Berachain lance PoL v2 : créer une infrastructure de rendement off-chain

Dans le contexte actuel de la concurrence entre les blockchains, la plupart des projets Layer1 continuent d'adopter le modèle d'incitation traditionnel PoS (preuve d'enjeu), qui consiste à émettre de nouveaux tokens et à les distribuer aux validateurs et aux délégataires en fonction de leur proportion de mise. Bien que cette logique simple d'émission de tokens "pure inflation" soit facile à mettre en œuvre, elle manque d'orientation économique raffinée, ce qui peut entraîner des problèmes de désajustement des incitations et d'inefficacité du capital.

Berachain a suivi une voie différente à cet égard. Son mécanisme de consensus PoL (preuve de liquidité) lie directement les récompenses de bloc à la liquidité off-chain depuis le début de sa conception, formant un modèle de croissance écologique unique. Récemment, Berachain a officiellement lancé la version PoL v2, cette mise à niveau non seulement optimise le modèle économique, mais représente également une étape importante vers un rendement institutionnel et durable.

Le principe fondamental de PoL : transformer l'incitation à la consensus en concurrence de liquidité

L'idée fondamentale de PoL peut être résumée simplement comme suit : ceux qui apportent plus de liquidités peuvent obtenir plus de récompenses et de pouvoir de décision sur le réseau.

Dans l'écosystème Berachain, le fonctionnement économique repose principalement sur deux actifs natifs :

• BGT : en tant que jeton central pour la gouvernance et la distribution des incitations.
• BERA : en tant que jeton Gas off-chain.

Le mécanisme de fonctionnement implique trois types de participants clés : les validateurs, les parties au protocole et les fournisseurs de liquidité (LP).

• Les parties au protocole doivent "corrompre" les validateurs (en fournissant des stablecoins, des jetons de protocole, etc.) pour obtenir des incitations BGT.
• Les validateurs privilégieront les protocoles offrant des rendements plus élevés lors de l'attribution de BGT, ce qui entraînera une concurrence pour la liquidité.
• Les LP, en soutenant ces protocoles, peuvent obtenir des incitations supplémentaires en BGT en plus des rendements habituels.

Ce mécanisme a produit plusieurs effets notables :

• Une compétition à long terme se forme entre les protocoles, augmentant continuellement les revenus des LP et attirant la liquidité.
• Les validateurs optimisent également activement la répartition de la liquidité pour augmenter la valeur "Boost".
• La liquidité, la sécurité et les incitations économiques du réseau dans son ensemble forment un cycle de rétroaction positif.

PoL v1 a déjà prouvé l'efficacité de ce modèle dans l'écosystème off-chain pour attirer des utilisateurs, mais a également mis en évidence le problème du statut insuffisant de BERA dans le cycle économique.

Les limites de POL v1 : le rôle "manquant" de BERA

Dans le modèle v1, BGT sert de moyen économique actif dans l'écosystème, avec une émission inflationniste ainsi qu'un mécanisme de distribution clair et des scénarios de revenus. En revanche, la fonction de BERA est relativement unique :

• Utilisé pour le staking des validateurs
• Utilisé pour payer les frais de Gas

Les utilisateurs ordinaires ne peuvent presque pas obtenir de revenus natifs directement de la détention de BERA, sauf s'ils participent à des LP farming complexes de protocoles DeFi tiers. Cela augmente non seulement le seuil de participation, mais limite également le taux d'utilisation du capital de BERA en tant qu'actif de base PoS.

Le défi plus réaliste est le suivant : dans un contexte de réglementation mondiale de plus en plus stricte, des actifs PoS comme BERA, qui manquent de modèles de revenus favorables à la conformité, ont du mal à être adoptés par les institutions ou à être intégrés dans le système financier traditionnel.

Améliorations clés de PoL v2 : module d'incitation BERA

La plus grande caractéristique de v2 est l'introduction d'un mécanisme de rendement de staking natif pour BERA.

Les utilisateurs peuvent désormais staker directement BERA ou WBERA sur Berahub pour obtenir des tokens de certificat sWBERA (similaire à stETH). Ce certificat peut être utilisé dans l'écosystème DeFi pour permettre une utilisation multiple des fonds.

Les sources de revenus ont également été clés transformées :

• Les validateurs reçoivent des pots-de-vin de protocole dans le mécanisme PoL, dont 33 % seront rachetés en WBERA.
• Ces WBERA sont répartis proportionnellement entre les stakers de BERA
• Les revenus ne sont pas de la pure inflation, mais une conversion réelle des revenus du protocole.

Ce modèle détourne en réalité une partie des revenus qui auraient normalement été destinés aux validateurs vers le système de staking BERA, transformant BERA d'un "jeton de coût d'exploitation du réseau" en "certificat de revenu réel off-chain".

Rendement réel et efficacité du capital : durabilité de v2

Le modèle de revenus de PoL v2 présente deux caractéristiques remarquables :

Flux de trésorerie réel soutenu

1. Les revenus proviennent des pots-de-vin payés par le protocole pour la lutte pour le BGT, ces fonds proviennent de la trésorerie du protocole et non d'une inflation créée de toutes pièces.
2. Monétiser par "droit d'émission de jetons aux enchères", puis redistribuer aux stakers.
3. Dans des conditions d'inflation équivalentes, l'efficacité de retour de capital de Berachain est supérieure à celle des chaînes PoS traditionnelles.

Amélioration de l'efficacité du capital

• sWBERA peut être utilisé comme LST pour capturer à nouveau des revenus dans l'écosystème.
• Les utilisateurs n'ont pas besoin de participer à des processus complexes de LP ou de délégation, le chemin de mise en jeu est plus simple et plus sûr.
• Le rendement annuel des staking on-chain atteint actuellement environ 103 %, ce qui est nettement supérieur à la fonctionnalité de gains de crypto-monnaie des échanges centralisés de 60 % à 90 %.

Perspective institutionnelle : des incitations cryptographiques aux produits de revenus conformes

Une autre valeur de PoL v2 réside dans le fait qu'il s'adapte naturellement à la logique de la participation institutionnelle :

• Les sources de revenus sont claires, auditées et peuvent être directement intégrées dans le système de rapports financiers conformes.
• La transparence des flux de fonds, sans dépendre de la spéculation sur le marché secondaire.
• Le modèle de revenus peut être encapsulé dans un environnement de garde en tant qu'outil de gestion d'actifs structuré, obligations d'actifs numériques, etc.

Cela s'aligne parfaitement avec les orientations récentes proposées par les régulateurs : les revenus des actifs off-chain doivent être audités, liés à des comportements économiques réels et pouvant être distribués sous garde. À l'avenir, BERA a tout à fait la possibilité de devenir une partie intégrante d'un portefeuille d'actifs numériques institutionnels, voire de former un produit standardisé de "trésorerie d'actifs numériques" (Digital Asset Treasury) off-chain.

Conclusion : v2 est l'accélérateur de la roue de croissance

PoL v1 a résolu le problème de l'appariement des incitations et de la liquidité, permettant à Berachain de former un réseau de consensus axé sur la liquidité. PoL v2 résout en outre le problème du manque de rendement de l'actif central BERA, le faisant passer d'un jeton de coût de fonctionnement du réseau à un véritable certificat de rendement on-chain, et il possède des attributs favorables aux institutions.

Cela va non seulement accélérer le cycle de capital au sein de l'écosystème, mais pourrait également ouvrir des voies pour que Berachain s'étende vers la finance traditionnelle et les investissements institutionnels. En d'autres termes, le PoL v2 n'est pas seulement une mise à niveau de l'économie des jetons, mais une étape clé pour Berachain dans son passage de "moteur de liquidité off-chain" à "infrastructure de revenus off-chain".