Bitcoin pada tahun 2025 tidak mengalami awal yang meledak seperti yang diperkirakan banyak orang. Setelah harga menembus 100.000 dolar, terjadi penurunan yang signifikan, dan para investor serta analis mulai mempertanyakan posisi kita dalam siklus keseluruhan Bitcoin.
Artikel ini akan menganalisis serangkaian data on-chain dan indikator makro yang penting melalui kebisingan pasar, untuk mengevaluasi apakah bull market Bitcoin masih utuh atau akan menghadapi penyesuaian yang lebih dalam.
01
Apakah pemulihan kesehatan atau akhir siklus?
Titik awal yang baik adalah skor MVRV-Z, yang merupakan indikator valuasi yang telah lama digunakan untuk membandingkan nilai pasar dengan nilai yang direalisasikan. Setelah mencapai puncak sekitar 3,36, skor MVRV-Z telah turun menjadi sekitar 1,43, yang sejalan dengan penurunan Bitcoin dari lebih dari 100 ribu dolar menjadi titik terendah 75 ribu dolar. Sekilas, penurunan 30% ini tampak cukup parah.
Gambar 1: Skor MVRV Z baru-baru ini telah rebound dari titik terendah 1,43 pada tahun 2025.
Dalam sejarah, periode dengan tingkat skor MVRV-Z yang setara dengan saat ini sering menandai dasar lokal, bukan puncak. Siklus sebelumnya, termasuk 2017 dan 2021, telah mengalami koreksi serupa, di mana harga kemudian pulih dan naik. Singkatnya, meskipun penurunan kali ini menggoyahkan kepercayaan investor, itu konsisten dengan koreksi historis selama pasar bullish.
02
Perhatikan Uang Cerdas
Indikator kunci lainnya adalah kelipatan nilai hari hancur (VDD). Indikator ini mengukur kecepatan pergerakan Bitcoin dan diberi bobot berdasarkan waktu kepemilikan koin. Puncak kelipatan VDD biasanya menunjukkan bahwa pemegang yang cerdas sedang mengambil keuntungan, sementara tingkat rendah menunjukkan akumulasi.
Saat ini, indikator berada di posisi rendah "zona hijau", mirip dengan level di akhir pasar beruang atau tahap pemulihan awal. Mengingat harga telah mengalami pembalikan tajam dari di atas 100.000 dolar, kita mungkin sedang menyaksikan akhir gelombang pengambilan untung, dengan tanda-tanda akumulasi jangka panjang muncul kembali, yang menunjukkan harapan untuk harga yang lebih tinggi.
Gambar 2: Rasio VDD saat ini menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang berada dalam fase akumulasi.
Bitcoin Cycle Capital Flow Chart adalah salah satu grafik paling berwawasan dalam data on-chain, memungkinkan arus modal dipecah berdasarkan usia koin. Ini membedakan antara kelompok yang berbeda seperti pelaku pasar baru (diadakan kurang dari 1 bulan) dan pemegang jangka menengah (1-2 tahun) untuk mengamati migrasi modal. Ada lonjakan aktivitas di pita merah (pemegang baru) karena harga Bitcoin memuncak pada $ 106.000, menunjukkan bahwa pembeli yang didorong FOMO berbondong-bondong mendekati puncak. Sejak itu, aktivitas grup telah mendingin secara signifikan, kembali ke level yang konsisten dengan pasar awal hingga pertengahan bullish.
Sebaliknya, kelompok pemegang 1-2 tahun (biasanya akumulator yang peka terhadap makro) mulai meningkat lagi. Ketidakberdayaan yang berlawanan ini sangat penting: pemegang jangka panjang mengakumulasi di titik terendah pasar, sementara peserta yang lebih baru menyerah atau keluar di titik terendah. Dinamika ini mirip dengan pola akumulasi-pendistribusian dari siklus pasar bullish sebelumnya (terutama tahun 2020 dan 2021).
!
Gambar 3: Grafik aliran modal siklus Bitcoin menunjukkan bahwa Bitcoin sedang mengalir ke pemegang yang lebih berpengalaman
03
Kami sekarang berada di tahap apa?
Dari perspektif makro, kami membagi siklus pasar Bitcoin menjadi tiga tahap kunci:
Fase Bear Market: Penurunan dalam (70-90%)
Tahap Pemulihan: Mengambil kembali puncak sebelumnya
**Bull Market/Indeks Tahap: **Kenaikan parabola setelah menembus level tertinggi sebelumnya
Bear market pada tahun 2015 dan 2018 berlangsung selama sekitar 13-14 bulan. Siklus bear market terbaru kita juga berlangsung selama 14 bulan. Tahap pemulihan dari siklus sebelumnya berlangsung selama sekitar 23-26 bulan, sementara siklus kita saat ini berada dalam rentang waktu ini.
Gambar 4: Menggunakan tren periode sebelumnya untuk memperkirakan potensi puncak pasar bullish
Namun, fase bull market kali ini agak tidak biasa. Setelah menembus titik tertinggi sejarah, harga tidak langsung melambung, melainkan mengalami penarikan kembali. Ini mungkin menunjukkan bahwa kita hanya membentuk low yang lebih tinggi sebelum memasuki bagian yang lebih curam dari fase indeks. Jika kita mengambil rata-rata 9 bulan dan 11 bulan dari fase indeks siklus sebelumnya, diperkirakan bull market mungkin mencapai puncaknya sekitar September 2025, dengan syarat fase bull market pulih.
04
Risiko Makro
Meskipun data di blockchain menggembirakan, hambatan makro tetap ada. Analisis grafik korelasi S&P 500 dengan Bitcoin menunjukkan bahwa Bitcoin masih sangat terkait dengan pasar saham AS. Dengan meningkatnya kekhawatiran tentang resesi ekonomi global, kelemahan berkelanjutan di pasar tradisional mungkin membatasi kemampuan Bitcoin untuk naik dalam waktu dekat.
Gambar 5: Korelasi antara Bitcoin dan Pasar Saham AS
05
Kesimpulan
Seperti yang kita lihat dalam analisis, indikator kunci di blockchain, seperti MVRV Z-score, nilai hari yang dihancurkan, dan aliran modal siklus Bitcoin, menunjukkan perilaku yang sehat dan konsisten dengan siklus, serta tanda-tanda akumulasi oleh pemegang jangka panjang. Namun, masih ada ketidakpastian makro yang signifikan di pasar, yang merupakan risiko kunci yang perlu diperhatikan.
Siklus ini lebih lambat dan tidak merata dibandingkan dengan siklus sebelumnya, tetapi tidak mengubah struktur historis. Jika dapat menghindari kemerosotan lebih lanjut di pasar tradisional, Bitcoin tampaknya sudah siap untuk mengalami lonjakan berikutnya, yang mungkin mencapai puncaknya pada kuartal ketiga atau awal kuartal keempat.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Spekulasi besar siklus Bitcoin: Siapa yang mendominasi naik turun? Di titik mana kita berdiri dalam sejarah?
Bitcoin pada tahun 2025 tidak mengalami awal yang meledak seperti yang diperkirakan banyak orang. Setelah harga menembus 100.000 dolar, terjadi penurunan yang signifikan, dan para investor serta analis mulai mempertanyakan posisi kita dalam siklus keseluruhan Bitcoin.
Artikel ini akan menganalisis serangkaian data on-chain dan indikator makro yang penting melalui kebisingan pasar, untuk mengevaluasi apakah bull market Bitcoin masih utuh atau akan menghadapi penyesuaian yang lebih dalam.
01
Apakah pemulihan kesehatan atau akhir siklus?
Titik awal yang baik adalah skor MVRV-Z, yang merupakan indikator valuasi yang telah lama digunakan untuk membandingkan nilai pasar dengan nilai yang direalisasikan. Setelah mencapai puncak sekitar 3,36, skor MVRV-Z telah turun menjadi sekitar 1,43, yang sejalan dengan penurunan Bitcoin dari lebih dari 100 ribu dolar menjadi titik terendah 75 ribu dolar. Sekilas, penurunan 30% ini tampak cukup parah.
Gambar 1: Skor MVRV Z baru-baru ini telah rebound dari titik terendah 1,43 pada tahun 2025.
Dalam sejarah, periode dengan tingkat skor MVRV-Z yang setara dengan saat ini sering menandai dasar lokal, bukan puncak. Siklus sebelumnya, termasuk 2017 dan 2021, telah mengalami koreksi serupa, di mana harga kemudian pulih dan naik. Singkatnya, meskipun penurunan kali ini menggoyahkan kepercayaan investor, itu konsisten dengan koreksi historis selama pasar bullish.
02
Perhatikan Uang Cerdas
Indikator kunci lainnya adalah kelipatan nilai hari hancur (VDD). Indikator ini mengukur kecepatan pergerakan Bitcoin dan diberi bobot berdasarkan waktu kepemilikan koin. Puncak kelipatan VDD biasanya menunjukkan bahwa pemegang yang cerdas sedang mengambil keuntungan, sementara tingkat rendah menunjukkan akumulasi.
Saat ini, indikator berada di posisi rendah "zona hijau", mirip dengan level di akhir pasar beruang atau tahap pemulihan awal. Mengingat harga telah mengalami pembalikan tajam dari di atas 100.000 dolar, kita mungkin sedang menyaksikan akhir gelombang pengambilan untung, dengan tanda-tanda akumulasi jangka panjang muncul kembali, yang menunjukkan harapan untuk harga yang lebih tinggi.
Bitcoin Cycle Capital Flow Chart adalah salah satu grafik paling berwawasan dalam data on-chain, memungkinkan arus modal dipecah berdasarkan usia koin. Ini membedakan antara kelompok yang berbeda seperti pelaku pasar baru (diadakan kurang dari 1 bulan) dan pemegang jangka menengah (1-2 tahun) untuk mengamati migrasi modal. Ada lonjakan aktivitas di pita merah (pemegang baru) karena harga Bitcoin memuncak pada $ 106.000, menunjukkan bahwa pembeli yang didorong FOMO berbondong-bondong mendekati puncak. Sejak itu, aktivitas grup telah mendingin secara signifikan, kembali ke level yang konsisten dengan pasar awal hingga pertengahan bullish.
Sebaliknya, kelompok pemegang 1-2 tahun (biasanya akumulator yang peka terhadap makro) mulai meningkat lagi. Ketidakberdayaan yang berlawanan ini sangat penting: pemegang jangka panjang mengakumulasi di titik terendah pasar, sementara peserta yang lebih baru menyerah atau keluar di titik terendah. Dinamika ini mirip dengan pola akumulasi-pendistribusian dari siklus pasar bullish sebelumnya (terutama tahun 2020 dan 2021).
!
Gambar 3: Grafik aliran modal siklus Bitcoin menunjukkan bahwa Bitcoin sedang mengalir ke pemegang yang lebih berpengalaman
03
Kami sekarang berada di tahap apa?
Dari perspektif makro, kami membagi siklus pasar Bitcoin menjadi tiga tahap kunci:
Bear market pada tahun 2015 dan 2018 berlangsung selama sekitar 13-14 bulan. Siklus bear market terbaru kita juga berlangsung selama 14 bulan. Tahap pemulihan dari siklus sebelumnya berlangsung selama sekitar 23-26 bulan, sementara siklus kita saat ini berada dalam rentang waktu ini.
Gambar 4: Menggunakan tren periode sebelumnya untuk memperkirakan potensi puncak pasar bullish
Namun, fase bull market kali ini agak tidak biasa. Setelah menembus titik tertinggi sejarah, harga tidak langsung melambung, melainkan mengalami penarikan kembali. Ini mungkin menunjukkan bahwa kita hanya membentuk low yang lebih tinggi sebelum memasuki bagian yang lebih curam dari fase indeks. Jika kita mengambil rata-rata 9 bulan dan 11 bulan dari fase indeks siklus sebelumnya, diperkirakan bull market mungkin mencapai puncaknya sekitar September 2025, dengan syarat fase bull market pulih.
04
Risiko Makro
Meskipun data di blockchain menggembirakan, hambatan makro tetap ada. Analisis grafik korelasi S&P 500 dengan Bitcoin menunjukkan bahwa Bitcoin masih sangat terkait dengan pasar saham AS. Dengan meningkatnya kekhawatiran tentang resesi ekonomi global, kelemahan berkelanjutan di pasar tradisional mungkin membatasi kemampuan Bitcoin untuk naik dalam waktu dekat.
Gambar 5: Korelasi antara Bitcoin dan Pasar Saham AS
05
Kesimpulan
Seperti yang kita lihat dalam analisis, indikator kunci di blockchain, seperti MVRV Z-score, nilai hari yang dihancurkan, dan aliran modal siklus Bitcoin, menunjukkan perilaku yang sehat dan konsisten dengan siklus, serta tanda-tanda akumulasi oleh pemegang jangka panjang. Namun, masih ada ketidakpastian makro yang signifikan di pasar, yang merupakan risiko kunci yang perlu diperhatikan.
Siklus ini lebih lambat dan tidak merata dibandingkan dengan siklus sebelumnya, tetapi tidak mengubah struktur historis. Jika dapat menghindari kemerosotan lebih lanjut di pasar tradisional, Bitcoin tampaknya sudah siap untuk mengalami lonjakan berikutnya, yang mungkin mencapai puncaknya pada kuartal ketiga atau awal kuartal keempat.
Tautan artikel ini:
Sumber: