Nouvelles tendances de la réglementation des stablecoins : accélération du processus législatif aux États-Unis et à Hong Kong

Avec l'évolution continue du paysage financier mondial, les stablecoins, en tant qu'actifs numériques émergents, attirent une attention considérable de la part des régulateurs de différents pays. Récemment, le Congrès américain et le Conseil législatif de Hong Kong ont presque simultanément avancé des législations sur la réglementation des stablecoins, ce qui souligne non seulement l'importance commune accordée à l'avenir de la finance numérique par l'Est et l'Ouest, mais marque également l'entrée officielle du marché mondial des stablecoins dans une voie de conformité rapide.

Les données montrent qu'actuellement, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins approche les 250 milliards de dollars, en augmentation de plus de 22 fois par rapport à il y a 5 ans. Depuis le début de 2025, le volume des transactions sur la chaîne des stablecoins a dépassé 3,7 billions de dollars, et il est prévu qu'il atteigne près de 10 billions de dollars pour l'année. Ces chiffres soulignent que les stablecoins ont fait un bond en avant pour devenir un point névralgique du réseau de paiement mondial.

Selon les modèles de prévision des organismes de recherche concernés, dans un scénario optimiste, l'offre mondiale de stablecoins pourrait atteindre 3 000 milliards de dollars d'ici 2030, avec un volume de transactions on-chain mensuel de 9 000 milliards de dollars et un volume total de transactions annuel susceptible de dépasser 100 000 milliards de dollars. Cela signifie que les stablecoins ne se contenteront pas d'être à égalité avec les systèmes de paiement électroniques traditionnels, mais occuperont également une position structurelle dans le réseau de règlement mondial. En termes de capitalisation boursière, les stablecoins devraient devenir "le quatrième type d'actif monétaire de base", après les obligations d'État, les liquidités et les dépôts bancaires, devenant ainsi un important médium pour les paiements numériques et la circulation des actifs.

Il convient de noter que la structure de réserve des stablecoins a un impact non négligeable sur l'économie macroéconomique. Actuellement, la taille des stablecoins a absorbé environ 3 % des obligations d'État américaines à court terme arrivant à échéance, se classant au 19ème rang parmi les détenteurs étrangers d'obligations d'État américaines. Si l'on estime selon un ratio de répartition de 50 %, une capitalisation boursière de 3 000 milliards de dollars correspondrait à un besoin d'au moins 1 500 milliards de dollars en obligations d'État américaines à court terme. Cette taille est déjà proche des positions en obligations d'État américaines des principaux acheteurs souverains étrangers tels que la Chine ou le Japon, ce qui fait des stablecoins un créancier important du Trésor américain.

Bien que les États-Unis et Hong Kong aient des différences dans les chemins législatifs spécifiques, ils ont atteint un large consensus sur des principes fondamentaux tels que "l'ancrage des monnaies fiduciaires, la réserve adéquate, et l'émission sous licence". Le projet de loi GENIUS des États-Unis se concentre sur les "stablecoins de paiement", soulignant leur non-attribut de titres, et définit clairement les types d'actifs de réserve éligibles. Hong Kong, quant à lui, tout en garantissant un ancrage suffisant de 1:1, a laissé plus de place pour l'innovation future.

Dans sa structure institutionnelle, les États-Unis adoptent un système « fédéral-étatique » à deux niveaux, offrant plusieurs voies pour l'émission de stablecoins. Hong Kong, quant à lui, est régulé par l'Autorité monétaire de Hong Kong qui délivre des licences de manière unifiée et exige que tous les émetteurs de stablecoins s'adressant au public de Hong Kong obtiennent une autorisation. Ces différences institutionnelles reflètent les différentes aspirations des deux régions en matière de positionnement des stablecoins : les États-Unis se concentrent sur le maintien de la domination du dollar, tandis que Hong Kong souhaite attirer des projets Web3 mondiaux tout en garantissant la stabilité financière.

La réglementation des stablecoins aura un impact profond sur l'écosystème Web3. Dans le domaine de la DeFi, les stablecoins émis en conformité deviendront le cœur de règlement de la "DeFi conforme", poussant les protocoles à intégrer davantage de modules KYC, AML et d'identification des actifs. Dans le système de paiement Web3, les stablecoins passeront de "médiateurs de transaction" à "canaux de paiement", favorisant la transition des paiements sur chaîne vers des interfaces financières de niveau entreprise.

Les changements plus profonds résident dans la restructuration de la structure de compensation mondiale. Les stablecoins, ancrés à 1:1 aux monnaies fiduciaires, ont établi une connexion entre la monnaie locale et les actifs sur la chaîne, tout en ne dépendant pas du système traditionnel des comptes bancaires, permettant ainsi une compensation de pair à pair. Cela signifie que dans des scénarios tels que les paiements transfrontaliers et le financement commercial sur la chaîne, les stablecoins pourraient remplacer les banques traditionnelles en tant que centre de circulation des fonds.

L'émergence des stablecoins conformes apporte un soutien clé à la large adoption du Web3. C'est à la fois un actif de transaction reconnu par le système et possède la programmabilité du flux sur la chaîne. Des transactions d'actifs RWA à la distribution de salaires sur la chaîne, en passant par le règlement transfrontalier et l'interface de paiement Web3, les stablecoins deviennent une infrastructure fondamentale pour promouvoir l'adoption à grande échelle de l'économie sur la chaîne. Avec l'amélioration progressive du cadre réglementaire, les stablecoins devraient devenir un pont important entre la finance traditionnelle et l'économie numérique, injectant une nouvelle dynamique à l'innovation et au développement du système financier mondial.