Gate Research: Tinjauan atas Langkah Exodus Menerbitkan Saham Terkoinisasi di Blockchain

Abstrak

• Tinjauan Peristiwa: Tokenisasi saham menjadi tren utama di pasar pada paruh kedua 2025, dipicu oleh Robinhood dan xStocks yang meningkatkan volume perdagangan serta popularitas narasi. Exodus memperoleh persetujuan dari SEC pada Desember 2024 untuk berpindah dari pasar OTC ke NYSE, sehingga likuiditas saham tertokenisasi yang berbasis blockchain Algorand meningkat secara signifikan. Pada Desember 2024, nilai pasar saham tertokenisasi melonjak dari $5 juta menjadi lebih dari $200 juta.

• Implementasi Teknis: Exodus memilih blockchain Algorand untuk menerbitkan saham tertokenisasi, memaksimalkan keunggulan kapasitas lebih dari 6.000 transaksi per detik dan latensi kurang dari 5 detik untuk menjamin sirkulasi yang efisien. Algorand tidak membutuhkan smart contract rumit; aset dapat dibuat hanya dengan memasukkan parameter kunci, sehingga proses deployment jauh lebih sederhana. Perintah Goal semakin menyederhanakan kode, mempercepat proses deployment aset ke blockchain, dan menghemat waktu pengembangan. Tools seperti JavaScript SDK menawarkan berbagai metode deployment, sehingga pengelolaan aset on-chain menjadi lebih mudah.

• Kebijakan dan Regulasi: Exodus melakukan penggalangan dana tertokenisasi melalui pengecualian Regulation A, meski mekanisme ini terbilang kurang efisien. Antara 2015-2024, hanya 33% target pendanaan yang berhasil tercapai, bahkan nominal pendanaan turun di bawah $1 miliar pada 2024. Kebijakan ramah kripto di AS serta regulatory sandbox yang didorong oleh pemerintahan Trump membuka peluang baru bagi tokenisasi saham. Kepala tim kripto SEC, Hester Peirce, mengusulkan regulatory sandbox agar perusahaan bisa berinovasi dalam lingkungan yang terkontrol serta mendukung perusahaan publik dalam menerbitkan sekuritas tertokenisasi di on-chain.

• Tokenisasi Saham: Pembiayaan tertokenisasi mencakup seluruh tahap, mulai dari startup hingga IPO, di mana kasus Exodus memperlihatkan bahwa tokenisasi IPO sangat mungkin diterapkan. Kebijakan kripto yang berpihak di AS pada 2024 mendorong penerapan berskala besar. Beberapa startup seperti Quadrant Biosciences berhasil menghimpun dana lebih dari $13 juta lewat ekuitas tertokenisasi. Pada tahapan Series C sampai Pre-IPO, Robinhood melakukan tokenisasi atas saham perusahaan unicorn seperti SpaceX tanpa izin, yang berpotensi menyebabkan fluktuasi valuasi. Tokenisasi IPO harus mendapat persetujuan SEC; Exodus melengkapi proses ini dengan dukungan dari Securitize. Platform seperti Backed Asset mentokenisasi saham perusahaan seperti Tesla menggunakan SPV, dengan token saham diperdagangkan di blockchain Solana, namun risiko "de-pegging" harga dapat meningkatkan volatilitas harga saham bagi perusahaan publik.

• Tren Masa Depan: Keterbukaan kebijakan kripto di Amerika Serikat mempercepat pertumbuhan tokenisasi saham. Emiten publik dapat menambah likuiditas dengan menerbitkan saham atau obligasi konversi tambahan secara "on-chain" untuk mendukung ekspansi bisnis maupun akuisisi. Di tahun 2024, restrukturisasi pembiayaan saham di AS mencapai $135,9 miliar, jauh melampaui IPO sebesar $40,7 miliar dan mengindikasikan potensi pasar yang masif. Investor dapat mengakumulasi saham tertokenisasi dengan harga diskon dan melakukan "staking" di platform DeFi untuk mendapatkan imbal hasil, sehingga menarik investor jangka panjang. Transaksi M&A kripto melonjak signifikan pada 2025, contohnya akuisisi Deribit oleh Coinbase sebesar $2,9 miliar, dan pembiayaan tertokenisasi berpotensi mempercepat konsolidasi industri.

Disclaimer
Investasi di pasar kripto sangat berisiko. Pengguna disarankan melakukan riset mandiri serta memahami karakteristik aset dan produk secara menyeluruh sebelum mengambil keputusan investasi apa pun. Gate tidak akan menanggung kerugian atau kerusakan akibat keputusan investasi yang Anda buat.