Innovation financière dans la crise des obligations américaines : les stablecoins deviennent de nouveaux outils politiques et la domination du dollar off-chain.
Innovation financière sous la crise de la dette américaine : les stablecoins deviennent de nouveaux outils politiques
Un experimento financier provoqué par une crise de la dette souveraine de 36 000 milliards de dollars est en cours, essayant de transformer le monde des cryptomonnaies en réceptacle des obligations américaines, tandis que le système monétaire mondial se redessine discrètement.
Le Congrès américain fait activement avancer une législation appelée "la belle loi". Le dernier rapport d'une banque renommée la qualifie de "plan de Pennsylvanie" pour que les États-Unis fassent face à une énorme dette - en forçant l'achat de stablecoins pour des obligations souveraines américaines, intégrant le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale.
Cette loi forme un ensemble de politiques avec le « GENIUS Act », qui exige déjà que tous les stablecoins en dollars soient entièrement soutenus par des liquidités, des obligations d'État américaines ou des dépôts bancaires. Cela marque un changement fondamental dans la réglementation des stablecoins. La loi exige que les émetteurs de stablecoins maintiennent une réserve de 1:1 en dollars ou en actifs de haute liquidité (comme des obligations d'État à court terme), et interdit les stablecoins algorithmiques, tout en établissant un cadre de réglementation à double voie au niveau fédéral et étatique. Son objectif est clair :
Soulager la pression sur la dette américaine : forcer les actifs de réserve des stablecoins à être orientés vers le marché de la dette américaine. Selon les prévisions, d'ici 2028, la valeur du marché mondial des stablecoins atteindra 20 000 milliards de dollars, dont 16 000 milliards de dollars seront investis dans la dette américaine, fournissant de nouveaux canaux de financement pour le déficit budgétaire américain.
Consolider la domination du dollar : Actuellement, 95 % des stablecoins sont indexés sur le dollar. Le projet de loi crée un cycle fermé de "dollar → stablecoin → paiements mondiaux → retour des obligations américaines", renforçant le "droit de frappe" du dollar dans l'économie numérique.
Favoriser les attentes de baisse des taux : le rapport souligne que l'adoption de la loi met la pression sur la Réserve fédérale pour réduire les taux d'intérêt afin de diminuer le coût du financement de la dette américaine, tout en orientant le dollar vers une baisse pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
Les obligations américaines en situation de barrage, les stablecoins deviennent des outils politiques
La dette fédérale américaine a dépassé 36 000 milliards de dollars, et le principal et les intérêts à rembourser en 2025 s'élèvent à 9 000 milliards de dollars. Face à ce "lac de retenue de la dette", le gouvernement a un besoin urgent d'ouvrir de nouveaux canaux de financement. Les stablecoins, une innovation financière qui était autrefois en marge de la réglementation, sont devenus une bouée de sauvetage pour le gouvernement.
Selon des signaux provenant d'un certain séminaire, les stablecoins sont en train d'être cultivés comme de "nouveaux acheteurs" sur le marché des obligations américaines. Le PDG d'un conseiller en investissement mondial a déclaré : "Les stablecoins créent une demande supplémentaire considérable pour le marché des obligations d'État."
Les données montrent que la capitalisation totale des stablecoins est de 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont alloués à des bons du Trésor américain ou à des accords de rachat, pour un montant d'environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché des obligations américaines, leur taux de croissance attire l'attention des institutions financières traditionnelles.
Une banque prévoit qu'en 2030, la capitalisation boursière des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 billions de dollars, et à ce moment-là, le montant des obligations américaines détenues par les émetteurs dépassera 1,2 billion de dollars. Ce montant sera suffisant pour figurer parmi les plus grands détenteurs de dettes américaines.
Les stablecoins deviennent un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar américain, les principaux stablecoins détiennent près de 200 milliards de dollars en obligations américaines, ce qui représente 0,5 % de la dette publique américaine ; si leur taille augmente à 2000 milliards de dollars (80 % d'allocation en obligations américaines), la quantité détenue dépassera celle de tout pays unique. Ce mécanisme pourrait :
Distortion des marchés financiers : la demande à court terme pour les obligations américaines a explosé, ce qui a fait baisser les rendements, accentuant l'aplatissement de la courbe des rendements et affaiblissant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : la circulation transfrontalière des stablecoins contourne le système bancaire traditionnel, affaiblissant ainsi la capacité d'intervention sur les taux de change (comme la crise déclenchée par l'évasion des capitaux au Sri Lanka en 2022).
Scalpel de la loi, ingénierie financière d'arbitrage réglementaire
La "Loi Beauté" et le "GENIUS Act" forment une combinaison politique sophistiquée. Ce dernier, en tant que cadre réglementaire, oblige les stablecoins à devenir des "cobayes" des obligations d'État américaines ; le premier offre des incitations à l'émission, formant ainsi un cycle complet.
La conception centrale du projet de loi est pleine de sagesse politique : lorsque les utilisateurs achètent un stablecoin pour 1 dollar, l'émetteur doit utiliser ce 1 dollar pour acheter des obligations d'État américaines. Cela répond à la fois aux exigences de conformité et atteint les objectifs de financement public. Un grand émetteur de stablecoin a net acheté 33,1 milliards de dollars d'obligations d'État américaines en 2024, se classant ainsi au septième rang mondial des acheteurs d'obligations d'État américaines.
Le système de réglementation à plusieurs niveaux révèle davantage l'intention de soutenir les oligopoles : les stablecoins d'une capitalisation boursière supérieure à 10 milliards de dollars sont directement régulés par le fédéral, tandis que les petits acteurs sont laissés aux agences d'État. Ce design accélère la concentration du marché, avec deux grands stablecoins occupant déjà plus de 70 % de la part de marché.
Le projet de loi contient également des clauses d'exclusivité : il interdit la circulation des stablecoins autres que le dollar américain aux États-Unis, à moins qu'ils ne soient soumis à une réglementation équivalente. Cela renforce la domination du dollar tout en éliminant les obstacles pour les projets de stablecoins soutenus par certaines familles politiques.
Chaîne de transfert de dettes, mission de sauvetage des stablecoins
Au second semestre 2025, le marché des obligations d'État américaines connaîtra une augmentation de l'offre de 1 trillion de dollars. Face à ce tsunami, les émetteurs de stablecoins sont très attendus. Un responsable de la stratégie des taux d'intérêt d'une banque a souligné : "Si le Trésor passe à un financement à court terme, l'augmentation de la demande générée par les stablecoins offrira une marge de manœuvre au ministre des Finances."
La conception des mécanismes est tout simplement ingénieuse :
Pour chaque émission de 1 dollar de stablecoin, il est nécessaire d'acheter 1 dollar d'obligations d'État à court terme, créant ainsi un canal de financement direct.
La demande de stablecoin se transforme en pouvoir d'achat institutionnel, réduisant l'incertitude du financement gouvernemental.
Les émetteurs sont forcés d'augmenter continuellement leurs actifs de réserve, créant un cercle de demande auto-renforçant.
Le responsable du portefeuille d'une société technologique a révélé que plusieurs grandes banques internationales sont en train de négocier une collaboration sur les stablecoins, en demandant "comment lancer une solution de stablecoin en huit semaines". L'engouement dans l'industrie a atteint son paroxysme.
Mais des défis subsistent : les stablecoins sont principalement indexés sur les obligations à court terme du Trésor américain, ce qui n'apporte pas d'aide substantielle à la contradiction entre l'offre et la demande des obligations à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins reste insignifiante par rapport aux dépenses d'intérêts des obligations américaines - la taille totale des stablecoins dans le monde est de 232 milliards de dollars, tandis que les intérêts annuels des obligations américaines dépassent 1 trillion de dollars.
Nouvelle hégémonie du dollar, montée du colonialisme sur la chaîne
La stratégie profonde du projet de loi réside dans la numérisation de la domination du dollar. 95 % des stablecoins mondiaux sont adossés au dollar, créant un "réseau de dollars fantômes" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les petites et moyennes entreprises en Asie du Sud-Est, en Afrique et dans d'autres régions effectuent des transferts transfrontaliers en utilisant des stablecoins, contournant les systèmes traditionnels et réduisant les coûts de transaction de plus de 70 %. Cette "dollarisation informelle" accélère la pénétration du dollar sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution du paradigme du système de règlement international :
Le règlement traditionnel en dollars dépend d'un réseau interbancaire
Les stablecoins sont intégrés dans divers systèmes de paiement distribués sous la forme de "dollars on-chain".
La capacité de règlement en dollars dépasse les frontières des institutions financières traditionnelles, réalisant une mise à niveau de la "domination numérique".
L'Union européenne est clairement consciente de la menace. Sa réglementation MiCA limite les fonctionnalités de paiement quotidiennes des stablecoins non libellés en euros et impose une interdiction d'émission pour les stablecoins à grande échelle. La Banque centrale européenne accelère le développement de l'euro numérique, mais les progrès sont lents.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licences pour les stablecoins, il prévoit de lancer un système de double licence pour le trading de gré à gré et les services de garde. L'Autorité monétaire de Hong Kong prévoit également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), afin de promouvoir l'enregistrement sur la blockchain d'actifs traditionnels tels que les obligations et l'immobilier.
Réseau de transmission des risques, compte à rebours de la bombe à retardement
Le projet de loi comporte trois risques structurels.
La spirale de la mort des obligations américaines - stablecoins. Si les utilisateurs rachètent massivement un stablecoin de premier plan, l'émetteur doit vendre des obligations américaines pour obtenir des liquidités → effondrement du prix des obligations américaines → dévaluation des réserves des autres stablecoins → effondrement total. En 2022, il y a eu un bref désancrage en raison de la panique du marché, et des événements similaires pourraient à l'avenir avoir un impact sur le marché des obligations américaines en raison de l'augmentation de l'échelle.
Amplification des risques de la finance décentralisée. Une fois que les stablecoins entrent dans l'écosystème DeFi, ils sont fortement levés par des opérations telles que l'exploitation de la liquidité et le prêt et le staking. Le mécanisme de restaking permet de staker des actifs de manière répétée entre différents protocoles, amplifiant les risques de manière géométrique. En cas d'effondrement brutal de la valeur des actifs sous-jacents, cela peut déclencher une série de liquidations.
Perte de l'indépendance de la politique monétaire. Le rapport souligne que la loi "fera pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle réduise les taux d'intérêt". Le gouvernement acquiert indirectement le "droit d'imprimer de la monnaie" par le biais des stablecoins, ce qui pourrait saper l'indépendance de la Réserve fédérale - le président de la Réserve fédérale a récemment refusé les pressions politiques, laissant entendre qu'une baisse des taux en juillet est peu probable.
Plus problématique encore, le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a dépassé 100 %, et le risque de crédit des obligations américaines augmente. Si le rendement des obligations américaines continue d'être inversé ou s'il y a des attentes de défaut, les propriétés de refuge des stablecoins seront en grand danger.
Nouveau jeu d'échecs mondial, reconstruction de l'ordre économique sur la chaîne
Face aux actions des États-Unis, le monde se divise en trois grands camps :
Camp de fusion de la réglementation : Les autorités bancaires canadiennes ont annoncé qu'elles étaient prêtes à réglementer les stablecoins, avec un cadre en cours d'élaboration. Cela fait écho aux tendances réglementaires aux États-Unis, formant une dynamique de collaboration en Amérique du Nord. Un échange lancera en juillet des contrats perpétuels de style américain, utilisant des stablecoins pour le règlement des frais de financement.
Camp de défense innovant : Hong Kong et Singapour présentent une divergence dans leurs approches réglementaires. Hong Kong adopte une approche prudente et restrictive, positionnant les stablecoins comme des "alternatives aux banques virtuelles" ; Singapour, en revanche, met en œuvre un "sandbox pour les stablecoins", permettant l'émission expérimentale. Cette différence pourrait provoquer un arbitrage réglementaire et affaiblir la compétitivité globale de l'Asie.
Camp des alternatives : Les populations des pays à forte inflation considèrent les stablecoins comme des "actifs refuges", ce qui affaiblit la circulation de la monnaie locale et l'efficacité de la politique monétaire des banques centrales. Ces pays pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts numériques multilatéraux, mais font face à de sérieux défis commerciaux.
Et le système international subira également des transformations : d'unipolaire à "architecture hybride", les propositions de réforme actuelles présentent trois voies :
Union monétaire diversifiée (probabilité la plus élevée) : le dollar américain, l'euro et le yuan forment une monnaie de réserve tripartite, complétée par un système de règlement régional (comme l'échange de monnaies multilatéral de l'ASEAN).
Concurrence des monnaies numériques : 130 pays développent des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), le yuan numérique a déjà été testé pour le commerce transfrontalier, ce qui pourrait remodeler l'efficacité des paiements mais est confronté à la question de la souveraineté.
Extrême fragmentation : Si les conflits géopolitiques s'intensifient, cela pourrait créer des camps monétaires divisés autour du dollar, de l'euro et des BRICS, entraînant une augmentation des coûts du commerce mondial.
Le PDG d'une célèbre société de paiement a souligné un goulot d'étranglement clé : "Du point de vue des consommateurs, il n'y a actuellement aucun véritable incitatif pour promouvoir la popularité des stablecoins". Cette société lance un mécanisme de récompense pour résoudre le problème de l'adoption, tandis que certaines bourses décentralisées résolvent le problème de la confiance grâce aux contrats intelligents.
Le rapport prévoit qu'avec l'entrée en vigueur de la "belle loi", la Réserve fédérale sera contrainte de baisser les taux d'intérêt, et le dollar s'affaiblira considérablement. D'ici 2030, lorsque les stablecoins détiendront 1,2 trillion de dollars en obligations américaines, le système financier mondial pourrait avoir discrètement achevé sa reconstruction sur la chaîne - l'hégémonie du dollar intégrée sous forme de code dans chaque transaction sur la blockchain, tandis que le risque se propagera à chaque participant via un réseau décentralisé.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre. Lorsque le dollar revêt les atours de la blockchain, le jeu de l'ancien ordre se joue sur un nouveau champ de bataille !
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GasFeeLady
· 08-01 08:26
lmao les obligations du trésor vont pump les stables... classique mouvement du gouvernement pour empiler leurs sacs tbh
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BearMarketLightning
· 08-01 08:25
Le capital ne dort jamais, même les stablecoins veulent être utilisés.
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ForkYouPayMe
· 08-01 08:15
Eh bien, c'est si évident d'être intégré.
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SchrodingerPrivateKey
· 08-01 08:08
Cette grande partie d'échecs a été jouée magnifiquement.
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OnChainDetective
· 08-01 08:04
hmm... les modèles statistiques correspondent aux achats forcés de trésorerie précédents. le suivi des flux de portefeuilles suggère que c'est juste une monétisation de la dette 2.0 pour être honnête.
Innovation financière dans la crise des obligations américaines : les stablecoins deviennent de nouveaux outils politiques et la domination du dollar off-chain.
Innovation financière sous la crise de la dette américaine : les stablecoins deviennent de nouveaux outils politiques
Un experimento financier provoqué par une crise de la dette souveraine de 36 000 milliards de dollars est en cours, essayant de transformer le monde des cryptomonnaies en réceptacle des obligations américaines, tandis que le système monétaire mondial se redessine discrètement.
Le Congrès américain fait activement avancer une législation appelée "la belle loi". Le dernier rapport d'une banque renommée la qualifie de "plan de Pennsylvanie" pour que les États-Unis fassent face à une énorme dette - en forçant l'achat de stablecoins pour des obligations souveraines américaines, intégrant le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale.
Cette loi forme un ensemble de politiques avec le « GENIUS Act », qui exige déjà que tous les stablecoins en dollars soient entièrement soutenus par des liquidités, des obligations d'État américaines ou des dépôts bancaires. Cela marque un changement fondamental dans la réglementation des stablecoins. La loi exige que les émetteurs de stablecoins maintiennent une réserve de 1:1 en dollars ou en actifs de haute liquidité (comme des obligations d'État à court terme), et interdit les stablecoins algorithmiques, tout en établissant un cadre de réglementation à double voie au niveau fédéral et étatique. Son objectif est clair :
Soulager la pression sur la dette américaine : forcer les actifs de réserve des stablecoins à être orientés vers le marché de la dette américaine. Selon les prévisions, d'ici 2028, la valeur du marché mondial des stablecoins atteindra 20 000 milliards de dollars, dont 16 000 milliards de dollars seront investis dans la dette américaine, fournissant de nouveaux canaux de financement pour le déficit budgétaire américain.
Consolider la domination du dollar : Actuellement, 95 % des stablecoins sont indexés sur le dollar. Le projet de loi crée un cycle fermé de "dollar → stablecoin → paiements mondiaux → retour des obligations américaines", renforçant le "droit de frappe" du dollar dans l'économie numérique.
Favoriser les attentes de baisse des taux : le rapport souligne que l'adoption de la loi met la pression sur la Réserve fédérale pour réduire les taux d'intérêt afin de diminuer le coût du financement de la dette américaine, tout en orientant le dollar vers une baisse pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
Les obligations américaines en situation de barrage, les stablecoins deviennent des outils politiques
La dette fédérale américaine a dépassé 36 000 milliards de dollars, et le principal et les intérêts à rembourser en 2025 s'élèvent à 9 000 milliards de dollars. Face à ce "lac de retenue de la dette", le gouvernement a un besoin urgent d'ouvrir de nouveaux canaux de financement. Les stablecoins, une innovation financière qui était autrefois en marge de la réglementation, sont devenus une bouée de sauvetage pour le gouvernement.
Selon des signaux provenant d'un certain séminaire, les stablecoins sont en train d'être cultivés comme de "nouveaux acheteurs" sur le marché des obligations américaines. Le PDG d'un conseiller en investissement mondial a déclaré : "Les stablecoins créent une demande supplémentaire considérable pour le marché des obligations d'État."
Les données montrent que la capitalisation totale des stablecoins est de 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont alloués à des bons du Trésor américain ou à des accords de rachat, pour un montant d'environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché des obligations américaines, leur taux de croissance attire l'attention des institutions financières traditionnelles.
Une banque prévoit qu'en 2030, la capitalisation boursière des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 billions de dollars, et à ce moment-là, le montant des obligations américaines détenues par les émetteurs dépassera 1,2 billion de dollars. Ce montant sera suffisant pour figurer parmi les plus grands détenteurs de dettes américaines.
Les stablecoins deviennent un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar américain, les principaux stablecoins détiennent près de 200 milliards de dollars en obligations américaines, ce qui représente 0,5 % de la dette publique américaine ; si leur taille augmente à 2000 milliards de dollars (80 % d'allocation en obligations américaines), la quantité détenue dépassera celle de tout pays unique. Ce mécanisme pourrait :
Distortion des marchés financiers : la demande à court terme pour les obligations américaines a explosé, ce qui a fait baisser les rendements, accentuant l'aplatissement de la courbe des rendements et affaiblissant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : la circulation transfrontalière des stablecoins contourne le système bancaire traditionnel, affaiblissant ainsi la capacité d'intervention sur les taux de change (comme la crise déclenchée par l'évasion des capitaux au Sri Lanka en 2022).
Scalpel de la loi, ingénierie financière d'arbitrage réglementaire
La "Loi Beauté" et le "GENIUS Act" forment une combinaison politique sophistiquée. Ce dernier, en tant que cadre réglementaire, oblige les stablecoins à devenir des "cobayes" des obligations d'État américaines ; le premier offre des incitations à l'émission, formant ainsi un cycle complet.
La conception centrale du projet de loi est pleine de sagesse politique : lorsque les utilisateurs achètent un stablecoin pour 1 dollar, l'émetteur doit utiliser ce 1 dollar pour acheter des obligations d'État américaines. Cela répond à la fois aux exigences de conformité et atteint les objectifs de financement public. Un grand émetteur de stablecoin a net acheté 33,1 milliards de dollars d'obligations d'État américaines en 2024, se classant ainsi au septième rang mondial des acheteurs d'obligations d'État américaines.
Le système de réglementation à plusieurs niveaux révèle davantage l'intention de soutenir les oligopoles : les stablecoins d'une capitalisation boursière supérieure à 10 milliards de dollars sont directement régulés par le fédéral, tandis que les petits acteurs sont laissés aux agences d'État. Ce design accélère la concentration du marché, avec deux grands stablecoins occupant déjà plus de 70 % de la part de marché.
Le projet de loi contient également des clauses d'exclusivité : il interdit la circulation des stablecoins autres que le dollar américain aux États-Unis, à moins qu'ils ne soient soumis à une réglementation équivalente. Cela renforce la domination du dollar tout en éliminant les obstacles pour les projets de stablecoins soutenus par certaines familles politiques.
Chaîne de transfert de dettes, mission de sauvetage des stablecoins
Au second semestre 2025, le marché des obligations d'État américaines connaîtra une augmentation de l'offre de 1 trillion de dollars. Face à ce tsunami, les émetteurs de stablecoins sont très attendus. Un responsable de la stratégie des taux d'intérêt d'une banque a souligné : "Si le Trésor passe à un financement à court terme, l'augmentation de la demande générée par les stablecoins offrira une marge de manœuvre au ministre des Finances."
La conception des mécanismes est tout simplement ingénieuse :
Le responsable du portefeuille d'une société technologique a révélé que plusieurs grandes banques internationales sont en train de négocier une collaboration sur les stablecoins, en demandant "comment lancer une solution de stablecoin en huit semaines". L'engouement dans l'industrie a atteint son paroxysme.
Mais des défis subsistent : les stablecoins sont principalement indexés sur les obligations à court terme du Trésor américain, ce qui n'apporte pas d'aide substantielle à la contradiction entre l'offre et la demande des obligations à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins reste insignifiante par rapport aux dépenses d'intérêts des obligations américaines - la taille totale des stablecoins dans le monde est de 232 milliards de dollars, tandis que les intérêts annuels des obligations américaines dépassent 1 trillion de dollars.
Nouvelle hégémonie du dollar, montée du colonialisme sur la chaîne
La stratégie profonde du projet de loi réside dans la numérisation de la domination du dollar. 95 % des stablecoins mondiaux sont adossés au dollar, créant un "réseau de dollars fantômes" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les petites et moyennes entreprises en Asie du Sud-Est, en Afrique et dans d'autres régions effectuent des transferts transfrontaliers en utilisant des stablecoins, contournant les systèmes traditionnels et réduisant les coûts de transaction de plus de 70 %. Cette "dollarisation informelle" accélère la pénétration du dollar sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution du paradigme du système de règlement international :
L'Union européenne est clairement consciente de la menace. Sa réglementation MiCA limite les fonctionnalités de paiement quotidiennes des stablecoins non libellés en euros et impose une interdiction d'émission pour les stablecoins à grande échelle. La Banque centrale européenne accelère le développement de l'euro numérique, mais les progrès sont lents.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licences pour les stablecoins, il prévoit de lancer un système de double licence pour le trading de gré à gré et les services de garde. L'Autorité monétaire de Hong Kong prévoit également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), afin de promouvoir l'enregistrement sur la blockchain d'actifs traditionnels tels que les obligations et l'immobilier.
Réseau de transmission des risques, compte à rebours de la bombe à retardement
Le projet de loi comporte trois risques structurels.
La spirale de la mort des obligations américaines - stablecoins. Si les utilisateurs rachètent massivement un stablecoin de premier plan, l'émetteur doit vendre des obligations américaines pour obtenir des liquidités → effondrement du prix des obligations américaines → dévaluation des réserves des autres stablecoins → effondrement total. En 2022, il y a eu un bref désancrage en raison de la panique du marché, et des événements similaires pourraient à l'avenir avoir un impact sur le marché des obligations américaines en raison de l'augmentation de l'échelle.
Amplification des risques de la finance décentralisée. Une fois que les stablecoins entrent dans l'écosystème DeFi, ils sont fortement levés par des opérations telles que l'exploitation de la liquidité et le prêt et le staking. Le mécanisme de restaking permet de staker des actifs de manière répétée entre différents protocoles, amplifiant les risques de manière géométrique. En cas d'effondrement brutal de la valeur des actifs sous-jacents, cela peut déclencher une série de liquidations.
Perte de l'indépendance de la politique monétaire. Le rapport souligne que la loi "fera pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle réduise les taux d'intérêt". Le gouvernement acquiert indirectement le "droit d'imprimer de la monnaie" par le biais des stablecoins, ce qui pourrait saper l'indépendance de la Réserve fédérale - le président de la Réserve fédérale a récemment refusé les pressions politiques, laissant entendre qu'une baisse des taux en juillet est peu probable.
Plus problématique encore, le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a dépassé 100 %, et le risque de crédit des obligations américaines augmente. Si le rendement des obligations américaines continue d'être inversé ou s'il y a des attentes de défaut, les propriétés de refuge des stablecoins seront en grand danger.
Nouveau jeu d'échecs mondial, reconstruction de l'ordre économique sur la chaîne
Face aux actions des États-Unis, le monde se divise en trois grands camps :
Camp de fusion de la réglementation : Les autorités bancaires canadiennes ont annoncé qu'elles étaient prêtes à réglementer les stablecoins, avec un cadre en cours d'élaboration. Cela fait écho aux tendances réglementaires aux États-Unis, formant une dynamique de collaboration en Amérique du Nord. Un échange lancera en juillet des contrats perpétuels de style américain, utilisant des stablecoins pour le règlement des frais de financement.
Camp de défense innovant : Hong Kong et Singapour présentent une divergence dans leurs approches réglementaires. Hong Kong adopte une approche prudente et restrictive, positionnant les stablecoins comme des "alternatives aux banques virtuelles" ; Singapour, en revanche, met en œuvre un "sandbox pour les stablecoins", permettant l'émission expérimentale. Cette différence pourrait provoquer un arbitrage réglementaire et affaiblir la compétitivité globale de l'Asie.
Camp des alternatives : Les populations des pays à forte inflation considèrent les stablecoins comme des "actifs refuges", ce qui affaiblit la circulation de la monnaie locale et l'efficacité de la politique monétaire des banques centrales. Ces pays pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts numériques multilatéraux, mais font face à de sérieux défis commerciaux.
Et le système international subira également des transformations : d'unipolaire à "architecture hybride", les propositions de réforme actuelles présentent trois voies :
Union monétaire diversifiée (probabilité la plus élevée) : le dollar américain, l'euro et le yuan forment une monnaie de réserve tripartite, complétée par un système de règlement régional (comme l'échange de monnaies multilatéral de l'ASEAN).
Concurrence des monnaies numériques : 130 pays développent des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), le yuan numérique a déjà été testé pour le commerce transfrontalier, ce qui pourrait remodeler l'efficacité des paiements mais est confronté à la question de la souveraineté.
Extrême fragmentation : Si les conflits géopolitiques s'intensifient, cela pourrait créer des camps monétaires divisés autour du dollar, de l'euro et des BRICS, entraînant une augmentation des coûts du commerce mondial.
Le PDG d'une célèbre société de paiement a souligné un goulot d'étranglement clé : "Du point de vue des consommateurs, il n'y a actuellement aucun véritable incitatif pour promouvoir la popularité des stablecoins". Cette société lance un mécanisme de récompense pour résoudre le problème de l'adoption, tandis que certaines bourses décentralisées résolvent le problème de la confiance grâce aux contrats intelligents.
Le rapport prévoit qu'avec l'entrée en vigueur de la "belle loi", la Réserve fédérale sera contrainte de baisser les taux d'intérêt, et le dollar s'affaiblira considérablement. D'ici 2030, lorsque les stablecoins détiendront 1,2 trillion de dollars en obligations américaines, le système financier mondial pourrait avoir discrètement achevé sa reconstruction sur la chaîne - l'hégémonie du dollar intégrée sous forme de code dans chaque transaction sur la blockchain, tandis que le risque se propagera à chaque participant via un réseau décentralisé.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre. Lorsque le dollar revêt les atours de la blockchain, le jeu de l'ancien ordre se joue sur un nouveau champ de bataille !