fixe de 4 %. Sigel prévoit qu'émettre des obligations Bitcoin d'une valeur de 100 milliards de dollars, avec un taux d'intérêt nominal de 1 % et sans gains d'appréciation du Bitcoin, permettra au gouvernement d'économiser 13 milliards de dollars durant la durée de vie de l'obligation. Si le Bitcoin atteint un CAGR de 30 %, le même volume d'émission pourrait générer plus de 40 milliards de dollars de valeur supplémentaire.
Bien qu'il existe des gains potentiels, cette structure fait également face à certains défis. Les investisseurs assument le risque de baisse du Bitcoin, tout en ne pouvant pas pleinement participer aux gains à la hausse, ce qui peut rendre les obligations à faible coupon peu attrayantes. De plus, le Trésor doit émettre davantage de dettes pour compenser le rendement de 10 % utilisé pour acheter des Bitcoins. Pour chaque 100 milliards de dollars de fonds levés, il est nécessaire d'émettre des obligations supplémentaires à 11,1 % pour compenser l'impact de l'allocation au Bitcoin.
Pour faire face à ces problèmes, cette proposition a également suggéré des améliorations de conception possibles, y compris la fourniture d'une certaine protection à la baisse pour les investisseurs, afin de se prémunir contre le risque de chute brutale du Bitcoin. Dans l'ensemble, ce concept d'obligation innovante offre une nouvelle approche pour répondre aux besoins de financement du gouvernement américain, mais sa mise en œuvre réelle nécessite encore des discussions et des améliorations supplémentaires.